スポットETP（注：ETFはETPの一種）のローンチ後、イーサリアムの価格がどうなるか、誰もが知りたがっている。私の予想では、イーサリアムETPへの資金流入により、価格は史上最高値を更新し、5,000ドルを超えるだろう。
もちろん、これはすぐには起こらないだろう。110億ドル規模のグレイスケール・イーサリアム・トラスト（ETHE）がETPに転換し、資金が流出するため、最初の数週間はETHがボラティリティを経験するかもしれないと思う。しかし、私はイーサリアムが年内に新高値を更新すると確信している。資金流入が予想を上回れば、イーサリアムの価格はさらに上昇する可能性がある。
需要と供給がすべてのものを決める
ETP発行がイーサリアム価格に与える潜在的な影響を推定する最善の方法は、需給を分析することです。ETPはイーサリアムのファンダメンタルズを変えるものではありませんが、新たな需要源をもたらすものです。
1月にビットコインのスポットETPが開始された後のビットコインの価格変動を考えてみよう。その日以来、ETPによって買われたビットコインの数は、マイナーによって生産されたビットコインの数の2倍以上になっている：
- ETPが購入したビットコイン：26万3965枚
- マイナーによって生産されたビットコイン129,181
その結果、ビットコインの価格は上昇した。1月11日のビットコインETPの開始以来、ビットコインは約25％上昇した。市場がビットコインETPの値付けを始めた2023年10月から数えると、ビットコインは110％以上上昇している。
イーサリアムにも同じような影響があるのでしょうか？ええ、影響はさらに大きくなると思います。
以前にも書いたように、私はイーサリアムの新しいETPが数十億ドルを集めると信じており、これらの新しいETPに流れ込む資金は、3つの理由からビットコインよりも大きな影響を与えるだろう。
理由1：ETHの短期インフレ率の低さ
ビットコインETPがローンチした当時、ビットコインネットワークのインフレ率は1.7％だった。つまり、ビットコインネットワークは年間約328,500BTCを生産し、当時約160億ドルの価値がありました。つまり、ビットコインの価格を維持するためには、年間160億ドルのビットコイン購入が必要だったのです。
対照的に、イーサリアムの過去1年間のインフレ率は正確に0%であった。1年前に1億2,000万ETHあり、現在も1億2,000万ETHある。これは、毎日少量のETHが生成されるものの、ユーザーがイーサリアム上のアプリケーションを使用してETHを消費するためであり、ステーブルコインからトークン化されたファンドまで。この1年で、これらの勢力は均衡を保っている。
大量の新規需要流入と0%の新規供給？さらに、イーサリアムの活動が活発化すれば、ETHの消費量も増加し、これも投資家にとって有利な有機的な需要テコとなる。
理由2：ビットコインのマイナーと異なり、イーサリアムのステーカーは売る必要がない
2つ目の大きな違いは、ビットコインの採掘者は通常、生産したビットコインを売却しなければならないが、イーサリアムの採掘者はそうではないということだ。
ビットコインの採掘にはコストがかかり、ハイエンドのコンピューターチップと多大なエネルギー消費が必要となる。そのため、採掘者は通常、採掘したビットコインの大半を売却して運営コストを賄う。
しかし、イーサリアムはマイニングに依存していない。その代わりに、”プルーフ・オブ・ステーク “と呼ばれるシステムを採用している。プルーフ・オブ・ステークでは、ユーザーは取引を正確かつ誠実に処理するために、担保としてETHをステークする。取引を正確に処理した報酬として、ステーカーは新しいETHを受け取る。
ビットコインマイニングとイーサリアムのステーキングの主な違いは、ステーキングには大きな直接コストがかからないことです。そのため、イーサリアムのステーキング参加者は、獲得したETHを売却することを余儀なくされることはありません。イーサリアムのインフレ率が0％を超えて上昇したとしても、ステーキングを行う人々が大きな売り圧力に直面することはないと思います。
短期的には、イーサリアムの毎日の強制的な売り圧力はビットコインよりもかなり少ない。
理由3：ETHの28％が賭けられ、市場に参入できない
ステーキングにはもう一つ影響があります。ETHをステーキングすると、一定期間ロックされます。この間、ETHを引き出したり売ったりすることはできません。現在、全ETHの28%がステーキングされており、これは事実上市場から退場していることを意味します。
さらに、ETHの13%は融資市場の担保など、分散型金融スマートコントラクトにロックされている。これにより、市場で利用可能なETHの量はさらに減少する。
合計すると、ETHの約40％が部分的または全体的に市場から消えている。
これは何を意味するのか？
上述したように、私は新しいイーサリアムETPが成功し、上場後18カ月以内に150億ドルの新規資金を集めると予想している。イーサリアムは現在3,400ドル前後で取引されており、史上最高値からわずか29%しか下回っていません。ETPが私の予想通りに成功すれば、イーサリアムが新高値を更新することはほぼ確実です。
