シンセティックス分析：金融の革命
Synthetixはイーサリアムベースの分散型金融（DeFi）プラットフォームであり、ユーザーは合成資産（シンセティクス）を作成して取引することができる。このシンセティック・アセットは、通貨、コモディティ、株式、その他の金融商品など、現実世界のアセットを暗号化したもので、ユーザーは実際にアセットを所有することなく、その値動きへのエクスポージャーを得ることができる。
Synthetixの独自性は、スマートコントラクトを通じて現実世界の資産価格に固定された分散型合成資産を創造する能力にある。この仕組みは、伝統的な金融仲介業者を介さずに様々な資産を取引するためのプラットフォームを提供する。ユーザーはSynthetixネットワーク上の合成資産を投機やヘッジに利用したり、異なる資産クラスへのエクスポージャーを得ることができる。
シンセティックスとは？
Synthetixは、イーサリアムのブロックチェーン上に暗号通貨として存在するそのようなプロジェクトである。シンセティクスは、合成資産の創造を可能にするDeFiプロジェクトとして誕生した。
これらの合成資産は、通貨、株式、債券、コモディティ、あるいは他の暗号通貨など、他のあらゆる資産の価格を追跡することができる。現実に価値があるものであれば、Synthetixプラットフォームは、その資産の価格に追従する合成資産の作成を可能にする。
Synthetixの背後にある仕組みは、ペッグ価値を維持するためにステーブルコインが使用する仕組みに似ている。しかし、Synthetixは単一のステーブルコインではなく、SNXトークンでサポートされる合成資産を誰でも造幣することができる。
Synthetix永久先物は、さまざまな合成資産に深い流動性と低い取引手数料を提供する、パーミッションのない分散型スマートコントラクトのセットです。最近、創設者のKain Warwick氏は、Synthetixの分散型取引インフラにInfinexと呼ばれる新しいデリバティブ・フロントエンドを導入した。
計画されている分散型取引所（DEX）は、非管理型のセントラル・リミット・オーダー・ブックなど、集中型取引所（CEX）と同様の機能を提供することで、初心者と経験豊富なトレーダーの両方に対応する。非管理的な設定を維持しながら、ユーザー名とパスワードによるアクセスを提供する。Infinexは、各ユーザーに固有の公開鍵と秘密鍵のペアを生成し、ローカル・ブラウザーに保存する。ただし、この鍵では資金の引き出しはできない。この鍵は、Optimismアカウント・リレーに送信されるトランザクションに署名するためにのみ使用されます。
インフィネックスは、現在開発中のパープスV3とともに発売される予定だ。
シンセティックスの特徴
Synthetixはイーサリアムのブロックチェーン上で作られた。他の多くのブロックチェーン・プロジェクトとは異なり、2種類のトークンが含まれている：
- シンセティック・アセットを作成するために使用される主なトークンはSynthetixと呼ばれ、ティッカーはSNXである。
- 2つ目のトークンはSynthと呼ばれる。これらはSynthetixプラットフォームを使って作成された合成アセットである。
外から見ると、Synthetixを使ったシステムは非常にシンプルだ。ユーザーはまずSNXトークンを購入し、それを互換性のあるウォレットにロックする。SNXトークンをロックした後は、そのトークンを使ってSynthsを作成し、他の現実世界の資産の価格を追跡することができる。
ここが少し複雑なところだ。各シンセの価格はオラクルによって決定され、その多くはチェーンリンク（LINK）とのコラボレーションによって提供されている。
現在利用可能なシンクは、主に通貨や暗号通貨のペアである。また、金や銀をベースにしたシンセもあり、これらはすべてSynthetix取引所で取引・交換することができる。
クリエイターが望む方法であらゆるものの価格を追跡するシンクを作成するのは非常に簡単だ。例えば、ビットコインをベースにしたシンクがあり、sBTCはビットコインの価格を追跡するが、iBTCは逆トークンで、ビットコインが下落すると価値が上がる。
シンセティクスとシンセの最も単純な使い方はこの2つだが、異なる基準に従ってシンセを鋳造し、保有する能力は、資産の取引、ポートフォリオの作成と管理、ヘッジ、さらには支払いなど、多くの新しい方法を促すだろう。
ユニークな特徴
他のシステムにはほとんど見られないSynthetix独自の4つの機能がある：
- 誰でもシンセを作成し、変換することができる；
- Synthetix取引所では、どんなシンクでも他のシンクと取引することができ、無限に近い流動性を提供します。
- ポイント・ツー・コントラクト(P2C)取引は、オーダーブックなしで迅速かつ簡単な取引を可能にする。
- トークン保有者の分散プールは、プラットフォーム上で担保を提供し、取引所の安定性を維持する責任を負う。
Synthetixで何が取引できますか？
現在、ユーロ、日本円、英ポンド、米ドル、豪ドル、スイスフランなどの主要通貨のシンクおよびインバース・シンクを取引することができます。
ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、リップル（XRP）、トロン（TRX）、チェーンリンク（LINK）などの暗号通貨のシンセとインバースシンセも取引できます。金と銀を取引できるシンセとインバース・シンセがあります。
理論的には、Synthetixを使えばどんな資産でも取引できる。金融システムには、デリバティブ、コモディティ、株式、その他の資産が含まれ、その総額は数百兆ドルにのぼる。Synthetixは、あらゆる資産をイーサリアムのブロックチェーン上に存在する合成資産に変換できるプラットフォームを提供する。
これは、中央集権的な機関が管理する従来の市場とは対照的である。
Synthetixは、中央集権的な金融機関や政府の規制によって引き起こされる極端な摩擦なしに、世界中の誰でも、どこにいても、フェイスブックやドイツ銀行のようなグローバルな株式にアクセスし、エクスポージャーを得ることを可能にする。
暗号通貨トレーダーも、ロングとショートのシンセを通じて暗号通貨のバスケットにアクセスすることで利益を得ることができる。
シンテティックスが担保を維持する方法
シンセティックス・システムの大きな課題は、システムの担保を維持することである。
プラットフォーム内のSynthsの価値が、原資産であるSNXトークンと逆方向に動き始めた場合、何が起こり得るか想像がついたかもしれません。SNXの価格が下落し、Synthsの価格が上昇したらどうなるでしょうか？システムはどのように担保を維持しているのでしょうか？
実際、このプラットフォームの無限の流動性はこの問題に対処するために設計されており、SNXトークンやSynthsの価格がどのように変動しようともプラットフォームが運営を継続できるよう、その他の機能や特性も組み込まれている。
これらの特徴や特性については、以下で詳しく説明している。
750% 担保が必要
新しいシンセを鋳造するために、Synthetixシステムは750％の担保を必要とします。つまり、100ドルのシンセティック・USD（sUSD）を鋳造するために、ユーザーは750ドル相当のSNXトークンをロックアップする必要があります。
この大規模な担保要求は、流通するシンセに巨大なバッファーを作り出し、市場の低迷を防ぐ。
デット・ドリブン・システム
Synthetixシステムでは、Synthsが鋳造されるたびに、SNX担保はロックされ、それらのSynthsは未払い負債としてプラットフォームに表示されます。ユーザーがSNXのロックを解除したい場合は、以前に鋳造したSynthsの現在の価値に等しい量のSynthsを燃やす必要があります。
750％の担保が必要なため、利用者は必要なときに借金を買い戻すことが容易になる。
負債プール
ご想像の通り、シンセを作る人はそれぞれ個人的な負債を負うが、流通しているすべてのシンセを支えるグローバルな負債プールも存在する。
個々の負債に関しては、鋳造され流通しているシンスの総量と、原資産とSNXの間の継続的な為替レートの変動に基づいて、単純にパーセンテージとして計算されます。
その派生形として、発行者は債務を返済するために最初に鋳造したシンセの種類を使用する必要はない。発行者は、破棄したいシンセと同等の市場価値がある限り、どんな種類のシンセでも債務の返済に充てることができる。
このメカニズムにより、Synthetixプラットフォームには無限ともいえる流動性がもたらされる。また、不均衡を引き起こすことなく、システム内のシンク間のあらゆる変換を可能にします。
シンセティックス・エクスチェンジ
Synthetix取引所は、人々が作成されたすべての様々なシンセを売買できる場所です。取引はスマートコントラクトに基づいて行われるため、取引中に取引相手や第三者に頼る必要はない。誰でもいつでも売買でき、Synthetixの無限の流動性を活用できます。
この取引所には、web3ウォレットを接続することで簡単にアクセスし、使用することができる。一度行えば、ユーザーは迅速かつ簡単に異なるSynthsとSNXの間で変換することができます。
現在、取引所におけるすべての資産には0.3％の取引手数料が発生する。これらの取引手数料は、流通するシンセを支える担保を提供する報酬としてSNX保有者に分配されるため、SNX保有者にとってインセンティブとなる。
インフレ
また、Synthetixの開発者は、SNXの総供給量を当初の1億トークンから2025年までに2億5000万トークンに増やすために、インフレをシステムに導入した。
このインフレは当初はシステムに組み込まれていなかったが、取引手数料だけではシンセティクス作成のインセンティブとして不十分であることが判明したため、後に追加された。このインフレ政策の導入により、Synthetixネットワークへのユーザーの参加は大幅に増加し、SNXトークンの価値も大幅に上昇した。
取引手数料とステーキング報酬
誰でもSNXを購入してウォレットに保管し、シンクを鋳造し、そのシンクの背後にある負債を引き受けることができる。このプロセスを完了すると、ユーザーはSynthetixエコシステムのステーカーとなり、ステーキング報酬を獲得・収集することができます。このステーキング報酬はSynthetix取引所の手数料から発生し、現在各取引の0.3%に設定されている。
取引所で取引が発生すると、取引所手数料はプールに送金される。このプールは、SNXのステイカーが保有する未払い債務の額に応じて比例配分されます。このようにして、誰でも、より多くのシンセを発行するだけで、ステーキング手数料を増やすことができます。
このシステムの注意点として、ステイカーがステーキング報酬を獲得・回収できるのは、担保設定比率を750%以上に維持した場合のみである。これにより、シンセの発行者は担保率を750%に維持するインセンティブを得ることができ、システムの流動性を維持することができます。
シンセティックスの働き
実際のプロセスは非常にスムーズだ。まず、SNXトークンをERC-20互換のウォレットに保管し、そのウォレットをSynthetix Exchange（ここではベータ版v.2）に接続する。
ユーザーがSNXトークンを賭けたい場合、または何らかの目的でSynthsを鋳造したい場合、まずSNXを担保としてウォレットにロックします。この担保要件とウォレットにロックされたSNXの価値に基づいて、すべてのSynthsが鋳造されます。
シンセが鋳造されると、世界中の誰もが取引、投資、決済取引、その他必要な操作のためにアクセスできるようになる。
Synthのクリエイターはまた、システム内のステーカーとみなされ、彼らがロックしたSNXの量とSynthetix Exchangeによって生成された手数料に基づいてステーキング報酬を獲得します。したがって、取引所が利用されればされるほど、発生する手数料の合計が高くなり、SNXステーキングのための報酬プールも大きくなります。
シンセサイザーを売買したいだけであれば、シンセサイザーを購入する必要はありません。誰でもSynthetix Exchangeを使うことができます。必要なのはERC-20互換のウォレットとGas用のETH、そしてシンセだけです。ユーザーがまだSynthsを持っていない場合は、ETHを使ってsUSDを購入することができます。
さらにシンプルにするために、シンセの鋳造とSNXのステーキングをできるだけ簡単にするために作られたMintrというアプリケーションがある。
シンセ・ペギング・メカニズム
Synthetixで安定したペギングを維持することは、システムが安定し、良好な流動性を維持するために非常に重要です。トレーダーがシステムを使って利益を上げたいのであれば、これは必要なことです。
シンクの一部は公開市場で取引されるため、シンクが追跡する資産と比較して額面より下落する可能性が常に存在する。つまり、乖離を最小限に抑え、ユーザーが乖離を修正する動機付けとなるインセンティブが必要となる。
シンセ・ペグを維持するための3つの方法を紹介しよう：
- 裁定取引 – SNXステーカーがシンセサイザーを鋳造すると負債が発生するが、この負債はペッグが崩れた場合に裁定取引できる。本質的に、これは彼らが額面より低い価格でsUSDを購入し、より低いコストで負債を減らすためにそれを燃やすことができることを意味します。
- Uniswap sETH流動性プール – 毎週新規に作成されるSNXの一部は、Uniswap上でsETH/ETH流動性を提供するユーザーに割り当てられます。このインセンティブは、Synthetix Exchangeにとって最大の流動性プールを作る役割を担っています。大規模な流動性プールを持つことで、誰でもいつでも簡単にあらゆるSynthを売買することができます。
- SNXアービトラージ契約 – SNXを保有する契約があり、ユーザーはsETH/ETH比がパリティを下回ったときにETHを送ることができる。この契約はETHを額面価格でSNXと交換する。これにより、sETHの比率が下がりすぎた場合、誰でもETHを割引価格でSNXと交換することができます。
シンテティクスのチーム
Synthetixはもともと、2017年にオーストラリアのシドニーでカイン・ワーウィックによって発案・創設され、当初はHavvenと名付けられた。Havvenとして、プロジェクトは2018年3月に開催されたICOで約3000万ドルを調達した。このプロジェクトの最大の投資家の1人は、暗号ネイティブ・プロジェクトと開発者ネットワーク効果に焦点を当てた暗号投資会社であるシナプス・キャピタル（Synapse Capital）だった。
2018年11月下旬、HavvenチームはプロジェクトをSynthetixにリブランディングすると発表し、2018年12月第1週にリブランディングが行われた。
Synthetixプロジェクトのリーダーはカイン・ワーウィックで、彼はSynthetixに着手する前にオーストラリア最大の暗号通貨決済プラットフォームを構築した。
ジャスティン・モーゼスは、Synthetixの最高技術責任者として、プロジェクトの立ち上げから携わっている。Synthetixに参加する以前は、MongoDBのエンジニアリング・ディレクターを務めていました。設計やデプロイメントを含む大規模システムの経験が豊富。
このプロジェクトのシニア・アーキテクトは、ソフトウェア・エンジニアリングで18年の経験を持つクリントン・アニス。以前はJPモルガン・チェースでアーキテクチャー・ディレクターを務めていた。
Synthetix (SNX) トークンの概要
SNXトークンはSynthetixエコシステム全体の原動力となり、Synthsや合成資産を鋳造する担保として使用されます。SNXトークンを保有している人は、そのトークンを賭けて、Synthetix取引所から発生する手数料の一部を得ることができます。
SNXは2019年3月までデフレ状態にあったが、Synthetixチームが通貨政策にインフレ要素を追加し、Synthsの作成にインセンティブを与えるようにした。このインフレ政策により、Synthetixネットワーク上のユーザーエンゲージメントが大幅に増加し、SNXトークンの価値も大幅に上昇した。
インフレ政策には、SNXトークンの数を2019年3月の1億から2023年8月までに2億6,026万3,816に増やすことが含まれていた。新しいトークンの発行は1週間あたり-1.25％の割合で減少する。2023年8月に目標に達した後、プロトコルは発行率を恒久的に2.5％の固定インフレ率に調整する。
SNXトークン自体は投資ツールとして設計されたものではないが、2019年3月にインフレメカニズムが導入されて以来、トークンは大きく成長している。当時、トークンは0.05ドル弱で取引されていたが、2020年1月には1.20ドルまで上昇し、2019年11月24日には1.57ドルのピークに達した。
シンセティックスに関する懸念
シンテティックスは未来的な響きがあり、世界中の多くの人々に役立つ多くのユニークな利点を提供しているが、このシステムにはまだ大きなリスクがあり、実際、将来の成長と成功の保証はなく、まだ開発中である。
ユーザーにとっては、将来的にSNXのロックを解除するために、発行枚数以上のシンセサイザーを焼く必要が出てくるかもしれない、という非常に現実的なリスクがある。また、競争が激化し、シンテティックスを追い越すリスクもある。
その他のリスクとしては、Synthetixのイーサリアムへの依存や、プロジェクトの現在の中央集権化などがある。
プラットフォームはまた、Synthetix取引所で鋳造され上場されたすべての合成資産に対して、信頼できる価格フィードを提供する必要がある。操作なしに資産価格を確実に追跡する方法がなければ、システム全体が詐欺の対象になりかねない。
信頼できる価格フィードの必要性から、Synthetixは主要通貨、流動性の高い暗号通貨、金や銀のようなコモディティに限定している。
将来起こりうる規制の変更もシンセティックスに影響を与える可能性があります。法域によっては、シンセティクスを証券または金融派生商品として容易に分類することができ、そのような種類の資産を管理する現行のすべての規制や法律の対象となります。
結論
伝統的な金融市場の規模が数兆ドルであることを考えると、Synthetixはイーサリアムのブロックチェーン上に巨大なトークン化された市場を生み出す可能性を秘めている。金融市場に革命を起こし、近代化するという壮大かつ包括的な試みであり、Synthetixチームのビジョンは称賛に値する。
しかし、彼らのビジョンが成功する保証はないことにも留意すべきである。多くの要因が、シンセティクス・エクスチェンジの普及とシンセの使用を制限する可能性がある。