ソラーナの料金市場とMEVの新たな未来を探る
DeFiが急速に拡大する中、Solanaブロックチェーンはその高性能なアーキテクチャと革新的な技術により、分散型アプリケーションの新たなホットスポットとして台頭しつつある。しかし、経済活動が急増するにつれ、ソラーナの手数料市場と最大抽出可能価値（MEV）に関する懸念が徐々にコミュニティの注目の的になりつつある。
DeFiにおけるソラーナの台頭
ソラーナの台頭で広がるDeFi空間を広げている。私たちはこれまで、遠くから眺めているだけで、新しい視点を提供することはなかった。しかし、ここ数ヶ月のSolanaに関する熱狂的な活動は、市場におけるSolanaの位置づけと、それがどのように進化していくかを観察する新たな機会を与えてくれた。
取引手数料はブロックチェーンにおける最も基本的な活動を支えるために不可欠であり、ユーザーの取引を検証してブロックに含める。これらの手数料の主な目的はスパムを防止することであり、ブロックを構築・検証するためにバリデーターに支払われる補助金の一部でもある。ある意味で、これらのネットワーク手数料は賃貸料に似ている。ユーザーは、単位時間当たりに限られた商品にアクセスするために手数料を支払う。ここでいう商品とは「ブロックスペース」、つまりブロック上のスペースのことである。
ここでは、最大級のスマート・コントラクト・ブロックチェーンであるイーサリアムとソラナにおけるブロック・スペースを評価する。より深く掘り下げると、プロトコルの中で設計され、基礎から有機的に開発された手数料市場は、バリデータがブロックスペースへのアクセスを活用することを可能にしている。
Solanaの手数料市場は高性能のために最適化されており、イーサリアムのアプローチに見られる問題を回避することを目指している。しかし、ソラナの市場は最終的にはイーサリアムよりも効率的かもしれないが、それでも同様のMEV革命（バリデータが特権的な地位を利用し始めること）を経る必要がある。Solanaはイーサリアムが提案したプロトコル・ブロックチェーン分離（PBS）のような道を歩む必要はないが、手数料市場を長期的に安定させるための包括的なアプローチを特定する必要がある。
ブロック空間評価の基礎
さらに深く掘り下げる前に、ブロックスペースの価値がどのように決まるのかを大まかに理解しておこう。
技術的側面と社会的側面（基本的にはブロックチェーンに価値を与える様々な関係者間の調整）の両方がある。技術的には、ブロックチェーンはブロックサイズ、ブロック時間、ブロック生成・伝播メカニズムを調整できる。下の図は、イーサリアムとソラナのアプローチのより詳細な説明と比較を示している。
社会的側面とは、チェーンの技術的・財務的目標を達成するための利害関係者間の調整を指す。これはブロックチェーンの社会的地位とも見ることができ、主観的ではあるが重要な指標である。社会的圧力や問題解決のための文化構築と同じくらい効果的で、ソラナもイーサリアムもそのような文化を築いてきた。ソーシャルレイヤーをめぐる最近の議論の例としては、イーサリアムのガス上限やエポックあたりの発行量の増加に関する議論や、ソラナ上のJitoのmempoolの最近の閉鎖などがある。
では、イーサリアムとソラナの手数料市場をより詳しく検証・比較してみよう。
イーサリアムの手数料市場の概要
イーサリアムの人気は主に、スマートコントラクトを可能にするイーサリアム仮想マシン（EVM）という実行環境に起因する。もう1つの要因はイーサリアムのパーミッションレス（無許可）な性質で、これが2017～2018年のICOブーム、2020年のDeFiサマー、2021～2022年のNFTブームなど、さまざまなイノベーションの波につながっている。このようなアプリケーションの継続的な存在は、これらの活動にブロックスペースを提供するバリデータに価値を生み出している。
イーサリアムで経済活動が急増した直後（これはPoSへの移行前）、マイナーたちはブロック提案者としての立場を活用し、裁定取引の機会が生じたときにトランザクションを挿入する方法を模索し始めた。
この活動を最初に記録したのはフィル・ダイアンである。彼は2019年に発表した画期的な論文「フラッシュボーイズ2.0」（現在ではMEVと呼んでいる）で、この活動を初めて記録した。当時、イーサリアムの手数料市場では、取引組み込みのインセンティブとして高いガス価格しか認められていなかった。こうした優先ガスオークション（PGA）はイーサリアムのネットワークを混雑させ、Flashbots（Daianが共同設立）がローンチされるまでガス価格を上昇させた。これにより、オンチェーンの裁定取引者であるサーチャーから取引包含手数料を支払われるマイナーの市場が形成された。イーサリアムの研究者はその後、MEV抽出がオンチェーン手数料よりも強力になり得ることに気づいた。
イーサリアムの手数料市場で最も重要な変更はEIP-1559であり、基本手数料（期間ごとに動的に決定され、スパムを防止し、燃やされる）と優先手数料（緊急性を表示したり、好みを指定するために使用され、トランザクションを含めるためにブロック提案者に支払われる）が創設された。重要な点は、”優先料金 “は “チップ “とは機能的に異なるということである。前者は取引の包含を保証し、基礎となるチェーンによって媒介されるのに対し、後者は順序付けと包含を保証し、手数料市場によって媒介される。
イーサリアムのアプローチは進化している。昨年秋のMEVに関する詳細な研究をご覧いただきたい。これは、集中するMEV業界を分散させようとする社会的レイヤーと、MEVが今や技術ロードマップの重要な一部となっている技術的レイヤー（Vitalikはロードマップのこの部分を “The Scourge “と呼んでいる）の組み合わせによって起こっている。
ソラーナのフィー・マーケットの仕組み
Solanaは、ブロックチェーンのアーキテクチャ、特にスケーラビリティにおいて、根本的に異なるアプローチをとっている。
ソラーナの特筆すべき革新的技術には以下のようなものがある：
- 一般的なメモリプールなし：Solanaでは、トランザクションは開始クライアントからブロック生成を担当する現在のリーダーに直接転送されるため、メモリプールは必要ありません。これにより、理論的にはトランザクションの確認待ち時間が短縮されますが、実際には「ジッター」（トランザクションやブロックを処理する際に、バリデータによって異なる処理時間が発生すること）のため、状況は必ずしも一筋縄ではいきません。
- 状態の分離：メモリプール拡張の欠如は、そのdAPP上のトランザクションをより互いに独立したものにする。このアプローチは、「トラフィックを緩和するために車線を増やす」という概念に似ている。Solana上の異なるタイプのトランザクションは、ブロックに追加されるために、ユーザーからリーダーまで、特定の「パス」をたどらなければならない。
- 並列実行：Solanaは同じブロック内で重複しないトランザクションを同時に処理できる。これは2つの要因によるものです：
- Solanaのブロック生成は（ほぼ）連続的であり、リーダーはトランザクションを受け取るとブロックに追加することが期待されている。
- スロット・リーダーは、キューにあらかじめスケジューリングされているため固定されており、また、連続4ブロックの連続生産を担当する。
これら2つの要素がSolanaの状態分離と組み合わさることで、トランザクションの “マルチスレッド化 “が可能になる。これは、複数のスレッドにまたがるトランザクションが、（同じスレッド内のトランザクションが同じ状態を変更しないことを条件として）現在のエポックのリーダースケジュールにおいて、同じ方法で同じ時刻におおよそ確認されることを意味する。
ソラーナのフィー・マーケット安い≠良い
Solanaのネットワーク手数料は通常非常に低い（ただし、最近の需要に伴い上昇している）。イーサリアムとは対照的に、Solanaの基本料金はlamportsで測定される。そして、優先順位手数料は、要求された計算ユニットごとにマイクロランポートで測定される。
つまり、料金はEVMの複雑さと需要に応じてアルゴリズム的にスケールするが、SVMは単純な要求によって優先料金を増加させるだけでよい。その結果生じる非動的な技術的問題はここに詳述するが、要点は、供給が決定している商品に対して、需要の変動を静的に価格設定することは理想的ではないということである。
ソラーナのフィー・マーケットMEVの必然性
Solanaの社会的コンセンサスは、他のブロックチェーンと比較して手数料が低いことを独自の利点と見なしている。このアプローチはスパムを招くので、手数料を引き上げるか、アクティビティの多い時期にダイナミックな基本手数料を導入することを提唱する人もいる（EIP-1559 に似ている）。
ソラーナのこれまでのアプローチは、需要の増加に対応するため、地域ごとの料金市場を導入するというものだった。州は孤立しているため、ネットワークは「ホットスポット」、つまり需要が増加している州を容易に特定することができる。このホットスポットアプローチにより、ブロックチェーンはアルゴリズム的に、需要の少ない州よりも高い目標取引手数料で取引に価格をつけることができる。このアプローチは、スケジューラーによって完結するイーサリアムのブロックビルダーの役割に似ており、優先手数料に基づいてトランザクションを連続したブロックに配置するのに役立つ。
ローカライズされた手数料市場を実装する一環として、Solanaは先入れ先出しアルゴリズムに基づいてトランザクションの実行をローカルにスケジューリングするプロトコル内スケジューラを構築した。トランザクションは継続的にスロットリーダーにストリーミングされ、スロットリーダーは提供されたヒントに基づいてトランザクションをソートする。
また、このアルゴリズムでは、スロットリーダーが、接続されているノードの一部と、賭け金に基づいて、構築中のシャードを共有する必要がある。しかし、前述したように、このプロセスはジッターによって中断される。具体的には、スケジューラのジッター（Solanaがランダムに受信トランザクションを実行スレッドに割り当てるため）とネットワークのジッター（受信トランザクションとシャードのP2P中継待ち時間による）が、Solana上のトランザクション順序に不確実性をもたらし、ブロック空間オークションを経済的に実現可能なものにしている。言い換えれば、バリデータはジッターが発生するたびにトランザクションを挿入したり順序を変更したりする経済的インセンティブを持つ。ユーザーにとってはMEVの漏洩を意味し、バリデーターにとってはMEVの利益を意味する。
ソラナとイーサリアムの比較
イーサリアム上のMEVについて簡単にレビューする：イーサリアム上のフラッシュボット以前は、MEVの活動が通常のブロックチェーンの活動を混雑させ、PGAを通じて全ユーザーのガス料金を高騰させた。Solanaでは、Ethereumのような共有状態とグローバルな最低価格がないため、手数料は高騰しませんが、活動が活発化すると、通常のユーザーはSolana上で取引を完了することが困難になります。FlashbotsはPGAを処理するためにMEV-GETHをリリースし、プロトコル内の手数料メカニズムとは別にMEVの価値を獲得するチャネルを作った。Solanaの場合、Jitoはバリデーター向けに同様の製品を導入し、擬似的なメモリープールと、トランザクションを最も有利に順序付けるためのカスタムスケジューラーを提供した。Jitoのメモリプールはユーザーにとって魅力的であり、インクルージョン（つまり自分のMEVが抽出されること）を保証するものであった。
人気のある製品であったが、Jitoのメモリプールは社会的圧力を受け、先月閉鎖された。これは、イーサリアムのトランザクションの20％以上がプライベートメモリプールを介して実行されているのと同じ理由である可能性がある。スパムは再び、Solana上の時間的制約のあるトランザクションのための唯一のメカニズムである（確率的な観点から）。効率的なブロックスペースの入札メカニズムがないため、需要が高い時期に不確実性が生じる。
Solana上のトランザクションは現在、スロットリーダーに直接ストリーミングされ、優先度モデルは崩壊しているため、トポロジー（およびその結果生じるレイテンシ）は、ユーザーが時間的制約のあるトランザクションを考慮する上で極めて重要な要素である。
ネットワーク内のユーザーのトポロジーは、自分のステーク・ウェイトおよび/または接続しているノードのステーク・ウェイトに応じて、リーダーズからどれだけ「遠い」かとして理解することができる。したがって、合理的なエージェントは、すでにコントロールされている高いステークを持つノードに接続しようとし、集中化をもたらします。
スパムの短期的な結果として、Solanaは現在非常に混雑しており、洗練されていないユーザーにとっては、トランザクションの失敗によりほとんど使用できない状態になっている。したがって、長期的な影響（コロケーションとネットワーク・ステークスの集中化）への対処がより重要になる。
より合理的な市場構造？
ソラーナの当初の設計思想は、ユーザーの摩擦をなくし、検証ネットワークがあらゆる方法で需要を満たせるようにすることにあった。彼らが見落としていたのは、市場が最も効果的に機能するのは、その運営に一定の確実性があるときだということだ。手数料市場は、ユーザーに多くの支払いを要求することで、インクルージョンを民主化する方法を提供し、問題をトポロジー的な観点からインセンティブに基づくものへとシフトさせる。
これはユーザー体験を変えるが、手数料市場、特にMEVとの関係を受け入れることは、ソラナとそのユーザーにとって最善の方法である。チェーンの完全性を維持しながら、コストのかかるパケット・アプローチを提供することは、まったく方法がないよりはずっといい。
実際、オンチェーンの活動は、特にエージェントが経済的コストをほとんどかけずに価値を引き出そうとする場合、ほとんどの場合、時間に敏感である。確実性の高い実行は、安価な確率的実行よりも優れている。
手数料市場に特化することで、ブロックスペースの交渉やオークションが、コンセンサスや実行から離れた、より高いレベルで行われるようになる。したがって、バリデーターは、蓄積されたブロックスペースの価値を最適化することを気にすることなく、その責務を果たすことができる。
ソラーナのMEV革命
Solanaは現在、その手数料市場をどのように再編すべきかについて、チェーン全体で議論している（イーサリアムが何年も熟考してきたことだが、解決には至っていない）。
ソラナはまだ必要な MEV 変革を経ていません。最近のオンチェーン・アクティビティの急増により、JitoやEllipsisのようなMEV参加者がMEVインフラを構築し始めたものの、主要なバリデーターはまだこの閾値を越えておらず、独自のSolana MEV戦略を実行していません。これとは対照的に、イーサリアムの主要なステーカーはすべてMEVを実行しています。Solanaのバリデータコミュニティはイーサリアムコミュニティほど敵対的ではないため、エンドユーザーのエクスペリエンスを優先するために、両者は（今のところ）MEVを抽出しないことで握手合意に達しています。
この状況は長くは続かないだろう。社会層は行動をいつまでも監視することはできない。ブロックチェーンは、利己的な行為者のいる環境で運用されなければならない。Solanaは、分散化によって深刻な制約を受けることなく、いくつかのMEVの問題に対処できるため、イーサリアムよりも優れたパフォーマンスを発揮する可能性がある。しかし、イーサリアムのMEVブーストによって達成されたように、ステークされたすべてのSOLがMEV報酬の対象となるべきかどうかなど、依然としていくつかの厄介な問題に答えなければならない。
Solanaの混雑問題に対処するため、私たちはいくつかの最小限のメカニズムを模索してきた。これらのメカニズムには、動的な料金体系、今後のローカルスケジューラ仕様の修正、ステークベースの制約、アプリケーション層でのその他の最適化などが含まれる。進展は急速に進んでいる。JitoのCEOは最近、”少数のオペレーター／サーチャーがプライベートメンプールをサンドイッチしている “と認めた。
MEVは経済成長の証であり、それゆえ避けられない。実際、そのシンプルさが最大の特徴としてもてはやされるビットコインでさえ、オーディナルと経済活動の高まりを経て、形を変え始めている。ジトのケースのような）負の外部性を理由に解決策を無視することを選択しても、外部性がなくなるわけではない。
ソーシャルレイヤーは捕食行為を防止するための効果的なツールですが、短時間しか持ちません。イーサリアムでは、タイムゲーム（ブロック提案者が意図的にブロックのリリースをできるだけ遅らせ、MEVの獲得を最大化する戦略）の台頭により、ソーシャルレイヤーに欠点が生じています。これはチェーンの安全性を損なうが、バリデータの観点からは経済的に理にかなっている。恥はしばらくの間続きますが、プロトコルの研究が唯一の長期的な解決策です。
ソラーナのMEVサプライチェーンが数年後にどうなっているかを言うのは時期尚早だ。しかし、今確実に言えることは、価値の大半は多数のバリデーターによって獲得されるということだ。