イーサリアムは最近、ETH/BTCレシオが3年ぶりの低水準に落ち込むなど、大きなFUD（恐怖、不確実性、疑念）に直面している。ビットコインが年初来で38％急騰しているのに対し、イーサリアムはほぼ横ばいで、最大のライバルであるソラナは31％上昇している。
イーサリアムの現在の低迷にはいくつかの要因がある：
1.米国の選挙リスク
イーサリアムは、11月の米国選挙を前に、規制上の大きな不確実性に直面している。ビットコインはSECのゲーリー・ゲンスラー委員長が証券ではないことを認めるなど、規制当局の精査をほぼ通過しているが、イーサリアムは同じような明確性を受けていない。
SECはETHを有価証券とみなしており、イーサリアムの価値の多くを牽引するDeFiエコシステムに懸念を抱いている。ハリス政権がバイデン政権の暗号に対する懐疑的な姿勢を継続する場合、イーサリアムは困難に直面する可能性がある。
2.地歩を固める競合他社：
イーサリアムは、より高い処理能力と低コストを提供する新しいブロックチェーンの挑戦を受けつつある。Solanaはその先頭を走っているが、他のチェーンもそのスペースを確保しつつある。
暗号市場の一部では、イーサリアムの技術は時代遅れで、競合他社に比べてコストが高すぎると考えられている。
3.東建経済の苦闘：
近年、イーサリアムのコミュニティは、イーサリアムのメインブロックチェーンではなく、レイヤー2ネットワークでの活動の拡大に注力してきました。この戦略は成功しており、Base、Arbitrum、Optimismの活動が急増しています。
しかし、レイヤー2ソリューションの台頭により、取引量の大部分はイーサリアムからも離れ、ネットワーク収益は過去4年間で最低となりました。このため、イーサリアムはレイヤー1の基盤から離れることで自らを弱体化させているのではないかという懸念が浮上している。
4.混在するETFのパフォーマンス：
イーサリアムETFはビットコインETFの圧倒的な成功には及ばない。新たなイーサリアムETFが数十億ドルを調達したにもかかわらず、グレイスケールのイーサリアム・トラスト（ETHE）からの27億ドルの流出は、これらの新商品への流入をはるかに上回っている。
こうした懸念はもっともだが、イーサリアムの幅広い強みを見落としている人も多い。
大局的に見れば、イーサリアムとソラーナのような競合他社はすべて「世界のコンピュータ」、つまりアプリケーションを構築するためのグローバルな分散型プラットフォームを作ろうとしている。しかし、この分野における画期的な成功例を調べてみると、その多くがイーサリアム上に構築されている：
- ステーブルコイン ステーブルコインの半数以上がイーサリアムで発行されている。
- DeFi（分散型金融）： DeFi資産の60％以上がイーサリアムにロックされている。
- ポリマーケット 同じくイーサリアム上に構築された大手予測市場。
似たような例は数多くある。ブラックロックがマネーマーケットファンドをトークン化しようとしたとき、イーサリアムを選んだ。このファンドは現在、5億ドル以上の資産を運用している。ナイキがWeb3ファッション・プラットフォーム「.Swoosh」を立ち上げたとき、同社はイーサリアムを選んだ。次に伝統的な大企業がブロックチェーンに参入する際も、イーサリアムを選ぶ可能性が高い。
イーサリアムは最もアクティブな開発者、最大のユーザーベースを持っており、その時価総額は最も近い競合他社の5倍である。また、イーサリアムは米国で規制当局のサポートを受けている唯一のプログラム可能なブロックチェーンであり、盛況な先物市場と数十億ドル規模のETF市場を特徴としている。
イーサリアムは “ブロックチェーンのマイクロソフト “のようなものだ。Google、Slack、Zoomの革新的なゲームについて誰もが語るが、マイクロソフトの規模はそのどれよりも大きい。
これは、私がソラナや他のブロックチェーンに弱気だという意味ではない。ソラナや他のブロックチェーンは大きなインパクトを与えており、将来が楽しみだ。しかし、人々はイーサリアムが実世界のアプリケーションで成功していること、特に現実世界の資産。
私の見解では、イーサリアムが直面している課題は実存的なものではありません。イーサリアムには大きなチャンスも待ち受けている。米国の選挙が近づき、規制が明確になるにつれ、市場はイーサリアムを再評価するかもしれない。今現在、イーサリアムは今年の残りの期間、強力な逆張りベットであるように見える。
