ゴールドマンのトップ株式アナリストAIは経済革命を起こさず、バブルは崩壊する

ゴールドマン・サックスのグローバル・エクイティ・リサーチ部長、ジム・コベロは最近、今年の米国株上昇の主役であったAI構想に冷や水を浴びせた。

ウォール街で30年以上の経験を持つコヴェロは、膨張し続けるハイテク・バブルに逆らうことがどれほど辛いことかをよく知っている。最新の技術革新が期待を下回ったとしても、市場は毎月毎月富を生み出すものだ。コヴェロは、AIもまたそうである可能性があり、エヌビディアのような企業を今空売りするのは危険であり、愚かでさえあると信じている。

コヴェロは、今年や来年ではないかもしれないが、いずれバブルは崩壊すると考えている。彼の見解では、企業がAIに注ぎ込んでいる数十億ドルは、次の経済革命を引き起こすものではなく、スマートフォンやインターネットがもたらした恩恵にすら及ばないかもしれない。このことが明らかになれば、AIへの期待から急騰した銘柄もすべて下落するだろう。

報告書の中で、コベロはこう指摘した：

「歴史的に見て、ほとんどの技術革新、特に革命的な技術革新は、非常に高価なソリューションを非常に安価なソリューションに置き換えるものである。非常に高価な技術を使って雇用を置き換えるという考えは、この傾向にほとんど完全に反している」。

「AIが解決する1兆ドル規模の問題とは？高価なテクノロジーを使って低賃金労働を代替することは、私が過去30年間テック業界を注視してきた中で見てきた技術革新とは正反対だ。”

コヴェロは、AIがその高いコストを正当化するためには、”複雑な問題を解決できなければならないが、それはAIのために設計されたものではない “と主張する。AI技術は非常に高価であり、機械学習を使って人間の代わりになってもコスト削減にはならない。

コベロの報告書には、”AIを使った企業モデルの履歴データの更新は、手作業による更新よりも速いが、コストは6倍かかることがわかった “と書かれている。彼はまた、一般の人々がAIによる自動化作業を行う余裕を持つためには、コストが大幅に下がる必要があるとも指摘している。

AI支持者たちは、AI技術はまだ初期段階にあり、1990年代のドットコム・バブル期のインターネットのようなもので、コストはいずれ下がると考えている。それでも、インターネットにはまだコスト面で優位性があったとコベロは指摘する。「アマゾンは高価な実店舗を維持する必要がなかったため、バーンズ＆ノーブルよりも低コストで本を売ることができた。

コヴェロは、「テクノロジーは最初は高価で、やがて安価になるという考えは、歴史の修正だ」と語った。

コヴェロが懸念しているのは、単にコストが高いということだけではない。彼は単に、AIが人々が期待するような画期的なテクノロジーにはならないと予想しているのだ。これまでのところ、AIは “キラーアプリ “を生み出していない。ゴールドマン・サックスの楽観的な同僚たちでさえ、その事実を報告書で認めている。

メディアの報道によれば、2022年末以降、AIの熱狂はS&P500の時価総額を16兆ドル近く押し上げたという。現在、コヴェロと、少数ではあるが増えつつある市場オブザーバーのグループは、AIコンセプトの重要な原則に疑問を呈している。この原則とは、大規模言語モデル（LLM）の強力な能力が資本主義の次の偉大な局面を迎えるというもので、より多くの仕事が知的機械に委ねられることで企業利益が急増し、効率性が向上して成長が加速するというものだ。

コベロをはじめとする懐疑論者たちは、AI技術に対する商業的な期待は大きく誇張されている可能性があると主張する。ハイテク大手がAIへの巨額投資を見直せば、株式市場は反落する可能性がある。