民間暗号ベンチャーキャピタルのセンチメントは、2022年第4四半期以来の低水準に達している。今年の資金調達の最終局面を迎えるにあたり、現在の状況と今後の見通しについて考察する。
最近の四半期における評価額の急落
過去四半期において、プレシードおよびシードステージの平均バリュエーションは劇的に低下した。プレシードステージのバリュエーションは現在1,000万ドルから2,000万ドル、シードステージのバリュエーションは2,000万ドルから3,000万ドルとなっている。2024年第1四半期には、これらの数値のほぼ2倍のバリュエーションがあったのとは対照的である。
何がこの低迷を招いているのか？
1.ベンチャーキャピタルの資金不足
多くのベンチャーキャピタルはファンドサイクルの終わりに近づいており、新たな資金調達に苦戦しているか、調達が困難な状況に直面している。リミテッド・パートナー(LP)は再投資をする前にリターンを待っており、VCは残りの資本を展開することを躊躇している。
2.2023年に逃した機会
一部のVCは2022年から2023年の市場には慎重で、2023年第4四半期に市場が反発したときに出遅れた。その結果、ホットな2024年第1四半期市場に過剰投資し、資金があるにもかかわらず様子見をして、現在その結果に直面している。
3.ベンチャー・トークンのパフォーマンス低下
VCトークンは、ミームコインを含む主流資産と比較して、著しくパフォーマンスが低い。このため、VCはどこに投資を向けるべきか迷っている：
- 民間市場はほとんどのリターンを消費してきた。
- 低い流動性と高い完全希薄化バリュエーション（FDV）は、深刻なインフレリスクをもたらしている。
- ベンチャー・トークンは公開市場で苦戦を続けている。
4.イノベーションの欠如
暗号コミュニティでの議論は、スケーリングソリューション、L2、モジュラーアーキテクチャ対モノリシックアーキテクチャ、取引手数料を中心に展開され、ゼロサム・ゲームを示唆している。エコシステムが進化しているのであれば、新しいユーザーを惹きつけ、画期的なイノベーションに資金を提供する努力が見られるだろう。
5.選挙関連リスク
政治的な不確実性も迷いに拍車をかけている。ゲイリー・ゲンスラーのような規制当局者は暗号規制を緩和する兆しを見せず、次期政権下でこの業界に4年間の逆風が吹く可能性がある。
素晴らしいアイデアがあり、資金を調達したい場合は？
資金調達をためらう必要はないが、慎重に進めること。
資金調達は基本的に、あなたのプロジェクトに対する需要を生み出すことです。創業者として、あなたは評価、希薄化、パートナーの質の間でバランスを取る必要がありますが、あなたのプロジェクトが市場でどのように価格設定されるかを完全に把握しているわけではないかもしれません。
多くの創業者は、投資家と話をする前に評価額を決めてしまう。
現実的な評価額の設定
評価への期待が高すぎると、時間を浪費するだけで、市場の評価が予想よりずっと低いことに気づくかもしれない。これはチャンスを逃すことにつながり、最終的には理想的でないパートナーからの低いオファーを受け入れざるを得なくなる可能性がある。95％のVCはあなたを拒否する可能性が高いので、低い評価額であなたの好みの投資家に戻ることは負け戦略である：
- それは、他の選手があなたのプロジェクトを見送ったという合図でもある。
- 彼らは他のチャンスに移った。
その代わり、査定額を低く設定するか、市場にあなたの価値を判断してもらうことを検討しよう。関心が高まれば、評価額はいつでも上げることができる。興味深いことに、すでにコミットしている投資家は、取引に「勝利」したのだから、高い価格を支払うことは正当化されると感じるかもしれない。
市況の好転を待つ？考え直そう。
資金調達環境が好転するまで待とうと考える創業者もいるかもしれない。しかし、6カ月、12カ月、あるいは18カ月も待つと、貴重な時間を失うことになりかねない。資金を調達し、アイデアをテストし、前進することができるのに、状況が好転するのを期待してじっと待つのは拙速な戦略だ。
楽観主義の理由
ネガティブな要素に目を向けがちだが、暗号ベンチャーキャピタルの将来について楽観視できる理由はまだある。
- 主要セクターの成熟度
安定コイン、分散型インフラ（DePIN）、分散型金融（DeFi）は、幻滅の谷から抜け出した。これらのセクターが成熟するのに5年以上かかったが、現在は持続可能な成長の可能性を強く示している。 - 金利と市場の流動性
金利低下の瀬戸際にあり、市場の流動性が大幅に高まる可能性がある。ビットコインとイーサリアムのETF（およびソラナETFの可能性）は、市場に新たな機関投資家の資金流入をもたらす態勢が整っている。 - 高額資金調達の再考
創業者たちは、高い評価額で多額の資金を調達することが長期的なコミュニティにプラスになるのかどうか、ますます疑問視するようになっている。注目すべきプロジェクトの中には、積極的に新たな資金調達を断り、より妥当な評価額で立ち上げるものもある。 - より健全な市場環境
悲観論が投機家やレバレッジをかける人たちを淘汰し、残るのは長期的なビルダーだけだ。今こそ、志を同じくする人々と協力し、人材を活用する絶好の機会なのだ。
結論
民間の暗号ベンチャーキャピタルのセンチメントは低水準にあるかもしれないが、慎重さと現実主義を持って現在の状況を乗り切る意思のある創業者にはまだチャンスがある。適切なバリュエーションを設定し、現在の市場環境を活用し、長期的な持続可能性に焦点を当てることで、創業者は課題にもかかわらず革新と成功を続けることができる。
