DePIN投資：中長期的に400倍を超える利益の可能性
DePINの現状と展望
分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、既存のインフラとデータ中心のビジネスモデルの革新的な利用を通じて、ブロックチェーンの展望を再形成している。従来のIoTフレームワークを超えるDePINは、その分散型の効率性と費用対効果で際立っている。
本レポートは、急速に発展するDePINの領域、特に堅牢なインフラと革新的なアプリケーションで知られるソラナネットワークの領域について調査したものである。DePINプロジェクトは、投機的な金融よりも実用的な収益性を優先し、プライバシー強化、ゼロ知識証明、人工知能などの技術を統合する上で重要な役割を果たしている。他のエコシステムとの戦略的な組み合わせ可能性により、DePINはデータの完全性とスケーラブルなソリューションを通じて経済システムを変革する立場にある。
DePINの主要プラットフォームとして、Solanaは高性能ブロックチェーン技術と物理的ネットワークの統合を具現化し、大きな経済的リターンを約束し、技術と実用的アプリケーションを統合する新しい方法を開拓する。
DePINはDecentralized Physical Infrastructure Network（分散型物理インフラ・ネットワーク）と呼ばれているが、そのビジネス成長の核となるロジックは、ハードウェアそのものではなく、データの保存、送信、共有、利用など、データをより効果的に活用する方法にある。
DePINは従来のIoTをベンチマークする必要はなく、Web2やWeb3に分類される必要もない。データをより効率的に活用し、経済的利益をより効果的に分配できるのであれば、それは価値あるものとみなされる。
DePINの開発は、ブロックチェーンを組み合わせてデータの信頼性問題に対処しながら、IoTに沿って大規模なプロトコルを拡張し、クリエイターと人間、人間と機械、機械と機械の間に無限のネットワークを作り出す。
DePINプロジェクトを評価する際には、投機的または金融的な属性を捨てることが重要であり、それはDeFi、ミーム、BRC-20トークンにより当てはまる。DePINの評価は、プロジェクトの真の収益能力に焦点を当てるべきである。
短期的には、DePIN×プライバシー、DePIN×ゲーム、DePIN×ZK、DePIN×AIなど、他のエコシステムとの組み合わせ可能性に注目したい。長期的には、ギグ・エコノミー、シェアリング・エコノミー、データの信頼性など、DePINの将来の青写真が想定されている。
ソラナネットワークは、DePINプロジェクトの展開に適したブロックチェーンとなっており、完全希薄化価値（FDV）で1000億ドル以上、時価総額で400億ドルに達している。
DePIN開発におけるソラーナの利点は以下の通りである：
- 技術的なアップグレードと組み合わされたパフォーマンスの優位性；
- 強力なトークン標準とエコシステム；
- コストメリットがある；
- 一元化された流動性、強力なエコシステムの組み合わせ可能性、統一されたコミュニティ；
- 活発な開発者コミュニティ、革新的なプロジェクトや新しいコンセプトの継続的な出現。
DePINとは？
DePIN（分散型物理インフラネットワーク）のコンセプトは、2023年初頭の調査報告書 “The DePIN Sector Map “でメッサリが公式に提案したもので、”暗号経済プロトコルを用いた現実世界の物理インフラとハードウェアネットワークの展開 “と定義されている。つまり、DePINは、ブロックチェーンベースのトークンによるインセンティブを通じて、さまざまなステークホルダーが物理インフラネットワークを集団的に構築することを促す。
用語の変遷は別として、「暗号経済プロトコルを用いて現実世界の物理インフラやハードウェア・ネットワークを展開する」プロジェクトは、実は以前から存在していた。例えば、Heliumのような分散型ネットワークは2013年に設立され、Storjのような分散型ストレージは2014年に設立された。これらのチームは、通信やストレージといった分野で、物理的なインフラネットワークを分散型で構築する方法を模索してきた。その後、インターネット、人工知能、エネルギー、データ収集などの分野も徐々に加わってきた。特定の分野での違いはあるが、核となるロジックは一貫しており、最終的に今日の繁栄するDePIN空間を形成している。
MessariとDepin.Ninjiaのデータによると、2023年までにDePINエコシステムは650以上のプロジェクトを含むまでに発展し、市場価値は350億ドルに達し、コンピューティング（250）、人工知能（200）、ワイヤレス（100）、センサー（50）、エネルギー（50）、サービス（25）の6つのサブ産業をカバーする。メッサリの予測では、DePIN分野の潜在的な市場規模は約22兆ドルで、2028年には35兆ドルに達する可能性がある。
CMCのデータによると、トークンを発行したDePINプロジェクトは全部で60あり、時価総額は13億3000万ドル。時価総額上位100のDePINプロジェクトには、FIL、RNDR、HNT、THETA、BTT、AKT、ARが含まれる。この分野の他の著名なプロジェクトには、IOTX、ANKR、TAOのようなAI関連プロジェクトが含まれる。DePINスペースの時価総額上位10プロジェクトを見ると、そのほとんどがAI、ストレージ、コンピューティングのセクターに属している。現在、DePINが暗号市場全体に占める割合は非常に小さく、Meme、DeFi、NFTなどのセクターよりも低い。1億ドルを超えるプロジェクトが存在する伝統的なIoT業界と比較すると、プロジェクト数はわずか21で、10億ドルを超えるプロジェクトは4つしかない。
このデータから推察すると、短中期ではDePIN参入による潜在的な利益期待値は約243倍、中長期では400倍を超える。
ここでは、IOTEXのセクター分解法に基づき、ソフトウェア部分とハードウェア部分に分けている。
ハードウェア部分には、センサーとワイヤレス・ネットワークという2つの主要分野があり、ソフトウェア部分には、計算、ストレージ、ネットワーク配信、人工知能という4つの分野がある。
デピン・トラックの分岐図
DePINプロジェクトは分散型物理インフラ・ネットワークと呼ばれていますが、すべてのコア・ビジネス・ロジックは、データからいかに価値を引き出すかを中心に展開されています。
- センサー：データ収集を担当
- ワイヤレス・ネットワークとネットワーク配信：データ伝送を担当
- 計算：データ処理を担当
- ストレージ：データの保存を担当
- 人工知能：データ活用を担当
したがって、DePINプロジェクトはハードウェアからスタートするが、本当の発展はデータをいかに有効に活用するかにあり、これは従来のインターネット経済の発展モデルと似ている。
デピン・プロジェクトの見通しを評価する際には、データの観点から考えることが重要だ。誰がデータをうまく使うか、誰がデータを管理するか、それが良いプロジェクトなのだ。
暗号の投機的な部分を脇に置き、実用的な価値に戻る必要がある。
デピンの投資家
前述したように、DePIN空間には常に投資機関や起業家が存在していたが、2023年初頭の市場環境は適切ではなく、DePINという新しいパラダイムはまだ模索中であったため、新規にDePINプロジェクトが立ち上がることは少なかった。2023年末になると、市場環境が改善されたのか、起業家の模索と蓄積が進んだのか、多くのプロジェクトが当初のコンセプトから徐々に形となり、次々と市場に投入され始めた。これらのアクションが市場に取り込まれたのはその後のことであり、この時点でDePINは技術革新の乏しい市場で一気に重要なポジションを獲得した。
例えば、マルチコイン、ボーダレス、A16Z、HTXベンチャーズなどのVCは、DePINに大きなレイアウトを持っており、彼らが投資するプロジェクトは実用性が高く、投機的な属性は弱い。もちろん、彼ら自身のポートフォリオに比べれば、DePINプロジェクトが占める割合は小さい。
以下の表は、DePINのトップ・プロジェクトの資金調達状況を補足したものである。
ソラナ・デピンは1000億ドル以上のFDVと400億ドルの時価総額を誇る。
CMCによると、時価総額上位500のソラナ・デピン・プロジェクトの中には、レンダー・ネットワーク（RNDR）、ヘリウム・ネットワーク（HNT）、ヘリウム・モバイル（MOBILE）などがある。その他のDePINプロジェクトには、Helium IOT（IOT）、Hivemapper（HONEY）などがある。最近、この分野で需要が高いプロジェクトには、MOBILEやIOTといったソラナ関連のHNTシリーズや、間もなくトークンをローンチする可能性が高い帯域幅ネットワーク市場プロジェクトのgetgrassなどがある。
DePINとソラナネットワークのどちらを選ぶかは、お互いさまだ。
Solanaは、特にDePINとWeb2アプリケーションの大量採用のための代替不可能性を持っています。SolanaはSTEPNの需要を見事にサポートし、Web3プロジェクトに真の脚光を浴びせた。
SolanaのcNFTは、DePIN/PoPWノードに対して、より費用対効果の高い認証証明書を提供します。
RNDRとHeliumプロジェクトの移行により、プロジェクトはより強力な機能を持つようになった。例えば、この移行により、Renderにはリアルタイムストリーミング、ダイナミックNFT、状態圧縮などの新機能がもたらされ、ネットワークパフォーマンスとスケーラビリティが大幅に改善されるとともに、ユーザーにはより豊かで多様なアプリケーションシナリオが開かれた。
DePINのようなプロジェクトは、価値の高いDeFiアプリケーションとは異なり、エッジコンピューティングやIoTといった従来の概念に近く、安定性と低価格を重視する。ソラーナには当然、同期速度における優位性がある。今話題のプロジェクトHeliumを例にとると、IoTデバイスは30万台以上、5Gデバイスは3000台以上あり、このような大量のハードウェアの展開ニーズを満たせるのはSolanaだけだ。
ソラーナのエコシステムに高い価値をもたらすDePIN
Heliumのようなプロジェクトは、アクティブなウォレットの数を大幅に増やします。Heliumだけで、毎月60,000を超えるアクティブなウォレットが報酬の請求、ステーク、委任、トークンの燃焼などのアクティビティに参加していると報告されており、30,000を超えるウォレットが他のSPLプログラムを使用していることから、HeliumがSolanaエコシステムに与える影響が浮き彫りになっています。
規制の観点から、DePINは規制当局や政策立案者の目から見たソラーナの実用性を示し、その正当性とブランド認知度を高めている。
エコロジー開発
主要プロジェクトRNDR、ヘリウム
- RNDRは、分散型レンダリングプラットフォームである。
- ヘリウム・ネットワークは、ワイヤレス・ネットワーク・プロジェクトである。2014年に設立され、a16z、ドイツテレコム、グーグル、タイガー・グローバル、その他業界内外の有名ファンドを投資家に迎え、累計3億5000万ドル以上の資金を調達している。ヘリウムは今年4月にソラナブロックチェーンに移行した。HNTは現在CMCで64位にランクされている。
第二層のプロジェクトヘリウムシリーズ（モバイルとIoT）、io.net、ノサナ
モバイルとIoTはヘリウムのエコシステムに属する。
- モバイル：ヘリウム5Gネットワークのプロトコル・トークンで、5Gワイヤレス・カバレッジを提供し、ヘリウム・ネットワークを検証する者に与えられる。MOBILEは現在CMCで166位にランクされている。
- IoT：これはHelium IoTネットワークのプロトコルトークンで、LoRaWANホットスポットがデータ伝送収入とカバレッジ証明を通じて採掘する。
- io.netは、データセンター、暗号マイナー、Renderのような確立されたプロジェクトからの機械学習アプリケーションのためのコンピューティングパワーを統合し、自らを “GPUアグリゲーター “と位置づけている。Twitterのフォロワー数は42万6,000人で、まだトークンをローンチしていない。シリーズAの資金調達総額は3000万ドルで、Hack VCが主導し、Multicoin Capital、6th Man Ventures、M13、Delphi Digital、Solana Labs、Aptos Labsなどが参加した。GUPマイナーの数は50,000人を超えた。
- Nosanaは、ユーザーが提供するGPUネットワークと、AI製品を開発する消費者をつなぐマーケットプレイスである。
可能性のあるプロジェクトアレフ、ハニー、シャドウ
- ALEPH、ストレージソリューション、クロスチェーンデータベース。
- 2022年11月にローンチされたHivemapper（HONEY）は、Drive-to-Earnモデルを通じて、ダッシュカメラを使って大量の4Kストリート画像を収集する貢献者に報酬を与える分散型グローバル地図ネットワークである。2022年4月、Multicoin Capitalが主導し、Solana創業者、元Apple Maps幹部、Helium CEOなどの業界関係者が参加した1800万ドルの資金調達ラウンドを完了した。現在、CMCで513位にランクされている。
- Filecoinと競合するShadowは、効率的な従来型コンピューティングとモバイル・コンピューティングを活用し、企業のデータセンター・ストレージのコストを削減する。