커브 파이낸스 리뷰 2024: 고유한 채권 곡선 이해

Curve Finance는 현재 유명한 탈중앙 금융 애그리게이터인 Yearn.finance의 엔진입니다. 그러나 Curve Finance를 실제로 유명하게 만든 것은 악명 높은 CRV(Curve Finance의 거버넌스 토큰)의 출시였습니다. 왜 그랬을까요? 출시 당시 CRV의 시가총액이 순간적으로 비트코인의 시가총액을 넘어섰기 때문입니다. 보시다시피, 커브 파이낸스는 단순한 탈중앙 거래소 그 이상입니다.

커브 파이낸스란 무엇인가요?

커브 파이낸스는 이더리움 기반의 탈중앙화 거래소입니다. 최신 프리미어 가이드 2024″>탈중앙화 거래소는 동일한 가치를 지닌 암호화폐 간의 효율적인 거래를 위해 특별히 설계되었으며, Curve Finance에 암호화폐 자금을 예치하는 유동성 공급자에게 높은 연간 이자 수익을 제공합니다. 최근 출시된 거버넌스 토큰 CRV는 커브 파이낸스를 탈중앙화 자율 조직(DAO)으로 탈바꿈시켰습니다.

커브 파이낸스는 일련의 자산 풀로 볼 수 있으며, 모두 동일한 가치의 암호화폐를 포함하고 있습니다. 현재 커브 파이낸스의 7개 풀 중 3개는 스테이블코인을 포함하며, 나머지는 wBTC, renBTC, sBTC와 같은 다양한 버전의 랩드 비트코인을 포함합니다. 이러한 풀은 유동성 공급자에게 연간 300% 이상의 수익을 제공하는 매우 높은 이자를 제공할 수 있습니다(BUSD 풀의 경우).

이것이 어떻게 가능한지 궁금하실 것입니다. 간단하고 짧은 대답은 커브 파이낸스가 이렇게 예치된 자금을 사용해 다른 탈중앙 금융 프로토콜(예: 컴파운드)에 유동성을 공급하기 때문입니다. 이렇게 하면 컴파운드와 커브 파이낸스 모두에 이자가 발생하고, 기본적으로 이자는 유동성 공급자에게 전달되며, 커브 파이낸스 플랫폼 거래 수수료와 일부 CRV 토큰이 삭감됩니다. Yearn.finance는 스테이블코인을 가장 수익률이 높은 커브 파이낸스 풀로 자동 스왑하여 한 단계 더 높은 수익을 창출합니다.

다른 많은 탈중앙 금융 프로토콜과 달리 Curve Finance는 플랫폼 사용의 잠재적 위험에 대해 매우 솔직합니다. Curve Finance의 DEX 코드는 두 번의 감사를 거쳤으며, CRV 토큰 계약과 DAO는 세 번의 감사를 받았습니다.

이고로프는 코드에 문제가 없는지 지속적으로 검토해야 한다고 강조합니다. 따라서 커브 파이낸스는 DEX, CRV 또는 DAO 코드에서 오류를 발견하는 사람에게 최대 5만 달러의 버그 현상금을 지급합니다.

커브 금융은 누가 만들었나?

커브 파이낸스는 노련한 암호화폐 베테랑인 러시아 물리학자 마이클 이고로프가 만들었습니다. 그는 2013년 비트코인이 최고조에 달했을 때 투자를 시작했으며, 초기 손실에도 불구하고 비트코인을 해외 송금에 계속 사용했고 라이트코인도 잠시 채굴했습니다.

2016년, 이고로프는 암호화 기술을 전문으로 하는 핀테크 회사인 뉴사이퍼(NuCypher)라는 회사를 설립했습니다. 뉴사이퍼는 블록체인/암호화폐 프로젝트로 발전하여 2018년 ICO를 통해 3천만 달러 이상을 모금했고, 2019년에는 2천만 달러의 민간 자금을 추가로 모금했습니다. 안타깝게도 NU 토큰은 아직 주요 거래소에 상장되지 않았습니다.

이고로프는 2018년부터 메이커다오를 시작으로 디파이 프로토콜을 탐색해왔습니다. 2019년, 그는 좋은 탈중앙 거래소를 찾던 중 유니스왑에 깊은 인상을 받았습니다. 이를 계기로 그는 스테이블스왑이라는 새로운 DEX를 개발하고 2019년 11월에 백서를 발표했습니다.

코딩과 디버깅을 거쳐 올해 1월, 그는 레인보우 클라인 병을 로고로 한 커브 파이낸스라는 이름으로 프로토콜을 대중에게 공개했습니다.

2020년 5월, 커브 파이낸스는 자체 거버넌스 토큰인 CRV를 발행할 것을 암시했습니다. 이고로프는 인터뷰에서 탈중앙화된 자율 조직으로 전환하는 데 있어 가장 중요한 부분은 커브 파이낸스 팀이 직면할 수 있는 법적 문제를 피하는 것이라고 언급했습니다. 현재 Curve Finance 팀은 스위스에 본사를 두고 있으며, 알고로프를 포함해 5명으로 구성되어 있습니다. 나머지 4명 중 한 명은 개발자이고 나머지 세 명은 소셜 미디어와 마케팅을 담당하고 있습니다.

유동성 공급업체란 무엇인가요?

유동성 공급자는 탈중앙 금융 프로토콜(보통 탈중앙 거래소)에 암호화폐를 예치하는 사람들을 설명하는 용어입니다. 이는 거래가 완료될 때까지 오래 기다릴 필요가 없기 때문에 DEX 사용자의 품질을 개선하기 위한 것입니다.

많은 경우 유동성 공급자는 유동성을 제공함으로써 상당한 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 보상은 일반적으로 프로토콜 수수료 인하와 프로토콜 토큰(가능한 경우) 지급을 통해 이루어집니다. 이러한 인센티브 제도를 유동성 채굴 프로그램이라고 합니다. 예치된 자금에 대해 가장 높은 연간 이자 수익을 추구하는 관행을 유동성 파밍이라고 합니다.

자동화된 시장조성자란 무엇인가요?

자동화된 시장 메이커는 자산 가격을 결정하기 위해 오더북이 아닌 스마트 계약에 의존하는 프로토콜입니다. 중앙화된 거래소에서는 구매자와 판매자 간에 줄다리기가 벌어집니다.

중앙화된 거래소가 시장 메이커와 테이커에게 제공하는 거래 수수료가 다르다는 것을 눈치채셨을 것입니다. 메이커는 오더북에서 현재 시장가 이외의 가격으로 암호화폐를 매수 또는 매도하는 사람이고, 테이커는 현재 상장가로만 자산을 매수하는 사람입니다.

자동화된 시장 조성자(AMM)는 특정 풀의 자산 비율을 사용해 자산 가격을 결정한다는 점을 기억하세요. 유동성 공급자는 이러한 풀에 특정 자산을 공급해 비율을 균형 있게 유지하도록 인센티브를 받습니다. 이것이 바로 유니스왑과 커브 파이낸스 같은 탈중앙 거래소가 하는 일이며, 유동성 공급자가 이러한 플랫폼에서 유동성 풀을 시작하려면 두 개 이상의 암호화폐를 동일한 비율로 공급해야 하는 이유이기도 합니다.

예를 들어 풀에 이더리움 10개와 1000 USDC가 있다고 가정해 보겠습니다. 이는 비율이 1-100이므로 각 이더리움의 가치는 100 USDC라는 뜻입니다. 누군가 풀에서 이더리움 1개를 구매한다고 가정해 보겠습니다. 이제 이 비율이 변경되어 다시 계산한 결과 이더리움의 가격은 111달러가 되었습니다.

이는 누군가가 코인베이스와 같은 다른 거래소에서 100달러에 매수하고 이 가상의 풀에서 111달러에 매도하여 차익거래(두 거래 플랫폼의 가격 차이를 이용하는 것)를 통해 잔고(자산의 실제 현재 시장가 – 100달러)를 회복하도록 인센티브를 제공합니다.

본딩 곡선이란 무엇인가요?

AMM 방정식을 그려보면 본딩 곡선이라는 것을 볼 수 있습니다. 이는 풀에서 다른 자산에 비해 더 많은 자산을 구매할수록 더 비싸져 이론적으로 무한대의 가격까지 기하급수적으로 증가한다는 것을 나타냅니다.

따라서 풀의 모든 암호화폐를 매수하는 것은 거의 불가능하며, 풀 자산 간의 비율(및 가격) 차이가 너무 크면 차익거래 트레이더가 개입하여 균형을 회복하려는 인센티브가 더 커집니다.

커브 파이낸스는 가격을 더 좁은 수익률로 압축하는 것을 목표로 하기 때문에 독특한 결합 곡선을 사용합니다(스테이블코인은 1달러에 거래). 따라서 이 곡선은 실제 곡선이라기보다는 팔각형의 가장자리처럼 보입니다. 즉, 풀에 있는 스테이블코인 비율 사이에 더 큰 편차 공간을 허용합니다.

이는 슬리피지를 경험하지 않고 더 많이 구매할 수 있음을 의미합니다. 이고로프는 앞서 설명한 이유(일반 본딩 곡선의 가격이 너무 많이 변동하기 때문)로 인해 일반 본딩 곡선은 스테이블코인이나 고정 자산에 적합하지 않다고 지적합니다.

암호화폐에서 슬리피지란 무엇인가요?

중앙화된 거래소에서는 슬리피지가 많이 발생할 수 있으며, 특히 거래량이 적은 알트코인을 구매한 적이 있는 경우 더욱 그렇습니다. 현재 시장가로 100개의 알트코인을 구매할 수 있지만 오더북에서 판매되는 다음 100개의 알트코인 가격은 5% 더 높을 수 있습니다. 더 비싼 판매자로부터 구매할 때 가격 상승은 슬리피지입니다.

고유한 본딩 곡선과 유동성 공급자가 예치한 엄청난 양의 암호화폐로 인해 커브 파이낸스는 슬리피지가 매우 낮습니다. 이고로프는 0.4% 미만의 슬리피지로 5백만 달러 이상의 거래를 쉽게 체결할 수 있다고 주장합니다. 암호화폐 거래소에서 해당 금액의 스테이블코인을 구매하려다가 심각한 슬리피지가 발생하면 주문장이 전액 소멸된다고 상상해 보세요!

영구적 손실이란 무엇인가요?

간단히 말해, 비영구적 손실은 유동성 공급자가 암호화폐를 단순히 보유하는 것이 아니라 프로토콜에 예치할 때 발생하는 잠재적 손실입니다. 예를 들어, 비영구적 손실은 앞서 언급한 10 ETH와 1000 USDC 풀에서 1 ETH를 매수할 때 발생합니다.

이더 가격이 상승하면 유동성 공급자는 1 이더를 구매한 사람이 예치한 9 이더 + 추가 USDC 대신 10 이더를 모두 보유할 경우 몇 달러의 추가 수익을 놓칠 수 있습니다.

보시다시피, 이러한 “손실”은 일반적으로 작고 일시적인 경우가 많지만 사용자가 자금을 인출하면 영구적인 손실이 될 수 있습니다. 커브 파이낸스는 스테이블코인(및 기타 고정 자산)을 사용하므로 자산의 가격 변동 정도가 다르기 때문에 유니스왑과 같은 다른 플랫폼에 비해 비영구적 손실이 훨씬 적습니다.

커브 파이낸스 로드맵

커브 파이낸스에는 명확하게 정의된 로드맵이 없습니다. 하지만 한 가지 주목해야 할 점이 있습니다. 인터뷰에서 이고로프는 커브 파이낸스 팀이 스테이블 코인뿐만 아니라 더 많은 암호화폐를 커브 파이낸스에 추가하는 것을 고려하고 있다고 언급했습니다.

그는 이를 위해서는 변동성이 큰 자산을 더 잘 지원하기 위해 추가적인 채권 곡선을 만들어야 한다고 설명했습니다. 이러한 잠재적 변화는 다른 모든 변화와 함께 근본적으로 CRV 보유자의 의결권에 달려 있습니다.

CRV 암호화폐 토큰

CRV는 커브 파이낸스 DAO의 거버넌스에 사용되는 ERC-20 토큰입니다. DEX 자체는 변경할 수 없지만, CRV 보유자는 자신의 CRV를 잠가(투표형 에스크로 CRV로 전환) 새로운 수익률 풀 추가, 기존 수수료 구조 변경, 심지어 CRV 토큰 소각 방식 도입에 투표할 수 있습니다.

투표권은 CRV 토큰이 잠겨 있는 기간에 따라 증가할 수 있습니다. 현재 최대 잠금 기간은 4년으로, 전용 CRV 보유자에게는 최대 2.5배의 투표권을 제공합니다(veCRV 형태).

최소 2500개 이상의 veCRV를 보유한 사용자는 누구나 커브 파이낸스 DAO 거버넌스 포럼에 게시하여 이니셔티브를 제안할 수 있습니다. 제안이 고려되려면 기존 veCRV의 33% 이상이 투표에 참여해야 하며, 50%의 정족수가 필요합니다(50% 이상 찬성해야 함). DEX 매개변수에 대한 모든 변경은 커브 파이낸스 팀에 의해 구현됩니다. 커브 파이낸스 DAO 자체는 아라곤을 사용하여 구축되었습니다.

커브 파이낸스 암호화폐 ICO

CRV 토큰에 대한 ICO는 없었습니다. 대신 2023년 8월 13일 0xc4ad(0xChad)라는 트위터 사용자가 이더리움 가스 수수료로 8,000달러 이상을 지불하고 CRV 스마트 컨트랙트를 배포하면서 토큰이 예기치 않게 출시되었습니다.

이들은 Curve Finance의 깃허브에 있는 코드를 참고하여 이 작업을 수행했습니다. 처음에는 토큰의 출시를 거부했지만 코드를 검토한 후 놀랍게도 합법적인 것으로 판단했습니다.

이 CRV 토큰의 분포가 궁금하다면, 두통이 생길 수도 있습니다. 짐작할 수 있듯이 0xChad는 8만 개 이상의 CRV 토큰을 사전 채굴한 것으로 보이며, 이는 출시 직후 유니스왑에서 3.1 이더(1275달러)의 높은 가격에 판매되어 일시적으로 CRV의 시가총액을 38조 원 이상으로 끌어올렸습니다.

CRV의 총 공급량이 30억 개를 막 넘었습니다. 토큰이 출시되기 전에 커브 파이낸스에 유동성을 제공한 주소에 유동성 제공량에 비례하여 5%(1억 5천만 개)의 CRV가 분배됩니다. 이 자금은 1년(365일)에 걸쳐 매일 점진적으로 잠금 해제됩니다.

나머지 5%는 커브 파이낸스 DAO 준비금에, 3%는 초기 유동성 공급자와 동일한 잠금 해제 일정을 가진 커브 파이낸스 직원에게, 30%는 주주(이고로프와 엔젤 투자자 2명)에게 각각 4년과 2년의 해제 기간으로 할당될 예정입니다.

나머지 62%의 토큰(18억 6천만 개)은 현재와 미래의 커브 파이낸스의 유동성 공급자에게 제공됩니다. 유동성 공급자에게 매일 766,000 CRV가 분배됩니다. 이 일일 금액은 매년 2.25%씩 감소할 것입니다. 계산을 해보면 모든 CRV 토큰을 발행하는 데 약 300년이 걸린다는 뜻입니다.

CRV 암호화폐를 얻는 방법

CRV는 바이낸스에서 거래되고 있으며 OKEx, HTX 등 다른 유명 거래소에도 상장되어 있습니다.

유니스왑에서 여전히 CRV를 받을 수 있지만, 유휴 스테이블코인이 있다면 커브 파이낸스 풀에 유동성을 공급하여 파밍하는 것이 더 나을 수 있습니다.

CRV 암호화폐 지갑

CRV는 ERC-20 토큰이므로 이더리움 기반 자산을 지원하는 거의 모든 지갑에 저장할 수 있습니다. CRV 암호화폐 지갑에는 아토믹 월렛(데스크톱 및 모바일), 엑소더스 월렛(데스크톱 및 모바일), 트레저(하드웨어), 레저(하드웨어) 등이 있습니다.

메타마스크와 같은 웹 3.0 브라우저 지갑을 사용할 수도 있습니다. CRV로 투표하려는 경우 특히 편리합니다. 웹 3.0 지갑이 있어야 커브 파이낸스 DEX 및 해당 DAO와 상호 작용할 수 있기 때문입니다.

커브 파이낸스의 해킹 사건

2023년 7월 30일, 커브 파이낸스의 여러 커브 유동성 풀이 해킹당하여 다양한 암호화폐로 약 6,100만 달러의 누적 손실이 발생했습니다. 사건 발생 후 Curve는 해커의 신원을 밝히기 위해 185만 달러의 현상금을 제시했습니다.

결론

커브 파이낸스 DEX에 대해 부정적인 것은 거의 없지만, 커브 파이낸스 DAO의 상황은 다소 다릅니다. 이 모든 것은 이고로프가 다른 토큰 보유자들에 비해 엄청난 양의 투표권을 가지고 있으며, 상당한 차이로 가장 많은 CRV를 보유하고 있기 때문입니다.

한 가지 희망적인 점은 커브 파이낸스의 기존 및 신규 유동성 공급자에게 더 많은 CRV 토큰이 발행될수록 DAO가 더욱 탈중앙화될 것이라는 점입니다. 또한 다른 커뮤니티 관리 탈중앙 거래소 및 프로토콜에 비해 커브 파이낸스에서 토큰 보유자가 수정할 수 있는 변수의 수가 훨씬 더 보수적이기 때문에 이고로프의 막대한 투표권이 다른 DAO처럼 위협이 되지 않는다는 점도 주목할 필요가 있습니다.

커브 파이낸스의 미래는 매우 밝아 보입니다. 이고로프 자신은 이 프로젝트가 새로운 파트너십을 구축하는 데 문제가 없다고 말했습니다. 실제로 Curve Finance 팀은 스위스의 “크립토 밸리” 추크에 위치한 Aave와 같은 다른 주요 탈중앙 금융 프로젝트와 이웃하고 있으며, 이는 Curve Finance의 시작에 불과하다는 것을 의미하며, CRV 토큰의 가치를 강조합니다. 하지만 다시는 비트코인보다 더 높은 가치가 없을지도 모릅니다!