솔라나의 다음 이야기 파악하기: 페이파이의 이해
컨퍼런스에 자주 참석하신다면 “페이파이”라는 용어를 들어보셨을 것입니다. 사실 이 용어는 솔라나 재단의 이사장인 릴리 류의 연설에서 반복적으로 등장하는 주제입니다. 이 글에서는 “PayFi”의 개념과 관련 프로젝트에 대해 자세히 살펴봄으로써 독자들이 솔라나를 둘러싼 최신 소식을 접할 수 있도록 돕고자 합니다.
페이파이란 무엇인가요?
릴리 류는 “페이파이의 동기는 결제에 대한 비트코인의 원래 비전을 실현하기 위한 것입니다. 페이파이는 탈중앙 금융이 아니라 화폐의 시간 가치를 중심으로 새로운 금융 원리를 창출하는 것입니다.”
PayFi의 비전
릴리 류가 언급한 비트코인의 원래 결제 비전은 “P2P 전자 금융 시스템”이라는 단순한 개념을 넘어선 것입니다. 이는 “프로그램 화폐, 개방형 금융 시스템, 디지털 재산권, 자기 소유권, 경제 주권”으로 확장됩니다. PayFi의 비전은 개방형 금융 시스템 내에서 프로그래밍 가능한 화폐 시스템을 구축하여 사용자에게 경제적 주권과 자기 수탁 기능을 제공하는 것입니다.
프로그래머블 화폐는 전통적인 거래와 결제뿐만 아니라 미리 설정된 규칙에 따라 복잡한 금융 업무를 자동으로 실행하는 데에도 사용할 수 있는 디지털 화폐를 말합니다.
스마트 컨트랙트와 탈중앙 금융은 프로그래밍 가능한 화폐의 애플리케이션이지만, 탈중앙 금융은 주로 금융 상품과 거래를 중심으로 하는 반면, 페이파이는 상품과 서비스를 중심으로 상품을 만드는 것을 목표로 하므로 더 정확하게는 실물자산(RWA) 부문에 속하기 때문에 페이파이는 탈중앙 금융으로 간주할 수 없습니다.
돈의 시간 가치
PayFi에 대해 논의할 때 Lily Liu는 종종 세 가지 예를 언급합니다: “지금 구매 후 결제”, “크리에이터 수익화”, “계정 미수금”입니다. 이러한 사례를 이해하면 PayFi에 대한 더 깊은 통찰력을 얻을 수 있습니다.
1. 지금 구매 후 결제
대부분의 사람들은 할부 결제와 관련된 “지금 구매 후 나중에 지불”(BNPL)에 익숙합니다. 하지만 “지금 구매 후 지불”은 BNPL과 거의 정반대입니다. BNPL은 더 나은 현금 흐름을 얻는 대신 이자 비용이 발생하는 신용의 한 형태입니다.
반면, 지금 구매하기는 DeFi 상품에 돈을 예치하고 대출을 통해 이자를 받은 다음 그 이자를 결제에 사용하므로 현금 흐름이 희생되지 않습니다.
예를 들어 사용자가 5달러짜리 커피를 구매하면 대출 상품에 50달러를 예치합니다. 이자가 5달러까지 누적되면 커피 값을 지불하고 남은 금액은 잠금 해제되어 사용자의 계좌로 반환됩니다. 이 모든 과정이 자동으로 실행되므로 앞서 언급한 ‘프로그래밍 가능한 자금’이 필요합니다.
2. 크리에이터 수익 창출
이 사례는 많은 크리에이터가 직면하는 현금 흐름의 어려움을 보여줍니다. 콘텐츠를 제작하려면 시간과 재정적 투자가 필요하지만, 크리에이터는 작품이 완성된 후 즉각적인 보상을 받지 못하는 경우가 많기 때문에 대금을 받기까지 오랜 시간을 기다려야 합니다.
크리에이터의 현금 보유액이 충분하지 않으면 이 대기 기간 동안 창작을 계속할 수 없어 시간이 낭비될 수 있습니다.
릴리 류의 비전에 따르면, PayFi는 크리에이터가 이 문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있습니다. 예를 들어, 동영상에서 10,000달러의 수익이 발생했지만 수익금을 받는 데 한 달이 걸리는 경우, 크리에이터는 PayFi를 사용하여 향후 수익의 일부를 할인하여 9,000달러를 즉시 받을 수 있으므로 수익의 일부를 희생하여 현금 흐름을 개선할 수 있습니다.
3. 미수금
매출채권은 기업이 고객에게 돈을 빚지고 있는 전통적인 개념입니다. 매출채권의 존재로 인해 기업은 현금 흐름 문제에 직면할 수 있습니다. 이를 해결하기 위해 다양한 매출채권 금융 회사가 등장하여 기업이 매출채권을 대출 담보로 사용하거나 할인된 가격으로 판매하여 즉시 현금을 확보할 수 있도록 지원합니다. 이를 통해 고객의 결제 속도에 관계없이 안정적인 현금 흐름과 지속적인 성장을 보장할 수 있습니다.
PayFi는 이 시나리오를 더욱 대중화하고 최적화하는 것을 목표로 합니다. 이러한 서비스는 이미 웹2.0에 존재하지만, 전체 자본 회전율은 여전히 전통적인 결제 시스템에 의존하고 있어 결제가 느리게 이루어지고 있습니다. 블록체인 기술을 사용하여 결제 속도를 높이고 공급망 금융 서비스에 대한 접근성을 높여 장벽을 낮출 수 있다면, 실제 자본 회전율 전체가 개선될 수 있습니다.
4. 돈의 시간 가치와 페이파이의 잠재력
세 가지 예는 모두 기회 비용, 이자율 및 기타 요인으로 인해 오늘날의 돈이 미래에 받는 동일한 금액보다 더 가치가 있다는 ‘화폐의 시간 가치’를 중심으로 전개됩니다.
PayFi의 목표는 사용자와 고객이 화폐의 시간 가치를 극대화할 수 있도록 돕는 것입니다. 예를 들어, 지금 구매하기는 결제에 화폐의 시간 가치를 사용하지 않는 반면, 크리에이터 수익 창출 및 계정 미수금은 나중에 구매하기와 마찬가지로 화폐의 시간 가치를 지불하여 현재 화폐를 획득하는 방식입니다.
전반적으로 페이파이가 완전히 새로운 개념은 아닙니다. 페이파이가 해결하고자 하는 문제는 이미 기존 금융 시스템에 존재하고 있으며, 이에 대한 해결책도 마련되어 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 기존 솔루션이 아직 충분하지 않기 때문에 PayFi의 가치가 부족하다는 의미는 아닙니다.
기업 금융을 예로 들어 보겠습니다. 매출채권은 기업 자금 조달의 한 형태입니다. 실제 업무에서 금융 기관은 정책 및 리스크 관리 요건을 충족하기 위해 담보 평가 및 실행 프로세스를 간소화하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
이러한 복잡성으로 인해 중소기업은 자금 조달이 어려워져 자금 조달을 꺼리고 돈의 시간 가치를 충분히 활용하지 못하는 경우가 많습니다.
해외 결제의 경우, 돈의 시간적 가치는 더욱 분명하게 드러납니다. 국가 간 결제는 통신 은행, SWIFT 및 기타 오랜 전통의 금융 네트워크에 크게 의존하는데, 이러한 네트워크는 실시간으로 국가 간 자금을 이체할 수 없습니다.
익일 또는 당일 결제를 요구하는 고객이 늘어남에 따라 금융기관은 여러 국가의 계좌에 자금을 미리 예치해야 합니다(Orbiter가 여러 브리지 간 교차 체인 거래를 처리하는 방식과 유사). 이를 프리펀딩 계좌라고 합니다.
ARF의 연구에 따르면 2022년 전 세계적으로 4조 달러 이상이 선지급 계좌에 묶여 있으며, 이는 금융 기관에 상당한 기회 비용으로 작용하고 있습니다.
따라서 페이파이의 잠재적 가치는 여전히 무궁무진합니다. 전기 자동차가 자동차 산업에 혁명을 일으킨 것처럼, 페이파이도 새로운 패키지에 담긴 오래된 개념처럼 보이더라도 블록체인 기술을 사용하여 기존 시스템을 최적화하고 기존 시스템과 기술 스택이 달성할 수 없었던 사용자 경험을 제공하여 궁극적으로 혁명을 일으킬 수 있는지 여부가 핵심 문제입니다.
페이파이 분야의 주목할 만한 프로젝트
현재 페이파이 개념은 아직 초기 단계에 머물러 있기 때문에 페이파이에 초점을 맞춘 프로젝트는 많지 않습니다. 다음은 이 새로운 분야의 발전 상황을 더 잘 이해하는 데 도움이 되는 몇 가지 주요 페이파이 관련 프로젝트입니다.
Huma
Huma는 페이파이 개념과 관련된 가장 주목받는 프로토콜 중 하나입니다. 2024년 8월 16일 현재, 이 플랫폼은 약 8억 9,700만 달러의 결제 금융을 지원했으며 연체율은 0%입니다.
Huma는 현재 V1과 V2 두 가지 버전으로 운영되고 있습니다. Huma V1은 기업과 개인을 위한 대출 프로토콜로, 사용자가 미래 수입(실제 자산 또는 RWA)을 담보로 대출을 받을 수 있습니다. Huma V2는 V1에 매출채권 구매 기능을 추가하여 V1을 기반으로 구축되었습니다.
후마 플랫폼에는 다양한 목적과 파트너에 맞춘 다양한 풀이 있습니다. 그러나 후마는 블록체인 커뮤니티에서 구상하는 탈중앙화, 장벽 없는, 신원 독립적인 금융 상품과는 다소 거리가 있습니다.
저자가 Huma에서 자금을 빌리거나 제공하려고 시도했을 때, 진입 지점을 찾기 어렵고 KYC 요건 및 기타 사용 장벽과 같은 여러 장애물에 직면하여 잠재적 사용자를 방해할 수 있었습니다.
Arf
Arf는 허가된 금융 기관에 무담보 단기 USDC 기반 운전 자본 신용 한도를 제공하는 국경 간 결제 네트워크 프로젝트입니다. 이를 통해 이러한 기관은 추가 담보나 사전 자금 조달 계정 없이도 국경 간 결제를 원활하게 수행할 수 있습니다.
예를 들어 유럽의 Arf 고객이 아프리카의 파트너에게 자금을 송금하려는 경우, 고객은 Arf의 현지 은행 계좌로 자금을 이체하기만 하면 됩니다. 그러면 Arf는 당일 결제를 위해 USDC를 현지 법정 통화로 변환합니다. 거래가 완료된 후 고객은 송금, SWIFT 등을 통해 Arf의 계좌에 자금을 입금할 수 있으며, Arf는 유동성을 확보하기 위해 이 예치금을 즉시 USDC로 전환합니다.
Arf는 2022년에 1,300만 달러의 시드 라운드를 완료했습니다. 아직까지 Arf의 서비스는 기업에 초점을 맞추고 있으며, 고객이 되려면 신청서를 작성해야 합니다. 올해 4월, Arf는 Huma와의 합병을 발표했습니다. 현재 Huma 플랫폼의 약 8억 9,000만 달러에 달하는 결제 금융 중 약 70%가 Arf에서 이루어지고 있습니다. Arf의 유동성과 Huma의 플랫폼이 결합하면 상당한 시너지 효과를 창출할 수 있습니다.
크레딕스 금융
크레딕스는 솔라나 생태계 내의 B2B 신용 프로토콜로, 제품 로직이 Huma와 매우 유사합니다. 크레딕스 플랫폼은 특정 유형의 투자자에게 맞춤화된 투자 풀을 제공합니다. KYC를 완료한 기관 투자자는 이러한 풀에 유동성을 공급하여 신용을 제공할 수 있습니다. 크레딕스 서비스는 현재 라틴 아메리카에 집중되어 있으며, 매출채권 금융과 같은 분야에 중점을 두고 있습니다.
크레딕스는 후마에 비해 투자자 요건이 더 까다롭고 지원 범위가 더 좁습니다. 그 결과, 크레딕스는 Huma나 Arf보다 더 적은 수의 대출을 발행했습니다. 또한 Credix는 기업을 위한 ‘지금 구매 후 나중에 결제’ 서비스를 제공하는 CrediPay라는 기능을 출시했습니다.
NX 금융
마지막으로 솔라나의 수익률 레이어 프로토콜인 NX Finance가 있습니다. NX 파이낸스는 사용자에게 솔라나 생태계 내에서 이자부 자산을 활용하거나 파밍할 수 있는 전략을 제공합니다. 이 두 가지 전략을 NX 파이낸스에서는 지지대 전략과 금 채굴 전략이라고 부릅니다. 현재 NX 파이낸스는 아직 초기 단계에 있으며, 총 가치 고정(TVL)은 약 1,400만 달러입니다.
지렛대 전략: 이 전략을 통해 사용자는 프리미엄 이자부 자산(현재 JLP 지원)을 활용할 수 있습니다. 대출자는 대출자로부터 이자를 받기 위해 USDC를 예치하고, 대출자는 대출을 받기 위해 프리미엄 자산(JLP)을 담보로 제공해야 합니다. 대출금의 일부는 JLP 보유량을 늘리기 위해 JLP를 구매하는 데 사용되며, 이는 대출자가 USDC가 아닌 JLP로 레버리지 수익을 받는다는 의미입니다.
엄밀히 말하면 NX Finance는 위의 프로젝트와는 다르며, 그 자체로 페이파이 프로젝트가 아닙니다. 암호화폐 네이티브 대출 프로토콜에 더 가깝습니다.
그러나 더 넓은 의미에서 대출 프로토콜은 돈의 시간 가치를 완전히 활용하는 데 중요한 요소이며, 이는 ‘지금 구매 후 나중에 지불’과 같은 개념을 달성하는 데 필수적입니다.
궁극적으로 프로젝트가 페이파이에 해당하는지 여부는 프로젝트가 제공하는 서비스가 순수한 금융 레버리지 메커니즘이 아니라 실제 생산과 소비 수요에 대응하는지에 따라 결정됩니다.
이러한 실제 요구 사항을 연결하고 통합하려면 라이선스 취득과 같은 프로젝트 팀의 상당한 노력이 필요합니다.
결론
전반적으로 페이파이는 아직 초기 단계에 있으며, 페이파이를 표방하는 많은 프로젝트가 아직 출시되지 않았습니다. 현재 페이파이는 실물자산(RWA) 분야의 하위 집합으로 볼 수 있으며, 주로 매출채권 금융과 국경 간 결제 같은 웹2.0 요구 사항을 중심으로 반복되는 데 중점을 두고 있습니다.
또한, 대부분의 기존 프로젝트가 사용자에게 엄격한 KYC 및 지리적 제한을 부과하기 때문에 PayFi의 ‘개방성’은 아직 실현되기에는 멀었습니다. 그럼에도 불구하고 Huma와 같은 일부 페이파이 프로젝트는 이미 제품에 대한 수요를 입증하기에 충분한 데이터를 축적했습니다.
현재 온체인 사용자 및 거래소와 거리가 먼 분야인 페이파이가 화폐의 시간 가치와 화폐의 다른 속성을 중심으로 더 혁신적인 상품을 만들 수 있을지 지켜볼 필요가 있습니다.
페이파이가 더 많은 실물 자산 클래스를 수용하고 이러한 자산의 유동성을 개선할 수 있을지 지켜보는 것도 흥미로울 것입니다. 이는 투자자들이 장기적으로 주목할 만한 질문입니다.