Uniswap Labs reageert op SEC Wells Notice
April 2024 Wells-melding en antwoord
In april 2024 stuurde de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) een Wells Notice naar Uniswap Labs. Op 22 mei 2024 antwoordde Uniswap Labs met een gedetailleerd document van 43 pagina’s.
Uniswap Labs stelt dat de SEC open-source technologie zou moeten gebruiken om verouderde commerciële en financiële systemen te verbeteren in plaats van te proberen ze te elimineren door middel van rechtszaken. Het Uniswap Protocol wordt beschreven als een veilige, goedkope en transparante infrastructuur die “investeerders beschermt en eerlijke, ordelijke en efficiënte markten handhaaft”, wat aansluit bij de missie van de SEC.
Uitbreiding bevoegdheid SEC
Uniswap Labs beweert dat de SEC haar jurisdictie wil uitbreiden van beurzen naar communicatietechnologie en van effecten naar alle markten. Zij geloven dat de juridische argumenten van de SEC zwak zijn en door rechtbanken zijn verworpen. Morgen zal het Huis naar verwachting een wetsvoorstel aannemen dat de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sterke bevoegdheden geeft om de handel in digitale activa te bestrijken.
Belangrijke innovatie in de markt
Het Uniswap Protocol is autonome software waarmee gebruikers rechtstreeks met elkaar kunnen handelen zonder kosten te betalen aan of te vertrouwen op gecentraliseerde tussenpersonen voor de beveiliging van activa. Iedereen met een internetverbinding kan het protocol integreren, dat niet afhankelijk is van een team of Uniswap Labs voor onderhoud. Het heeft $2 biljoen aan handelsvolume ondersteund zonder hacks en is duizenden keren geïntegreerd en gerepliceerd door verschillende teams.
Traditionele markten hebben vaak te lijden onder inefficiënties, gebrek aan transparantie, beperkte openingstijden en vertragingen, waardoor meerdere tussenpersonen nodig zijn, wat de kosten voor alle deelnemers verhoogt. Gebruikers van het Uniswap-protocol hebben daarentegen rechtstreeks toegang tot de markt en kunnen hun activa beheren. Transacties zijn transparant en verifieerbaar door iedereen en settlements zijn direct en duren geen twee dagen. De service is 24/7 wereldwijd beschikbaar, niet alleen van 9 tot 17 uur op werkdagen.
Deze functies bieden gebruikers een ongekende agency, waardoor ze hun activa kunnen beheren en online op nieuwe manieren waarde kunnen creëren.
Zwakke en onjuiste juridische theorieën van de SEC
De SEC beweert dat het Uniswap Protocol een niet-geregistreerde effectenbeurs is die wordt gecontroleerd door Uniswap Labs, dat de Uniswap interface een niet-geregistreerde effectenmakelaar-dealer is en dat het UNI-token een beleggingscontract is.
Deze beweringen gaan ervan uit dat waarde vertegenwoordigd in een specifiek digitaal bestandsformaat een effect is en dat de SEC de definities van beurzen, makelaars en contracten eenzijdig kan uitbreiden tot een betekenisloze omvang. Tokens zijn slechts bestandsformaten, zoals PDF’s.
Het protocol is een computerprogramma voor algemeen gebruik dat iedereen kan gebruiken en integreren, zoals TCP/IP. Honderdduizenden gebruikers die UNI tokens ontvingen voor deelname aan het protocol in het begin, kregen deze gratis, zonder contract of winstverwachting, enkel door de inspanningen van Uniswap Labs.
Overzicht van het antwoord van Uniswap Labs op de Wells Notice
Het document is bedoeld om de beweringen van de SEC te weerleggen dat Uniswap Labs mogelijk de effectenwetgeving heeft overtreden en beargumenteert waarom er geen handhavingsactie tegen Uniswap Labs moet worden ondernomen.
Hoofdstuk 1: Inleiding
Dit hoofdstuk beschrijft het Uniswap Protocol als een innovatieve technologie die efficiënte, veilige en intermediair-vrije handel in digitale activa mogelijk maakt, met grote voordelen voor gebruikers.
Het document stelt dat Uniswap Labs geen beurs, makelaar of clearingbureau beheert en dat het protocol zelf niet onderworpen is aan de effectenwetgeving. Het benadrukt de autonomie van het protocol, de open-source aard en de innovatie in het verwijderen van traditionele tussenpersonen op de markt.
Hoofdstuk 2: Feitelijke achtergrond
Dit hoofdstuk geeft gedetailleerde achtergrondinformatie over Uniswap Labs en het protocol dat het heeft ontwikkeld. Uniswap Labs is een innovatief softwarebedrijf uit New York, opgericht door Hayden Adams, dat zich richt op het ontwikkelen van software die de gebruikerservaring verbetert, waaronder een webinterface en mobiele portemonnee voor toegang tot het protocol.
Het protocol is een gedecentraliseerde automated market maker (AMM), ondersteund door liquidity providers (LP’s), en werkt autonoom zonder enige controle door individuen of entiteiten. Het document bespreekt ook het UNI token, een governance token waarmee houders beperkte aanpasbare aspecten van het protocol kunnen controleren.
Hoofdstuk 3: Labs exploiteert geen beurs volgens de algemene taal van de Exchange Act
In dit hoofdstuk wordt betoogd dat Uniswap Labs geen beurs exploiteert volgens de gewone taal van de Exchange Act. Het document legt uit waarom transacties op de secundaire markt via het protocol geen beleggingscontracten zijn en waarom het protocol zelf niet voldoet aan de wettelijke definitie van een beurs.
Hoofdstuk 4: Recente jurisprudentie stelt dat Labs geen makelaar is onder de Exchange Act
In dit hoofdstuk wordt opgemerkt dat recente jurisprudentie aantoont dat Uniswap Labs geen makelaar is onder de Exchange Act. Het document stelt dat Uniswap Labs gebruikers niet vraagt om via het protocol te handelen, de waarde van beleggingen te evalueren of beleggingsadvies te geven, en dat de vergoedingen die voor de interface in rekening worden gebracht onvoldoende zijn om de claim van makelaar te ondersteunen.
Hoofdstuk 5: Labs houdt zich niet bezig met clearingactiviteiten aangezien het de gebruikerstokens niet bewaart of aanraakt.
Dit hoofdstuk stelt dat Uniswap Labs geen clearingactiviteiten uitvoert omdat het geen gebruikerstokens bewaart of aanraakt. Het document beweert dat Uniswap Labs niet optreedt als bewaarder omdat het geen gebruikerstokens in bewaring heeft en ook niet optreedt als tussenpersoon om activa te “verplaatsen” omdat het geen gebruikerstokens aanraakt.
Hoofdstuk 6: Labs is niet betrokken bij de aanbieding of verkoop van niet-geregistreerde effecten.
Dit hoofdstuk legt uit dat de distributie van UNI-tokens door Uniswap Labs ofwel geen investering van geld of eigendom inhield, ofwel vrijgesteld is van registratievereisten. Het document bespreekt vier verschillende methoden voor de distributie van UNI tokens en stelt dat deze distributies niet voldoen aan de overige criteria van de Howey Test en dat LP tokens geen effecten zijn.
Hoofdstuk 7: Handhavingsactie zou doctrine inzake grote vragen schenden en inbreuk maken op de rechten van Labs op een eerlijk proces
Dit hoofdstuk stelt dat een handhavingsactie door de SEC in strijd zou zijn met de doctrine van de grote vragen en inbreuk zou maken op de rechten van Uniswap Labs op een eerlijk proces. Het document beweert dat de SEC geen toestemming heeft van het Congres om het protocol als een beurs te reguleren en dat de SEC niet voldoende duidelijk heeft gemaakt dat ze het gedrag van Uniswap Labs als illegaal beschouwt.
Hoofdstuk 8: Conclusie
In het laatste hoofdstuk vat het document samen waarom de SEC geen handhavingsactie zou moeten ondernemen tegen Uniswap Labs. Het stelt dat een dergelijke actie het publieke belang en de doelstellingen van de SEC zou schaden en de innovatie op de financiële en commerciële markten zou verstikken. Het document dringt er bij de SEC op aan om de zaak niet door te zetten, maar om in plaats daarvan een verantwoord beleidskader te ontwikkelen dat innovaties zoals Uniswap Labs stimuleert en de toepassing ervan in SEC-gereguleerde markten aanmoedigt.