Waarom Bitwise Bullish op Base en Coinbase?

Sinds de lancering van het hoofdnet in augustus vorig jaar is Base geleidelijk ontstaan uit verschillende L2-netwerken en is de TVL omhooggeschoten naar meer dan $5 miljard. Het heeft niet alleen steun en erkenning gekregen van talrijke marktgebruikers, maar heeft ook de aandacht en het optimisme getrokken van grote instellingen.

Onlangs gaf het cryptocurrency vermogensbeheerbedrijf Bitwise op zijn officiële account een overzicht van Base en zijn geldschieter Coinbase, waarbij het zijn vertrouwen uitsprak in het Base ecosysteem en het toekomstige ontwikkelingstraject van Coinbase.

Het financiële rapport van het bedrijf laat zien dat de netto-inkomsten in Q1 2024 $1,6 miljard bedroegen, een stijging van 72% ten opzichte van het vorige kwartaal en een stijging van 116% op jaarbasis, waarmee de verwachte $1,36 miljard van Wall Street aanzienlijk werd overtroffen. De winstgevendheid is ook robuust, met een winst van $1,2 miljard en een toename van de liquide middelen tot $7,1 miljard, beide ver boven de verwachtingen van Wall Street.

Elke business line heeft uitstekende prestaties laten zien. Op kwartaalbasis:

• steeg de omzet van Consumer Trading met 93%.
• De inkomsten uit institutionele handel stegen met 105%.
• Stablecoin-inkomsten stegen met 15%.
• Inkomsten uit blockchainbeloningen stegen met 59%.
• Custodial inkomsten stegen met 64%.

Sinds het nieuws bekend is, zijn de aandelen van Coinbase aan het consolideren, maar vergis je niet: Coinbase is een toonaangevend bedrijf in de snelgroeiende cryptocurrency-industrie en groeit gestaag. Achter de algemene cijfers gaat echter een minder bekende eigen cryptobusinesslijn schuil waarvan wij denken dat het op de lange termijn de “game-changer” van het bedrijf kan worden – het heet “Base”, dat in Q1 2024 goed was voor minder dan 1% van de omzet van het bedrijf, met beperkte aandacht van de media of analisten. Maar het heeft redenen die het waard zijn om aandacht aan te besteden.

Wat is Base?

In augustus vorig jaar lanceerde Coinbase officieel Base, een nieuw L2-netwerk gebouwd op Ethereum. L2 netwerken zijn verbonden met traditionele L1 blockchain netwerken zoals Ethereum en hebben als doel om de doorvoer van L1 blockchain netwerken te verhogen en tegelijkertijd de operationele kosten te verlagen.

De beste manier om te begrijpen hoe L2 netwerken werken is om ze te zien als een bar tab. Als je iets gaat drinken met vrienden, is het duur en traag voor de bar om een creditcard te gebruiken elke keer dat ze je van een drankje voorzien en de rekening betalen. Dus openen ze een tabblad – ze houden het totaal aantal drankjes bij en verrekenen alles in één transactie aan het einde.

Op dezelfde manier kan het uitvoeren van transacties direct op L1 blockchain netwerken zoals Ethereum duur en langzaam zijn. Transactiekosten op Ethereum variëren van minder dan $1 tot meer dan $200, en afwikkelingstijden worden gemeten in minuten, relatief langzaam vergeleken met historische standaarden.

De werking van L2-netwerken houdt in dat individuele transacties worden bijgehouden, geregistreerd in een grootboek en vervolgens periodiek in batches worden “gepost” naar Ethereum. Het doel van Coinbase met Base is vanaf het begin geweest om transacties te faciliteren die in minder dan een seconde worden afgewikkeld en waarbij de kosten onder $0,01 worden gehouden.

Het gebruik van L2 netwerken rijst de pan uit, waardoor de transactieactiviteit op de Ethereum blockchain explosief groeit. Het is duidelijk: als iets goedkoper, sneller en gemakkelijker te gebruiken is, zullen mensen het meer gebruiken. Base is het snelst groeiende L2-netwerk, met een transactievolume dat in Q1 2024 met 74% is gestegen ten opzichte van het vorige kwartaal.

Maar het belangrijkste is: dit is nog maar het begin.

Alleen al in april steeg het transactievolume dat Base verwerkte met 40% ten opzichte van Q1.

Je vraagt je misschien af: waarom explodeert het transactievolume van Base? Het antwoord is simpel: in maart van dit jaar onderging de Ethereum blockchain de Cancun upgrade, waardoor L2 netwerken zoals Base efficiënter werden. Veel experts geloven dat de Cancun-upgrade de transactiekosten op L2-netwerken met wel 90% kan verlagen, waardoor Coinbase zijn doel van goedkope transacties kan bereiken. De Cancun-upgrade heeft de transactiekosten op L2-netwerken aanzienlijk verlaagd, waardoor het gebruik ervan is toegenomen.

Hierdoor kan het transactievolume van Base nog verder toenemen. Coinbase CEO Brian Armstrong verklaarde dat het aantal ontwikkelaars dat producten bouwt op Base in het eerste kwartaal is verachtvoudigd. Nu deze ontwikkelaars met steeds meer nieuwe toepassingen komen, kunnen de gebruikersaantallen snel blijven groeien.

Wat betekent Base voor Coinbase?

Dit is allemaal belangrijk omdat Base, met zijn hoge brutomarges, een belangrijke bron van inkomsten zou kunnen worden voor Coinbase.

Wanneer mensen Base gebruiken, dienen ze transacties in bij het netwerk dat ze willen verwerken. Coinbase speelt de rol van een “sorteerder”: het verifieert deze transacties, verzamelt ze en plaatst ze op het Ethereum L1 mainnet. Het is vermeldenswaard dat Coinbase momenteel de enige sorter is op het Base netwerk.

Coinbase brengt kosten in rekening voor deze service. In Q1 2024 betaalden gebruikers bijvoorbeeld $27,4 miljoen aan transactiekosten aan Base (alle kosten inbegrepen), waarvan Coinbase $15,5 miljoen opstreken. Alleen al in april verdiende Coinbase hier nog eens $11 miljoen aan. Al deze fondsen gaan in de zak van Coinbase.

Als Base blijft groeien, zou het relatief stabiele winsten van $10 miljoen, $20 miljoen of meer per maand kunnen opleveren voor Coinbase. Op de lange termijn, als Base het primaire netwerk wordt voor ontwikkelaars om applicaties te bouwen, zou Coinbase uiteindelijk een kernonderdeel van het crypto-ecosysteem kunnen bezitten.

Sommige waarnemers in de crypto-industrie wijzen erop dat Coinbase hierdoor in een vergelijkbare positie zou kunnen komen als Amazon. Amazon begon als een online boekenwinkel, maar breidde later uit met een verscheidenheid aan retailproducten. Op dit moment komt echter meer dan de helft van de winst van Amazon Web Services (AWS), dat momenteel ’s werelds grootste aanbieder van cloudcomputingdiensten is.

Mensen zien Coinbase als een cryptocurrency exchange, en het is een van de grootste exchanges ter wereld.

Maar uit het vroege rendement van Base blijkt dat Coinbase uiteindelijk een krachtigere rol kan spelen: de leverancier van kerninfrastructuur voor het crypto-ecosysteem.