Wat is er veranderd in Ethereum na de Cancun-upgrade?

De Cancun-upgrade, meer bepaald de implementatie van EIP-4844, heeft belangrijke veranderingen met zich meegebracht voor Ethereum. Dit artikel gaat in op de ontwikkelingen na de upgrade en richt zich op drie belangrijke gebieden: de nieuwste trends in ETH burn rates, de groeiende aantrekkingskracht van Layer 2 (L2) netwerken, en de zich ontwikkelende economische relatie tussen L2 en Ethereum.

ETH-brandstoftrends

Na de EIP-1559 en de Merge-upgrades was er opwinding over het feit dat ETH een activa zou worden die cashflows genereert. Aanvankelijk daalde het aanbod van ETH met ongeveer 0,38% van september 2022 tot april 2024. Deze trend keerde echter toen de verbrandingssnelheid vertraagde, wat leidde tot een gestage toename van het ETH-aanbod.

In de afgelopen 12 maanden heeft de beloning voor het inzetten van ETH een neerwaartse trend laten zien. Deze daling is voornamelijk te wijten aan de 79% toename van Ethereum validators in het afgelopen jaar, in combinatie met een daling van de Layer 1 (L1) transactiekosten. Hoewel de verbrandingssnelheid is afgenomen, blijven toepassingen en protocollen zoals Uniswap, Tether, 1inch en MetaMask zorgen voor een aanzienlijk gasverbruik op Ethereum.

In 2023 waren Arbitrum en ZKsync waren de grootste gasverbruikers, maar hun activiteit is dit jaar aanzienlijk afgenomen. Deze daling wordt grotendeels toegeschreven aan EIP-4844, waarmee L2-netwerken gegevens efficiënter kunnen publiceren, waardoor ze minder gegevens hoeven op te slaan.

De groeiende aantrekkingskracht van L2-netwerken

In de afgelopen tweeënhalf jaar is het aantal transacties op Ethereum relatief gelijk gebleven, terwijl het totale aantal transacties op L2-netwerken L1 vanaf augustus 2024 met een factor tien overtrof.

De groei in L2 activiteit kan worden toegeschreven aan de lancering van nieuwe L2 netwerken en de explosieve groei van bestaande netwerken. Sinds maart hebben zowel Base als Arbitrum constant hogere dagelijkse transacties geregistreerd dan Ethereum zelf.

Hoewel deze grafiek transacties van meerdere L2’s samenvoegt, biedt elke L2 een alternatieve blokruimte voor Ethereum, wat de significante verschuiving van L1 naar L2 benadrukt. Deze verschuiving wordt ook weerspiegeld in het DEX marktaandeel, waar L2’s de dominantie van Ethereum hebben teruggebracht tot minder dan 60% sinds de EIP-4844 upgrade.

Deze groei heeft echter ook geleid tot liquiditeitsfragmentatie over de Rollup netwerken. Ondanks hun succes betalen L2’s nu aanzienlijk minder voor het publiceren van gegevens op Ethereum vanwege de EIP-4844 upgrade. Deze upgrade, geïmplementeerd in maart 2024, introduceerde een nieuw mechanisme voor gegevensopslag genaamd “blobs”, wat een kosteneffectiever alternatief is voor de vorige Calldata structuur.

Economische dynamiek tussen L2 en Ethereum

In maart 2024 betaalden L2’s meer dan 10.000 ETH aan vergoedingen aan Ethereum, maar in juli was dit cijfer gekelderd tot minder dan 400 ETH, een daling van 96%. Omdat de kosten zijn gedaald, dragen L2’s nu minder bij aan ETH-verbrandingen, waardoor de gasvergoedingen op het Ethereum mainnet dalen.

Gezien de noodzaak voor L2’s om enorme hoeveelheden transactieoverzichten op de ketting te publiceren, kozen ze al snel voor blobs. Sinds begin juni zijn er op Ethereum dagelijks minstens 16.000 blobs gepubliceerd. Dit resulteerde in een scherpe daling van het aandeel van de totale vergoedingen die grote L2’s betaalden, van 12% in 2024 naar slechts 1%.

Sinds de implementatie van EIP-4844, zijn de operationele winstmarges voor L2’s aanzienlijk verbeterd. Hoewel de totale inkomsten van sequencers (vergoedingen betaald op L2 netwerken) dit jaar met ongeveer 48% zijn gedaald, zijn de operationele kosten met ongeveer 87% gedaald, waardoor Rollups het grootste deel van hun inkomsten hebben kunnen behouden. Mainstream L2’s hebben nu operationele winstmarges van meer dan 90%, zelfs na het doorberekenen van aanzienlijke kostenbesparingen aan gebruikers. Gebruikers hebben hiervan geprofiteerd: de kosten op netwerken die blobs gebruiken zijn het afgelopen jaar met ongeveer 90% gedaald, met mediane transactiekosten die meestal onder de $0,01 liggen.

Impact op Ethereum L1 en toekomstige overwegingen

Ondanks de stijging in het L2-gebruik blijven de directe voordelen voor ETH als activa onduidelijk. In de afgelopen maanden viel de aanzienlijke stijging van de L2-winsten samen met een daling van de ETH-verbrandingspercentages, waardoor er minder waarde naar ETH stroomt.

Dit roept een aantal belangrijke vragen op voor het Ethereum ecosysteem:

• De rol van L2-tokens: Welke rol zullen L2 tokens spelen naarmate het gebruik van L2 blijft groeien? Hoeveel waarde zullen L2 tokens vangen in vergelijking met ETH?
• Economisch evenwicht: Zijn de voordelen die naar Rollups vloeien ten koste van Ethereum overdreven, of is deze balans ideaal voor het aantrekken van meer gebruikers en ontwikkelaars naar het bredere Ethereum ecosysteem?
• Interoperabiliteit en liquiditeit: Hoe zullen gebruikers en liquiditeit op deze verschillende netwerken reageren nu er meer L2’s worden gelanceerd?
• Keuzes voor ontwikkelaars: Zullen ontwikkelaars, nu de vergoedingen voor het Ethereum mainnet historisch laag zijn, heroverwegen om direct op L1 te implementeren, of zijn L2’s nog steeds een aantrekkelijkere optie?

Deze overwegingen zullen de toekomst van Ethereum en zijn relatie met het groeiende L2-ecosysteem vormgeven.