Goldman’s top aandelenanalist: AI zal geen economische revolutie ontketenen, de zeepbel zal barsten
Jim Covello, hoofd Global Equity Research bij Goldman Sachs, heeft onlangs koud water gegoten over het AI-concept, dat dit jaar een belangrijke aanjager was van de stijging van Amerikaanse aandelen.
Met meer dan dertig jaar ervaring op Wall Street weet Covello goed hoe pijnlijk het kan zijn om tegen de alsmaar opblazende technologiezeepbel in te gaan. De markt heeft een manier om maand na maand rijkdom te creëren, zelfs als de nieuwste technologische doorbraken niet aan de verwachtingen voldoen. Covello gelooft dat dit ook het geval zou kunnen zijn met AI, waardoor het gevaarlijk en zelfs dom is om nu short te gaan in bedrijven als Nvidia.
Covello gelooft dat het misschien niet dit jaar of zelfs volgend jaar is, maar uiteindelijk zal de zeepbel barsten. Volgens hem zullen de miljarden dollars die bedrijven in AI steken niet de volgende economische revolutie ontketenen en misschien niet eens de voordelen evenaren die smartphones en het internet met zich meebrengen. Als dit duidelijk wordt, zullen alle aandelen die zijn gestegen door de vooruitzichten op AI ook vallen.
In zijn verslag wees Covello erop:
“Historisch gezien vervangen de meeste technologische transformaties, vooral degene die revolutionair zijn, zeer dure oplossingen door zeer goedkope. Het idee om zeer dure technologie te gebruiken om banen te vervangen druist bijna volledig in tegen deze trend.”
“Welk triljoen dollar probleem gaat AI oplossen? Het gebruik van dure technologie om banen met lage lonen te vervangen is precies het tegenovergestelde van de technologische transformaties die ik heb gezien in de afgelopen dertig jaar dat ik de techindustrie van dichtbij heb gevolgd.”
Covello stelt dat AI zijn hoge kosten alleen kan rechtvaardigen “als het in staat is om complexe problemen op te lossen, en daar is het niet voor ontworpen”. AI-technologie is erg duur en zelfs het gebruik van machine learning om mensen te vervangen verlaagt de kosten niet.
In het rapport van Covello staat: “We ontdekten dat het bijwerken van historische gegevens in ons bedrijfsmodel met AI sneller is dan handmatige updates, maar zes keer zoveel kost.” Hij merkte ook op dat de kosten aanzienlijk moeten dalen voordat het publiek zich AI-geautomatiseerde taken kan veroorloven.
Voorstanders van AI geloven dat de AI-technologie nog in de kinderschoenen staat, net als het internet tijdens de dot-com bubble in de jaren 90, en dat de kosten uiteindelijk zullen dalen. Toch wijst Covello erop dat het internet nog steeds een kostenvoordeel had. “Amazon kon boeken verkopen tegen lagere kosten dan Barnes & Noble omdat het geen dure fysieke winkels hoefde te onderhouden.”
Covello zei: “Het idee dat technologie eerst duur is en dan goedkoper wordt, is een herziening van de geschiedenis.”
Covello’s zorgen gaan niet alleen over de hoge kosten. Hij verwacht gewoon dat AI niet de doorbraaktechnologie wordt waar mensen op hopen. Tot nu toe heeft AI nog geen “killer app” opgeleverd, een feit dat zelfs zijn meer optimistische collega’s bij Goldman Sachs in hun rapporten hebben erkend.
Volgens mediaberichten heeft de AI-gekte sinds eind 2022 de marktkapitalisatie van de S&P 500 met bijna 16 biljoen dollar opgedreven. Nu zetten Covello en een kleine maar groeiende groep marktwaarnemers vraagtekens bij het belangrijkste principe van het AI-concept. Dit principe is dat de krachtige capaciteiten van grote taalmodellen (LLM’s) de volgende grote fase van het kapitalisme zullen inluiden, waarbij de bedrijfswinsten zullen toenemen naarmate meer banen worden overgedragen aan intelligente machines, waardoor de efficiëntie zal verbeteren en de groei zal versnellen.
Covello en andere sceptici beweren dat de commerciële verwachtingen voor AI-technologie enorm overdreven zijn. Als techgiganten hun enorme investeringen in AI heroverwegen, zou de aandelenmarkt een terugval kunnen zien.