Institutionele accumulatie en de snelle groei van Bitcoin ETF’s

Een van de meest kritieke vragen in de cryptocurrency wereld vandaag de dag is of instellingen en professionele beleggers aanzienlijk geld zullen toewijzen aan cryptocurrencies. Deze vraag is crucialer dan de uitkomst van presidentsverkiezingen, de vooruitzichten van cryptowetgeving in het Congres of de ontwikkeling van blockchaintechnologie.

Waarom is dit zo belangrijk? De gegevens spreken voor zich.

Het grootste deel van het wereldwijde beleggingsvermogen is in handen van professionals. Onderzoek toont aan dat instellingen ongeveer 80% van de Amerikaanse effectenmarkt controleren. Institutionele holdings van cryptocurrencies zijn daarentegen minimaal. De meest agressieve schattingen suggereren dat instellingen slechts ongeveer 10% van de totale Bitcoin-voorraad in handen hebben.

Stelt u zich eens voor dat instellingen 50% van het marktaandeel willen hebben – dan zouden ze voor ongeveer $500 miljard aan Bitcoin moeten kopen. Dit zou ongetwijfeld een enorme impact hebben op de prijs van Bitcoin.

Maar de hamvraag is: zullen ze kopen?

Na de lancering van Bitcoin ETF’s eist de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) van instellingen dat ze elk kwartaal hun ETF-belangen bekendmaken via 13F-aanmeldingen. Op basis van deze gegevens kunnen we deze vraag nu beantwoorden. De laatste reeks 13F-aanmeldingen, voor het tweede kwartaal van 2024, werd vorige week vrijgegeven en onthulde een aantal interessante inzichten. Hier zijn drie belangrijke vaststellingen:

Inzicht 1: Instellingen kopen actief Bitcoin ETF’s

De belangrijkste bevinding is dat instellingen Bitcoin ETF’s bleven kopen in het tweede kwartaal.

Ondanks een daling van 12% in de prijs van Bitcoin in het tweede kwartaal van 2024, gingen institutionele beleggers niet uit de weg. Het aantal institutionele beleggers dat Bitcoin ETF’s aanhoudt steeg met 14% kwartaal-over-kwartaal, van 965 naar 1.100.

Hun aandeel in het totale vermogen onder beheer (AUM) in Bitcoin ETF’s groeide ook van 18,74% naar 21,15%, terwijl particuliere beleggers de resterende 79% in handen hadden. In totaal hadden instellingen aan het eind van het kwartaal voor $11 miljard aan Bitcoin ETF’s in bezit.

De geldstroom was gezond, met 112 beleggers die hun Bitcoin ETF-belangen van het vorige kwartaal verkochten, terwijl 247 nieuwe bedrijven hun eerste investering deden. In totaal kregen Bitcoin ETF’s er 135 nieuwe institutionele beleggers bij.

Naar mijn mening is dit een positief teken. Als instellingen Bitcoin kopen tijdens perioden van prijsvolatiliteit, dan is het moeilijk voor te stellen hoe ze zullen reageren in een bullmarkt.

Inzicht 2: Bitcoin ETF’s worden ongekend snel overgenomen

Critici beweren vaak dat Bitcoin ETF’s vooral in handen zijn van particuliere beleggers, die goed zijn voor ongeveer 79% van het AUM van Bitcoin ETF’s, wat wijst op een zwakke institutionele vraag.

Dit is helemaal onjuist. De adoptie van Bitcoin ETF’s door instellingen gaat in het snelste tempo in de geschiedenis van ETF’s.

Ik bestudeerde de institutionele holdings van de top 10 snelst groeiende ETF’s aller tijden, gebaseerd op hun AUM een maand na lancering. Specifiek analyseerde ik het aantal institutionele houders en het totale institutionele AUM twee kwartalen na hun notering en vergeleek deze met de huidige Bitcoin ETF holdings.

De adoptiesnelheid van deze 10 ETF’s verbleekt in vergelijking met Bitcoin ETF’s. De dichtstbijzijnde concurrent is Invesco’s QQQ, gelanceerd in maart 1999. Ik kon echter geen historische 13F gegevens vinden tot het eerste kwartaal van 2001. Met andere woorden, de cijfers voor QQQ geven de institutionele adoptie negen kwartalen na de lancering weer. Zelfs dan is het aantal kopers van Bitcoin ETF’s drie keer zo groot als dat van QQ.

Sommigen zouden kunnen aanvoeren dat het oneerlijk is om Bitcoin ETF’s als geheel te vergelijken met één ETF. Maar zelfs als je kijkt naar een enkele Bitcoin ETF, staat deze nog steeds bovenaan. De Bitcoin ETF van Bitwise (eind Q2 op de vierde plaats qua AUM onder de Bitcoin ETF’s) heeft bijvoorbeeld meer institutionele houders (139) dan de gigantische GLD van SPDR (118).

ETF’s zijn unieke beleggingsproducten die zowel institutionele als particuliere beleggers kunnen houden. We moeten de historische retailadoptie van Bitcoin ETF’s niet een ander feit laten overschaduwen:

Bitcoin ETF’s zijn ook populairder onder institutionele beleggers dan elke andere ETF in de geschiedenis.

Inzicht 3: De meeste instellingen zijn het water nog aan het testen

Een ander belangrijk punt is dat de gemiddelde belegger slechts 0,47% van zijn portefeuille heeft toegewezen aan Bitcoin ETF’s in het tweede kwartaal.

Dit is een bemoedigend cijfer. Na zes jaar lang het risico op cryptocurrency’s te hebben beheerd voor professionele beleggers, hebben we een trend waargenomen waarbij instellingen de neiging hebben om hun posities in de loop van de tijd op te bouwen. Velen beginnen met 1% of minder van hun portefeuille, maar dit cijfer stijgt na verloop van tijd vaak naar 2,5% of zelfs 5%.

Ik verwacht dat de Bitcoin ETF-allocaties van institutionele beleggers binnen een jaar meer dan 1% zullen bedragen en zullen blijven groeien.

Conclusie: Institutionele Bitcoin ETF Participaties zullen jaarlijks groeien

Over het algemeen vind ik de Q2 2024 13F filings bemoedigend. Ondanks Bitcoins prijsdaling, bleven instellingen Bitcoin ETF’s kopen in het tweede kwartaal. Honderden nieuwe institutionele beleggers deden hun eerste aankoop. Bovendien gaat de adoptie van Bitcoin ETF’s door instellingen sneller dan bij elke andere ETF in de geschiedenis.

Als voormalig CEO van ETF.com ben ik de afgelopen twintig jaar getuige geweest van de lancering van verschillende ETF’s. Ik heb gemerkt dat de meeste ETF holdings zich in de loop van de tijd opbouwen. Het eerste jaar is misschien een testjaar, maar het momentum groeit vaak in het tweede, derde, vierde en vijfde jaar.

Hetzelfde zal gebeuren met Bitcoin ETF’s. Want grote instellingen beginnen nu pas Bitcoin ETF’s toe te laten (Morgan Stanley keurde ze eerder deze maand goed). Ik verwacht dat de instroom in Bitcoin ETF’s in 2025 die in 2024 zal overtreffen en dat 2026 2025 zal overtreffen. Instellingen stappen gestaag in de ruimte en ze doen dat in steeds grotere aantallen.