MiCA Stablecoin-regels treden in juni in werking: Hoe gaan EU-landen handhaven?

• EU-lidstaten maken zich klaar om MiCA te implementeren, een historische cryptowet die nationale regelgevende instanties verplicht om licenties uit te geven en toezicht te houden op dienstverleners.
• Beleidswatchers merken op dat hoewel MiCA een EU-brede regelgeving is, landen licht verschillende technische standaarden kunnen implementeren, waaraan cryptobedrijven zich strikt moeten houden.

Beleidswatchers stellen dat alle 27 EU-lidstaten zich klaarmaken om hun historische cryptowetten dit jaar af te dwingen, en bedrijven die in de EU actief willen zijn, moeten letten op de acties die door de nationale autoriteiten worden ondernomen.

Over een paar maanden wordt gespecialiseerde regelgeving van kracht in het kader van Markets in Crypto Assets (MiCA) gericht op uitgevers van stablecoins, gevolgd door brede licenties en andere vereisten voor cryptobedrijven in december.

Na drie jaar knutselen aan regelgevingskaders werd MiCA in 2023 goedgekeurd als wet. Zodra de wet van kracht is, kunnen cryptobedrijven zoals emittenten, exchanges en wallet providers die een licentie hebben in een lidstaat, in de hele EU opereren.

Dit betekent dat elke jurisdictie de EU-brede regelgeving moet omzetten in lokale wetten, moet kiezen welke regelgevende instantie toezicht gaat houden op crypto en zich moet voorbereiden op het uitgeven van licenties aan token-emittenten en andere dienstverleners.

Voor sommige EU-landen die kiezen voor strenge regimes voor de interne regulering van crypto, zoals Duitsland en Frankrijk, is de overgang naar het MiCA-tijdperk misschien geen grote verandering. Voor andere landen kan deze verandering substantieel zijn en nieuwe lasten voor lokale overheden met zich meebrengen.

Minstens 10 landen zijn bezig met de afronding van lokale wetgeving of hebben dat al gedaan. Sommige andere landen zijn nog niet zo ver, maar experts suggereren dat er nog tijd is om alles in goede banen te leiden.

Sophie Lessar, een partner bij het advocatenkantoor DLA Piper die zich richt op fintech en digitale financiële diensten, merkt op dat MiCA een EU-brede verordening is, wat betekent dat deze binnen de afgesproken tijd direct van kracht wordt in de hele EU.

“De regels worden van kracht. Geen enkele regelgevende instantie zal actie ondernemen om deze situatie te voorkomen,” zei ze in een interview.

Lessar voegt er echter aan toe dat sommige technische vereisten op nationaal niveau moeten worden geïmplementeerd.

Terwijl nationale autoriteiten beslissen over een aantal flexibelere technische normen onder MiCA, zoals hoe lang hun vrijstellingsperiodes zullen duren of wat de regulerende vergoedingenstructuur zal zijn, moeten cryptobedrijven zich ook voorbereiden op naleving en zich bewust zijn van subtiele verschillen in het implementatieproces op nationaal niveau.

“De sleutel is om mensen te laten begrijpen: wat betekent dit voor mijn bedrijf? Waar doe ik zaken? Als nationale autoriteiten de mogelijkheid hebben om iets andere benaderingen te implementeren onder MiCA, zijn er dan verschillen?” aldus Lessar.

Keuze van regelgevende instantie

Europese landen bevinden zich in verschillende stadia van de omzetting van de MiCA in lokale wetgeving, wat kan inhouden dat ze moeten beslissen welke lokale regelgevende instantie verantwoordelijk zal zijn voor het toezicht op crypto – in de MiCA-tekst Nationale Bevoegde Autoriteiten (NCA’s) genoemd – en of ze gebruik zullen maken van de overgangsperiode die door de regeling wordt toegestaan.

Marina Markezic, medeoprichter van het European Crypto Initiative (EUCI), dat de vooruitgang op het gebied van nationale wetgeving volgt, suggereert dat met MiCA de lokale regelgevende verantwoordelijkheden naar verwachting verdeeld zullen worden tussen de markttoezichthouder van een land en de centrale bank (voor het afhandelen van stablecoins).

Frankrijk heeft bijvoorbeeld zijn financiële toezichthouder, AMF, en zijn banktoezichthouder, contrôle prudentiel et de resolution (ACPR), al aangewezen als MiCA-toezichthouders onder de Franse wet nr. 9.

AMF merkt op dat het werkt aan het op één lijn brengen van de bestaande regelgeving voor aanbieders van digitale activadiensten met de MiCA-autorisatievereisten.

Kroatië wil een vergelijkbaar mechanisme opzetten en zodra de nationale wetgeving is aangenomen, zullen de MiCA-verantwoordelijkheden worden verdeeld tussen de Kroatische Nationale Bank en het Agentschap voor toezicht op financiële diensten (Hanfa).

“De Hanfa zal licenties afgeven voor de exploitatie van aanbieders van diensten op het gebied van cryptocurrency activa en toezicht op hen houden… Volgens de vereisten van MICA zal de Hanfa echter geen witboeken over cryptocurrency goedkeuren,” zei Hanfa in een verklaring.

Sommige landen zoals Slowakije en Hongarije, zonder twee financiële toezichthouders, kunnen hun centrale banken alleen verantwoordelijk laten zijn voor het toezicht op cryptocurrency. De Hongaarse Nationale Bank (MNB) heeft bevestigd dat het is aangewezen als toezichthouder op cryptovaluta voor Hongarije door middel van nationale MiCA-wetgeving.

Hoewel dit meer een organisatorische kwestie is, kunnen regelgevende instanties worden belast door licentievereisten.

Rosvaldas Krušna, Adviseur van de Adviesraad bij de Bank van Litouwen, zei dat de nieuwe vereisten voor cryptobedrijven om goedkeuringen te verkrijgen “aanzienlijke uitdagingen zullen vormen voor de centrale bank die verantwoordelijk is voor vergunningszaken.”

“Nu Litouwen ongeveer 580 (aanbieders van crypto-activadiensten) heeft, is de Bank van Litouwen begonnen met de voorbereidingen, en we geloven dat we volledig voorbereid zijn,” zei Krušna. “We hebben aanzienlijke middelen uitgetrokken voor de voorbereiding, waaronder extra personeel en hulpmiddelen die nodig zijn voor het toezicht.”

Anja Blaj, beleidsdeskundige bij EUCI, merkt op dat Slowakije misschien niet een financiële markt heeft die groot genoeg is om een tweede regelgevende instantie op te richten.

“Ik zou zeggen dat het ook te maken heeft met de algehele fragmentatie van de manier waarop EU-lidstaten werken en de verschillen in financiële markten,” vervolgt Blaj. “Omdat het nog steeds iets specifieks is voor de lidstaten, ook al hebben we veel regelgeving of komt er meer regelgeving op dit gebied, het is nog steeds specifiek voor de lidstaten.”

Blaj en het EUCI-team hebben gesprekken gevoerd met vertegenwoordigers van de industrie van lidstaten, die zeggen dat de crypto-industrie van elk land zijn eigen zorgen heeft over de implementatie, voorgestelde wetten en NCA-aanwijzingen.

Nationale wetgeving

Volgens regelgevende instanties wachten landen als Oostenrijk, Estland, Denemarken en Kroatië nog steeds op parlementaire goedkeuring voor nationale wetgeving om zich aan te passen aan MiCA.

“Het Deense parlement is momenteel bezig met het aannemen van nationale wetgeving die de Deense financiële toezichthouder (DFSA) machtigt als de nationale bevoegde autoriteit voor de Deense MiCA. Tobias Thygesen, hoofd Fintech, betaaldiensten en governance van de DFSA, zei: “Naar verwachting zal dit in het voorjaar worden geïmplementeerd.”

Kroatië is van plan om de MiCA-regels in de tweede helft van 2024 te implementeren via nationale wetgeving, aldus Hanfa, terwijl de Bank van Portugal zei dat het land nog geen nationale bevoegde autoriteit heeft aangewezen.

Onder andere Ierland, Slovenië, Polen en Litouwen hebben ook een openbare raadpleging gehouden over ontwerpwetgeving.

Op het moment van schrijven hebben regelgevende instanties in België, Bulgarije, Griekenland, Malta, Roemenië, Slowakije en Zweden nog niet gereageerd, terwijl die in Italië en Tsjechië geen commentaar wilden geven.

Vrijstellingsperiode

Lessar merkt op dat een gebied waar landen kunnen verschillen in de implementatie van MiCA de vrijstellingsperiodes zijn, waardoor cryptobedrijven onder de oude regels kunnen blijven opereren terwijl ze overgaan naar het nieuwe regime.

Ze voegt eraan toe dat cryptobedrijven voorzichtig moeten zijn met de verschillende overgangsperiodes in de EU wanneer ze met hun activiteiten beginnen.

Hoewel de MiCA een optionele overgangsperiode van 18 maanden toestaat, hebben marktwaakhonden in de EU vervolgens opgeroepen om deze te beperken tot 12 maanden.

De Spaanse financiële toezichthouder, de Nationale Commissie voor de Effectenmarkt (CNMV), merkte op dat het een vrijstellingsperiode van 12 maanden zal invoeren, waardoor cryptobedrijven met MiCA-autorisatie en cryptobedrijven zonder autorisatie “tegelijkertijd kunnen opereren”.

“Dit zal een relevante uitdaging zijn voor nationale mededingingsautoriteiten”, verklaarde de CNMV, eraan toevoegend dat toezichthouders “grote” inspanningen moeten leveren om het onderscheid duidelijk te maken aan gebruikers. CNMV zei dat het van plan is 70 werknemers aan te nemen om MiCA en de EU Cybersecurity Act DORA af te handelen.

Finlands financiële toezichthouder, FIN-FSA, verklaarde dat Finland nog niet heeft besloten of het een overgangsperiode zal opleggen aan cryptobedrijven die in het land zijn geregistreerd, omdat het nog bezig is met de voorbereiding van nationale wetgeving.

“Het wetsvoorstel moet worden goedgekeurd door het Finse parlement. Verwacht wordt dat de nationale wetgeving nog in de eerste helft van 2024 zal worden aangenomen”, merkte Elina Pesonen, hoofd markten bij FIN-FSA, op in een verklaring.

Marine Krasovska, hoofd van Financial Technology Supervision bij de Bank of Latvia, zei dat de Bank van plan is om het licentieproces te starten en aanvragen te accepteren zes maanden na een vrijstellingsperiode van 18 maanden, op 1 januari 2025. Ze voegde eraan toe dat ze, om het proces te vergemakkelijken, cryptobedrijven die in het land actief willen worden, vooraf zal beoordelen.

De Nederlandse financiële toezichthouder AFM zei dat het op 22 april 2024 begon met het accepteren van vergunningsaanvragen van cryptobedrijven. Als de vergunningen worden goedgekeurd, worden ze van kracht wanneer MiCA van kracht wordt op 30 december 2024. De centrale bank van het land (DNB) behandelt de regelgeving voor stablecoin.

Volgens de Kroatische Hanfa mag het de volledige vrijstellingsperiode van 18 maanden gebruiken.

“Volgens het huidige wetsvoorstel zal iedereen die in het register is opgenomen (vanaf eind 2024) zich kunnen aanpassen tijdens de MiCA-overgangsperiode (tot juni 2026), in welke periode ze hun activiteiten moeten aanpassen en de MiCA-machtiging van Hanfa moeten verkrijgen om als aanbieders van diensten op het gebied van cryptocurrency-activa te kunnen opereren. Hanfa verklaarde dat entiteiten die tegen het einde van 2024 nog geen cryptocurrency-diensten hebben verleend en na die datum diensten willen beginnen verlenen, een vergunning moeten krijgen om dergelijke diensten te verlenen.

Toekomstperspectief

Regelgevende instanties die voor het eerst licenties afgeven aan cryptobedrijven verwachten een toename in werkdruk. Zoals de Spaanse CNMV die van plan is nieuw personeel aan te nemen, versterken andere regelgevende instanties hun teams of voorzien ze van training voor de op handen zijnde veranderingen.

“Nationale bevoegde autoriteiten hebben gewerkt aan het aanpassen van hun capaciteit en personeelsbestand,” aldus de CNMV.

Thygesen zei dat zodra Denemarken de nationale wetgeving afrondt, DFSA onmiddellijk aanvragen van bedrijven zal accepteren, met een speciaal MiCA-team op zijn plaats om toezicht te houden op de implementatie.

De Hongaarse toezichthouder voor crypto’s verklaarde: “Om effectief te reageren op de uitdagingen die MiCA met zich meebrengt, heeft de MNB verschillende organisatorische veranderingen doorgevoerd en een speciaal bestuur opgericht dat zich richt op MiCA-gerelateerde zaken.”

Markezic van EUCI suggereert dat onder MiCA de lidstaten inspraak hebben in het vormgeven van licentie- en nalevingskostenstructuren, wat gunstiger zou kunnen zijn voor het aantrekken en bevorderen van EU-bedrijven in plaats van afschrikkend te werken.

“Lidstaten hebben een behoorlijke mate van soevereiniteit over hun eigen financiële markten. Het zijn hun eigen markten, wat betekent dat hun gedrag tot op zekere hoogte vergelijkbaar is met ‘Nou, ik wil zoveel mogelijk projecten in mijn ecosysteem omdat ik een ecosysteem heb dat het kan ondersteunen. In zekere zin is dat hoe ik concurreer met andere leden,” zei Markezic.

Ondertussen merken meerdere toezichthouders, waaronder de Franse AMF, op dat ze ook overleggen met de European Securities and Markets Authority (ESMA) en de European Banking Authority (EBA) over technische standaarden onder MiCA.

ESMA’s uitvoerend directeur, Verena Ross, beschreef de rol van toezichthouders bij de implementatie van MiCA als het verstrekken van meer gedetailleerde richtlijnen aan de markt en het samenbrengen van toezichthouders.

Ze stelde juni vast als de eerste deadline voor technische reguleringsnormen en richtlijnen voor de publieke opinie, met het einde van het jaar als de uiteindelijke deadline.

EU-beleidsmakers overwegen herzieningen van MiCA, die het toepassingsgebied zouden kunnen uitbreiden en bepaalde regels zouden kunnen aanscherpen.

De Duitse toezichthouder op crypto’s, BaFin, zei: “MiCA is een belangrijke eerste stap in het reguleren van crypto-activadiensten en hun aanbieders.” “Het voorziet ook in de verdere ontwikkeling van regelgevende vereisten, zoals bij het poolen, uitlenen en verpanden, dat wil zeggen het uitlenen van crypto-activa tegen vergoeding. BaFin zal een actieve rol spelen in dit proces.”

De handhaving lijkt grotendeels te verlopen zoals bedoeld.

“Tot nu toe liggen de machtigingswetgeving en de uitvoeringsregels op schema. Houd er ook rekening mee dat alleen de ‘stablecoin’-bepalingen van de MiCA (hoofdstukken 3 en 4) eind juni van kracht worden”, zegt Peter Kerstens, adviseur digitale en cyberbeveiliging bij het Financial Services Department van de Europese Commissie.

“Er is nog een volle zomer en een volle herfst, en zelfs nog wat winter,” voegde hij eraan toe.