Czy Jupiter stanie się wzmacniaczem dla inwestycji w Solanę?

Czy Solana jest „zabójcą Ethereum”?

Solana mocno powraca po upadku FTX, przewodząc wzrostowi na rynku kryptowalut w czwartym kwartale 2023 r. I nadal rozpala nastroje rynkowe w 2024 r. poprzez ekologiczne zrzuty i szybko rosnące tokeny MEME, pozycjonując się jako główny pretendent do bycia „zabójcą Ethereum”. Dokonujemy przeglądu wzrostu ekosystemu Solana z takich perspektyw, jak dane i nastroje rynkowe oraz dobrobyt ekologiczny, wyjaśniając, dlaczego w tym cyklu pozycjonowanie w ekosystemie Solana powinno być znacznie podwyższone.

Wskaźniki Solany gwałtownie rosną. Wartość TVL Solany zaczęła gwałtownie rosnąć w czwartym kwartale 2023 r., zwiększając się z około 500 mln USD w dniu 1 października 2023 r. do 8 mld USD – wzrost o 1500% w ciągu dwóch kwartałów, zbliżając się do szczytu z listopada 2021 r. wynoszącego 12 mld USD. Pod wpływem tokenów MEME wolumen obrotu DEX gwałtownie rośnie, a 16 marca wolumen transakcji pobił rekordowy poziom 3,8 mld USD, zbliżając się do Ethereum, a nawet chwilowo go przewyższając. Wydajność tokenów jest również solidna, a cena tokena Solana rośnie nieprzerwanie od października 2023 r., zbliżając się do szczytu 250 USD, przewyższając kapitalizację rynkową poprzedniej hossy.

Solana wyszła poza negatywny wpływ incydentu FTX: Wraz z zakończeniem procesu SBF, upadek FTX dobiega końca. Z perspektywy ekosystemu Solana, stopniowo podniósł się on z niskiego poziomu FTX, zarówno pod względem rozwoju ekologicznego, perspektywy inwestorów, jak i nastrojów rynkowych. Negatywny wpływ incydentu FTX na Solanę został rozproszony. Według The Block, powołującego się na insiderów, 41 milionów SOL zablokowanych przez FTX przyciągnęło wielu nabywców, a popyt rynkowy na nabywanie tokenów SOL jest wysoki, zapewniając pozytywne wskaźniki przyszłego wzrostu Solany zarówno z perspektywy kapitału, jak i nastrojów instytucjonalnych.

Solana stała się główną bazą dla projektów DePIN, a wiele ekologicznych projektów wkrótce wyemituje tokeny: Solana, ze swoimi niskimi opłatami i wysoką wydajnością, stała się głównym ekosystemem do prowadzenia narracji DePIN. Oprócz czołowych projektów DePIN, takich jak Helium, Shadow i Hivemapper, wiele projektów AI×DePIN również wybrało ekosystem Solana, w tym io.net, Render, Grass, Nosana itp. Tymczasem kilka projektów w ramach ekosystemu Solana nie wyemitowało jeszcze tokenów, takich jak io.net i Magic Eden. Nawiązując do JUP i JTO, te nadchodzące emisje i zrzuty będą stale dodawać witalności ekosystemowi Solana.

Solana osiągnęła dopasowanie produktu do rynku i może stać się głównym ekosystemem interakcji dla handlu detalicznego i nowych użytkowników w tej rundzie: Wysoka wydajność Solany i wyjątkowo niskie opłaty transakcyjne sprawiają, że doskonale nadaje się ona do handlu detalicznego i obniża bariery dla nowych użytkowników. Opłaty transakcyjne Ethereum L1 mogą sięgać dziesiątek, a nawet setek dolarów w okresach wysokiej płynności, a liczba ta rośnie wraz ze wzrostem cen ETH. Płynność L2 jest rozproszona, a złożoność operacji wzrasta dla nowych użytkowników. Co więcej, koncepcja Fair Launch jest popularna w tym cyklu wśród inwestorów detalicznych, którzy generalnie postrzegają Ethereum jako zdominowane przez gry VC. Z kolei silne wsparcie Solany dla monet MEME napędza oddolne nastroje rynkowe. Proste operacje, tanie tokeny i efekty tworzenia bogactwa będą głównymi czynnikami przyciągającymi nowych inwestorów detalicznych.

Ogólnie rzecz biorąc, zarówno pod względem wydajności danych, dobrobytu ekologicznego, jak i nastrojów rynkowych, ekosystem Solana wykazał się dużymi możliwościami i ciągłym potencjałem wzrostu, przedstawiając logiczną ścieżkę wzrostu na rynku byka. Niezależnie od tego, czy Solana jest „zabójcą Ethereum”, z perspektywy inwestycyjnej ekosystem Solana zasługuje na status porównywalny do Ethereum, a z punktu widzenia potencjału wzrostu jest jeszcze bardziej agresywny.

Jupiter to Resonate with Solana

Jupiter, jako infrastruktura płynności w ekosystemie Solana, będzie rezonować z tą samą częstotliwością co Solana.

Po pierwsze, w sieci Solana, Jupiter kieruje około 50%-60% wolumenu transakcji i ponad 80% organicznego wolumenu transakcji (z wyłączeniem botów handlowych), co oznacza, że większość transakcji w ekosystemie Solana, z wyjątkiem tych wykorzystujących boty handlowe, musi wchodzić w interakcje z front-endem Jupitera. Jupiter, ze swoim statusem infrastruktury handlowej i ogromnym wolumenem pozyskiwania klientów, stał się jednym z najważniejszych protokołów w ekosystemie Solana. Co więcej, jako agregator DEX, jego znaczenie dla ekosystemu Solana jest w rzeczywistości znacznie większe niż 1inch dla Ethereum, ponieważ Solana jest naturalnie bardziej odpowiednia dla agregatorów płynności. Transakcja podzielona na wiele części generowałaby wyższe koszty gazu, co byłoby problematyczne dla Ethereum z jego już wysokimi opłatami za gaz. W Solanie jednak koszt dla użytkowników pozostaje minimalny. Tak więc, pod względem wolumenu transakcji, Jupiter jest zasadniczo na równi z Uniswap, a nawet tymczasowo go przewyższył, czyniąc go Uniswap ekosystemu Solana.

Po drugie, Jupiter uruchomił Jupiter Start i Launchpad.

Biorąc pod uwagę ogromną liczbę użytkowników i ruch w ekosystemie Solana, można przewidzieć, że przyszłe projekty w ekosystemie Solana będą w dużym stopniu powiązane z Jupiterem, czy to poprzez Jupiter Launchpad, czy bezpośrednie zrzuty do posiadaczy JUP, co przyniesie ogromne korzyści Jupiterowi.

Jeśli chodzi o wyniki tokenów, wzrost cen Jupitera i Solany został zsynchronizowany, a wzrost JUP przekroczył wzrost SOL w ciągu ostatniego miesiąca, co dodatkowo wskazuje, że JUP stanie się lewarowaną grą na SOL.

Agregacja płynności

Ceny tokenów zmieniają się szybko, a najlepsze ceny transakcyjne nie zawsze są na jednym DEX, ale mogą obejmować kombinacje transakcji na wielu DEX. Jupiter, jako agregator płynności, znajdzie najkorzystniejsze trasy cenowe we wszystkich głównych DEX i AMM na Solanie, minimalizując poślizg i opłaty transakcyjne, dzięki czemu proces handlu jest bardziej wydajny i przyjazny dla użytkownika. Agregatory działają głównie na dwa sposoby: Multi-hop routing i dzielenie zleceń. Multi-hop polega na wykorzystaniu pośredniczącego tokena C (A-C-B) w celu osiągnięcia lepszej wymiany z tokena A na token B, podczas gdy podział zlecenia polega na podzieleniu transakcji na wiele części, które mają zostać zrealizowane na różnych DEX-ach.

Jupiter wykorzystuje obecnie algorytm routingu o nazwie Metis, którego celem jest zapewnienie najlepszych tras cenowych w ramach szybkich czasów bloków Solana. W porównaniu do V1 i V2, Metis oferuje bardziej elastyczne i złożone ścieżki handlu dla lepszego odkrywania cen. Ponadto algorytm Metis zwiększył liczbę obsługiwanych DEX-ów i wykazuje silniejsze możliwości kwotowania w dużych transakcjach. Według oficjalnych danych Jupiter, możliwości kwotowania Metis są średnio o 5,22% wyższe niż silnika V2, a poprawa ta szybko rośnie wraz z kwotą transakcji.

Obecnie agregator Jupiter nie pobiera opłat od użytkowników, służąc głównie jako front-end handlowy dla użytkowników, przyciągając uwagę i ruch z ekosystemu Solana, dzięki czemu jest bardzo odpowiedni do operacji Launchpad. Należy jednak zauważyć, że podczas ostatniej fali MEME Solana, pozycja Jupitera jako front-endu handlowego została naruszona przez boty handlowe. Z jednej strony boty handlowe oferują bardziej przyjazne dla użytkownika operacje, wyposażone w funkcje snipingu i wyszukiwania informacji o tokenach, naturalnie stworzone dla tokenów MEME. Z drugiej strony, szybkość aktualizacji tokenów Jupitera nie jest w stanie zaspokoić popytu na tokeny MEME w momencie ich uruchomienia, a tokeny muszą spełniać określone wymagania dotyczące płynności, zanim pojawią się na Jupiterze.

Limit zamówień

Jupiter zapewnia funkcję zleceń z limitem, dając użytkownikom doświadczenie handlowe podobne do CEX, unikając problemów takich jak poślizg i MEV spowodowanych szybkimi zmianami cen w łańcuchu. Podobnie jak inne platformy zleceń z limitem ceny w łańcuchu, zlecenia Jupiter z limitem ceny nie są systemem księgi zleceń, ale są wykonywane przez Keeperów przy użyciu Jupiter Price API do monitorowania cen w łańcuchu i wykonywania transakcji, gdy ceny spełniają określone standardy. Korzystając z funkcji agregacji płynności Jupiter, zlecenia z limitem mogą również wykorzystywać wiele par płynności na Solanie do realizacji transakcji.

Jupiter obsługuje obecnie transakcje między dowolnymi parami tokenów, oferując w rzeczywistości wygodniejsze doświadczenie handlowe niż CEX. Jupiter współpracuje również z Birdeye i TradingView; Birdeye zapewnia dane cenowe w łańcuchu, podczas gdy TradingView integruje się z front-endem w celu wygodniejszego wyświetlania danych z wykresów. Jupiter pobiera obecnie opłatę za platformę w wysokości 0,1%.

Perps Trading

Handel Perps opiera się na LP zapewniających płynność i Pyth oracles dostarczających dane cenowe i jest obecnie w fazie testów beta. Mechanizm operacyjny handlu Perps jest podobny do modelu puli GLP GMX. LP dostarczają płynność do puli JLP, a inwestorzy kontraktowi wykorzystują różne aktywa Solana jako zabezpieczenie, wybierając wskaźniki dźwigni od 1,1x do 100x, pożyczając odpowiednią płynność z puli JLP (na przykład długie kontrakty SOL wymagają pożyczenia odpowiedniej ilości SOL zgodnie ze wskaźnikiem dźwigni, krótkie SOL wymagają pożyczenia stablecoinów). Po zamknięciu pozycji traderzy osiągają zyski/rozliczają straty i zwracają pozostałe tokeny do puli JLP. Na przykład, jeśli traderzy czerpią zyski z długiej pozycji SOL, liczba SOL w puli JLP zmniejsza się, a zysk traderów pochodzi z puli JLP.

Obecnie pula JLP obsługuje pięć aktywów: SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. Pula JLP otrzyma 70% przychodów z wymiany, które obejmują opłaty za otwarcie i zamknięcie pozycji, a także odsetki za pożyczkę (powiązane standardy opłat przedstawiono w poniższej tabeli). Obecna wartość TVL puli JLP wynosi 331 384 506,56 USD, a odpowiadające jej proporcje aktywów przedstawiono na poniższym rysunku.

LFG Launchpad

Jupiter uruchomił wersję beta swojego Launchpada w styczniu 2024 r. i zakończył emisje tokenów JUP, WEN i ZEUS. Uczestnicy Launchpada dzielą się głównie na trzy grupy: zespoły projektowe, społeczność JUP i nabywców tokenów.

Dla zespołów projektowych Jupiter jest największym wejściem na Solanę, a wybór Jupitera jako platformy startowej znacznie przyciąga użytkowników ekosystemu Solana. Ponadto projekty uczestniczące w Launchpadzie muszą zapewnić pewną ilość tokenów (zazwyczaj 1% tokenów), aby zachęcić społeczność i zespół JUP.

Społeczność JUP składa się z głosujących, którzy są właścicielami i udziałowcami JUP, którzy poprzez głosowanie decydują, który projekt zostanie uruchomiony jako następny na Jupiterze i otrzymają odpowiednie nagrody. Jeśli chodzi o zasady głosowania, użytkownicy blokują określoną ilość JUP, aby uzyskać odpowiednią liczbę praw do głosowania. Nie ma minimalnego wymogu tokenów do głosowania, ale każdy portfel może głosować tylko na jeden projekt. Tokeny odblokowywane są po 30 dniach, podczas których użytkownicy nadal mogą głosować, ale ich siła głosu jest proporcjonalnie zmniejszana. Po głosowaniu dwa projekty, które zostaną uruchomione na Jupiterze, to Zeus Network i Sharky. Dla posiadaczy JUP korzyści ze stakingu i głosowania obejmują:

• Zrzuty projektów z Launchpada: Na przykład Zeus Network ogłosił airdrop na 181 889 adresów, które wzięły udział w głosowaniu Jupiter LFG Launchpad. Aby przyciągnąć głosy JUP, nieuniknione może być wysyłanie projektów do głosujących.
• Nagrody za zarządzanie Jupiter: 100 milionów JUP i 75% opłat Launchpad zostanie wykorzystanych na zachęty do zarządzania, a nagrody będą wypłacane kwartalnie. W tym kwartale nagrody wyniosą 50 milionów JUP i opłaty Launchpad z tego kwartału, a pozostałe 50 milionów JUP zostanie przyznane w następnym kwartale. Opłata Launchpad wynosi 0,75% całkowitej podaży tokenów wpłaconych przez projekt do JUP DAO.

W przypadku nabywców tokenów, JUP Launchpad wykorzystuje model DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) do sprzedaży tokenów. Model DLMM dzieli zakres cen na wiele dyskretnych przedziałów cenowych. Zespół zapewnia głównie płynność tokenów, a użytkownicy zapewniają płynność USDC, kończąc sprzedaż tokenów w tym procesie. Ponadto, aby zmniejszyć wpływ złożonych mechanizmów na użytkowników, Jupiter nadal oferuje funkcje DCA i limitu zamówień, umożliwiając użytkownikom dokonywanie zakupów tokenów w okresie sprzedaży w oparciu o odpowiednie strategie.

Obecnie w sprzedaży znajduje się pierwszy nieoficjalny projekt na Jupiter Launchpad, Zeus Network, przy czym ZEUS zaczyna się w przedziale cenowym od 0,3 USD do 0,85 USD na Launchpad, osiągając szczyt na poziomie 1,11 USD, przy aktualnej cenie 0,83 USD (dane z 11 kwietnia). Przy tej cenie wartość zrzutu dzielona przez wyborców JUP wynosi 8 300 000 USD (1% ZEUS). Dodatkowo, w wyemitowanych JUP i WEN, zdecydowana większość uczestników uzyskała ponad 3-krotny zwrot.

Kto jest najlepszym lewarowanym graczem w Solanie?

Jupiter, jako agregator handlowy, zajmuje wyjątkową pozycję w ekosystemie Solana. Dzięki unikalnym funkcjom i znacznemu przechwytywaniu wolumenu obrotu, obecnie żaden inny protokół handlowy w ekosystemie Solana nie może bezpośrednio konkurować z Jupiterem. Dlatego musimy rozważyć, czy JUP jest dobrym wyborem, jeśli musimy wybrać lewarowaną grę w ekosystemie Solana.

Istnieje wiele opcji wykorzystania ekosystemu Solana: infrastruktura (jak JUP), wiodący MEME (jak WIF) i inne projekty ekosystemu (takie jak projekty AI, DePIN), ale zyski różnią się w zależności od kategorii. MEME ma większą niepewność, podczas gdy inne projekty ekosystemowe mają większy związek z własnymi narracjami (na przykład RNDR skorzysta na rozwoju narracji AI, niekoniecznie na rozwoju ekosystemu Solana). Tak więc projektami najbardziej zsynchronizowanymi z Solaną są protokoły infrastrukturalne ekosystemu Solana, takie jak infrastruktura handlowa (Raydium/Orca/Jupiter), protokoły obstawiania płynności (Jito) i wyrocznie (Pyth). W porównaniu z tymi projektami, zalety Jupitera polegają głównie na:

Z podstawowej perspektywy biznesowej Jupiter przechwytuje więcej użytkowników i ruchu w ekosystemie Solana. Spośród wszystkich firm, najbardziej podstawową potrzebą biznesową użytkowników jest handel, zwłaszcza że ostatnio główny popyt w ekosystemie Solana obraca się wokół Memecoin, co dodatkowo podkreśla znaczenie handlu. W oparciu o monopolistyczną pozycję Jupitera w interfejsie handlowym Solany, użytkownicy wchodzący do ekosystemu Solany w naturalny sposób stają się użytkownikami Jupitera. Jupiter stanie się pierwszym przystankiem dla użytkowników w ekosystemie Solana, mając najsilniejszą i najbardziej bezpośrednią relację wiążącą z ekosystemem Solana i reprezentując go najsilniej;
Z perspektywy nowych zrzutów z ekosystemu, funkcja launchpad Jupitera umożliwia posiadaczom JUP otrzymywanie nagród zrzutowych z nowych projektów, podczas gdy Raydium/Orca i Jito nie wykazały jeszcze silnej konkurencyjności w tym obszarze. Inne potencjalne projekty przechwytujące zrzuty obejmują Pyth, a wiele projektów już zapewnia nagrody za zrzuty dla stakerów Pyth (takich jak Wormhole). Należy stale zwracać uwagę na postępy platformy startowej Jupiter i efekt tworzenia bogactwa emitowanych tokenów. Jeśli Jupiter wykorzysta swoją przewagę w ruchu, aby przyciągnąć wiele wysokiej jakości projektów do uruchomienia, posiadacze JUP uzyskają wyższe zwroty i przechwycą więcej wartości z nowych projektów ekosystemu Solana.

Jupiter zbudował kompletną matrycę produktów związanych z handlem, znacznie zwiększając doświadczenie handlowe użytkowników. Wolumen obrotu Jupiter gwałtownie wzrósł, stając się drugą co do wielkości infrastrukturą handlową obok Uniswap.

Wspierany przez duży ruch i bazę użytkowników przechwyconą przez Jupiter, Jupiter ustanowił platformę startową, przechwytując większą wartość z nowych projektów w ekosystemie Solana i zapewniając liczne nagrody za nowe projekty dla stakerów tokenów JUP. Kilka uruchomionych do tej pory projektów osiągnęło dobre wyniki cenowe.

Z perspektywy kapitałowej tokeny JUP nie będą narażone na odblokowania na dużą skalę i presję sprzedaży w ciągu najbliższych trzech kwartałów, dzięki czemu struktura chipów będzie względnie stabilna. Z perspektywy wyników cenowych JUP wyszedł z dolnego przedziału kosztów i wszedł w nową przestrzeń wzrostu.

Jupiter, ze swoimi bliskimi powiązaniami z ekosystemem Solana, można uznać za lewarowaną grę na Solanie. Ponieważ Solana staje się równie ważna jak Ethereum w tym cyklu, a kapitalizacja rynkowa Solany osiąga nowe szczyty, lepszym sposobem na zajęcie długiej pozycji na Solanie może być wybranie JUP jako wzmacniacza.

Ryzyka, które mogą istnieć dla Jupitera obejmują:

• Wzrost ekosystemu Solana niespełniający oczekiwań;
• Ulepszenia w licznych botach handlowych lub innych front-endach handlowych podważających pozycję Jupitera jako pierwszego wejścia handlowego;
• Brak praktyczności tokenów Jupiter, potencjalnie utrudniający wzrost cen tokenów;
• Skuteczność Jupiter Launchpad (w tym liczba, jakość i efekt tworzenia bogactwa projektów) niespełniająca oczekiwań.