CIO da Bitwise: O duplo impulso ao valor do Bitcoin
Ao avaliar o Bitcoin, muitas pessoas tendem a subestimar significativamente seu potencial.
Na semana passada, um consultor financeiro fez uma pergunta instigante: o Bitcoin precisa de um colapso do dólar para chegar a US$ 200.000?
Essa pergunta destaca uma falácia comum em discussões sobre o Bitcoin, muitas vezes decorrente de um raciocínio vago. Muitos argumentam que o Bitcoin é “ouro digital” e que os EUA estão imprimindo dinheiro a uma taxa alarmante, agregando assim valor ao Bitcoin.
Embora essa afirmação seja verdadeira, ela simplifica demais dois argumentos distintos, levando a uma compreensão errônea de todo o potencial do Bitcoin. Ao separar esses argumentos, podemos compreender melhor o futuro do Bitcoin.
Argumento 1: O Bitcoin será bem-sucedido
Investir em Bitcoin é fundamentalmente uma aposta em seu eventual sucesso. Para mim, isso significa que o Bitcoin poderá um dia estar ao lado do ouro como uma reserva de valor madura e de fácil compreensão, adotada por todos os tipos de investidores.
Nos últimos 15 anos, Bitcoin fez progressos notáveis em direção a esse objetivo. Ela evoluiu de um valor praticamente nulo para um ativo avaliado em mais de US$ 1 trilhão, com 60% dos grandes fundos de hedge, as maiores empresas de gestão de ativos e até mesmo alguns países detendo Bitcoin. Ele resistiu a mercados em alta e em baixa, escândalos e avanços, além de vários desafios regulatórios. Hoje, a maioria reconhece que o Bitcoin veio para ficar.
Entretanto, ela ainda não está “madura”. A maioria dos investidores institucionais ainda não detém Bitcoin, muitas instituições financeiras continuam a restringir as transações de Bitcoin e o ceticismo da mídia permanece. Em contrapartida, o ouro desfruta de um nível de compreensão que o Bitcoin ainda não alcançou.
Uma versão simplificada e de soma zero desse argumento postula que o Bitcoin canibalizará o mercado de ouro. No entanto, acredito que um cenário mais provável é que o Bitcoin expanda gradualmente o mercado geral de “reserva de valor”.
Atualmente, a capitalização de mercado do Bitcoin é de US$ 1,3 trilhão, o que representa apenas 7% da capitalização de mercado de US$ 18 trilhões do ouro. Não sei se um Bitcoin maduro equivalerá à metade, igualará ou excederá o valor do ouro, mas tenho certeza de que não ficará apenas em 7%.
Assim, apostar no Bitcoin é essencialmente apostar que ele continuará sua trajetória de nicho para o mainstream. Esse tem sido o principal fator por trás dos impressionantes retornos do Bitcoin nos últimos 15 anos, e acredito que um crescimento significativo está por vir.
Argumento 2: Os governos desvalorizarão as moedas fiduciárias
A segunda aposta envolvida na compra de Bitcoin é a expectativa de que os governos dos EUA e de outros países continuarão a imprimir dinheiro e acumular dívidas, levando à desvalorização da moeda fiduciária. Esse raciocínio sustenta o aumento do valor de ativos de “reserva de valor” como o Bitcoin e o ouro, ao mesmo tempo em que atrai mais investidores para esses ativos, expandindo ainda mais o mercado.
Atualmente, os EUA têm uma dívida de US$ 36 trilhões, acrescentando cerca de US$ 1 trilhão a cada 100 dias. Este ano, o custo do serviço dessa dívida chegará a US$ 900 bilhões, tornando os pagamentos de juros uma das maiores despesas do orçamento federal. O Congressional Budget Office estima que, até 2054, a dívida poderá chegar a US$ 142 trilhões.
Essa dívida maciça e a impressão de dinheiro provavelmente farão crescer o mercado de reserva de valor, já que os investidores buscam um refúgio contra a desvalorização da moeda. O atual mercado de reserva de valor de US$ 20 trilhões pode dobrar para US$ 50 trilhões ou até mesmo US$ 100 trilhões em uma década?
Claramente, se o mercado de reserva de valor dobrar nos próximos dez anos e o Bitcoin mantiver sua participação de mercado de 7%, seu preço também dobrará.
Também é digno de nota o fato de que muitos na comunidade Bitcoin, inclusive eu, acreditam que a utilidade do Bitcoin vai além das funções tradicionais de “reserva de valor”. Por exemplo, eu imagino que um dia o Bitcoin servirá como uma moeda alternativa para acordos internacionais. Qualquer caso de uso adicional como esse aumentaria ainda mais o valor do Bitcoin.
Conclusão
A importância desses argumentos está em sua interdependência e independência.
Por “independente”, quero dizer que você só precisa de um desses cenários para ser um investidor bem-sucedido.
Imagine se o Bitcoin capturasse 25% do mercado atual de ouro, com tudo o mais permanecendo constante – sem expansão do mercado, sem novos casos de uso e sem preocupações com o aumento da dívida. Nesse cenário, o Bitcoin poderia chegar a US$ 214.000, cerca de quatro vezes seu nível atual.
Alternativamente, suponha que a participação de mercado do Bitcoin permaneça inalterada, mas o mercado de reserva de valor dobre; nesse caso, o Bitcoin também veria seu valor dobrar.
Se ambos os cenários se desenrolarem, poderemos testemunhar resultados extraordinários. Acredito que essa seja a situação mais provável.
Portanto, minha resposta ao amigo consultor é não, o Bitcoin não precisa de um colapso do dólar para chegar a US$ 200.000. Ele só precisa capturar uma pequena parte do mercado de ouro existente para atingir essa meta. À medida que os governos continuarem a imprimir dinheiro e o Bitcoin amadurecer, ele poderá ultrapassar esse nível.