A normalização das criptomoedas Airdrops: Bolha ou caminho para a descoberta de valor?

Os airdrops sempre foram um dos tópicos mais quentes no espaço das criptomoedas. Inicialmente, o conceito de airdrops era simplesmente sobre protocolos que recompensavam os usuários com “dinheiro grátis”, mas rapidamente evoluiu para um sistema muito complexo que envolve pontos, projetos supervalorizados apoiados por empreendimentos e retornos incertos. Este artigo traçará as origens, o desenvolvimento e as possíveis oportunidades futuras dos airdrops.

Simplificando, um airdrop refere-se a um protocolo que recompensa retroativamente os usuários de sua plataforma com seus tokens nativos.

O primeiro grande lançamento aéreo

O primeiro grande airdrop foi conduzido pela Uniswap em 2021, quando eles distribuíram 400 tokens UNI para usuários que já haviam trocado tokens em sua exchange. Isso não tinha precedentes na época, recompensando os usuários com milhares de dólares por uma simples transação.

Sua justificativa era que o token UNI precisava ser descentralizado para permitir que o DAO funcionasse como pretendido, além de evitar que o token fosse considerado um título pelos reguladores devido à centralização excessiva. Ele também recompensava os usuários que haviam contribuído anteriormente para o protocolo – afinal, sem usuários, um protocolo não tem vida.

Airdrops subsequentes

Durante os anos seguintes do mercado em baixa, mais alguns airdrops foram realizados pelo Ethereum Name Service (ENS) e pelo Optimism, embora em uma escala menor. No entanto, depois do Optimism, os usuários começaram a perceber como era fácil usar várias carteiras para se qualificar para airdrops e receber milhares de tokens em troca.

A nova era dos airdrops

O primeiro airdrop em grande escala dessa nova era veio da Arbitrum na primavera de 2023, distribuindo tokens ARB para todos os usuários que haviam usado seu L2. Devido a verificações mínimas de Sybil, algumas pessoas conseguiram ganhar milhões de dólares por meio de centenas de carteiras nesse lançamento aéreo. Isso desencadeou um frenesi de airdrop farming, com influenciadores de criptomoedas divulgando-o como o próximo método de enriquecimento rápido. Guias sobre como interagir e se qualificar para vários airdrops foram amplamente compartilhados nas mídias sociais.

Como os airdrops se tornaram o plano de distribuição de tokens de fato para protocolos, os usuários da comunidade podiam facilmente adivinhar os projetos mais lucrativos.

Em teoria, espera-se que os projetos de maior valor distribuam a maior quantidade de tokens, atraindo um grande fluxo de usuários que fornecem liquidez, negociam e geralmente se envolvem com o protocolo conforme estipulado. Com um número tão grande de seguidores, os protocolos poderiam então mostrar sua adequação ao mercado de produtos e sua extensa base de usuários aos investidores de capital de risco, levantando fundos com avaliações mais altas. Isso, por sua vez, criou um efeito de volante: avaliações mais altas levaram a mais produtores de airdrop, diluindo ainda mais os usuários genuínos e transformando o protocolo em uma disputa de curto prazo por capital e tempo.

O estado atual dos Airdrops

Atualmente, ainda estamos nesse estágio, embora ele tenha evoluído um pouco. Alguns projetos criaram sistemas de pontos complexos em que os usuários precisam aprender a ganhar tokens por meio do sistema de pontos.

Os pontos foram inicialmente popularizados pelo marketplace Blur da NFT e pelo projeto Blast da L2, mas agora são efetivamente usados por todos os protocolos. Os pontos são como os pontos de cartão de crédito ou outros sistemas de recompensas de fidelidade que “não têm valor real”, mas todos sabem que acabarão sendo convertidos em produtos negociáveis e vendáveis – tokens.

Embora isso torne o processo de cultivo mais transparente, também tem o efeito colateral de transformá-lo em uma atividade de extração de valor. Em 2020, antes de os projetos se preocuparem com os reguladores, eles simplesmente forneciam tokens aos usuários diretamente para atividades dentro do protocolo, como o “ataque de vampiro” do SushiSwap ao Uniswap. Agora, o mesmo fenômeno ocorre, mas os usuários não sabem quantos tokens receberão ou a que preço, confiando em calculadoras e planilhas criadas pelo usuário para fazer estimativas aproximadas. Isso transformou os airdrops de uma simples tarefa de recompensar usuários genuínos em um jogo complexo para determinar se você está participando genuinamente ou se está sendo enganado.

O futuro dos Airdrops

Recentemente, vários projetos concluíram airdrops durante o mercado em alta. Embora esses tokens inicialmente tenham aumentado de valor após o lançamento, eles tendem a ser vendidos rapidamente à medida que os usuários os convertem em ativos mais seguros. Isso reforça ainda mais a ideia de que os pontos são apenas rendimentos de ativos mais arriscados. Isso também exacerba o problema dos tokens que são emitidos com avaliações multibilionárias apoiadas por grande capital de risco. Quando um token já está próximo de seu valor justo ou até mesmo supervalorizado no momento da emissão, os investidores de varejo não têm espaço para lucrar, e a verdadeira comunidade em torno do token não é encontrada em lugar algum.

Isso fica evidente no lançamento aéreo em andamento do LayerZero, que vinha sendo alardeado há mais de um ano, com o primeiro instantâneo lançado recentemente. Conforme mostrado abaixo, a atividade do usuário no protocolo caiu imediatamente à medida que os usuários especulativos saíram, deixando apenas os usuários “reais”.

Dito isso, ainda há alguns projetos dos quais vale a pena participar, como obter os maiores retornos anuais possíveis sobre ETH e stablecoins. Por exemplo, o Scroll L2, o EigenLayer e seus protocolos de staking líquido (como o EtherFi) e os criadores de mercado descentralizados, como o Elixir, oferecem retornos decentes. No entanto, tudo isso é especulativo e, em última análise, depende das decisões da equipe em relação à distribuição de tokens, várias rodadas de lançamentos aéreos etc. O valor real é difícil de ser analisado.

Conclusão

Embora os airdrops tenham servido inicialmente como uma ótima maneira de os projetos descentralizados recompensarem o tempo e o custo de oportunidade dos usuários e incentivarem o fluxo de capital para o ecossistema, eles evoluíram para mecanismos para que os protocolos obtenham artificialmente altas avaliações, as partes interessadas lucrem, os investidores de varejo fiquem com o prejuízo e, subsequentemente, provoquem protestos da comunidade. Se feitos corretamente, os sistemas de lançamento aéreo ainda são uma boa maneira de obter altos retornos de investimento, mas a relação esforço-recompensa está mais alta do que nunca. À medida que os protocolos, as preferências dos usuários e o ambiente regulatório evoluem, os airdrops continuarão a evoluir e permanecerão presentes no futuro próximo.