Compreendendo a próxima narrativa de Solana: Entendendo o PayFi
Se você participa frequentemente de conferências, talvez tenha notado o termo “PayFi”. De fato, esse é um tema recorrente nos discursos de Lily Liu, presidente da Solana Foundation. Este artigo analisa o conceito de “PayFi” e os projetos relacionados para ajudar os leitores a se manterem atualizados com a narrativa mais recente sobre a Solana.
O que é PayFi?
De acordo com Lily Liu, “A motivação por trás da PayFi é cumprir a visão original do Bitcoin para pagamentos. O PayFi não é DeFi; em vez disso, ele cria novos primitivos financeiros centrados no valor temporal do dinheiro”.
A visão da PayFi
A referência de Lily Liu à visão original do Bitcoin para pagamentos vai além da simples ideia de um “sistema financeiro eletrônico ponto a ponto”. Ela se estende a “Dinheiro programável, sistema financeiro aberto, direitos de propriedade digital, autocuidado e soberania econômica”. A visão da PayFi é construir um sistema de dinheiro programável dentro de um sistema financeiro aberto, oferecendo aos usuários soberania econômica e recursos de autocustódia.
A moeda programável refere-se à moeda digital que pode ser usada não apenas para transações e pagamentos tradicionais, mas também para executar operações financeiras complexas automaticamente com base em regras predefinidas.
Embora os contratos inteligentes e o DeFi sejam aplicações de dinheiro programável, o PayFi não é considerado DeFi porque o DeFi gira principalmente em torno de produtos financeiros e comércio, enquanto o PayFi visa criar produtos centrados em bens e serviços, colocando-o com mais precisão no setor de Ativos do Mundo Real (RWA).
O valor temporal do dinheiro
Ao falar sobre a PayFi, Lily Liu costuma mencionar três exemplos: “Buy Now Pay Never”, “Creator Monetization” e “Account Receivable”. Entender esses exemplos fornece uma visão mais profunda do PayFi.
1. Compre agora, pague nunca
A maioria das pessoas está familiarizada com o “Buy Now Pay Later” (BNPL), que envolve pagamentos parcelados. Entretanto, o “Buy Now Pay Never” é quase o oposto do BNPL. O BNPL é uma forma de crédito, em que se incorre em custos de juros em troca de um fluxo de caixa melhor.
Por outro lado, o Buy Now Pay Never envolve o depósito de dinheiro em produtos DeFi, a obtenção de juros por meio de empréstimos e o uso desses juros para fazer pagamentos, sacrificando assim o fluxo de caixa.
Por exemplo, se um usuário comprar um café de US$ 5, ele depositará US$ 50 em um produto de empréstimo. Quando os juros acumulam US$ 5, o café é pago e os fundos restantes são desbloqueados e devolvidos à conta do usuário. Tudo isso é executado automaticamente, exigindo o “dinheiro programável” mencionado anteriormente.
2. Monetização do criador
Esse exemplo aborda as dificuldades de fluxo de caixa enfrentadas por muitos criadores. A criação de conteúdo exige tempo e investimento financeiro, mas os criadores geralmente não recebem uma compensação imediata após a conclusão do trabalho, o que leva a uma longa espera pelo pagamento.
Se um criador não tiver reservas de caixa suficientes, ele poderá não conseguir continuar criando durante esse período de espera, resultando em perda de tempo.
Na visão de Lily Liu, a PayFi pode ajudar os criadores a resolver esse problema. Por exemplo, se um vídeo gera US$ 10.000 em receita, mas leva um mês para ser recebido, o criador pode usar o PayFi para receber imediatamente US$ 9.000 descontando seus ganhos futuros, melhorando assim o fluxo de caixa ao sacrificar uma parte da receita.
3. Conta a receber
A conta a receber é um conceito tradicional em que uma empresa recebe dinheiro de seus clientes. Devido à existência de contas a receber, as empresas podem enfrentar problemas de fluxo de caixa. Para resolver esse problema, surgiram várias empresas de financiamento de contas a receber, permitindo que as empresas usem suas contas a receber como garantia para empréstimos ou as vendam com desconto para obter dinheiro imediatamente. Isso garante um fluxo de caixa estável e crescimento contínuo, independentemente da velocidade de pagamento dos clientes.
O PayFi tem como objetivo popularizar e otimizar ainda mais esse cenário. Embora esses serviços já existam na Web2, o giro geral de capital ainda depende dos sistemas de pagamento tradicionais, o que leva a liquidações lentas. Se a tecnologia blockchain puder ser usada para acelerar as liquidações e tornar os serviços financeiros da cadeia de suprimentos mais acessíveis, reduzindo as barreiras, toda a taxa de giro de capital no mundo real poderá melhorar.
4. O valor temporal do dinheiro e o potencial da PayFi
Todos os três exemplos giram em torno do “valor temporal do dinheiro”, que se refere à ideia de que, devido aos custos de oportunidade, taxas de juros e outros fatores, o dinheiro hoje vale mais do que a mesma quantia de dinheiro recebida no futuro.
O objetivo da PayFi é ajudar os usuários e clientes a maximizar o valor do dinheiro no tempo. Por exemplo, o Buy Now Pay Never usa o valor do dinheiro no tempo para pagamentos, enquanto o Creator Monetization e o Account Receivable envolvem a obtenção de dinheiro presente pagando o valor do dinheiro no tempo, semelhante ao Buy Now Pay Later.
De modo geral, o PayFi não é um conceito totalmente novo. Os problemas que ele busca resolver já existem no sistema financeiro tradicional, e há soluções em vigor. Entretanto, isso não significa que o PayFi não tenha valor porque as soluções tradicionais ainda não são suficientemente boas.
Tomemos como exemplo o financiamento corporativo. As contas a receber são uma forma de financiamento corporativo. Na produção real, as instituições financeiras enfrentam desafios para simplificar os processos de avaliação e execução de garantias para atender aos requisitos de política e controle de risco.
Essa complexidade muitas vezes dificulta a obtenção de financiamento por parte das pequenas e médias empresas (PMEs), levando-as a relutar em buscar financiamento e a não utilizar totalmente o valor do dinheiro no tempo.
No contexto dos pagamentos internacionais, o valor do dinheiro no tempo é ainda mais evidente. Os pagamentos internacionais dependem muito de bancos correspondentes, SWIFT e outras redes financeiras estabelecidas há muito tempo, que não podem transferir fundos entre países em tempo real.
À medida que mais clientes exigem liquidação no dia seguinte ou no mesmo dia, as instituições financeiras precisam pré-financiar contas em vários países (semelhante à forma como o Orbiter lida com transações entre cadeias diferentes entre pontes diferentes). Isso é conhecido como pré-financiamento de contas.
De acordo com um estudo da Arf, mais de US$ 4 trilhões estavam bloqueados em contas de pré-financiamento em todo o mundo em 2022, representando um custo de oportunidade significativo para as instituições financeiras.
Portanto, o PayFi ainda tem um imenso valor potencial a ser explorado. Assim como os carros elétricos revolucionaram a indústria automobilística, mesmo que o PayFi pareça um conceito antigo em uma nova embalagem, a questão central é se ele pode usar a tecnologia blockchain para otimizar o sistema existente e oferecer experiências de usuário que o sistema antigo e a pilha de tecnologia não poderiam alcançar, acabando por impulsionar uma revolução.
Projetos notáveis no espaço PayFi
Atualmente, não há muitos projetos focados no conceito “PayFi”, pois ele ainda está em seus estágios iniciais. Veja a seguir alguns dos principais projetos relacionados ao PayFi para ajudar os leitores a entender melhor os desenvolvimentos desse setor emergente.
Huma
Huma é um dos protocolos mais proeminentes associados ao conceito PayFi. Em 16 de agosto de 2024, a plataforma havia facilitado quase US$ 897 milhões em financiamento de pagamentos com uma taxa de inadimplência de 0%.
Atualmente, a Huma opera duas versões, V1 e V2. O Huma V1 é um protocolo de empréstimo para empresas e indivíduos, permitindo que os usuários tomem empréstimos contra renda futura (Real World Assets, ou RWA) como garantia. A Huma V2 se baseia na V1, acrescentando a funcionalidade de compra de contas a receber.
Na plataforma Huma, há vários pools adaptados a diferentes propósitos e parceiros. No entanto, a Huma ainda está um pouco distante dos produtos financeiros descentralizados, sem barreiras e independentes de identidade previstos pela comunidade de blockchain.
Quando o autor tentou tomar emprestado ou fornecer fundos na Huma, encontrou vários obstáculos, como dificuldade de encontrar o ponto de entrada, requisitos de KYC e outras barreiras de uso, que poderiam dissuadir os usuários em potencial.
Arf
O Arf é um projeto de rede de pagamentos internacionais que fornece linhas de crédito de capital de giro não garantidas, de curto prazo e baseadas em USDC para instituições financeiras licenciadas. Isso permite que essas instituições realizem pagamentos internacionais sem problemas, sem a necessidade de garantias adicionais ou contas de pré-financiamento.
Por exemplo, se um cliente da Arf na Europa quiser remeter fundos para um parceiro na África, o cliente só precisa transferir fundos para a conta bancária local da Arf. A Arf então converterá o USDC na moeda fiduciária local para liquidação no mesmo dia. Após a conclusão da transação, o cliente pode depositar fundos na conta da Arf via Wire, SWIFT, etc., e a Arf converterá imediatamente esses depósitos em USDC para garantir a liquidez.
A Arf concluiu uma rodada de sementes de US$ 13 milhões em 2022. Até o momento, os serviços da Arf ainda estão focados em empresas, e para se tornar um cliente é necessário preencher um formulário de inscrição. Em abril deste ano, a Arf anunciou uma fusão com a Huma. Atualmente, cerca de 70% dos quase US$ 890 milhões em financiamento de pagamentos na plataforma Huma vêm da Arf. A combinação da liquidez da Arf com a plataforma da Huma poderia criar sinergias significativas.
Credix Finance
A Credix é um protocolo de crédito B2B dentro do ecossistema Solana, com uma lógica de produto muito semelhante à da Huma. A plataforma Credix oferece pools de investimento adaptados a tipos específicos de investidores. Os investidores institucionais que concluíram o KYC podem fornecer liquidez a esses pools para oferecer crédito. Atualmente, os serviços da Credix estão concentrados na América Latina, com foco em áreas como financiamento de contas a receber.
Em comparação com a Huma, a Credix tem exigências mais altas para os investidores e apóia uma gama mais restrita de empresas. Como resultado, a Credix emitiu menos empréstimos do que a Huma e a Arf. Além disso, a Credix lançou um recurso chamado CrediPay, que oferece serviços “Compre agora, pague depois” para empresas.
NX Finance
Por fim, há o NX Finance, um protocolo de camada de rendimento no Solana. O NX Finance oferece aos usuários estratégias para alavancar ou cultivar ativos que rendem juros dentro do ecossistema Solana. Essas duas estratégias são chamadas de Fulcrum Strategy e Gold Mining Strategy no NX Finance. Atualmente, o NX Finance ainda está em seus estágios iniciais, com um valor total bloqueado (TVL) de cerca de US$ 14 milhões.
Estratégia Fulcrum: Essa estratégia permite que os usuários alavanquem ativos premium que rendem juros (atualmente apoiando o JLP). Os credores depositam USDC para ganhar juros dos tomadores de empréstimos, enquanto os tomadores de empréstimos devem garantir ativos premium (JLP) para obter empréstimos. Uma parte do empréstimo é usada para comprar JLP para aumentar a participação em JLP, o que significa que o mutuário recebe retornos alavancados em JLP em vez de USDC.
A rigor, o NX Finance é diferente dos projetos acima e não é um projeto PayFi propriamente dito. Ele se assemelha mais a um protocolo de empréstimo cripto-nativo.
No entanto, em um sentido mais amplo, os protocolos de empréstimo são um componente crucial para a utilização total do valor do dinheiro no tempo, o que é essencial para a concretização de conceitos como Buy Now Pay Never.
Em última análise, a qualificação de um projeto como PayFi depende do fato de os serviços prestados atenderem às necessidades reais de produção e consumo, em vez de serem apenas mecanismos de alavancagem financeira.
A conexão e a integração dessas demandas do mundo real exigem um esforço substancial da equipe do projeto, como a obtenção de licenças.
Conclusão
Em geral, o PayFi ainda está em um estágio muito inicial, e muitos projetos que afirmam ser PayFi ainda não foram lançados. Atualmente, a PayFi pode ser vista como um subconjunto do setor de Real World Asset (RWA), focado principalmente na iteração em torno das necessidades da Web2, como financiamento de contas a receber e pagamentos internacionais.
Além disso, a “abertura” prevista para o PayFi ainda está longe de ser concretizada, pois a maioria dos projetos existentes impõe restrições estritas de KYC e geográficas aos usuários. No entanto, alguns projetos de PayFi, como o Huma, já acumularam dados suficientes para demonstrar uma demanda por seus produtos.
Como um setor que atualmente está distante dos usuários e das trocas na cadeia, resta saber se a PayFi pode criar produtos mais inovadores centrados no valor temporal do dinheiro e em outros atributos da moeda.
Também será interessante ver se o PayFi pode acomodar mais classes de ativos físicos e melhorar a liquidez desses ativos. Essas são questões que merecem a atenção dos investidores a longo prazo.