Júpiter se tornará um amplificador para investir em Solana?

O Solana é o “assassino do Ethereum”?

A Solana está se recuperando fortemente do colapso da FTX, liderando a recuperação do mercado de criptografia no quarto trimestre de 2023 e continua a inflamar o sentimento do mercado em 2024 por meio de airdrops ecológicos e tokens MEME de alto crescimento, posicionando-se como uma das principais candidatas a ser a “assassina do Ethereum”. Analisamos o crescimento do ecossistema Solana a partir de perspectivas como dados e sentimento do mercado e prosperidade ecológica, explicando por que, neste ciclo, o posicionamento no ecossistema Solana deve ser significativamente elevado.

As métricas da Solana estão subindo rapidamente. O TVL da Solana começou a aumentar acentuadamente no quarto trimestre de 2023, passando de cerca de US$ 500 milhões em 1º de outubro de 2023 para os recentes US$ 8 bilhões – um aumento de 1.500% em dois trimestres, aproximando-se do pico de US$ 12 bilhões em novembro de 2021. Influenciado pelos tokens MEME, o volume de negociação da DEX está aumentando rapidamente, com o volume de transações batendo um recorde de US$ 3,8 bilhões em 16 de março, aproximando-se e até mesmo ultrapassando temporariamente a Ethereum. O desempenho dos tokens também é robusto, com o preço do token Solana subindo continuamente desde outubro de 2023, aproximando-se de um pico de US$ 250, superando a capitalização de mercado do mercado em alta anterior.

Solana foi além do impacto negativo do incidente da FTX: Com a conclusão do julgamento da SBF, o colapso da FTX está chegando ao fim. Do ponto de vista do ecossistema de Solana, ele se recuperou gradualmente da baixa da FTX, seja em termos de desenvolvimento ecológico, perspectiva do investidor ou sentimento do mercado. O impacto negativo do incidente da FTX em Solana se dissipou. De acordo com o The Block, citando pessoas de dentro da empresa, os 41 milhões de SOL bloqueados pela FTX atraíram vários compradores, e a demanda do mercado para adquirir tokens SOL é alta, fornecendo indicadores positivos para o crescimento futuro de Solana, tanto do ponto de vista do capital quanto do sentimento institucional.

Solana se tornou uma base importante para projetos DePIN, com vários projetos ecológicos emitindo tokens em breve: A Solana, com suas baixas taxas e alto desempenho, tornou-se o principal ecossistema para levar a narrativa DePIN. Além dos principais projetos DePIN, como Helium, Shadow e Hivemapper, uma série de projetos AI×DePIN também escolheram o ecossistema Solana, incluindo io.net, Render, Grass, Nosana etc. Enquanto isso, vários projetos do ecossistema Solana ainda não emitiram tokens, como io.net e Magic Eden. Referindo-se à JUP e à JTO, essas próximas emissões e lançamentos aéreos injetarão continuamente vitalidade no ecossistema Solana.

A Solana alcançou a adequação produto-mercado e pode se tornar o principal ecossistema de interação para o varejo e novos usuários nesta rodada: O alto desempenho do Solana e as taxas de transação extremamente baixas o tornam altamente adequado para o comércio de varejo e reduzem as barreiras para novos usuários. As taxas de transação do Ethereum L1 podem chegar a dezenas ou até centenas de dólares durante períodos de alta, um número que aumenta à medida que os preços do ETH sobem. A liquidez da L2 é dispersa e a complexidade da operação aumenta para novos usuários. Além disso, o conceito de Fair Launch é popular neste ciclo entre os investidores de varejo, que geralmente veem a Ethereum como dominada por jogos de VC. Em contrapartida, o forte apoio de Solana às moedas MEME impulsiona o sentimento de baixo para cima do mercado. Operações simples, tokens de baixo custo e efeitos de criação de riqueza serão os principais fatores que atrairão novos investidores de varejo.

De modo geral, seja em termos de desempenho de dados, prosperidade ecológica ou sentimento do mercado, o ecossistema Solana demonstrou forte capacidade e potencial de crescimento contínuo, apresentando um caminho lógico para o crescimento em um mercado em alta. Independentemente de Solana ser ou não o “assassino do Ethereum”, de uma perspectiva de investimento, o ecossistema Solana merece um status comparável ao do Ethereum e, de um ponto de vista de potencial de crescimento, é ainda mais agressivo.

Júpiter para ressoar com Solana

Jupiter, como infraestrutura de liquidez no ecossistema Solana, ressoará na mesma frequência que Solana.

Em primeiro lugar, na rede Solana, Júpiter direciona cerca de 50% a 60% do volume de transações e mais de 80% do volume de transações orgânicas (excluindo os bots de negociação), o que significa que a maioria das transações no ecossistema Solana, além daquelas que usam bots de negociação, precisa interagir com o front-end de Júpiter. A Jupiter, com seu status de infraestrutura de negociação e enorme volume de captura de clientes, tornou-se um dos protocolos mais importantes no ecossistema Solana. Além disso, como agregador de DEX, sua importância para o ecossistema Solana é, na verdade, muito maior do que a do 1inch para o Ethereum, porque o Solana é naturalmente mais adequado para agregadores de liquidez. Uma transação dividida em várias partes geraria custos de gás mais altos, o que seria problemático para a Ethereum, com suas taxas de gás já elevadas. Em Solana, no entanto, o custo para os usuários permanece mínimo. Assim, em termos de volume de transações, a Jupiter está essencialmente no mesmo nível da Uniswap e até mesmo a ultrapassou temporariamente, tornando-a a Uniswap do ecossistema Solana.

Em segundo lugar, a Jupiter lançou o Jupiter Start e o Launchpad.

Dada a enorme captura de usuários e tráfego da Jupiter no ecossistema Solana, é previsível que os futuros projetos no ecossistema Solana tenham um alto grau de associação com a Jupiter, seja por meio do Jupiter Launchpad ou de airdrops diretos para os detentores de JUPs, beneficiando muito a Jupiter.

Em termos de desempenho do token, o crescimento do preço de Júpiter e Solana foi sincronizado, com o aumento da JUP excedendo o da SOL no último mês, indicando ainda que a JUP se tornará uma jogada alavancada na SOL.

Agregação de liquidez

Os preços dos tokens mudam rapidamente, e os melhores preços de negociação nem sempre estão em uma DEX, mas podem envolver combinações de negociações em várias DEXs. A Jupiter, como agregadora de liquidez, encontrará as rotas de preços mais favoráveis em todas as principais DEXs e AMMs em Solana, minimizando a derrapagem e as taxas de transação, tornando o processo de negociação mais eficiente e fácil de usar. Os agregadores funcionam principalmente de duas maneiras: Roteamento de múltiplos saltos e divisão de ordens. Multi-hop envolve o uso de um token intermediário C (A-C-B) para obter uma melhor troca do token A para o token B, enquanto a divisão de ordens envolve a divisão de uma transação em várias partes a serem concluídas em diferentes DEXs.

Atualmente, a Jupiter usa um algoritmo de roteamento chamado Metis, com o objetivo de fornecer as melhores rotas de preço dentro dos rápidos tempos de bloqueio do Solana. Em comparação com a V1 e a V2, o Metis oferece caminhos de negociação mais flexíveis e complexos para uma melhor descoberta de preços. Além disso, o algoritmo Metis aumentou o número de DEXs compatíveis e mostra recursos de cotação mais fortes em grandes transações. De acordo com dados oficiais da Jupiter, os recursos de cotação do Metis são, em média, 5,22% superiores aos do mecanismo V2, e essa melhoria aumenta rapidamente com o valor da transação.

Atualmente, o agregador da Jupiter não cobra dos usuários, servindo principalmente como um front-end de negociação do usuário, atraindo a atenção e o tráfego do ecossistema Solana, o que o torna altamente adequado para as operações do Launchpad. No entanto, deve-se observar que, durante a última onda MEME do Solana, a posição do Jupiter como front-end de negociação foi afetada pelos bots de negociação. Por um lado, os bots de negociação oferecem operações mais fáceis de usar, equipadas com recursos de sniping e de consulta de informações de tokens, naturalmente nascidos para tokens MEME. Por outro lado, a velocidade de atualização de tokens da Jupiter não pode atender à demanda de tokens MEME em seu lançamento, e os tokens devem atender a determinados requisitos de liquidez antes de aparecerem na Jupiter.

Ordens limitadas

A Jupiter oferece uma função de ordem de limite, proporcionando aos usuários uma experiência de negociação semelhante à do CEX, evitando problemas como derrapagem e MEV causados por mudanças rápidas de preço na cadeia. Como outras plataformas de ordens com limite na cadeia, as ordens com limite da Jupiter não são um sistema de livro de ordens, mas são executadas pelos Keepers usando a API de preço da Jupiter para monitorar os preços na cadeia e executar negociações quando os preços atendem aos padrões especificados. Beneficiando-se do recurso de agregação de liquidez da Jupiter, as ordens de limite também podem utilizar vários pares de liquidez na Solana para concluir as transações.

Atualmente, a Jupiter suporta transações entre quaisquer pares de tokens, de fato, oferecendo uma experiência de negociação mais conveniente do que as CEXs. A Jupiter também colabora com a Birdeye e a TradingView; a Birdeye fornece dados de preços na cadeia, enquanto a TradingView se integra ao front-end para uma exibição mais conveniente dos dados do gráfico. Atualmente, a Jupiter cobra uma taxa de plataforma de 0,1%.

Perps Trading

A negociação Perps é baseada em LPs que fornecem liquidez e oráculos Pyth que fornecem dados de preços, e está atualmente em fase de teste beta. O mecanismo operacional da negociação Perps é semelhante ao modelo de pool GLP da GMX. Os LPs fornecem liquidez ao pool JLP, e os negociadores de contratos usam vários ativos Solana como garantia, selecionando índices de alavancagem de 1,1x a 100x, tomando emprestada a liquidez correspondente do pool JLP (por exemplo, contratos SOL longos exigem o empréstimo do valor correspondente de SOL de acordo com o índice de alavancagem, contratos SOL curtos exigem o empréstimo de stablecoins). Depois de fechar as posições, os traders obtêm lucros/liquidam as perdas e devolvem os tokens restantes ao pool de JLP. Por exemplo, se os negociadores lucrarem com uma posição SOL longa, o número de SOLs no pool de JLP diminui e o lucro dos negociadores vem do pool de JLP.

Atualmente, o pool JLP suporta cinco ativos: SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. O pool JLP receberá 70% da receita de câmbio, que inclui as taxas de abertura e fechamento de posições, bem como os encargos de juros para empréstimos (os padrões de taxa relacionados são mostrados na tabela a seguir). O TVL atual do pool de JLP é de US$ 331.384.506,56, com as proporções de ativos correspondentes mostradas na figura abaixo.

LFG Launchpad

A Jupiter lançou a versão beta de seu Launchpad em janeiro de 2024 e concluiu as emissões de tokens de JUP, WEN e ZEUS. Os participantes do Launchpad estão divididos principalmente em três grupos: equipes de projeto, a comunidade JUP e compradores de tokens.

Para as equipes de projeto, Júpiter é a maior entrada de tráfego em Solana, e a escolha de Júpiter como plataforma de lançamento atrai muito os usuários do ecossistema de Solana. Além disso, os projetos que participam da Launchpad precisam fornecer uma certa quantidade de tokens (geralmente 1% dos tokens) para incentivar a comunidade e a equipe do JUP.

A comunidade do JUP consiste em eleitores que possuem e participam do JUP, que decidem por meio de votação qual projeto será lançado em seguida em Júpiter e recebem as recompensas correspondentes. Em termos de regras de votação, os usuários bloqueiam uma determinada quantidade de JUP para obter um número correspondente de direitos de voto. Não há exigência de token mínimo para votação, mas cada carteira só pode votar em um projeto. Os tokens são desbloqueados após 30 dias, durante os quais os usuários ainda podem votar, mas seu poder de voto é reduzido proporcionalmente. Após a votação, os dois projetos a serem lançados na Jupiter são Zeus Network e Sharky. Para os detentores de JUP, os benefícios do staking e da votação incluem:

• Lançamento de projetos na plataforma de lançamento: Por exemplo, a Zeus Network anunciou um lançamento aéreo para 181.889 endereços que participaram da votação do Launchpad LFG de Júpiter. Para atrair votos do JUP, pode ser inevitável que os projetos façam um lançamento aéreo para os eleitores.
• Recompensas de governança da Jupiter: 100 milhões de JUP e 75% das taxas do Launchpad serão usados para incentivos de governança, com recompensas distribuídas trimestralmente. As recompensas deste trimestre serão 50 milhões de JUP e as taxas do Launchpad deste trimestre, com os 50 milhões de JUP restantes concedidos no próximo trimestre. A taxa do Launchpad é de 0,75% do fornecimento total de tokens pagos pelo projeto ao JUP DAO.

Para os compradores de tokens, o JUP Launchpad usa o modelo DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) para vendas de tokens. O modelo DLMM subdivide uma faixa de preço em vários intervalos discretos de preço. A equipe fornece principalmente a liquidez do token, e os usuários fornecem a liquidez do USDC, concluindo a venda do token nesse processo. Além disso, para reduzir o impacto de mecanismos complexos sobre os usuários, a Jupiter ainda oferece funções de ordem de limite e DCA, permitindo que os usuários concluam as compras de tokens durante o período de venda com base em estratégias adequadas.

Atualmente, o primeiro projeto não oficial no Jupiter Launchpad, a Zeus Network, está à venda, com a ZEUS começando com uma faixa de preço de US$ 0,3 a US$ 0,85 no Launchpad, chegando a US$ 1,11, com um preço atual de US$ 0,83 (dados de 11 de abril). A esse preço, o valor do lançamento aéreo compartilhado pelos eleitores do JUP é de US$ 8.300.000 (1% ZEUS). Além disso, na JUP e na WEN emitidas, a grande maioria dos participantes ganhou mais de 3 vezes o retorno.

Qual é a melhor jogada alavancada na Solana?

A Jupiter, como agregadora de negociações, ocupa uma posição única no ecossistema Solana. Com seus recursos exclusivos e captura significativa do volume de negociação, atualmente, nenhum outro protocolo de negociação no ecossistema Solana pode competir diretamente com o Jupiter. Portanto, precisamos considerar se a JUP é uma boa escolha se precisarmos escolher uma ação alavancada no ecossistema Solana.

Há muitas opções para alavancar o ecossistema de Solana: infraestrutura (como JUP), MEME líder (como WIF) e outros projetos de ecossistema (como IA, projetos DePIN), mas os retornos variam de acordo com a categoria. O MEME tem uma incerteza mais forte, enquanto outros projetos de ecossistema têm uma relação maior com suas próprias narrativas (por exemplo, a RNDR se beneficiará do crescimento da narrativa de IA, não necessariamente do crescimento do ecossistema de Solana). Assim, os projetos mais sincronizados com Solana são os protocolos de infraestrutura do ecossistema Solana, como a infraestrutura de negociação (Raydium/Orca/Júpiter), os protocolos de staking de liquidez (Jito) e os oráculos (Pyth). Em comparação com esses projetos, as vantagens do Jupiter residem principalmente em:

De uma perspectiva comercial básica, a Jupiter captura mais usuários e tráfego no ecossistema Solana. Entre todos os negócios, o negócio mais fundamental de que os usuários precisam é a negociação, especialmente porque a principal demanda recente do ecossistema Solana gira em torno do Memecoin, enfatizando ainda mais a importância da negociação. Com base na posição de monopólio da Jupiter no front-end de negociação da Solana, os usuários que entram no ecossistema Solana naturalmente se tornam usuários da Jupiter. Júpiter se tornará a primeira parada para os usuários no ecossistema Solana, tendo a relação de ligação mais forte e direta com o ecossistema Solana e representando-o com mais força;
Da perspectiva de novos airdrops do ecossistema, a função de plataforma de lançamento de Júpiter permite que os detentores de JUP recebam recompensas de airdrop de novos projetos, enquanto Raydium/Orca e Jito ainda não demonstraram forte competitividade nessa área. Outros projetos com potencial de captura de airdrop incluem o Pyth, com vários projetos já fornecendo recompensas de airdrop para os stakers do Pyth (como o Wormhole). Deve-se prestar atenção contínua ao progresso da plataforma de lançamento da Jupiter e ao efeito de criação de riqueza dos tokens emitidos. Se a Jupiter aproveitar sua vantagem de tráfego para atrair muitos projetos de alta qualidade para lançamento, os detentores de JUP obterão retornos mais altos e capturarão mais valor dos novos projetos do ecossistema Solana.

A Jupiter construiu uma matriz completa de produtos relacionados à negociação, melhorando muito a experiência de negociação do usuário. O volume de negociação da Jupiter aumentou rapidamente, tornando-se a segunda maior infraestrutura de negociação ao lado da Uniswap.

Com o apoio do forte tráfego e da base de usuários capturados pela Jupiter, a Jupiter estabeleceu uma plataforma de lançamento, capturando mais valor de novos projetos no ecossistema Solana e fornecendo inúmeras recompensas de lançamento aéreo de novos projetos aos apostadores de tokens JUP. Os poucos projetos lançados até o momento obtiveram um bom desempenho de preço.

Do ponto de vista do capital, os tokens JUP não enfrentarão desbloqueios em grande escala e pressão de venda nos próximos três trimestres, tornando a estrutura de chips relativamente estável. Do ponto de vista do desempenho de preço, a JUP saiu da faixa de custo inferior e entrou em um novo espaço de crescimento.

A Jupiter, com seus laços estreitos com o ecossistema Solana, pode ser considerada uma jogada alavancada em Solana. À medida que a Solana se torna tão importante quanto a Ethereum neste ciclo, com a capitalização de mercado da Solana atingindo novos patamares, a melhor maneira de operar comprado na Solana pode ser escolher a JUP como um amplificador.

Os riscos que podem existir para a Jupiter incluem:

• O crescimento do ecossistema Solana não atende às expectativas;
• Melhorias em vários bots de negociação ou outros front-ends de negociação que desafiem a posição da Jupiter como a primeira entrada de negociação;
• Falta de praticidade nos tokens da Jupiter, potencialmente prejudicando o crescimento do preço do token;
• A eficácia do Jupiter Launchpad (incluindo o número, a qualidade e o efeito de criação de riqueza dos projetos) não atende às expectativas.