O sentimento do capital de risco privado de criptografia atinge o fundo do poço: O que vem pela frente?

O sentimento em relação ao capital de risco privado de criptografia atingiu seu ponto mais baixo desde o quarto trimestre de 2022. À medida que nos aproximamos da fase final de captação de recursos deste ano, aqui estão algumas reflexões sobre o cenário atual e o que o futuro pode nos reservar.

Valorizações em queda nos últimos trimestres

No último trimestre, as avaliações médias dos estágios pré-semente e semente caíram drasticamente. As avaliações de pré-semente agora estão entre US$ 10 milhões e US$ 20 milhões, enquanto as avaliações de estágio de semente variam de US$ 20 milhões a US$ 30 milhões. Isso representa um forte contraste com o primeiro trimestre de 2024, quando as avaliações eram quase o dobro desses valores.

O que está provocando essa queda?

1. Seca de financiamento de capital de risco

Muitos VCs estão chegando ao fim de seus ciclos de fundos, lutando para levantar novos fundos ou enfrentando dificuldades para fazê-lo. Os parceiros limitados (LPs) estão aguardando retornos antes de reinvestir, deixando os VCs hesitantes em aplicar seu capital restante.

2. Oportunidades perdidas em 2023

Alguns VCs, cautelosos durante o mercado de 2022-2023, perderam a oportunidade quando o mercado se recuperou no quarto trimestre de 2023. Como resultado, eles investiram demais no mercado aquecido do primeiro trimestre de 2024 e agora estão enfrentando as consequências, adotando uma abordagem de esperar para ver, apesar de terem fundos disponíveis.

3. Desempenho inferior dos tokens de risco

Os tokens de capital de risco tiveram um desempenho significativamente inferior em comparação com os ativos convencionais, incluindo até mesmo as moedas meme. Isso deixou os VCs incertos sobre para onde direcionar seus investimentos:

• Os mercados privados consumiram a maior parte dos retornos.
• A baixa liquidez e as altas avaliações totalmente diluídas (FDVs) introduziram graves riscos de inflação.
• Os tokens de risco continuam a enfrentar dificuldades nos mercados públicos.

4. Percepção da falta de inovação

As discussões na comunidade de criptografia giram em torno de soluções de dimensionamento, L2s, arquiteturas modulares versus monolíticas e taxas de transação, sinalizando um jogo de soma zero. Se o ecossistema estivesse evoluindo, veríamos esforços para atrair novos usuários e financiar inovações revolucionárias.

5. Riscos relacionados às eleições

A incerteza política contribui para a hesitação. Figuras regulatórias, como Gary Gensler, não mostram sinais de flexibilização das regulamentações de criptografia, criando um potencial vento contrário de quatro anos para o setor sob a próxima administração.

E se eu tiver uma ótima ideia e quiser arrecadar fundos?

Não hesite em levantar fundos, mas proceda com cautela.

A captação de recursos tem a ver fundamentalmente com a criação de demanda para o seu projeto. Como fundador, você precisa encontrar um equilíbrio entre avaliação, diluição e qualidade do parceiro, mas talvez não tenha visibilidade total de como o seu projeto será precificado no mercado.

Muitos fundadores definem suas avaliações antes de se envolverem com os investidores, uma medida arriscada no clima atual.

Definir expectativas realistas de avaliação

Se suas expectativas de avaliação forem muito altas, você poderá perder tempo e descobrir que o mercado avalia seu projeto muito abaixo do previsto. Isso pode levar à perda de oportunidades e, em última análise, forçá-lo a aceitar ofertas menores de parceiros menos ideais. Retornar aos seus investidores preferenciais com uma avaliação mais baixa é uma estratégia perdida, pois 95% dos VCs provavelmente o rejeitarão:

1. Isso sinaliza que outras pessoas já passaram por cima de seu projeto.
2. Eles partiram para outras oportunidades.

Em vez disso, considere definir uma avaliação mais baixa ou deixar que o mercado determine seu valor. À medida que o interesse cresce, sua avaliação sempre pode aumentar. É interessante notar que os investidores que já se comprometeram podem achar que pagar um preço mais alto é justificável porque eles “ganharam” o negócio.

Esperando por melhores condições de mercado? Pense novamente.

Alguns fundadores podem considerar a possibilidade de esperar até que o ambiente de captação de recursos melhore. Entretanto, esperar 6, 12 ou até 18 meses pode lhe custar um tempo valioso. Quando você poderia estar captando recursos, testando suas ideias e seguindo em frente, ficar parado na expectativa de melhores condições é uma estratégia ruim.

Razões para otimismo

É fácil se concentrar nos aspectos negativos, mas ainda há motivos para ser otimista em relação ao futuro do capital de risco privado de criptografia.

1. Maturidade dos principais setores
   Setores como stablecoins, infraestrutura descentralizada (DePIN) e finanças descentralizadas (DeFi) saíram do fundo do poço da desilusão. Foram necessários mais de cinco anos para que esses setores amadurecessem, e agora eles estão mostrando um forte potencial de crescimento sustentável.
2. Taxas de juros e liquidez do mercado
   Estamos à beira do declínio das taxas de juros, o que poderia aumentar significativamente a liquidez do mercado. Os ETFs de Bitcoin e Ethereum (e potencialmente os ETFs de Solana) estão prontos para trazer novos fluxos institucionais para o mercado.
3. Repensando a captação de recursos de alto valor
   Os fundadores estão cada vez mais questionando se o levantamento de grandes somas com avaliações elevadas beneficia sua comunidade a longo prazo. Alguns projetos notáveis estão recusando ativamente novos financiamentos, lançando-os com avaliações mais razoáveis.
4. Um ambiente de mercado mais saudável
   O pessimismo eliminou a maioria dos especuladores e da alavancagem, deixando apenas os construtores de longo prazo – muitos dos quais podem ser contatados diretamente por e-mail. Agora é o momento ideal para colaborar com pessoas que pensam da mesma forma e aproveitar o talento disponível.

Conclusão

Embora o sentimento em relação ao capital de risco privado de criptografia possa estar em baixa, ainda há oportunidades para os fundadores dispostos a navegar no cenário atual com cautela e realismo. Ao definir avaliações adequadas, aproveitar as condições atuais do mercado e concentrar-se na sustentabilidade de longo prazo, os fundadores podem continuar a inovar e prosperar apesar dos desafios.