Acumulação institucional e o rápido crescimento dos ETFs de Bitcoin

Uma das questões mais importantes no mundo das criptomoedas atualmente é se as instituições e os investidores profissionais alocarão fundos de forma significativa para as criptomoedas. Essa questão é mais crucial do que o resultado das eleições presidenciais, as perspectivas da legislação de criptografia no Congresso ou o desenvolvimento da tecnologia blockchain.

Por que isso é tão importante? Os dados falam por si só.

A maioria dos ativos de investimento do mundo é mantida por profissionais. Pesquisas indicam que as instituições controlam cerca de 80% do mercado de títulos dos EUA. Em contrapartida, as participações institucionais em criptomoedas são mínimas. As estimativas mais agressivas sugerem que as instituições podem deter apenas cerca de 10% do fornecimento total de Bitcoin.

Imagine se as instituições tivessem como objetivo deter 50% da participação no mercado – elas precisariam comprar aproximadamente US$ 500 bilhões em Bitcoin. Sem dúvida, isso teria um impacto enorme sobre o preço do Bitcoin.

Mas a principal questão é: eles comprarão?

Após o lançamento dos ETFs de Bitcoin, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) exige que as instituições divulguem suas participações em ETFs trimestralmente por meio de registros 13F. Com base nesses dados, podemos agora responder a essa pergunta. O último lote de registros 13F, abrangendo o segundo trimestre de 2024, foi divulgado na semana passada e revelou alguns insights interessantes. Aqui estão as três principais conclusões:

Insight 1: As instituições estão comprando ativamente ETFs de Bitcoin

A descoberta mais significativa é que as instituições continuaram a comprar ETFs de Bitcoin no segundo trimestre.

Apesar de uma queda de 12% no preço do Bitcoin durante o segundo trimestre de 2024, os investidores institucionais não se afastaram. O número de investidores institucionais que detêm ETFs de Bitcoin aumentou 14% em relação ao trimestre anterior, passando de 965 para 1.100.

Sua participação no total de ativos sob gestão (AUM) em ETFs de Bitcoin também cresceu de 18,74% para 21,15%, com os investidores de varejo detendo os 79% restantes. No geral, as instituições detinham US$ 11 bilhões em ETFs de Bitcoin no final do trimestre.

O fluxo de fundos foi saudável, com 112 investidores vendendo suas participações em ETFs de Bitcoin do trimestre anterior, enquanto 247 novas empresas fizeram seu primeiro investimento. No total, os ETFs de Bitcoin ganharam 135 novos investidores institucionais.

Na minha opinião, esse é um sinal positivo. Se as instituições estão comprando Bitcoin durante períodos de volatilidade de preços, é difícil imaginar como elas reagirão em um mercado em alta.

Insight 2: Os ETFs de Bitcoin estão sendo adotados em uma velocidade sem precedentes

Os críticos costumam argumentar que os ETFs de Bitcoin são mantidos principalmente por investidores de varejo, que respondem por cerca de 79% dos AUM de ETFs de Bitcoin, indicando uma fraca demanda institucional.

Isso é totalmente incorreto. A adoção de ETFs de Bitcoin por instituições está acontecendo no ritmo mais rápido da história dos ETFs.

Estudei as participações institucionais dos 10 ETFs de crescimento mais rápido de todos os tempos, com base em seu AUM um mês após o lançamento. Especificamente, analisei o número de detentores institucionais e o total de AUM institucional dois trimestres após sua listagem e os comparei com as atuais participações do ETF Bitcoin.

A velocidade de adoção desses 10 ETFs é insignificante em comparação com os ETFs de Bitcoin. O concorrente mais próximo é o QQQ da Invesco, lançado em março de 1999. No entanto, não consegui encontrar nenhum dado histórico do 13F até o primeiro trimestre de 2001. Em outras palavras, os números do QQQ representam sua adoção institucional nove trimestres após seu lançamento. Mesmo assim, o número de compradores de ETFs de Bitcoin é três vezes maior que o do QQQ.

Alguns podem argumentar que comparar os ETFs de Bitcoin como um todo com um único ETF é injusto. Mas mesmo se você considerar um único ETF de Bitcoin, ele ainda está no topo da classificação. Por exemplo, o Bitcoin ETF da Bitwise (classificado em quarto lugar por AUM entre os ETFs de Bitcoin no final do segundo trimestre) tem mais detentores institucionais (139) do que o gigante GLD da SPDR (118).

Os ETFs são produtos de investimento exclusivos que podem ser mantidos por investidores institucionais e de varejo. Não devemos deixar que a adoção histórica dos ETFs de Bitcoin pelo varejo ofusque outro fato:

Os ETFs de Bitcoin também são mais populares entre os investidores institucionais do que qualquer outro ETF da história.

Insight 3: A maioria das instituições ainda está testando as águas

Outro ponto importante é que o investidor médio alocou apenas 0,47% de sua carteira para ETFs de Bitcoin no segundo trimestre.

Esse é um número animador. Depois de gerenciar o risco de criptomoeda para investidores profissionais por seis anos, observamos uma tendência em que as instituições tendem a construir suas posições ao longo do tempo. Muitas começam com 1% ou menos de seu portfólio, mas esse número geralmente aumenta para 2,5% ou até 5% ao longo do tempo.

Espero que as alocações de ETFs de Bitcoin dos investidores institucionais ultrapassem 1% em um ano e continuem a crescer.

Conclusão: As participações institucionais em ETFs de Bitcoin crescerão anualmente

De modo geral, considero os registros 13F do segundo trimestre de 2024 animadores. Apesar da Bitcoin’s price decline, as instituições continuaram a comprar ETFs de Bitcoin no segundo trimestre. Centenas de novos investidores institucionais fizeram sua primeira compra. Além disso, a adoção de ETFs de Bitcoin por instituições está ocorrendo mais rapidamente do que com qualquer outro ETF na história.

Tendo testemunhado o lançamento de vários ETFs nas últimas duas décadas, como ex-CEO da ETF.com, notei que a maioria das participações em ETFs aumenta com o tempo. O primeiro ano pode envolver testes, mas o ímpeto geralmente cresce no segundo, terceiro, quarto e quinto anos.

O mesmo acontecerá com os ETFs de Bitcoin. Afinal, as principais instituições estão apenas começando a abrir o acesso aos ETFs de Bitcoin (o Morgan Stanley os aprovou no início deste mês). Espero que os fluxos de entrada de ETFs de Bitcoin em 2025 superem os de 2024, com 2026 superando 2025. As instituições estão entrando no espaço de forma constante, e o fazem em número cada vez maior.