Por que a Bitwise está otimista com a Base e a Coinbase?

Desde o lançamento de sua mainnet em agosto do ano passado, a Base surgiu gradualmente entre várias redes L2, com o TVL disparando para mais de US$ 5 bilhões. Ela não apenas obteve o apoio e o reconhecimento de vários usuários do mercado, mas também atraiu a atenção e o otimismo de grandes instituições.

Recentemente, a empresa de gerenciamento de ativos de criptomoeda Bitwise forneceu uma visão geral da Base e de sua apoiadora Coinbase em sua conta oficial, expressando confiança no ecossistema da Base e na trajetória de desenvolvimento futuro da Coinbase.

O relatório financeiro da empresa mostra que a receita líquida no primeiro trimestre de 2024 atingiu US$ 1,6 bilhão, um aumento de 72% em comparação com o trimestre anterior e um aumento de 116% em relação ao ano anterior, superando significativamente a expectativa de Wall Street de US$ 1,36 bilhão. Sua lucratividade também é robusta, com os lucros chegando a US$ 1,2 bilhão e o dinheiro em caixa aumentando para US$ 7,1 bilhões, ambos superando em muito as expectativas de Wall Street.

Todas as linhas de negócios apresentaram um desempenho excepcional. Em uma base trimestral:

• A receita comercial do consumidor aumentou 93%.
• A receita de negociação institucional aumentou 105%.
• A receita de stablecoin aumentou em 15%.
• A receita de recompensas de blockchain aumentou 59%.
• A receita de custódia aumentou 64%.

Desde que a notícia foi divulgada, as ações da Coinbase estão se consolidando, mas não se engane: A Coinbase é uma empresa líder no setor de criptomoedas em rápido crescimento e está crescendo de forma constante. No entanto, oculta por trás dos números gerais está uma linha de negócios de criptografia nativa menos conhecida que acreditamos que, a longo prazo, poderia ser o “divisor de águas” da empresa – é chamada de “Base”, que representou menos de 1% da receita da empresa no primeiro trimestre de 2024, com atenção limitada da mídia ou dos analistas. Mas há motivos que merecem atenção.

O que é a Base?

Em agosto do ano passado, a Coinbase lançou oficialmente a Base, uma nova rede L2 baseada em Ethereum. As redes L2 são conectadas a redes de blockchain L1 tradicionais, como a Ethereum, e têm como objetivo aumentar o rendimento das redes de blockchain L1 e, ao mesmo tempo, reduzir os custos operacionais.

A melhor maneira de entender como as redes L2 funcionam é pensar nelas como uma conta de bar. Se você estiver bebendo com os amigos, é caro e demorado para o bar usar um cartão de crédito toda vez que ele lhe fornece uma bebida e paga a conta. Então, eles abrem uma conta – mantêm o controle do total de bebidas e pagam tudo em uma única transação no final.

Da mesma forma, a execução de transações diretamente em redes de blockchain L1, como a Ethereum, pode ser cara e lenta. Os custos de transação na Ethereum variaram de menos de US$ 1 a mais de US$ 200, e os tempos de liquidação são medidos em minutos, o que é relativamente lento em comparação com os padrões históricos.

A operação das redes L2 envolve o rastreamento de transações individuais, registrando-as em um livro-razão e, em seguida, “lançando” periodicamente essas transações em lotes na Ethereum. O objetivo da Coinbase com a Base desde o início tem sido facilitar transações liquidadas em menos de um segundo e custos mantidos abaixo de US$ 0,01.

O uso de redes L2 está disparando, impulsionando um crescimento explosivo na atividade de transações na blockchain da Ethereum. É óbvio: se algo for mais barato, mais rápido e mais fácil de usar, as pessoas o usarão mais. A Base é a rede L2 de crescimento mais rápido, com um aumento de 74% no volume de transações no primeiro trimestre de 2024 em comparação com o trimestre anterior.

Mas a chave é: isso é apenas o começo.

Somente em abril, o volume de transações processadas pela Base aumentou 40% em comparação com o 1º trimestre.

Você pode se perguntar: por que o volume de transações da Base está explodindo? A resposta é simples: em março deste ano, a blockchain da Ethereum passou pela atualização Cancun, tornando as redes L2, como a Base, mais eficientes. Muitos especialistas acreditam que a atualização de Cancun poderia reduzir as taxas de transação nas redes L2 em até 90%, ajudando a Coinbase a atingir sua meta de transações de baixo custo. A atualização de Cancun reduziu significativamente os custos de transação nas redes L2, aumentando assim sua utilização.

Como resultado, o volume de transações da Base pode aumentar ainda mais. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, declarou que o número de desenvolvedores que criaram produtos na Base no primeiro trimestre aumentou oito vezes. Com esses desenvolvedores trazendo cada vez mais novos aplicativos, o número de usuários pode continuar a crescer rapidamente.

O que o Base significa para a Coinbase?

Tudo isso é importante porque, com suas altas margens brutas, a Base pode se tornar uma fonte significativa de receita para a Coinbase.

Quando as pessoas usam a Base, elas enviam transações para a rede que desejam processar. A Coinbase desempenha o papel de “classificadora”: verifica essas transações, agrupa-as em lotes e as publica na rede principal Ethereum L1. Vale a pena observar que a Coinbase é atualmente o único classificador na rede Base.

A Coinbase cobra taxas por esse serviço. Por exemplo, no primeiro trimestre de 2024, os usuários pagaram US$ 27,4 milhões em taxas de transação para a Base (todas as taxas incluídas), das quais a Coinbase conseguiu capturar US$ 15,5 milhões. Somente em abril, a Coinbase ganhou outros US$ 11 milhões com isso. Todos esses fundos vão para o bolso da Coinbase.

Se a Base continuar a crescer, poderá gerar lucros relativamente estáveis de US$ 10 milhões, US$ 20 milhões ou mais por mês para a Coinbase. A longo prazo, se a Base se tornar a principal rede para os desenvolvedores criarem aplicativos, a Coinbase poderá eventualmente possuir uma parte essencial do ecossistema de criptografia.

Alguns observadores do setor de criptografia apontam que isso poderia colocar a Coinbase em uma posição semelhante à da Amazon. A Amazon começou como uma livraria on-line, mas depois expandiu para oferecer uma variedade de produtos de varejo. Entretanto, atualmente, mais da metade de seus lucros vem da Amazon Web Services (AWS), que é o maior provedor de serviços de computação em nuvem do mundo.

As pessoas veem a Coinbase como uma bolsa de criptomoedas, e ela é uma das maiores bolsas do mundo.

Mas, a partir dos primeiros retornos da Base, pode-se ver que a Coinbase pode, em última análise, desempenhar um papel mais poderoso: o de fornecedora de infraestrutura central para o ecossistema de criptografia.