Regras da MiCA Stablecoin entrarão em vigor em junho: Como os países da UE as aplicarão?

• Os estados membros da UE estão se preparando para implementar a MiCA, uma lei de criptografia histórica que exige que os órgãos reguladores nacionais emitam licenças e supervisionem os provedores de serviços.
• Os observadores de políticas observam que, embora a MiCA seja uma regulamentação em toda a UE, os países podem implementar padrões técnicos ligeiramente diferentes, aos quais as empresas de criptografia devem aderir estritamente.

Observadores de políticas afirmam que todos os 27 estados membros da UE estão se preparando para aplicar suas leis de criptografia históricas este ano, e as empresas que pretendem operar na UE devem prestar atenção às ações tomadas pelas autoridades nacionais.

Em alguns meses, entrarão em vigor regulamentações especializadas sob a estrutura dos Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) voltadas para emissores de stablecoin, seguidas de licenciamento amplo e outros requisitos para empresas de criptografia em dezembro.

Após três anos de elaboração de estruturas regulatórias, a MiCA foi aprovada como lei em 2023. Uma vez promulgada, as empresas de criptografia, como emissores, bolsas e fornecedores de carteiras que obtiverem licenças em qualquer estado membro, poderão operar em toda a UE.

Isso significa que cada jurisdição deve transpor as regulamentações de toda a UE para as leis locais, escolher qual órgão regulador supervisionará as criptomoedas e se preparar para licenciar emissores de tokens e outros provedores de serviços.

Para alguns países da UE que optam por regimes rígidos na regulamentação interna das criptomoedas, como a Alemanha e a França, a transição para a era da MiCA pode não ser uma mudança significativa. Para outros, essa mudança pode ser substancial e trazer novos ônus para as autoridades locais.

Pelo menos 10 países estão finalizando ou já finalizaram a legislação local. Alguns outros não estão tão adiantados, mas os especialistas sugerem que ainda há tempo para garantir que tudo esteja em ordem.

Sophie Lessar, sócia do escritório de advocacia DLA Piper, com foco em fintech e serviços financeiros digitais, observa que a MiCA é uma regulamentação que abrange toda a UE, o que significa que ela entra em vigor diretamente em toda a UE dentro do prazo acordado.

“As regras entrarão em vigor. Nenhum órgão regulador tomará qualquer medida para evitar essa situação”, disse ela em uma entrevista.

No entanto, Lessar acrescenta que alguns requisitos técnicos devem ser implementados em nível nacional.

Enquanto as autoridades nacionais decidem sobre alguns padrões técnicos mais flexíveis sob a MiCA, como a duração de seus períodos de isenção ou qual será a estrutura da taxa regulatória, as empresas de criptografia também devem se preparar para a conformidade e estar cientes das diferenças sutis no processo de implementação em nível nacional.

“A chave é permitir que as pessoas entendam: o que isso significa para o meu negócio? Onde estou fazendo negócios? Se as autoridades nacionais têm a capacidade de implementar abordagens ligeiramente diferentes no âmbito da MiCA, há alguma diferença?” disse Lessar.

Escolha do órgão regulador

Os países europeus estão em vários estágios de transposição da MiCA para a legislação local, o que pode envolver a decisão de qual órgão regulador local será responsável pela supervisão das criptomoedas – chamado de Autoridades Nacionais Competentes (NCAs) no texto da MiCA – e se utilizarão o período de transição permitido pelo regime.

Marina Markezic, cofundadora da Iniciativa Europeia de Criptografia (EUCI), que acompanha o progresso da legislação nacional, sugere que, com a MiCA, espera-se que as responsabilidades regulatórias locais possam ser divididas entre o regulador de mercado de um país e o banco central (para lidar com stablecoins).

Por exemplo, a França já designou seu órgão regulador financeiro, AMF, e seu órgão regulador bancário, contrôle prudentiel et de resolution (ACPR), como seus órgãos reguladores da MiCA, de acordo com a Lei Francesa nº 9.

A AMF observa que está trabalhando para alinhar seus requisitos regulatórios existentes do provedor de serviços de ativos digitais com os requisitos de autorização da MiCA.

A Croácia pretende estabelecer um mecanismo semelhante e, assim que a legislação nacional for aprovada, as responsabilidades da MiCA serão divididas entre o Banco Nacional da Croácia e a Agência de Supervisão de Serviços Financeiros (Hanfa).

“A Hanfa emitirá licenças para a operação de provedores de serviços de ativos de criptomoeda e os supervisionará… No entanto, de acordo com os requisitos da MICA, a Hanfa não aprovará white papers de criptomoeda”, disse a Hanfa em um comunicado.

Alguns países como a Eslováquia e a Hungria, sem dois reguladores financeiros, podem ter seus bancos centrais como únicos responsáveis pela supervisão das criptomoedas. O Banco Nacional Húngaro (MNB) confirmou que foi designado como o regulador de criptografia para a Hungria por meio da legislação nacional de MiCA.

Embora isso seja mais uma questão organizacional, os órgãos reguladores podem ser sobrecarregados por requisitos de licenciamento.

Rosvaldas Krušna, assessor do Conselho Consultivo do Banco da Lituânia, disse que os novos requisitos para que as empresas de criptografia obtenham aprovações “representarão desafios significativos para o banco central responsável pelas questões de licenciamento”.

“Como a Lituânia tem cerca de 580 (provedores de serviços de ativos de criptografia), o Banco da Lituânia começou a se preparar com antecedência e acreditamos que estamos totalmente preparados”, disse Krušna. “Alocamos recursos significativos para a preparação, incluindo pessoal adicional e ferramentas necessárias para a supervisão.”

Anja Blaj, especialista em políticas da EUCI, observa que a Eslováquia pode não ter um mercado financeiro grande o suficiente para estabelecer um segundo órgão regulador.

“Eu diria que isso também tem a ver com a fragmentação geral da forma como os estados membros da UE operam e as diferenças nos mercados financeiros”, continuou Blaj. “Como ainda é algo específico dos estados membros, mesmo que tenhamos muitas regulamentações, ou mais regulamentações chegando nessa área, ainda é específico dos estados membros.”

Blaj e a equipe da EUCI têm conversado com representantes do setor dos estados membros, que dizem que o setor de criptografia de cada país tem suas próprias preocupações sobre a implementação, as leis propostas e as designações de NCA.

Legislação nacional

De acordo com os órgãos reguladores, países como Áustria, Estônia, Dinamarca e Croácia ainda estão aguardando aprovação parlamentar para que a legislação nacional se alinhe com a MiCA.

“O Parlamento dinamarquês está atualmente aprovando a legislação nacional que autoriza a Autoridade de Supervisão Financeira Dinamarquesa (DFSA) como a autoridade nacional competente para a MiCA dinamarquesa. O diretor de Fintech, serviços de pagamento e governança da DFSA, Tobias Thygesen, disse: “Espera-se que isso seja implementado na primavera”.

A Croácia planeja implementar as regras da MiCA por meio de legislação nacional no segundo semestre de 2024, afirmou Hanfa, enquanto o Banco de Portugal disse que o país ainda não designou uma autoridade nacional competente.

A Irlanda, a Eslovênia, a Polônia e a Lituânia, entre outros países, também fizeram consultas públicas sobre projetos de lei.

Até o momento, os órgãos reguladores da Bélgica, Bulgária, Grécia, Malta, Romênia, Eslováquia e Suécia não responderam, enquanto os da Itália e da República Tcheca não quiseram comentar.

Período de isenção

Lessar observa que uma área em que os países podem diferir na implementação da MiCA é em seus períodos de isenção, permitindo que as empresas de criptografia continuem operando sob regras antigas enquanto fazem a transição para o novo regime.

Ela acrescenta que as empresas de criptografia precisam ter cuidado com os diferentes períodos de transição na UE ao iniciar as operações.

Embora a MiCA permita um período de transição opcional de 18 meses, os órgãos de controle do mercado da UE pediram posteriormente que ele fosse limitado a 12 meses.

O órgão regulador financeiro da Espanha, a Comissão Nacional do Mercado de Valores Mobiliários (CNMV), observou que implementará um período de isenção de 12 meses, permitindo que empresas de criptografia autorizadas pela MiCA e empresas de criptografia não autorizadas “operem simultaneamente”.

“Esse será um desafio relevante para as NCAs”, declarou a CNMV, acrescentando que os órgãos reguladores devem fazer “grandes” esforços para tornar as distinções claras para os usuários. A CNMV disse que planeja contratar 70 funcionários para lidar com a MiCA e a Lei de Segurança Cibernética da UE DORA.

O regulador financeiro da Finlândia, FIN-FSA, declarou que a Finlândia ainda não decidiu se vai impor um período de transição às empresas de criptografia registradas no país, pois ainda está preparando a legislação nacional.

“A proposta legislativa deve ser aprovada pelo Parlamento finlandês. Espera-se que a legislação nacional ainda seja aprovada no primeiro semestre de 2024”, observou Elina Pesonen, chefe de mercados da FIN-FSA, em um comunicado.

Marine Krasovska, Diretora de Supervisão de Tecnologia Financeira do Banco da Letônia, disse que o Banco planeja iniciar o processo de licenciamento e aceitar solicitações seis meses após um período de isenção de 18 meses, em 1º de janeiro de 2025. Ela acrescentou que, para facilitar o processo, o banco fará uma pré-avaliação das empresas de criptografia interessadas em operar no país.

O regulador financeiro da Holanda, AFM, disse que começou a aceitar pedidos de licença de empresas de criptografia em 22 de abril de 2024. Se aprovadas, as licenças entrarão em vigor quando a MiCA entrar em vigor em 30 de dezembro de 2024. O banco central do país (DNB) está lidando com a regulamentação da stablecoin.

De acordo com a Hanfa da Croácia, ela poderá utilizar todo o período de isenção de 18 meses.

“De acordo com a proposta legislativa atual, todos os listados no registro (a partir do final de 2024) poderão se ajustar durante o período de transição da MiCA (até junho de 2026), período durante o qual deverão ajustar suas operações e obter a autorização MiCA da Hanfa para operar como provedores de serviços de ativos de criptomoeda. A Hanfa declarou que as entidades que não tiverem prestado serviços de criptomoeda até o final de 2024 e desejarem começar a prestar serviços após essa data deverão obter uma licença para prestar esses serviços.

Perspectivas futuras

Os órgãos reguladores que estão emitindo licenças para empresas de criptografia pela primeira vez esperam um aumento na carga de trabalho. Assim como a CNMV da Espanha, que planeja contratar novos funcionários, outros órgãos reguladores estão reforçando suas equipes ou fornecendo-lhes treinamento para as mudanças iminentes.

“As autoridades nacionais competentes têm trabalhado para ajustar sua capacidade e força de trabalho”, disse a CNMV.

Thygesen disse que, assim que a Dinamarca finalizar a legislação nacional, a DFSA aceitará imediatamente solicitações de empresas, com uma equipe MiCA dedicada para supervisionar a implementação.

O regulador de criptografia da Hungria declarou: “Para responder efetivamente aos desafios impostos pela MiCA, o MNB realizou várias mudanças organizacionais e estabeleceu um conselho dedicado com foco em assuntos relacionados à MiCA”.

Markezic, da EUCI, sugere que, de acordo com a MiCA, os estados membros têm uma palavra a dizer na formação de estruturas de taxas de licenciamento e conformidade, o que poderia ser mais favorável para atrair e promover negócios da UE em vez de agir como um impedimento.

“Os estados membros têm bastante soberania sobre seus próprios mercados financeiros. Eles são seus próprios mercados, o que significa que, até certo ponto, seu comportamento é semelhante a: ‘Bem, eu quero o maior número possível de projetos em meu ecossistema porque tenho um ecossistema que pode suportá-los’. De certa forma, é assim que eu compito com outros membros'”, disse Markezic.

Enquanto isso, vários órgãos reguladores, incluindo a AMF da França, observam que também estão consultando a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) e a Autoridade Bancária Europeia (EBA) sobre os padrões técnicos da MiCA.

A Diretora Executiva da ESMA, Verena Ross, descreveu o papel dos reguladores na implementação da MiCA como sendo o de fornecer orientações mais detalhadas ao mercado e reunir os reguladores.

Ela definiu junho como o prazo inicial para as normas técnicas regulatórias e a orientação da opinião pública, e o final do ano como o prazo final.

Os formuladores de políticas da UE têm considerado revisões da MiCA, o que poderia expandir seu escopo e tornar certas regras mais rígidas.

O órgão regulador de criptografia da Alemanha, BaFin, disse: “A MiCA é um primeiro passo importante na regulamentação dos serviços de ativos de criptografia e seus provedores”. “Ela também prevê um maior desenvolvimento de requisitos regulatórios, como agrupamento, empréstimo e penhor, ou seja, empréstimo de ativos criptográficos para consideração. A BaFin desempenhará um papel ativo nesse processo.”

A aplicação da lei parece estar progredindo amplamente como pretendido.

“Até o momento, a legislação de autorização e as regras de implementação estão no caminho certo. Além disso, tenha em mente que apenas as disposições de ‘stablecoin’ da MiCA (capítulos 3 e 4) entrarão em vigor no final de junho”, disse Peter Kerstens, consultor digital e de segurança cibernética do Departamento de Serviços Financeiros da Comissão Europeia.

“Há um verão completo e um outono completo, e até mesmo um pouco de inverno pela frente”, acrescentou.