De ce este răspândită FDV ridicată și cum să o abordăm

În mitologia greacă, Icar și tatăl său, Dedal, și-au confecționat aripi din pene și ceară pentru a scăpa din labirintul regelui Minos. Dedal l-a avertizat pe fiul său: zborul prea jos ar uda aripile, iar zborul prea sus ar face ca soarele să topească ceara.

Ignorând sfatul tatălui său, Icar s-a înălțat mai sus, entuziasmat de zbor, numai că aripile i s-au topit din cauza căldurii soarelui, ceea ce a dus la căderea sa în mare. Morala acestei povești este că aroganța excesivă duce adesea la eșec.

Un scenariu similar se desfășoară în ciclul actual al criptomonedelor. La fel ca Icarus, multe proiecte criptografice sunt atrase de farmecul evaluărilor exagerate. Atât Icarus, cât și aceste proiecte cad victime promisiunilor nesustenabile și evaluărilor exagerate, ceea ce duce la prăbușirea lor finală.

De ce este popular FDV

Mai mulți factori contribuie la prevalența evaluărilor complet diluate (Fully Diluted Valuations – FDV) în spațiul cripto:

1. Ancorarea prejudecăților: Această prejudecată cognitivă îi determină pe factorii de decizie să își bazeze aprecierile pe un punct de referință inițial. Dacă fondatorii proiectului cred că proiectul lor valorează 1 miliard de dolari, ar putea să-l lanseze cu o FDV de 10 miliarde de dolari, creând o percepție ancorată a valorii pe piață. Chiar dacă prețul simbolului scade cu 90%, acesta este considerat încă în intervalul așteptat.
2. Evaluări ale capitalului de risc (VC): Afluxul de fonduri de capital de risc în perioada 2021-2022 a dus la umflarea evaluărilor de pe piața privată. Capitalurile de risc au intrat cu evaluări ridicate, însă piața publică a respins adesea aceste cifre. Pentru a evita lansarea jetoanelor sub valoarea ultimei runde, proiectele au căutat o FDV mai mare la lansarea publică a jetoanelor.
3. Stimulente și trezorerie: O FDV de 10 miliarde de dolari oferă unui proiect resursele necesare pentru a atrage talente de top, pentru a oferi granturi ecosistemice și pentru a se asocia cu alte proiecte, folosind această „bogăție de hârtie” pentru a stimula creșterea.
4. Distribuția aprovizionării: Măsurile de reglementare severe, în special din partea SEC, au făcut ca distribuirea de jetoane către comunități să fie mai dificilă. Airdrops și mecanismele de stimulare se luptă să aloce porțiuni semnificative din oferta de jetoane la început, ceea ce rămâne un obstacol cheie în industrie.
5. Tranzacționarea și acoperirea OTC: În timp ce operațiunile la scară largă sunt complexe, evaluările exagerate pot conduce la reduceri ale tranzacțiilor extrabursiere (OTC) sau la acoperirea riscurilor pentru a obține lichidități.
6. Iluzia succesului: Există o tendință psihologică de a asocia evaluările mai mari cu succesul. O FDV mai mare creează o „iluzie a succesului”, atrăgând mai mulți participanți.

Acești factori conduc în mod colectiv la tendința de ofertă circulantă scăzută, dar FDV ridicată în proiectele cripto.

Cum se întâmplă FDV ridicat

Dacă creați un token, să spunem Token A cu o ofertă de 1 miliard, și îl împerecheați cu 1 USDC pe un Uniswap pool, prețul său tehnic este de 1 $, rezultând o FDV de 1 miliard de dolari. Cu toate acestea, această evaluare este pur artificială; valoarea reală a token-ului este încă minimă.

Acest principiu se aplică, de asemenea, tokenurilor FDV mari, în care doar o mică parte din oferta totală este în circulație. După airdrop-ul inițial, oferta rămasă este deținută de market makers și investitori mari care pot influența prețul. Astfel, chiar și un capital mic poate duce la un FDV de 1 miliard de dolari.

Dezavantaje ale FDV ridicat

FDV ridicat creează un dezechilibru semnificativ între cumpărătorii de jetoane la Token Generation Event (TGE) și investitorii privați, ceea ce duce la tensiuni persistente până când se produce o revenire medie.

Cumpărătorii de TGE se găsesc adesea în pierdere imediat după cumpărare, în timp ce VC sunt stimulați să vândă odată ce token-urile lor se deblochează. Acest model, odată recunoscut de cumpărătorii comunității, duce la dezinteres, explicând de ce a existat o lipsă de entuziasm pentru noile altcoins în ultima vreme.

Un scenariu mai sănătos ar fi unul în care disparitatea de preț dintre membrii comunității și societățile de capital de risc este mai mică, permițând descoperirea reală a prețurilor.

Pe o piață eficientă, descoperirea prețurilor este esențială. Deși prețurile pot fi manipulate temporar, acestea vor reveni în mod inevitabil la adevărata lor valoare. Cu toate acestea, această dependență de traiectorie înseamnă că întoarcerea la echilibru poate fi prelungită și mai dureroasă decât plecarea de la o stare de echilibru.

Concluzii

Din mitul lui Icar, o lecție crucială este aceea de a evita să zbori prea jos. La fel cum zborul prea jos i-ar fi putut frânge aripile, lansarea unui simbol la un preț subevaluat poate împiedica potențialul său de creștere.

Aceasta poate descuraja partenerii, poate face dificilă păstrarea talentelor și poate reduce șansele de succes. Așteptarea până când un proiect ajunge la maturitate înainte de lansarea unui jeton este la fel de importantă ca și evitarea unui FDV ridicat.

Puncte cheie

1. FDV nu este un gimmick: Evitați să lansați jetoane cu o FDV umflată. La fel ca Icar, încercarea de a manipula jocul cu evaluări artificiale se poate întoarce împotriva ta pe termen lung. Pentru investitorii lichizi, jetoanele cu FDV ridicat sunt adesea văzute ca un semnal de alarmă – aceștia tind să evite sau chiar să scurtcircuiteze activele prea umflate.
2. Strângeți fonduri de capital de risc cu înțelepciune: Obțineți capital numai atunci când este necesar și aliniați-l la strategia dumneavoastră de creștere. Alegeți societățile de capital de risc pe baza potențialului lor de parteneriat, nu doar pe baza celei mai mari evaluări. Evitați presiunea evaluărilor nesustenabile.
3. Nu lansați jetoane prematur: Asigurați-vă că există semnale clare de potrivire a produsului cu piața (PMF) înainte de lansarea unui jeton. Nu lansați doar pentru o FDV ridicată pe piețele private.
4. Distribuția jetoanelor: Pentru a permite descoperirea efectivă a prețurilor, maximizați oferta circulantă la lansare. Vizați între 20% și 50% din oferta totală, mai degrabă decât doar 5%. Cu toate acestea, provocările actuale în materie de reglementare ar putea face ca acest obiectiv să fie dificil de atins.
5. Colaborarea cu fondurile de lichiditate: Fondurile de lichiditate joacă un rol esențial în stabilirea prețurilor după TGE, deoarece își asumă riscul proiectului după lansare – nu societățile de capital de risc. Implicarea lor este esențială pentru o piață echilibrată și durabilă.

Prin abordarea problemelor legate de FDV ridicat, proiectele criptografice pot evita soarta lui Icarus și pot crea ecosisteme mai sustenabile pentru un succes pe termen lung.