Normalizarea criptomonedelor aeriene: Bulă sau cale de descoperire a valorii?

Airdrops au fost întotdeauna unul dintre cele mai fierbinți subiecte din spațiul criptografic. Inițial, conceptul de airdrops a fost pur și simplu despre protocoale care recompensează utilizatorii cu „bani gratis”, dar a evoluat rapid într-un sistem foarte complex care implică puncte, proiecte supraevaluate susținute de risc și randamente incerte. Acest articol va urmări originile, dezvoltarea și potențialele oportunități viitoare ale airdrop-urilor.

Pe scurt, un airdrop se referă la un protocol care recompensează retroactiv utilizatorii platformei sale cu token-urile sale native.

Primul Airdrop major

Primul airdrop major a fost efectuat de Uniswap în 2021, când au distribuit 400 de token-uri UNI utilizatorilor care au făcut anterior schimb de token-uri pe exchange-ul lor. Acest lucru a fost fără precedent la acea vreme, recompensând utilizatorii cu mii de dolari pentru o simplă tranzacție.

Raționamentul lor a fost că tokenul UNI trebuia să fie descentralizat pentru a permite DAO să funcționeze așa cum era prevăzut și, de asemenea, a împiedicat ca tokenul să fie considerat o securitate de către autoritățile de reglementare din cauza centralizării excesive. De asemenea, a recompensat utilizatorii care contribuiseră anterior la protocol – la urma urmei, fără utilizatori, un protocol este lipsit de viață.

Lansări ulterioare

În următorii ani ai pieței bear, au mai fost efectuate câteva airdrops de către Ethereum Name Service (ENS) și Optimism, deși la o scară mai mică. Cu toate acestea, după Optimism, utilizatorii au început să realizeze cât de ușor era să folosească mai multe portofele pentru a se califica pentru airdrops și a primi mii de token-uri în schimb.

Noua eră a Airdrops

Primul airdrop pe scară largă din această nouă eră a venit de la Arbitrum în primăvara anului 2023, distribuind jetoane ARB tuturor utilizatorilor care au folosit L2-ul lor. Datorită verificărilor Sybil minime, unele persoane au reușit să câștige milioane de dolari prin sute de portofele în acest airdrop. Acest lucru a declanșat o frenezie a agriculturii airdrop, cu influenceri de criptografie care au promovat-o ca fiind următoarea metodă de îmbogățire rapidă. Ghidurile despre cum să interacționați și să vă calificați pentru diverse airdrop-uri au fost împărtășite pe scară largă pe rețelele de socializare.

Pe măsură ce airdrops a devenit planul de facto de distribuție a token-urilor pentru protocoale, utilizatorii comunității puteau ghici cu ușurință cele mai profitabile proiecte.

În teorie, se așteaptă ca proiectele cu cea mai mare valoare să distribuie cele mai multe jetoane, atrăgând un aflux mare de utilizatori care să furnizeze lichiditate, să tranzacționeze și, în general, să se implice în protocol, așa cum este stipulat. Cu un număr atât de mare de adepți, protocoalele ar putea apoi să-și prezinte investitorilor cu capital de risc produsele lor adaptate la piață și baza extinsă de utilizatori, obținând fonduri la evaluări mai mari. Acest lucru, la rândul său, a creat un efect de volan: evaluările mai mari au dus la mai mulți fermieri airdrop, diluând și mai mult utilizatorii autentici și transformând protocolul într-o luptă pe termen scurt pentru capital și timp.

Starea actuală a Airdrops

În prezent, ne aflăm încă în această etapă, deși a evoluat ușor. Unele proiecte au conceput sisteme complexe de puncte în care utilizatorii trebuie să învețe cum să câștige jetoane prin sistemul de puncte.

Punctele au fost inițial popularizate de piața NFT Blur și de proiectul L2 Blast, dar acum sunt utilizate efectiv de toate protocoalele. Punctele sunt precum punctele de pe cardurile de credit sau alte sisteme de recompensă de fidelitate care „nu au nicio valoare reală”, dar toată lumea știe că în cele din urmă vor fi convertite în produse tranzacționabile și vandabile – jetoane.

Deși acest lucru face ca procesul agricol să fie mai transparent, are și efectul secundar de a-l transforma într-o activitate de extragere a valorii. În 2020, înainte ca proiectele să fie preocupate de autoritățile de reglementare, acestea pur și simplu ofereau token-uri utilizatorilor direct pentru activități în cadrul protocolului, cum ar fi „atacul vampir” al SushiSwap asupra Uniswap. Acum, același fenomen are loc, dar utilizatorii nu știu câte jetoane vor primi sau la ce preț, bazându-se pe calculatoare și foi de calcul create de utilizatori pentru estimări aproximative. Acest lucru a transformat airdrops-ul dintr-o simplă sarcină de recompensare a utilizatorilor autentici într-un joc complex de a determina dacă participi cu adevărat sau dacă ești posibil să fii păcălit.

Viitorul Airdrops

Recent, mai multe proiecte au finalizat airdrop-uri în timpul pieței bull. În timp ce aceste jetoane își cresc inițial valoarea la lansare, ele tind să fie vândute rapid, deoarece utilizatorii le convertesc în active mai sigure. Acest lucru întărește și mai mult ideea că punctele sunt doar randamente pentru active mai riscante. De asemenea, exacerbează problema token-urilor emise la evaluări de mai multe miliarde de dolari, susținute de un mare capital de risc. Atunci când un token este deja aproape de valoarea sa justă sau chiar supraevaluat la emitere, investitorii de retail nu au loc pentru profit, iar comunitatea reală din jurul token-ului nu se găsește nicăieri.

Acest lucru este evident în actualul LayerZero airdrop, care a fost mediatizat timp de peste un an, cu primul instantaneu lansat recent. După cum se arată mai jos, activitatea utilizatorilor pe protocol a scăzut imediat, deoarece utilizatorii speculativi au plecat, lăsând doar utilizatorii „reali”.

Acestea fiind spuse, există încă unele proiecte la care merită să participați, cum ar fi obținerea celor mai mari randamente anuale posibile pentru ETH și stablecoins. De exemplu, Scroll L2, EigenLayer și protocoalele sale cu miză lichidă (cum ar fi EtherFi), precum și factorii de decizie de piață descentralizați, cum ar fi Elixir, toate oferă randamente decente. Cu toate acestea, toate acestea sunt speculative și, în cele din urmă, depind de deciziile echipei în ceea ce privește distribuția de token-uri, mai multe runde de airdrops etc. Valoarea reală este greu de analizat.

Concluzie

În timp ce airdrops a servit inițial ca o modalitate excelentă pentru proiectele descentralizate de a recompensa timpul și costul de oportunitate al utilizatorilor și de a stimula fluxul de capital în ecosistem, acestea au evoluat în mecanisme prin care protocoalele au obținut în mod artificial evaluări ridicate, părțile interesate au profitat, investitorii de retail au rămas cu sacul în mână și, ulterior, au provocat proteste în comunitate. Dacă sunt realizate corect, sistemele de tip airdrop sunt încă o modalitate bună de a obține randamente ridicate ale investițiilor, dar raportul efort-recompensă este mai mare ca niciodată. Pe măsură ce protocoalele și preferințele utilizatorilor, precum și mediul de reglementare evoluează, airdrop-urile vor continua să evolueze și vor rămâne prezente în viitorul previzibil.