Oportunități de piață prin ETF-uri ETH

Introducere

ETF-ul ETH este pe punctul de a fi lansat. În timp ce majoritatea speculează cu privire la impactul pe termen scurt și lung al acestor produse, apare o altă întrebare: Se poate capta catalizatorul ETH prin creșterea efectului de levier pe expunerea ETH beta?

ETH beta se referă la altcoins din cadrul ecosistemului Ethereum care, teoretic, ar trebui să servească drept expunere cu efect de levier la ETH. Exemple comune includ LDO sau ENS, despre care comercianții cred că sunt mai volatile în raport cu ETH însuși. Cu toate acestea, termenul „ETH beta” a fost recent considerat un meme din cauza performanței slabe a altcoins în general. Alegerea unei altcoin legate de ETH ca expunere la efectul de levier este ca și cum ai găsi un ac în carul cu fân, ducând adesea la o performanță inferioară pe o perioadă mai lungă de timp în comparație cu ETH.

Este diferit de această dată? Odată cu listarea ETF ETH, este cea mai bună strategie să parieze pe altcoins cu beta mai mare în raport cu ETH? Articolul de astăzi explorează această întrebare dintr-o perspectivă cantitativă.

Performanța prețurilor

TOTAL3 (plafonul de piață al altcoins) raportat la plafonul de piață al ETH este de aproximativ 1,48. Din 2020, acest raport a fost atât de scăzut doar în câteva ocazii, indicând faptul că ETH a depășit performanța majorității altcoins.

Acest grafic poate fi interpretat în mai multe moduri. În primul rând, aceste monede alternative au revenit istoric la acest nivel. Având în vedere recentul sentiment pesimist față de altcoins, acesta ar putea fi un scenariu potențial. Cu toate acestea, graficul arată un trend descendent multianual, indicând dificultatea de a găsi altcoins care pot depăși ETH.

În plus, în timp ce capitalizarea de piață a altcoins ar putea crește, prețurile acestora ar putea scădea din cauza volumelor scăzute de circulație și a deblocărilor mari, făcând „ETH beta” de încredere mai greu de găsit.

Un exemplu de analiză a potențialelor token-uri ETH beta include următoarele:

• Altcoins de nivel 2: OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
• Altcoins de nivel 1: SOL, AVAX, BNB, TON
• DeFi: MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
• Meme: PEPE, DOGE, SHIB

Zoomând, graficul de mai jos arată performanța ETH și a acestor patru categorii de tokens de la începutul anului (ultimele 198 de zile).

Procentul de performanță anuală al Altcoins de nivel 2

În special, niciunul dintre token-urile L2 nu a depășit ETH în acest an. Cel mai performant GNO a crescut cu 34%, în timp ce ETH a crescut cu 44%. Cele mai slabe performanțe includ MANTA, STRK și CANTO, toate în scădere cu peste 60% în acest an.

Procentul de performanță anuală al tokenurilor Top Alt L1

Token-urile Alt L1 de top au avut performanțe mult mai bune, TON și BNB depășind ETH în mod semnificativ. AVAX este singurul token care a scăzut în acest an.

Procentul anual de performanță al jetoanelor DeFi

Dintre cele opt Token-uri DeFi din acest coș, trei au depășit ETH: PENDLE (+254%), ENS (+163%) și MKR (+78%). Cele cinci rămase au scăzut toate în acest an, FXS având cea mai slabă performanță, cu o scădere de 73%.

Performanța de la începutul anului Procentul de jetoane Meme

Tokenurile Meme au avut performanțe excepționale în 2024, în special cele mai mari tokenuri Meme native Ethereum. Pepe a crescut cel mai mult, cu 708%; SHIB a crescut cu 74%; DOGE a crescut cu 31%.

Rezumat

Procentul de performanță de la începutul anului:

Corelație

Eșantionul de altcoin selectat nu este aleatoriu, ci constă, de obicei, din jetoane considerate a fi legate de performanța ETH. De exemplu, jetoanele DEX aleatorii de pe Solana sau Sui ar avea o corelație mai scăzută cu ETH comparativ cu jetoanele ERC-20 de pe rețeaua Ethereum.

Performanțele individuale de la începutul anului până în prezent menționate mai sus sunt valoroase pentru referință. În timp ce performanțele anterioare nu garantează rezultatele viitoare, pot exista unele semnale. Pentru a analiza dacă aceste token-uri acționează cu adevărat ca o expunere ETH beta cu efect de levier, mai degrabă decât să prezinte un comportament individual, trebuie să aprofundăm.

Nu există o modalitate perfectă de a modela acest lucru, iar piața cripto este departe de a fi eficientă. Astfel, datele obținute trebuie tratate cu prudență. O modalitate de a studia acest comportament este prin examinarea corelației dintre aceste altcoins și ETH.

Corelația măsoară intensitatea și direcția relației dintre două active, explicând modul în care acestea evoluează împreună. Valorile corelației variază de la -1 la 1, 1 fiind perfect pozitiv, iar -1 perfect negativ.

Graficul de mai jos arată corelația dintre diverse token-uri și ETH. Bineînțeles, corelația dintre ETH și sine este de 100%. Altcoins cu cea mai mare corelație cu ETH sunt GNO, SNX, METIS, AAVE și ARB.

Printre cele mai bune performanțe de la începutul anului, PEPE, TON, PENDLE, ENS și BNB au toate corelații cu ETH de 60% sau mai mici, ceea ce indică faptul că performanța lor este determinată mai mult de alți factori (posibil corelația BTC sau variabile individuale). TON are cea mai mică corelație cu ETH, ceea ce o face o alegere nedorită pentru expunerea la ETH cu efect de levier.

Beta

Mergând mai departe, putem calcula beta-ul de la începutul anului al acestor altcoins în raport cu ETH. Beta reprezintă volatilitatea unui activ în comparație cu piața mai largă (în acest caz, ETH). Beta-ul ETH este 1, iar altcoins cu volatilitate mai mare au valori beta mai mari de 1 și altcoins cu volatilitate mai mică au valori beta mai mici de 1.

Altcoin Beta și corelația cu Ethereum

Din această analiză, doar câteva altcoins au un beta ridicat în raport cu ETH: PEPE, METIS, ENS și PENDLE. Altcoins cu beta ridicat sunt mai volatile în raport cu ETH însuși. Combinând rezultatele analizei noastre de corelație și beta, PEPE poate fi sugerat ca unul dintre cele mai bune active cu beta ETH. Dacă ETH se apreciază datorită listării ETF, acesta poate oferi randamente bune.

Cu toate acestea, este important să ne amintim limitările acestei analize. Există mulți factori externi care influențează comportamentul acestor active, neincluși în această analiză, așa că considerați-o mai degrabă un exercițiu teoretic decât date directe de tranzacționare.

Raportul Sharpe

În cele din urmă, putem calcula raportul Sharpe de la începutul anului până în prezent al acestor active pentru a măsura performanța lor recentă. Raportul Sharpe măsoară randamentele ajustate la risc prin scăderea ratei fără risc din randament și împărțirea la volatilitate (abaterea standard).

Pentru această analiză, rata fără risc utilizată este randamentul anual de 8% oferit de Maker’s „DAI Savings Rate”. Cu cât raportul Sharpe este mai mare, cu atât performanța este mai bună.

Concluzie

Așadar, care sunt principalele concluzii ale acestei analize?

1. Doar câteva altcoins clasificate ca „ETH beta” pe Crypto Twitter au depășit ETH în sine.
2. Performanța Altcoin nu poate fi atribuită exclusiv corelației sau beta-ului ETH. Aceste jetoane sunt influențate și de alte active și variabile individuale.

Achiziționarea acestor altcoins pentru expunerea ETH cu efect de levier nu este înțeleaptă, deoarece vă puteți asuma multe riscuri suplimentare necunoscute. Dacă doriți să valorificați ETH, o poziție ETH direct 2x long pe Aave are mai mult sens. În acest caz, veți obține o corelație de 100% și un beta de 2.

În cele din urmă, în ceea ce privește așteptarea ca ETH să înregistreze performanțe bune după listarea ETF, aceasta se datorează în primul rând intrărilor potențiale din partea noilor cumpărători de ETF ETH. Aceste altcoins nu vor beneficia de această presiune pozitivă de cumpărare (ele nu sunt viitoarele token-uri ETF) și se vor confrunta cu deblocări mari de token-uri în următoarele săptămâni sau luni. Nu supracomplicați lucrurile.