Înjumătățirea iminentă a Bitcoin: Noi efecte potențiale asupra pieței

• A patra înjumătățire Bitcoin așteptată să aibă loc pe 20 aprilie la înălțimea blocului 840.000. În acest moment, recompensa blocului va scădea de la 6,25 BTC la 3,125 BTC.
• Înjumătățirea va pune presiune asupra profitabilității minerilor prin înjumătățirea recompenselor de bloc, ceea ce va determina operațiuni de minerit mai eficiente, în timp ce veniturile din comisioanele de tranzacție devin tot mai importante.
• Creșterea cererii de Bitcoin ar putea compensa presiunile de vânzare și reducerea emisiunilor, ceea ce ar putea duce la creșterea prețurilor.

Cădere inversă

În mijlocul unui mediu macroeconomic incert – inflație persistentă, reduceri iminente ale ratei fondurilor federale, repercusiuni viitoare legate de alegeri, tensiuni geopolitice și niveluri record ale datoriei – un lucru rămâne constant: a patra înjumătățire a Bitcoin. De la minarea primului bloc în 2009, Bitcoin a funcționat ca o monedă digitală descentralizată și limitată, cu o politică monetară predeterminată, o rată a inflației previzibilă și un plafon fix de ofertă de 21 de milioane de BTC. Săptămâna aceasta marchează a patra înjumătățire în cei 15 ani de la înființarea Bitcoin – un eveniment crucial pentru politica sa economică și pentru propunerea de valoare globală.

Acest articol explorează semnificația înjumătățirii Bitcoin, impactul acesteia asupra principalelor părți interesate din cadrul ecosistemului și modul în care cea de-a patra înjumătățire viitoare ar putea afecta prețurile BTC.

Semnificația „înjumătățirii”.

Fiecare eveniment de înjumătățire este o etapă critică în Ciclul de viață al Bitcoin, având un impact direct asupra ratei de emitere și de inflație a acestuia prin reducerea recompenselor de bloc – noii bitcoini acordați minerilor pentru a stimula producția de blocuri și pentru a menține securitatea rețelei – și având un potențial impact asupra valorii de piață a BTC din cauza rarității crescute.

După cum reiese din numele său, o „înjumătățire” se referă la reducerea la jumătate a emisiunii de Bitcoin, înjumătățind efectiv rata inflației (rata la care noi bitcoini intră pe piață). Prin această înjumătățire, emisiunea de Bitcoin va scădea de la 900 de bitcoini pe zi (o rată de emisiune de 1,8%) la 450 de bitcoini pe zi (0,9%). Astfel, recompensele pe care le primesc minerii pentru verificarea noilor blocuri și menținerea securității rețelei (cu excepția taxelor) vor fi, de asemenea, înjumătățite, ceea ce va avea un impact asupra nivelului de stimulare și a rentabilității acestora. Reducerile la jumătate sunt programate să aibă loc la fiecare 210.000 de blocuri, aproximativ o dată la patru ani, și nu pot fi modificate – regulile care guvernează acest proces sunt încorporate în codul de bază al Bitcoin.

Politica monetară a Bitcoin, așa cum se arată în figura de mai sus, a cunoscut trei înjumătățiri de la înființare, fiecare reducând la jumătate recompensele pe bloc ale minerilor. Prima înjumătățire, în noiembrie 2012, a redus recompensele de la 50 BTC la 25 BTC, urmată de o a doua înjumătățire în iulie 2016, care le-a redus la 12,5 BTC, iar cea mai recentă înjumătățire, în mai 2020, le-a redus la 6,25 BTC. Următoarea înjumătățire este programată pentru 20 aprilie la înălțimea blocului 840.000 și va reduce și mai mult recompensa blocului la 3,125 BTC.

Cu toate acestea, pe măsură ce Bitcoin continuă să urmeze acest program, cu o rată de emitere în scădere și cu 19,7 milioane din cele 21 de milioane de rezerve deja minate, fiecare nouă înjumătățire va avea un impact din ce în ce mai mic asupra rezervei globale. Astfel, pe măsură ce Bitcoin se apropie de plafonul de aprovizionare, importanța viitoarelor înjumătățiri va scădea treptat.

Economie și stimulente pentru mineri.

Minerii sunt jucători indispensabili în cadrul ecosistemului Bitcoin, piloni ai securității și integrității blockchain-ului. Aceștia folosesc puterea de calcul a hardware-ului specializat pentru a hash-ui datele tranzacțiilor, căutând un nonce – soluția unei funcții hash care, atunci când este găsită, validează un nou bloc și îl adaugă la blockchain-ul Bitcoin.

Minerii primesc recompense de bloc (subvenții de bloc) ca o compensație pentru eforturile lor de calcul, care includ un număr predeterminat de bitcoini nou-născuți și comisioane de tranzacție din tranzacțiile incluse în bloc.

Subvențiile de bloc reprezintă principalul stimulent economic pentru mineri. Cu toate acestea, odată cu reducerea acestei recompense de la 6,25 BTC la 3,125 BTC, minerii se vor confrunta cu presiuni, deoarece o sursă importantă de venituri se diminuează. Între timp, se așteaptă ca taxele de tranzacție să devină din ce în ce mai importante pentru veniturile minerilor și, pe măsură ce cererea crește, este posibil ca valoarea Bitcoin să se aprecieze.

De la cea de-a treia înjumătățire, veniturile din subvențiile pe blocuri au urcat la 43 de miliarde de dolari, o creștere de 180% față de perioada anterioară înjumătățirii din 2016. Deși taxele de tranzacție reprezintă în prezent o mică parte din veniturile totale ale minerilor, cu fiecare înjumătățire, importanța taxelor de tranzacție crește, veniturile totale din taxe dublându-se de la ultima înjumătățire, ajungând la 2,5 miliarde de dolari.

Veniturile totale ale minerilor continuă să atingă noi maxime, numai la 11 martie recompensele pe blocuri au depășit 76 de milioane de dolari, un vârf istoric. Deși subvențiile pe blocuri vor scădea în termeni de BTC, creșterea valorii de piață a Bitcoin compensează această scădere, crescând astfel veniturile minerilor în termeni de USD. Având în vedere că Bitcoin a înregistrat performanțe puternice la începutul acestui an, minerii speră ca această tendință să continue și după anul de grație.

În plus, Ordinals, care poate înscrie date precum imagini, videoclipuri și text în NFT, crește, de asemenea, taxele de tranzacționare pentru mineri. În primul trimestru al anului 2024, minerii au înregistrat o medie de 3 milioane de dolari pe zi în comisioane de tranzacție, cu mult peste standardele istorice. De fapt, în mai și decembrie 2023, veniturile din comisioanele de tranzacție au atins un vârf de 17 milioane de dolari și, respectiv, 24 de milioane de dolari, reprezentând aproape 40% din veniturile totale din comisioane ale minerilor la acel moment. Pe măsură ce „Runes” (jetoane fungibile în rețeaua Bitcoin) urmează să fie lansate în paralel cu evenimentul de înjumătățire, minerii se pot aștepta la noi creșteri ale veniturilor din comisioane de tranzacție pentru a compensa scăderea subvențiilor pentru blocuri.

Reductibilitatea și eficiența mineritului

Rentabilitatea mineritului este strâns legată de eficiența hardware-ului minier utilizat și de costul energiei electrice necesare pentru a-l alimenta. Graficul ASIC Breakeven Power Consumption furnizat ilustrează această relație, reflectând costurile maxime ale energiei electrice (pe kWh) la care diferite modele ASIC (Application-Specific Integrated Circuits) utilizate în mineritul Bitcoin pot rămâne profitabile.

Modelele ASIC mai noi, cum ar fi Antminer S19 și S19 XP, sunt profitabile la costuri de electricitate mai mici de 0,13 dolari/kWh și, respectiv, 0,20 dolari/kWh, în comparație cu modelele mai vechi, cum ar fi S9 și S17. Acest lucru se datorează progreselor tehnologice în proiectarea ASIC, care au produs mineri mai eficienți din punct de vedere energetic, permițând operațiuni miniere profitabile în condițiile unor costuri mai mari ale energiei electrice. Cu toate acestea, această măsură va fi înjumătățită și chiar și la un cost al energiei electrice de 0,08 USD/kWh (tariful mediu al energiei electrice industriale din SUA), aceste modele nu vor mai fi profitabile. Pe măsură ce se apropie cea de-a patra înjumătățire a Bitcoin, minerii cu cel mai eficient hardware și cea mai ieftină energie electrică vor fi mai bine echipați pentru a rezista la reducerea recompenselor pe blocuri.

Drept urmare, companiile miniere au adoptat diverse strategii, cum ar fi parteneriatele cu furnizorii de energie regenerabilă, operarea în apropierea unor surse de energie mai ieftine și durabile, implementarea unor tehnologii avansate de răcire și utilizarea surplusului de energie pentru a spori sustenabilitatea și profitabilitatea. Cei care dețin hardware mai vechi și mai puțin eficiente vor avea din ce în ce mai multe dificultăți în menținerea unor operațiuni profitabile, ceea ce ar putea duce la o consolidare a puterii miniere între cei mai eficienți operatori și la eliminarea treptată a ASIC-urilor ineficiente din rețea.

Acest lucru, la rândul său, ar putea afecta rata de hash – o măsură a resurselor de calcul alocate pentru minerit. Înainte de înjumătățire, rata de hash a Bitcoin crescuse la 605 EH/s. Cu toate acestea, în urma înjumătățirii, rata de hash rate cunoaște de obicei o scădere temporară din cauza faptului că hardware-ul mai puțin eficient se deconectează. Pentru a menține timpul de blocare de 10 minute vizat, o scădere a ratei de hash ar putea duce la o ajustare a dificultății Bitcoin, atenuând procesul de hashing în condiții schimbătoare.

Impact al factorilor determinați de cerere.

În timp ce înjumătățirea este un eveniment legat de ofertă, impactul tot mai mic al emisiunilor sugerează că cererea joacă un rol crucial în determinarea valorii de piață a activelor cu ofertă inelastică precum Bitcoin. Lansarea unui ETF Bitcoin spot în ianuarie a declanșat o nouă cerere substanțială, modificând dinamica pieței Bitcoin în comparație cu ciclurile anterioare de înjumătățire. Afluxurile continue de fonduri în produsele tranzacționate la bursă BTC aprobate în SUA și recent aprobate în Hong Kong, împreună cu alte surse de cerere, de la fonduri la dețineri în bilanțurile companiilor listate la bursă și contracte inteligente, vor contribui la absorbirea mai eficientă a presiunilor exercitate de vânzările forțate și de oferta de noi emisiuni.

Dinamica prețurilor

La fel ca la fiecare înjumătățire, o întrebare-cheie care se află în mintea tuturor este: Cum va avea această înjumătățire un impact asupra prețului Bitcoin? Deși putem extrage unele informații din performanțele ciclurilor de înjumătățire din trecut, este posibil ca acestea să nu indice în mod direct ce se va întâmpla în viitor. Având în vedere diferitele condiții de piață și scenarii ale investitorilor, având în vedere faptul că am experimentat doar trei înjumătățiri înainte – în ciuda faptului că este un eveniment bine cunoscut – prezicerea impactului înjumătățirii asupra prețurilor ar putea fi înșelătoare.

Prețurile Bitcoin tind să urmeze un ciclu de patru ani. Privind retrospectiv la fiecare înjumătățire, prețul Bitcoin a crescut semnificativ în anul care a urmat fiecărui eveniment de înjumătățire. Înainte de prima înjumătățire din 2012, randamentul Bitcoin a depășit 14.000%. După prima și a doua înjumătățire, prețul Bitcoin a crescut cu 5.100% și, respectiv, cu 1.200%, atingând în cele din urmă un nou maxim istoric la aproximativ 500 de zile după înjumătățire. Astăzi, înainte de a patra înjumătățire, am asistat deja la o apreciere de 664%, BTC atingând pentru prima dată un nou maxim istoric de 73.000 de dolari înainte de înjumătățire.

Cererea stârnită de ETF, împreună cu atenția ulterioară, a dus la un model dinamic ușor diferit, pregătit să joace un rol mai important în viitor. Alți factori ar putea, de asemenea, să determine creșterea cererii, cum ar fi schimbările macroeconomice și de lichiditate mai ample, schimbările de reglementare, creșterea adoptării activelor digitale la nivel global și comportamentele speculative, toate acestea putând influența traiectoria prețului Bitcoin.

Graficul istoric cu tendință descendentă de mai sus reflectă rezistența traiectoriei prețului Bitcoin. Deși prețurile s-au retras în mod constant cu peste 70% față de maximele istorice în timpul fiecărui ciclu de înjumătățire, ele se redresează și ating noi maxime la începutul fiecărui ciclu. Odată cu apropierea celei de-a patra înjumătățiri – și deși BTC a atins deja un maxim istoric chiar înainte de înjumătățire – este important să luăm în considerare fluctuațiile de preț care pot apărea din cauza condițiilor externe sau a atenției și speculațiilor sporite cu privire la înjumătățire.

Bottom Line

Înjumătățirea Bitcoin întruchipează un ritm monetar previzibil într-un mediu financiar incert. Rarefia inerentă a Bitcoin și natura deflaționistă a acestuia fac din el un activ unic de-a lungul ciclurilor economice. Deși reducerea recompenselor pe blocuri va pune presiune asupra minerilor, aceasta îi va conduce, de asemenea, către operațiuni mai eficiente și mai durabile. Confluența acestui eveniment legat de ofertă și a unor factori puternici, determinați de cerere, sugerează că Bitcoin este pregătit pentru următoarea etapă de creștere. Cu inovații precum viitoarele Runes și Bitcoin L2s, comisioane de tranzacție îmbunătățite și scalabilitate, Bitcoin este pregătit să îmbrățișeze următoarea eră.