Starea actuală a criptografiei: Speculații vs. segmentarea pieței

Ne aflăm acum la jumătatea celui de-al patrulea ciclu major al pieței (posibil aproape de sfârșit). Piața criptomonedelor a crescut semnificativ, BTC ocupând locul al nouălea între toate activele (1 260 de miliarde de dolari), iar ETH locul al 25-lea (409 miliarde de dolari).

Bineînțeles, acest lucru ridică o întrebare: O piață de o asemenea amploare a găsit cu adevărat potrivirea produs – piață (PMF)? Majoritatea ar fi spus nu în 2020-2021. Cu toate acestea, având în vedere maturitatea pieței și apariția diferitelor protocoale, mulți ar putea spune acum da.

Răspunsul meu este mixt. Există într-adevăr protocoale care generează venituri semnificative chiar și după luarea în considerare a cheltuielilor de stimulare a jetoanelor, ceea ce mă face să înclin spre da. Cu toate acestea, trebuie să subliniez faptul că PMF în majoritatea acestor protocoale depinde în mare măsură de speculații. În schimb, protocoalele care nu au legătură cu speculațiile se luptă adesea să găsească un PMF larg răspândit și pot servi doar o minoritate de utilizatori.

Recent, mulți, inclusiv Vitalik Buterin, și-au exprimat opinii similare pe rețelele sociale. Chiar și pentru protocoalele care par să fi găsit PMF, acestea sunt în principal protocoale de infrastructură, iar PMF-ul lor provine adesea din speculații.

În timpul celui de-al treilea ciclu al pieței bull, au existat multe proiecte care foloseau tehnologia blockchain pentru a rezolva probleme reale, cum ar fi metaverse, Play-to-Earn (P2E) și rețele sociale descentralizate, care au atras atenția. Cu toate acestea, în ciuda creșterii pieței, se pare că viziunea blockchain se restrânge, cu doar câțiva entuziaști rămași, și nu a abordat probleme din lumea reală.

1. Este vorba doar de speculații?

Speculațiile sunt firești în industriile emergente. În timp ce speculațiile pot dăuna multora, ele contribuie, de asemenea, la extinderea piețelor și industriilor. Cu alte cuvinte, pentru a raționaliza speculațiile, industria trebuie în cele din urmă să găsească PMF-ul potrivit.

De-a lungul ciclului bull market, eforturile de a găsi PMF par să fi regresat. În ciuda progresului semnificativ în ceea ce privește talentul și afluxul de capital care conduce la progrese de reglementare, tehnologice și de infrastructură, PMF pe scară largă pentru produsele blockchain este încă lipsesc. Chiar dacă ETF-urile Bitcoin și Ethereum sunt aprobate, de la piața bull 2021, discuțiile despre viziunile descentralizate și metaverse s-au diminuat, iar piața pare să vizeze piețe din ce în ce mai de nișă.

Este creșterea pieței determinată în cele din urmă doar de speculații? Pentru a găsi un răspuns, am împărțit piața în trei perioade.

2. Răspuns: În mare parte da !

2.1 Moneda internet

După ce conceptele Bitcoin și blockchain au apărut pentru prima dată în 2008, Bitcoin a servit în primul rând ca mijloc de plată tranzacțională online datorită rezistenței sale la cenzură și confortului pentru plățile transfrontaliere.

Un exemplu notabil este utilizarea Bitcoin pentru a comercializa articole în jocurile MMORPG cu economii active, cum ar fi World of Warcraft. În plus, Bitcoin a fost utilizat în tranzacții ilicite pe piețe darknet precum Silk Road, care implică droguri, arme și conținut pentru adulți.

În ciuda utilizării semnificative în tranzacțiile ilegale, Bitcoin a găsit, de asemenea, PMF în rândul anumitor grupuri, chiar și în cazuri mai puțin cunoscute.

2.2 Speculații

În această etapă, criptomonedele erau privite în primul rând ca active speculative. În ciuda faptului că proiecte precum Steemit, Livepeer, Filecoin și Brave Browser urmăreau să rezolve probleme din lumea reală, piața era încă plină de comportamente speculative.

La sfârșitul anului 2013, prețurile Bitcoin au crescut de la 100 la 1100 de dolari, consolidându-și și mai mult imaginea de activ speculativ. Acest lucru a declanșat scheme Ponzi precum OneCoin, ceea ce a condus la numeroase victime.

Prima piață în creștere din 2013 nu a reușit să atragă atenția publicului larg, însă a doua piață în creștere din 2017 a atras atenția la nivel mondial. BTC și ETH au atins valori de piață semnificative, în special pe piața sud-coreeană, unde tranzacțiile speculative au fost foarte active. În această perioadă, proiecte precum EOS, ADA, TRX și BNB au strâns fonduri substanțiale prin intermediul ICO-urilor, deși multe proiecte ICO s-au dovedit a fi escrocherii.

Piața construită pe speculații a condus la o iarnă criptografică prelungită după prăbușirea ulterioară. Cu toate acestea, proiectele stabilite în această perioadă și politicile de relaxare cantitativă post-COVID-19 au ajutat la redresarea pieței în 2021. Protocoalele DeFi precum Uniswap și Compound au prosperat pe lanț și în afara lanțului datorită speculațiilor active.

Această perioadă a fost martora unui nivel ridicat de interes pentru tehnologia blockchain în sine, cu multe proiecte idealiste care au încercat să rezolve probleme prin descentralizare. În timp ce viziunile mari, cum ar fi metaverse, P2E și rețelele sociale descentralizate au atras atenția, acestea nu au reușit să se materializeze în ciuda creșterii pieței, iar viziunea blockchain pare acum să se restrângă, cu doar câțiva entuziaști rămași și fără soluții la problemele lumii reale.

2.3 Infrastructura speculativă

În urma celei de-a treia piețe bull din 2021, industria criptografică a atras o atenție semnificativă, stimulând eforturile de integrare a tehnologiei blockchain în industriile tradiționale Web2 în căutarea PMF (Product-Market Fit). În Web3, a existat o creștere a capitalului de risc și mai multe echipe au început să construiască proiecte care rezolvă probleme din lumea reală, în loc să se concentreze exclusiv pe speculații. Aceste echipe s-au concentrat pe îmbunătățirea scalabilității, interoperabilității și experienței utilizatorului (UI/UX) pentru a realiza adoptarea în masă a tehnologiei blockchain.

Aceste eforturi au abordat probleme-cheie. Printre evoluțiile notabile se numără podurile (precum Across, Wormhole, LayerZero) care rezolvă problemele legate de fragmentarea lichidităților și soluțiile de nivel 2 (precum Optimism, Arbitrum, Polygon) care abordează în mod eficient problemele de scalabilitate ale nivelului de bază.

Unele protocoale au generat venituri care au depășit cheltuielile cu stimulentele simbolice. Un exemplu reprezentativ este Base. Modelele de afaceri de nivel 2 se bazează pe furnizarea de spațiu de blocuri foarte scalabil, care depinde de securitatea Ethereum. Acestea plătesc taxe de gaz pentru stocarea datelor în rețeaua Ethereum și percep taxe de tranzacție utilizatorilor. Fără stimulente token de guvernare, Base a obținut un profit brut de 35 de milioane de dolari în ultimele 180 de zile.

În plus, numeroase proiecte din ecosistemul pe lanț au oferit utilizatorilor un caracter practic, următoarele protocoale atingând un anumit grad de PMF:

• L1: Ethereum, Solana, Tron
• L2: Arbitru, bază, optimism
• Poduri: LayerZero, Wormhole
• Staking: Lido, Rocket Pool, Jito
• Reconstituire, LRT: EigenLayer, etherfi, Simbiotic
• DeFi: Aave, Maker, Uniswap, Pendle, Ethena
• NFT: OpenSea, Zora
• Piețe de predicție: Polymarket, Azuro
• Social: Farcaster, ENS
• Infrastructură: Chainlink, Graficul
• Meme: Pump Fun, Moonshot

Iată părerile mele:

Deși protocoalele de mai sus au oferit într-adevăr utilizatorilor un caracter practic semnificativ și au realizat PMF, cred că multe dintre aceste PMF sunt încă în primul rând speculative. În schimb, serviciile care nu au legătură cu speculațiile au realizat, de asemenea, PMF, dar audiența lor este foarte limitată.

• Nucleul contractelor inteligente de pe L1 este de a efectua calcule într-un mediu descentralizat, oferind beneficii precum rezistența la cenzură și menținerea activității. Cu toate acestea, există puține cazuri reale de utilizare aliniate cu această idee de bază, deoarece majoritatea utilizatorilor consideră L1 drept o platformă pentru speculații.
• Scopul principal al L2 este de a oferi o scalabilitate rapidă, bazându-se în același timp pe securitatea stratului de bază. Deși L2 a atins într-adevăr PMF, o mare parte din cerere provine de la utilizatorii care doresc să speculeze pe lanț mai rapid și mai ieftin. Dacă L1 este un cazinou scump și cu risc ridicat, L2 este un cazinou cu risc scăzut și mai accesibil.
• Punțile facilitează fluxul de capital și de informații între diferite rețele, ceea ce le transformă în infrastructuri critice în mediul multi-network de astăzi. Fără punți, mulți utilizatori și întreprinderi s-ar confrunta cu inconveniente semnificative. Cu toate acestea, la fel ca L2, podurile sunt adesea folosite de utilizatori pentru a căuta oportunități speculative în diferite rețele, ca și cum ar transfera fonduri între diferite cazinouri.
• Staking-ul și re-stake-ul sunt cruciale pentru securitatea protocoalelor și au avut un succes imens în Total Value Locked (TVL). Deși căutarea de stimulente este normală și nu este greșită, mulți investitori participă așteptând randamente ridicate nesustenabile (de exemplu, airdrops, randamente etc.).
• Finanțele descentralizate (DeFi) permit oricui să se angajeze în activități financiare pe lanț. Deși se integrează din ce în ce mai mult cu activele lumii reale (RWA), piața rămâne mică, multe protocoale DeFi fiind legate de speculații. De exemplu, Pendle și Ethena s-au dezvoltat rapid prin găsirea unor PMF adecvate, determinate de comportamentele speculative ale utilizatorilor. Ambele protocoale au atras un număr mare de utilizatori și TVL prin valorificarea picăturilor de aer așteptate.
• Piața NFT demonstrează cu prisosință impactul speculațiilor. Piața NFT este o platformă neutră pentru tranzacționarea NFT-urilor, dar exemple precum OpenSea și Blur indică faptul că volumul tranzacțiilor scade brusc odată ce frenezia speculativă a NFT-urilor se potolește sau programele de stimulare a jetoanelor se încheie.
• Web3 social își propune să abordeze problemele legate de mediile sociale centralizate. În timp ce utilizatorii au unele așteptări de la speculații, acest domeniu este unul dintre puținele în care intențiile de a construi și PMF real se aliniază. Cu toate acestea, rămâne o piață de nișă, deoarece nu există încă multe preocupări cu privire la centralizarea Web2 social.
• Infrastructura pe lanț, cum ar fi oracolele și serviciile de interogare, sunt esențiale pentru funcționarea sigură și eficientă a ecosistemului pe lanț, însă acestea sunt încă utilizate în principal pentru servicii speculative.
• Piețele de predicții și protocoalele legate de meme-uri urmăresc în principal să promoveze speculațiile.

PMF-urile nu există cu adevărat

De exemplu, imaginați-vă că cumpărați YT-eETH în rețeaua Arbitrum prin Pendle. Arbitrum este o soluție de nivel 2 care vă reduce costurile și timpul. Pendle vă permite să separați venitul și principalul din eETH, oferind diverse strategii. Etherfi vă reprezintă în re-simbing și minting de lichiditate ETH, în timp ce EigenLayer vă permite să mizați ETH în mai multe protocoale simultan. Deși aceste servicii sunt utile, activitățile lor sunt conduse de recompensele AVS și de potențialele picături de aer ale comportamentului speculativ.

Notă: Există într-adevăr unele servicii legate de blockchain utilizate pe scară largă în viața reală, dar acestea urmează de obicei paradigma Web2, cu blockchain fiind doar o caracteristică. De exemplu, avatarul Reddit NFTs și Sweatcoin.

Nu mă înțelegeți greșit.

Pe o piață liberă, produsele nu trebuie neapărat să fie utilizate conform destinației. Chiar dacă un produs generează cerere și venituri prin speculații, acesta este în continuare valoros. Cu toate acestea, dacă PMF nu se aliniază cu natura de bază a blockchain, atunci blockchain poate să nu fie necesar. Tehnologiile tradiționale Web2 sunt adesea suficiente.

Având în vedere dimensiunea pieței, de ce nu am văzut un PMF larg răspândit al produselor blockchain? Acest lucru se datorează faptului că societatea modernă nu are încă nevoie cu adevărat de blockchain.

3. De la speculație la neutralitatea de încredere

După cum a explicat Josh Stark în „Atomi, instituții, blockchains”, valoarea blockchain în domeniul digital constă în neutralitatea sa de încredere, similar cu modul în care legile fizice și normele sociale funcționează în domeniile fizic și social. Legile fizice definesc spațiul, timpul și materia, în timp ce normele sociale (precum guvernele și legile) definesc interacțiunile în societatea umană. În schimb, societatea modernă nu are încă nevoie de blockchain, deoarece interacțiunile digitale încă se bazează în principal pe încrederea în entități centralizate.

Cu toate acestea, există și excepții. În unele țări în care corupția guvernamentală sau infrastructura inadecvată au dus la eșecul normelor sociale, Bitcoin și monedele stabile joacă un rol crucial în economie. Acest lucru este evident în special în America Latină și Africa. Spre deosebire de persoanele din țările dezvoltate care consideră criptomonedele drept investiții, locuitorii din aceste regiuni folosesc criptomonedele pentru a-și susține mijloacele de trai. Aici, neutralitatea de încredere a blockchain înzestrează Bitcoin și activele stablecoin cu proprietăți monetare și valutare, permițându-le să găsească PMF reale dincolo de speculații.

Pentru a găsi PMF mai larg bazat pe neutralitatea de încredere, nu putem decât să așteptăm mai multe eșecuri ale sistemelor centralizate. Deși nu are legătură directă cu blockchain, Truth Social de Trump a apărut pentru a evita cenzura de către marile companii de tehnologie. În timp ce aceste eșecuri ale sistemelor centralizate sunt dezavantajoase pentru țările dezvoltate, ele pot conduce în cele din urmă oamenii către sistemele blockchain. În esență, atunci când defectele sistemelor centralizate devin evidente, tehnologia blockchain va oferi o utilitate reală dincolo de speculații.

Cu toate acestea, probleme precum cenzura rețelelor de socializare, încălcarea securității datelor și întreruperile serviciilor cloud nu sunt încă catalizatori suficienți. Deși aceste probleme există, beneficiile serviciilor centralizate încă depășesc aceste probleme, determinând majoritatea oamenilor să continue să utilizeze sistemele existente. După cum am menționat într-un articol anterior, cel mai mare catalizator pentru blockchain găsirea PMF bazat pe neutralitatea de încredere va fi 1) eșecul dolarului și 2) avansul rapid al inteligenței artificiale. Recent, sprijinul pentru Bitcoin de către figuri precum Trump, Larry Fink și Jamie Dimon reflectă tendințe similare.

4. Gânduri finale

În ultimii trei ani, tehnologia blockchain și întreaga industrie au cunoscut o creștere rapidă, determinată în principal de comportamentul speculativ al investitorilor. Deși speculațiile sunt adesea criticate, ar trebui să recunoaștem și rolul lor în dezvoltarea industriei. Cu toate acestea, este regretabil că PMF al pieței blockchain încă se învârte în principal în jurul speculațiilor și cu greu putem găsi PMF fundamental bazat pe neutralitatea de încredere.

Cu toate acestea, rămân optimist cu privire la industria blockchain. După cum a subliniat Balaji, lumea se află într-un ciclu continuu de agregare și dezagregare. Pe măsură ce sistemele noastre sociale devin din ce în ce mai centralizate, acestea sunt obligate să întâmpine probleme, crescând astfel cererea de dezagregare. Sper că, în viitor, blockchain va juca un rol crucial în protejarea suveranității umane.