Regulile MiCA Stablecoin vor intra în vigoare în iunie: Cum vor aplica țările UE?

• Statele membre ale UE se pregătesc să pună în aplicare MiCA, o lege criptografică de referință care impune organismelor naționale de reglementare să elibereze licențe și să supravegheze furnizorii de servicii.
• Observatorii de politici remarcă faptul că, deși MiCA este o reglementare la nivelul UE, țările pot implementa standarde tehnice ușor diferite, pe care firmele de criptografie trebuie să le respecte cu strictețe.

Observatorii de politici afirmă că toate cele 27 de state membre ale UE se pregătesc să aplice anul acesta legile criptografice de referință, iar întreprinderile care doresc să opereze în UE ar trebui să fie atente la acțiunile întreprinse de autoritățile naționale.

În câteva luni, vor intra în vigoare reglementări specializate în cadrul Markets in Crypto Assets (MiCA), care vizează emitenții de stablecoin, urmate de licențe extinse și alte cerințe pentru firmele de criptomonede în decembrie.

După trei ani de elaborare a cadrelor de reglementare, MiCA a fost votată ca lege în 2023. Odată promulgată, firmele cripto, cum ar fi emitenții, schimburile și furnizorii de portofele care obțin licențe în orice stat membru vor putea funcționa în întreaga UE.

Acest lucru înseamnă că fiecare jurisdicție trebuie să transpună reglementările la nivelul UE în legile locale, să aleagă ce organism de reglementare va supraveghea cripto și să se pregătească să acorde licențe emitenților de token-uri și altor furnizori de servicii.

Pentru unele țări din UE care optează pentru regimuri stricte în reglementarea internă a cripto, cum ar fi Germania și Franța, trecerea la era MiCA ar putea să nu fie o schimbare semnificativă. Pentru altele, această schimbare ar putea fi substanțială și ar putea aduce noi sarcini pentru autoritățile locale.

Cel puțin 10 țări finalizează sau au finalizat legislația locală. Altele nu sunt la fel de avansate, dar experții sugerează că mai este timp pentru a se asigura că totul este ordonat.

Sophie Lessar, partener al firmei de avocatură DLA Piper, care se concentrează pe fintech și servicii financiare digitale, remarcă faptul că MiCA este un regulament la nivelul UE, ceea ce înseamnă că intră în vigoare direct în întreaga UE în termenul convenit.

„Regulile vor intra în vigoare. Niciun organism de reglementare nu va lua vreo măsură pentru a preveni această situație”, a declarat ea într-un interviu.

Cu toate acestea, Lessar adaugă că unele cerințe tehnice trebuie să fie puse în aplicare la nivel național.

În timp ce autoritățile naționale decid asupra unor standarde tehnice mai flexibile în cadrul MiCA, cum ar fi durata perioadelor de scutire sau structura taxelor de reglementare, firmele de cripto-monede ar trebui, de asemenea, să se pregătească pentru conformitate și să fie conștiente de diferențele subtile în procesul de implementare la nivel național.

„Cheia este să le permitem oamenilor să înțeleagă: ce înseamnă acest lucru pentru afacerea mea? Unde fac afaceri? Dacă autoritățile naționale au capacitatea de a implementa abordări ușor diferite în cadrul MiCA, există diferențe?” a declarat Lessar.

Alegerea organismului de reglementare

Țările europene se află în diferite stadii de transpunere a MiCA în legislația locală, ceea ce ar putea implica luarea unei decizii cu privire la organismul local de reglementare care va fi responsabil de supravegherea cripto – denumit în textul MiCA autorități naționale competente (ANC) – și dacă se va utiliza perioada de tranziție permisă de regim.

Marina Markezic, cofondatoare a European Crypto Initiative (EUCI), care urmărește progresele înregistrate în ceea ce privește legislația națională, sugerează că, în cazul MiCA, este de așteptat ca responsabilitățile locale de reglementare să fie împărțite între autoritatea de reglementare a pieței și banca centrală a unei țări (pentru gestionarea stablecoins).

De exemplu, Franța și-a desemnat deja autoritatea de reglementare financiară, AMF, și autoritatea de reglementare bancară, contrôle prudentiel et de resolution (ACPR), ca autorități de reglementare MiCA în temeiul Legii franceze nr. 9.

AMF menționează că lucrează la alinierea cerințelor sale existente de reglementare a furnizorilor de servicii de active digitale cu cerințele de autorizare MiCA.

Croația intenționează să instituie un mecanism similar și, odată ce legislația națională va fi adoptată, responsabilitățile MiCA vor fi împărțite între Banca Națională a Croației și Agenția de supraveghere a serviciilor financiare (Hanfa).

„Hanfa va elibera licențe pentru funcționarea furnizorilor de servicii de active în criptomonede și îi va supraveghea… Cu toate acestea, în conformitate cu cerințele MICA, Hanfa nu va aproba cărțile albe de criptomonede”, a precizat Hanfa într-un comunicat.

Unele țări, precum Slovacia și Ungaria, care nu au două autorități de reglementare financiară, ar putea avea băncile lor centrale responsabile exclusiv de supravegherea cripto. Banca Națională a Ungariei (MNB) a confirmat că a fost desemnată drept autoritatea de reglementare în domeniul criptomonedelor pentru Ungaria prin legislația națională MiCA.

Deși aceasta este mai mult o problemă organizatorică, organismele de reglementare pot fi împovărate de cerințele de autorizare.

Rosvaldas Krušna, consilier al consiliului consultativ al Băncii Lituaniei, a declarat că noile cerințe pentru ca firmele cripto să obțină aprobări „vor reprezenta provocări semnificative pentru banca centrală responsabilă cu chestiunile legate de acordarea de licențe”.

„Având în vedere că Lituania are aproximativ 580 (de furnizori de servicii de criptoactive), Banca Lituaniei a început să se pregătească din timp și credem că suntem pe deplin pregătiți”, a declarat Krušna. „Am alocat resurse semnificative pentru pregătire, inclusiv personal suplimentar și instrumentele necesare pentru supraveghere.”

Anja Blaj, expert în politici la EUCI, remarcă faptul că Slovacia ar putea să nu aibă o piață financiară suficient de mare pentru a înființa un al doilea organism de reglementare.

„Aș spune că acest lucru are de-a face și cu fragmentarea generală a modului în care funcționează statele membre ale UE și cu diferențele dintre piețele financiare”, a continuat Blaj. „Pentru că este încă ceva specific statelor membre, chiar dacă avem o mulțime de reglementări, sau mai multe reglementări care urmează să apară în acest domeniu, este încă specific statelor membre.”

Blaj și echipa EUCI au purtat discuții cu reprezentanți ai industriei din statele membre, care spun că industria criptografică din fiecare țară are propriile preocupări în ceea ce privește implementarea, legile propuse și desemnările de ANC.

Legislația națională

Potrivit organismelor de reglementare, țări precum Austria, Estonia, Danemarca și Croația așteaptă încă aprobarea parlamentară pentru legislația națională pentru a se alinia la MiCA.

„Parlamentul danez adoptă în prezent legislația națională care autorizează Autoritatea daneză de supraveghere financiară (DFSA) ca autoritate națională competentă pentru MiCA din Danemarca. Șeful departamentului Fintech, servicii de plată și guvernanță al DFSA, Tobias Thygesen, a declarat „Este de așteptat ca acest lucru să fie implementat în primăvară”.

Croația intenționează să implementeze normele MiCA prin intermediul legislației naționale în a doua jumătate a anului 2024, a declarat Hanfa, în timp ce Banca Portugaliei a declarat că țara nu a desemnat încă o autoritate națională competentă.

Irlanda, Slovenia, Polonia și Lituania, printre alte țări, au organizat, de asemenea, consultări publice cu privire la proiecte legislative.

Până la momentul redactării acestui document, organismele de reglementare din Belgia, Bulgaria, Grecia, Malta, România, Slovacia și Suedia nu au răspuns, în timp ce cele din Italia și Republica Cehă au refuzat să comenteze.

Perioada de exceptare

Lessar remarcă un domeniu în care țările pot diferi în implementarea MiCA este cel al perioadelor de scutire, permițând firmelor de cripto să continue să funcționeze în conformitate cu vechile norme în timp ce fac tranziția către noul regim.

Ea adaugă că firmele de criptomonede trebuie să pășească cu atenție între diferitele perioade de tranziție din UE atunci când își încep operațiunile.

În timp ce MiCA permite o perioadă de tranziție opțională de 18 luni, organismele de supraveghere a pieței din UE au cerut ulterior ca aceasta să fie limitată la 12 luni.

Autoritatea de reglementare financiară din Spania, Comisia Națională a Pieței de Valori Mobiliare (CNMV), a precizat că va implementa o perioadă de exceptare de 12 luni, permițând companiilor de criptomonede autorizate MiCA și firmelor de criptomonede neautorizate să „funcționeze simultan”.

„Aceasta va fi o provocare relevantă pentru ANC-uri”, a declarat CNMV, adăugând că autoritățile de reglementare trebuie să facă eforturi „mari” pentru a face distincțiile clare pentru utilizatori. CNMV a precizat că intenționează să angajeze 70 de angajați pentru a se ocupa de MiCA și de Legea UE privind securitatea cibernetică DORA.

Autoritatea de reglementare financiară din Finlanda, FIN-FSA, a declarat că Finlanda nu a decis dacă va impune o perioadă de tranziție pentru companiile cripto înregistrate în țară, deoarece încă pregătește legislația națională.

„Propunerea legislativă trebuie să fie adoptată de Parlamentul finlandez. Este de așteptat ca legislația națională să fie adoptată tot în prima jumătate a anului 2024”, a precizat Elina Pesonen, șefa Piețelor din cadrul FIN-FSA, într-un comunicat.

Marine Krasovska, șefa Supravegherii Tehnologiei Financiare din cadrul Băncii Letoniei, a declarat că banca intenționează să înceapă procesul de autorizare și să accepte cererile la șase luni după o perioadă de scutire de 18 luni, la 1 ianuarie 2025. Ea a adăugat că, pentru a ușura procesul, va face o evaluare prealabilă a firmelor criptografice interesate să opereze în țară.

Autoritatea de reglementare financiară a Olandei, AFM, a declarat că a început să accepte cereri de licență din partea firmelor cripto la 22 aprilie 2024. Dacă vor fi aprobate, licențele vor intra în vigoare atunci când MiCA va intra în vigoare la 30 decembrie 2024. Banca centrală a țării (DNB) se ocupă de reglementarea stablecoin.

Potrivit Hanfa din Croația, aceasta poate utiliza întreaga perioadă de scutire de 18 luni.

„Conform propunerii legislative actuale, toți cei înscriși în registru (de la sfârșitul anului 2024) vor putea să se adapteze în timpul perioadei de tranziție MiCA (până în iunie 2026), timp în care trebuie să își adapteze operațiunile și să obțină autorizația MiCA de la Hanfa pentru a funcționa ca furnizori de servicii de active în criptomonede. Hanfa a declarat că entitățile care nu au furnizat servicii de criptomonede până la sfârșitul anului 2024 și care doresc să înceapă să furnizeze servicii după această dată trebuie să obțină o autorizație pentru a furniza astfel de servicii.

Perspective viitoare

Organismele de reglementare care acordă pentru prima dată licențe companiilor criptografice se așteaptă la o creștere a volumului de muncă. La fel ca și CNMV din Spania, care intenționează să angajeze personal nou, alte autorități de reglementare își consolidează echipele sau le oferă formare pentru schimbările iminente.

„Autoritățile naționale competente au depus eforturi pentru a-și ajusta capacitatea și forța de muncă”, a declarat CNMV.

Thygesen a precizat că, odată ce Danemarca va finaliza legislația națională, DFSA va accepta imediat cereri din partea întreprinderilor, o echipă dedicată MiCA urmând să supravegheze implementarea.

Autoritatea de reglementare a criptomonedelor din Ungaria a declarat: „Pentru a răspunde în mod eficient la provocările ridicate de MiCA, MNB a întreprins mai multe schimbări organizaționale și a înființat un consiliu dedicat care se concentrează pe chestiuni legate de MiCA”.

Markezic, de la EUCI, sugerează că, în cadrul MiCA, statele membre au un cuvânt de spus în modelarea structurilor de licențe și de taxe de conformitate, ceea ce ar putea fi mai favorabil pentru atragerea și promovarea întreprinderilor din UE, mai degrabă decât să acționeze ca un factor de descurajare.

„Statele membre au destul de multă suveranitate asupra propriilor piețe financiare. Sunt propriile lor piețe, ceea ce înseamnă că, într-o anumită măsură, comportamentul lor este similar cu: ‘Ei bine, vreau cât mai multe proiecte în ecosistemul meu, deoarece am un ecosistem care le poate susține’. Într-un fel, așa concurez cu ceilalți membri'”, a declarat Markezic.

Între timp, mai multe autorități de reglementare, inclusiv AMF din Franța, notează că se consultă, de asemenea, cu Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) și cu Autoritatea Bancară Europeană (EBA) cu privire la standardele tehnice în cadrul MiCA.

Directorul executiv al ESMA, Verena Ross, a descris rolul autorităților de reglementare în punerea în aplicare a MiCA ca fiind acela de a oferi orientări mai detaliate pieței și de a reuni autoritățile de reglementare.

Aceasta a stabilit luna iunie ca termen inițial pentru standardele tehnice de reglementare și orientările pentru opinia publică, urmând ca termenul final să fie sfârșitul anului.

Factorii de decizie politică din UE au avut în vedere revizuiri ale MiCA, care ar putea extinde domeniul de aplicare și ar putea înăspri anumite norme.

BaFin, autoritatea germană de reglementare a criptomonedelor, a declarat: „MiCA este un prim pas important în reglementarea serviciilor de criptomonede și a furnizorilor acestora.” „Acesta prevede, de asemenea, dezvoltarea ulterioară a cerințelor de reglementare, cum ar fi în ceea ce privește punerea în comun, împrumutul și gajarea, adică împrumutul de active criptografice contra cost. BaFin va juca un rol activ în acest proces.”

Punerea în aplicare pare să progreseze în mare parte așa cum s-a dorit.

„Până în prezent, legislația de autorizare și normele de punere în aplicare au fost pe drumul cel bun. De asemenea, rețineți că doar dispozițiile privind „monedele stabile” din MiCA (capitolele 3 și 4) vor intra în vigoare la sfârșitul lunii iunie”, a declarat Peter Kerstens, consilier pe probleme digitale și de securitate cibernetică în cadrul Departamentului pentru servicii financiare al Comisiei Europene.

„A mai rămas o vară plină și o toamnă plină, și chiar ceva iarnă”, a adăugat el.