Является ли биткойн все еще хорошим хранилищем стоимости?
В такие дни легко высмеивать биткоин (BTC) — в частности, идею о том, что эта новаторская криптовалюта является хранилищем стоимости, цифровым эквивалентом золота.
Черный понедельник
В понедельник BTC упал вместе с другими финансовыми рынками, ненадолго опустившись ниже $50 000, самого низкого уровня с февраля, а затем восстановил свои позиции. К началу второй половины дня по нью-йоркскому времени актив упал на 9% за 24 часа, торгуясь по цене $53 387,67.
Скептикам волатильность биткойна напоминает старую комедийную сценку Билли Кристалла: «Где теперь ваш спаситель?».
Повествование о биткойне как о «хранилище стоимости» проходит проверку на прочность», — заявил обозреватель Bloomberg Joe Weisenthal на сайте X (бывший Twitter). «Биткойн не похож на новое золото. Он похож на три технологические акции во фраке».
Но есть и более тонкий взгляд на этот вопрос, который необходимо рассматривать с концептуальной точки зрения.
Не стоит путать активы, хранящие ценность, с активами, обеспечивающими безопасность: первые — это активы долгосрочного ожидания, а вторые — ликвидные и быстрореализуемые рыночные активы.
Очень важна «долгосрочная» часть.
В такие дни, как понедельник, когда Nikkei упал на 12 %, вызвав воспоминания о «черном понедельнике» 1987 года, казначейские облигации США «обычно становятся для всех безопасным активом», — сказал Бэр. Доходность казначейских облигаций, которая движется обратно пропорционально ценам, достигла самого низкого уровня с января.
Биткойн явно не пользуется статусом безопасного убежища.
«Нет сомнений в том, что биткоин по-прежнему является волатильным активом, во многих случаях спекулятивным, во многих случаях с кредитным плечом и во многих случаях торгуемым», — говорит Бэр. «Но его характеристики многообещающи: его дефицит, портативность и невосприимчивость к государственной или корпоративной политике делают его по-настоящему интересным активом в качестве хранилища стоимости с течением времени».
Инвесторы, рассматривающие биткоин таким образом, видят в нем не убежище от ежедневных колебаний рынка, а страховой полис от непрерывной эрозии покупательной способности доллара. Объем предложения биткоина предсказуем, ограничен 21 миллионом единиц и не зависит от прихотей политиков.
«Людей, которые держат биткоин в долгосрочной перспективе, особенно тех, кто обеспокоен… государственным долгом, политикой центральных банков и прочими вещами… волнует не столько рост цены биткоина, сколько снижение стоимости его знаменателя», — говорит Бэр.
Он добавил, что, как ни парадоксально, что-то может быть одновременно и рисковым активом, и хранилищем стоимости. «Люди, использующие биткойн в качестве хранилища стоимости, не могут не знать о его волатильности».
Артур Брайтман, сооснователь блокчейн-протокола Tezos и эксперт по криптовалютам, отметил, что устойчивость биткоина к конфискации делает его «хранилищем ценности» в другом смысле.
«Если… ваши банковские счета будут арестованы, биткойн станет хорошим хранилищем ценностей. Все зависит от ситуации», — ответил он Визенталю в эфире X.
В другом ответе Визенталю Дэн МакАрдл, соучредитель компании Messari, предоставляющей услуги по обработке криптовалютных данных, сослался на старый пост, в котором он описал свои ожидания относительно поведения биткоина в различных типах кризисов.
В 2018 году МакАрдл писал, что биткоин должен «распродаваться при кризисе ликвидности и расти при кризисе доверия к суверенному долгу/фиату». Понедельник стал примером первого.
Что касается более проверенных временем хранилищ стоимости, то цены на золото снизились примерно на 1% в понедельник днем.
«Сравнивать биткоин с хранилищем стоимости с тысячелетней историей несправедливо, когда биткоин все еще находится в зачаточном состоянии», — сказал Алекс Торн, глава отдела исследований криптовалют в инвестиционном банке Galaxy Digital, говоря о сравнении с золотом.
По его словам, покупка биткойна — это «ставка на будущее хранилища стоимости, подобная венчурному капиталу». «Биткоин все еще завоевывает признание. Именно поэтому он волатилен и имеет потенциал роста».