Низкая производительность альткоинов? Недостаток ликвидности и распространение токенов могут быть виновниками
Фундаментальные недостатки криптовалют становятся очевидными, что является основной причиной низкой производительности альткоинов в этом цикле. В настоящее время, похоже, решения проблемы нет, и данные, которые я обнаружил, просто шокируют.
Эта статья призвана дать более полное представление о самых серьезных проблемах, с которыми сталкиваются криптовалюты. Она объяснит, как мы дошли до такого состояния, почему цены ведут себя так, как они ведут, и каковы дальнейшие действия.
Золотой век оппортунистов
Позвольте мне вернуть вас в 2021 год, когда на рынке царил ажиотаж. На рынок стремительно вливалась новая ликвидность, в основном за счет новых розничных инвесторов. Бычий рынок казался неостановимым, а склонность к риску достигла своего пика.
В этот период венчурные фирмы начали вливать в эту сферу беспрецедентные суммы денег.
Учредители и венчурные капиталисты, как и розничные инвесторы, являются оппортунистами.
Рост инвестиций был естественной реакцией капиталистов на рыночные условия.
Для тех, кто не знаком с частным рынком, венчурные фирмы обычно инвестируют в проекты на ранней стадии (обычно за 6 месяцев — 2 года до запуска) по низкой стоимости (с графиком наделения правами). Эти инвестиции помогают финансировать разработку проекта, а венчурные фирмы часто предоставляют дополнительные услуги и контакты, чтобы помочь запустить проект.
Интересно, что в первом квартале 2022 года был зафиксирован самый высокий объем венчурного финансирования за всю историю (12 миллиардов долларов). Это ознаменовало начало «медвежьего рынка» (да, венчурные фирмы удачно выбрали время).
Но помните, что венчурные капиталисты — это всего лишь инвесторы, а рост числа сделок произошел из-за увеличения количества создаваемых проектов.
Низкие входные барьеры в сочетании с высоким потенциалом роста криптовалют во время бычьего рынка сделали Web3 очагом для новых стартапов. Появились новые токены, что привело к удвоению общего числа криптовалютных токенов в период с 2021 по 2022 год.
Бешеная экспансия альткоинов
Но вскоре после этого вечеринка прекратилась. Серия инфекций, начиная с LUNA и заканчивая FTX, уничтожила рынок. Итак, что же эти проекты сделали со всеми средствами, собранными в начале года?
Они откладывали, неоднократно откладывали. Запуск проекта на медвежьем рынке сродни смертному приговору: низкая ликвидность, плохие настроения и отсутствие интереса означали, что многие новые запуски на медвежьем рынке были мертвы по прибытии. Поэтому основатели решили дождаться разворота. Это заняло некоторое время, но в конце концов — в IV квартале 2023 года — они его получили. (Помните, что пик венчурных инвестиций пришелся на 1 квартал 2022 года, 18 месяцев назад).
После нескольких месяцев задержки они наконец-то смогли запустить свои токены в лучших условиях, и они запускали их один за другим.
Это были не только старые проекты, решившие запуститься. Многие новые игроки также увидели в условиях нового «бычьего» рынка возможность запустить проекты и быстро заработать. В результате в 2024 году появилось рекордное количество новых продуктов.
Вот некоторые статистические данные, которые просто невероятны. С апреля было запущено более 1 миллиона новых криптовалютных токенов. (Половина из них — монеты-мемы, созданные в сети Solana).
Вы можете сказать, что эти цифры преувеличены из-за легкости развертывания мем-монет на цепочке. Это правда, но все равно это сумасшедшая цифра.
Для более точного подсчета смотрите данные от CoinGecko ниже, которые не включают множество мелких монет-мемов.
Сейчас у нас в 5,7 раза больше криптовалютных токенов, чем на пике бычьего рынка 2021 года.
Это серьезная проблема и одна из главных причин, почему криптовалюты в этом году испытывают трудности, несмотря на то, что $BTC достиг новых исторических максимумов.
Почему?
Ведь чем больше токенов выпускается, тем больше совокупное давление предложения на рынок, который «складывается».
Многие проекты, начатые в 2021 году, еще не раскрыты, а давление на предложение увеличивается с каждым последующим годом (2022, 2023, 2024).
По текущим оценкам, ежедневный объем нового предложения составляет от 150 до 200 миллионов долларов. Такое устойчивое давление продаж оказывает значительное влияние на рынок.
Думайте о разбавлении жетонов как об инфляции. Если правительство печатает больше долларов, оно пропорционально снижает покупательную способность долларов по отношению к стоимости товаров и услуг.
То же самое происходит и с криптовалютами. Если вы печатаете больше токенов, это пропорционально снижает покупательную способность криптовалют по отношению к другим валютам, таким как доллар.
Дисперсия альткоинов — это, по сути, криптовалютная версия инфляции. Проблема не только в количестве выпущенных токенов; многие новые проекты с низким FDV/высокими механизмами обращения также представляют собой большую проблему.
Это приводит к: высокой дисперсии и устойчивому давлению на предложение.
Вся эта новая эмиссия и предложение вполне управляемы, если на рынок приходит новая ликвидность. В 2021 году ежедневно запускались сотни новых проектов, и все шло вверх. Однако сейчас это не так. Таким образом, мы оказались в следующей ситуации:
- Недостаточное количество новой ликвидности, поступающей на рынок.
- Значительное разбавление/давление продаж от разблокировок.
Теперь, когда вы знаете, в чем заключается проблема, давайте обсудим текущие вопросы.
Как же можно улучшить ситуацию?
Во-первых, я должен подчеркнуть, что криптовалюты нуждаются в более ликвидном капитале.
Венчурных фирм относительно слишком много. Дисбаланс на частном рынке — одна из самых больших (и самых разрушительных) проблем криптовалют, особенно по сравнению с другими рынками, такими как акции и недвижимость. Этот дисбаланс становится проблемой, потому что розничные инвесторы чувствуют, что не могут выиграть. Если они чувствуют, что не могут выиграть, они не будут играть в игру.
Как вы думаете, почему монеты-мемы доминируют в этом году? Только так розничные инвесторы чувствуют, что у них есть шанс побороться.
Поскольку открытие цен на многие токены FDV происходит на частном рынке, у розничных инвесторов нет возможности добиться 10-кратной, 20-кратной или 50-кратной доходности, как у венчурных компаний.
В 2021 году вы могли купить токен старт-апа и получить 100-кратную прибыль. На этот раз токены запускаются с оценкой в 5, 10 и более миллиардов долларов, что не оставляет места для определения цены на публичном рынке.
Потом их начинают разблокировать, и цена продолжает падать. У меня нет ответа на эту проблему. Это сложный вопрос со многими участниками, способными внести изменения.
Однако у меня есть несколько идей.
Биржи могли бы улучшить распределение токенов.
Команды могли бы отдать предпочтение распределению токенов между сообществами и увеличить пулы для реальных пользователей.
Более высокий процент мог бы быть разблокирован при запуске (возможно, с применением таких мер, как поэтапные налоги на продажу для предотвращения демпинга).
Даже если инсайдеры не будут добиваться перемен, в конечном итоге это сделает рынок. Рынки всегда самовосстанавливаются и корректируются, а снижение эффективности текущих метаданных и реакция общественности могут изменить ландшафт в будущем.
В конечном счете, рынок, более благоприятный для розничной торговли, выгоден всем. Проекты, венчурные фирмы и биржи выигрывают от увеличения числа пользователей.
Большинство нынешних проблем вызваны недальновидностью (и ранней стадией развития индустрии). Кроме того, со стороны бирж я бы хотел, чтобы они были более прагматичными. Чтобы компенсировать массовое появление новых листингов/разбавление, нужно столь же безжалостно проводить делистинг. Давайте очистим 10 000 мертвых проектов, все еще поглощающих ценную ликвидность.
Рынок должен дать розничным инвесторам повод для возвращения, что решит по крайней мере половину проблем. Будь то ралли $BTC, ETF $ETH, макроэкономические изменения или приложение-убийца, которое люди действительно хотят использовать, — потенциальных катализаторов еще много.
Надеюсь, я прояснил последние события для тех, кто озадачен недавним движением цен. Дисперсия — не единственная проблема, но она, безусловно, одна из основных и требует обсуждения.