Станет ли Юпитер усилителем для инвестиций в Солану?

Является ли Solana «убийцей Ethereum»?

Компания Solana успешно преодолевает последствия краха FTX, возглавив ралли на криптовалютном рынке в 4 квартале 2023 года, и продолжает зажигать настроения на рынке в 2024 году благодаря экологичным эфирам и быстрорастущим токенам MEME, позиционируя себя как главного претендента на роль «убийцы Ethereum». Мы рассматриваем рост экосистемы Solana с точки зрения данных и настроений рынка, а также экологического процветания, объясняя, почему в этом цикле позиционирование в экосистеме Solana должно быть значительно выше.

Показатели Solana стремительно растут. TVL Solana начал резко расти в 4-м квартале 2023 года, увеличившись с примерно 500 миллионов долларов на 1 октября 2023 года до недавних 8 миллиардов долларов — рост на 1500 % за два квартала, приближаясь к пиковому значению в 12 миллиардов долларов в ноябре 2021 года. Под влиянием токенов MEME объем торгов на DEX быстро растет: 16 марта объем транзакций достиг рекордной отметки в 3,8 миллиарда долларов, приблизившись и даже временно превзойдя Ethereum. Показатели токенов также высоки: цена токена Solana непрерывно растет с октября 2023 года и достигла пика в 250 долларов, превысив рыночную стоимость предыдущего «бычьего» рынка.

Solana вышла за рамки негативного влияния инцидента с FTX: По мере завершения судебного процесса над SBF, крах FTX подходит к концу. С точки зрения экосистемы Соланы, она постепенно восстанавливается после падения FTX, будь то с точки зрения экологического развития, перспектив инвесторов или настроения рынка. Негативное влияние инцидента с FTX на Солану рассеялось. По данным The Block, ссылающегося на инсайдеров, 41 миллион SOL, заблокированных FTX, привлек множество покупателей, и рыночный спрос на приобретение токенов SOL высок, что обеспечивает положительные показатели для будущего роста Solana как с точки зрения капитала, так и с точки зрения институциональных настроений.

Solana стала основной базой для проектов DePIN, и в скором времени множество экологических проектов выпустят токены: Solana, с ее низкими комиссиями и высокой производительностью, стала основной экосистемой для передачи нарратива DePIN. Помимо ведущих DePIN-проектов, таких как Helium, Shadow и Hivemapper, множество AI×DePIN-проектов также выбрали экосистему Solana, включая io.net, Render, Grass, Nosana и другие. Между тем, несколько проектов в экосистеме Solana еще не выпустили токены, например, io.net и Magic Eden. Ссылаясь на JUP и JTO, эти предстоящие эмиссии и выпуски будут постоянно вливать жизненную силу в экосистему Solana.

Solana достигла соответствия продукта рынку и может стать основной экосистемой взаимодействия для розничной торговли и новых пользователей в этом раунде: Высокая производительность Solana и крайне низкие транзакционные сборы делают ее очень подходящей для розничной торговли и снижают барьеры для новых пользователей. Комиссионные за транзакции в Ethereum L1 могут достигать десятков и даже сотен долларов в высокие периоды, и эта цифра растет по мере роста цен на ETH. Ликвидность L2 рассредоточена, и сложность операций для новых пользователей возрастает. Кроме того, концепция Fair Launch популярна в этом цикле среди розничных инвесторов, которые обычно считают, что в Ethereum доминируют венчурные компании. В отличие от этого, активная поддержка Соланой монет MEME стимулирует восходящие настроения на рынке. Простота операций, дешевизна токенов и эффект создания богатства станут основными факторами, привлекающими новых розничных инвесторов.

В целом, с точки зрения производительности данных, экологического процветания или настроения рынка, экосистема Solana демонстрирует мощный потенциал и потенциал постоянного роста, представляя собой логичный путь для роста на бычьем рынке. Независимо от того, является ли Solana «убийцей Ethereum», с точки зрения инвестиций экосистема Solana заслуживает статуса, сопоставимого с Ethereum, а с точки зрения потенциала роста она еще более агрессивна.

Юпитер в резонансе с Solana

Jupiter, как инфраструктура ликвидности в экосистеме Solana, будет резонировать на той же частоте, что и Solana.

Во-первых, в сети Solana Jupiter направляет около 50-60 % объема транзакций и более 80 % объема органических транзакций (без учета торговых ботов), что означает, что большинство транзакций в экосистеме Solana, за исключением тех, в которых используются торговые боты, должны взаимодействовать с фронт-эндом Jupiter. Jupiter, благодаря своему статусу торговой инфраструктуры и огромному объему захвата клиентов, стал одним из самых важных протоколов в экосистеме Solana. Более того, как агрегатор DEX, он имеет гораздо большее значение для экосистемы Solana, чем 1inch для Ethereum, поскольку Solana естественным образом больше подходит для агрегаторов ликвидности. Транзакция, разделенная на несколько частей, будет генерировать более высокую стоимость газа, что было бы проблематично для Ethereum с его и без того высокими комиссиями за газ. В Solana, однако, затраты пользователей остаются минимальными. Таким образом, по объему транзакций Jupiter практически сравнялся с Uniswap и даже временно превзошел его, став Uniswap в экосистеме Solana.

Во-вторых, Jupiter запустил Jupiter Start и Launchpad.

Учитывая огромную долю пользователей и трафика в экосистеме Solana, можно предположить, что будущие проекты в экосистеме Solana будут в значительной степени связаны с Jupiter, будь то через Jupiter Launchpad или прямые поставки держателям JUP, что принесет большую пользу Jupiter.

Что касается показателей токенов, то рост цен Jupiter и Solana был синхронизирован, причем за последний месяц рост JUP превысил рост SOL, что еще больше указывает на то, что JUP станет рычагом для игры на SOL.

Агрегация ликвидности

Цены на токены быстро меняются, и лучшие торговые цены не всегда находятся на одной DEX, а могут включать в себя комбинации сделок на нескольких DEX. Jupiter, как агрегатор ликвидности, найдет наиболее выгодные ценовые маршруты по всем основным DEX и AMM на Solana, минимизируя проскальзывание и транзакционные сборы, делая процесс торговли более эффективным и удобным. Агрегаторы в основном работают двумя способами: Многоходовая маршрутизация и разделение ордеров. Multi-hop предполагает использование токена-посредника C (A-C-B) для достижения лучшего обмена от токена A к токену B, а разделение ордеров предполагает разделение транзакции на несколько частей, которые должны быть выполнены на разных DEX.

В настоящее время Jupiter использует алгоритм маршрутизации под названием Metis, направленный на обеспечение наилучших ценовых маршрутов в условиях быстрого времени работы блокчейна Solana. По сравнению с V1 и V2, Metis предлагает более гибкие и сложные торговые маршруты для лучшего обнаружения цен. Кроме того, алгоритм Metis увеличил количество поддерживаемых DEX и демонстрирует более сильные возможности котирования в крупных сделках. Согласно официальным данным Jupiter, котировочные возможности Metis в среднем на 5,22% выше, чем у движка V2, и это улучшение быстро растет с увеличением суммы сделки.

В настоящее время агрегатор Jupiter не взимает плату с пользователей, выступая в основном в качестве фронт-энда пользовательской торговли, привлекая внимание и трафик из экосистемы Solana, что делает его очень подходящим для операций Launchpad. Однако следует отметить, что во время последней волны Solana MEME позиция Jupiter как торгового фронтенда была подорвана торговыми ботами. С одной стороны, торговые боты предлагают более удобные операции, оснащенные функциями снайпинга и запроса информации о токенах, что естественно для токенов MEME. С другой стороны, скорость обновления токенов на Jupiter не может удовлетворить спрос на токены MEME во время их запуска, и токены должны соответствовать определенным требованиям ликвидности, прежде чем они появятся на Jupiter.

Лимитные ордера

Jupiter предоставляет функцию лимитных ордеров, обеспечивая пользователям возможность торговли на CEX, избегая таких проблем, как проскальзывание и MEV, вызванных быстрыми изменениями цен на цепочке. Как и другие платформы лимитных ордеров на цепи, лимитные ордера Jupiter не являются системой книги заявок, а исполняются киперами с помощью Jupiter Price API для мониторинга цен на цепи и совершения сделок, когда цены соответствуют заданным стандартам. Благодаря функции агрегации ликвидности Jupiter, лимитные ордера могут также использовать несколько пар ликвидности на Solana для совершения сделок.

В настоящее время Jupiter поддерживает транзакции между любыми парами токенов, фактически предлагая более удобный опыт торговли, чем CEX. Jupiter также сотрудничает с Birdeye и TradingView; Birdeye предоставляет данные о цене на цепочке, а TradingView интегрируется во фронт-енд для более удобного отображения данных на графике. В настоящее время Jupiter взимает 0,1% комиссии за платформу.

Perps Trading

Торговля Perps основана на LP, предоставляющих ликвидность, и Pyth-оракулах, предоставляющих ценовые данные, и в настоящее время находится на стадии бета-тестирования. Операционный механизм торговли Perps аналогичен модели пула GLP на GMX. LP предоставляют ликвидность пулу JLP, а трейдеры, торгующие контрактами, используют различные активы Solana в качестве залога, выбирая коэффициенты кредитного плеча от 1,1 до 100x, заимствуя соответствующую ликвидность из пула JLP (например, длинные контракты SOL требуют заимствования соответствующего количества SOL в соответствии с коэффициентом кредитного плеча, короткие SOL требуют заимствования стабильных монеток). После закрытия позиций трейдеры получают прибыль/урегулируют убытки и возвращают оставшиеся токены в пул JLP. Например, если трейдеры получают прибыль от длинной позиции SOL, количество SOL в пуле JLP уменьшается, и прибыль трейдеров поступает из пула JLP.

В настоящее время пул JLP поддерживает пять активов: SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. Пул JLP будет получать 70 % биржевого дохода, который включает в себя комиссионные за открытие и закрытие позиций, а также процентные сборы за привлечение заемных средств (соответствующие стандарты комиссионных приведены в следующей таблице). Текущий TVL пула JLP составляет 331 384 506,56 долларов США, а соответствующие пропорции активов показаны на рисунке ниже.

LFG Launchpad

Jupiter запустил бета-версию Launchpad в январе 2024 года и завершил выпуск токенов JUP, WEN и ZEUS. Участники Launchpad в основном делятся на три группы: проектные команды, сообщество JUP и покупатели токенов.

Для проектных команд Jupiter является крупнейшим входом на Solana, и выбор Jupiter в качестве стартовой площадки значительно привлекает пользователей экосистемы Solana. Кроме того, проекты, участвующие в Launchpad, должны предоставить определенное количество токенов (обычно 1% токенов), чтобы стимулировать сообщество и команду JUP.

Сообщество JUP состоит из участников голосования, которые владеют JUP и решают с помощью голосования, какой проект будет запущен следующим на Юпитере, и получают соответствующие вознаграждения. Согласно правилам голосования, пользователи блокируют определенное количество JUP, чтобы получить соответствующее количество прав голоса. Минимального количества токенов для голосования не требуется, но каждый кошелек может голосовать только за один проект. Токены разблокируются через 30 дней, в течение которых пользователи все еще могут голосовать, но их право голоса пропорционально уменьшается. По итогам голосования двумя проектами, которые будут запущены на Jupiter, стали Zeus Network и Sharky. Для держателей JUP преимущества размещения и голосования включают:

• Десантирование проектов на стартовую площадку: Например, Zeus Network объявила о воздушной рассылке на 181 889 адресов, принявших участие в голосовании на Jupiter LFG Launchpad. Чтобы привлечь голоса на JUP, проекты могут неизбежно делать рассылки голосующим.
• Вознаграждения за управление Юпитером: 100 миллионов JUP и 75 % от сборов Launchpad будут использованы для поощрения руководства, а вознаграждения будут распределяться ежеквартально. В этом квартале вознаграждение составит 50 миллионов JUP и сбор Launchpad за этот квартал, а оставшиеся 50 миллионов JUP будут выплачены в следующем квартале. Плата за Launchpad составляет 0,75% от общего количества токенов, выплачиваемых проектом в JUP DAO.

Для покупателей токенов JUP Launchpad использует модель DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) для продажи токенов. Модель DLMM подразделяет ценовой диапазон на несколько дискретных ценовых интервалов. Команда в основном обеспечивает ликвидность токенов, а пользователи предоставляют ликвидность USDC, завершая таким образом продажу токенов. Кроме того, чтобы уменьшить влияние сложных механизмов на пользователей, Jupiter по-прежнему предлагает функции DCA и лимитных ордеров, позволяя пользователям совершать покупки токенов в период продажи на основе подходящих стратегий.

В настоящее время в продаже находится первый неофициальный проект на Jupiter Launchpad — Zeus Network. Цена ZEUS на Launchpad варьируется от $0,3 до $0,85, достигая $1,11, а текущая цена составляет $0,83 (данные на 11 апреля). По этой цене стоимость airdrop, распределяемая между избирателями JUP, составляет $8 300 000 (1% ZEUS). Кроме того, в выпущенных JUP и WEN подавляющее большинство участников получили доходность более чем в 3 раза выше.

Кто лучше всех играет с кредитным плечом в Solana?

Jupiter, как торговый агрегатор, занимает уникальную позицию в экосистеме Solana. Благодаря своим уникальным возможностям и значительному объему торгов, в настоящее время ни один другой торговый протокол в экосистеме Solana не может напрямую конкурировать с Jupiter. Поэтому нам необходимо рассмотреть вопрос о том, является ли JUP хорошим выбором, если нам нужно выбрать игру с кредитным плечом в экосистеме Solana.

Существует множество вариантов использования экосистемы Solana: инфраструктура (например, JUP), ведущая MEME (например, WIF) и другие проекты экосистемы (например, AI, проекты DePIN), но отдача варьируется в зависимости от категории. MEME имеет более сильную неопределенность, в то время как другие проекты экосистемы в большей степени связаны с их собственными нарративами (например, RNDR выиграет от роста нарратива ИИ, а не обязательно от роста экосистемы Solana). Таким образом, проекты, наиболее синхронизированные с Solana, — это инфраструктурные протоколы экосистемы Solana, такие как торговая инфраструктура (Raydium/Orca/Jupiter), протоколы стакинга ликвидности (Jito) и оракулы (Pyth). По сравнению с этими проектами преимущества Jupiter заключаются главным образом в следующем:

С точки зрения бизнеса, Jupiter привлекает больше пользователей и трафика в экосистему Solana. Среди всех видов бизнеса наиболее фундаментальный бизнес, необходимый пользователям, — это торговля, тем более что в последнее время основной спрос в экосистеме Solana вращается вокруг Memecoin, что еще больше подчеркивает важность торговли. Благодаря монопольному положению Jupiter в торговом фронтэнде Solana, пользователи, входящие в экосистему Solana, естественно, станут пользователями Jupiter. Jupiter станет первой остановкой для пользователей в экосистеме Solana, имея самую сильную и прямую связь с экосистемой Solana и представляя ее наиболее сильно;
С точки зрения новых экосистемных эфиров, функция Jupiter launchpad позволяет держателям JUP получать вознаграждения за эфиры от новых проектов, в то время как Raydium/Orca и Jito пока не продемонстрировали сильной конкурентоспособности в этой области. Среди других потенциальных проектов, которые могут получить airdrop, можно назвать Pyth, причем несколько проектов уже предоставляют airdrop-премии стакерам Pyth (например, Wormhole). Следует постоянно следить за развитием стартапа Jupiter и эффектом создания богатства от выпущенных токенов. Если Jupiter использует свое преимущество в трафике для привлечения большого количества высококачественных проектов для запуска, держатели JUP получат более высокую прибыль и получат большую ценность от новых проектов экосистемы Solana.

Компания построила полную матрицу продуктов, связанных с торговлей, что значительно улучшает торговый опыт пользователей. Объем торгов Jupiter быстро растет, став второй по величине торговой инфраструктурой после Uniswap.

Опираясь на мощный трафик и базу пользователей, собранную Jupiter, Jupiter создал стартовую площадку, получая большую ценность от новых проектов в экосистеме Solana и предоставляя множество вознаграждений за airdrop новых проектов стакерам токенов JUP. Несколько проектов, запущенных на данный момент, достигли хороших ценовых показателей.

С точки зрения капитала, токены JUP не столкнутся с масштабными разблокировками и давлением продаж в ближайшие три квартала, что делает структуру фишек относительно стабильной. С точки зрения ценовых характеристик, JUP вышел из нижнего ценового диапазона и вошел в новое пространство роста.

Компания Jupiter, тесно связанная с экосистемой Solana, может рассматриваться в качестве рычага для игры на Solana. Поскольку в этом цикле Solana становится такой же важной, как Ethereum, а рыночная стоимость Solana достигает новых максимумов, лучшим способом длинной игры на Solana может стать выбор JUP в качестве усилителя.

Риски, которые могут существовать для Jupiter, включают:

• Рост экосистемы Solana не оправдает ожиданий;
• Усовершенствование многочисленных торговых ботов или других торговых фронт-эндов, оспаривающих позицию Jupiter в качестве первого торгового входа;
• Отсутствие практичности в токенах Jupiter, потенциально препятствующее росту цены токена;
• Эффективность Jupiter Launchpad (включая количество, качество и эффект создания богатства проектов) не соответствует ожиданиям.