BitFuFu: Рост доходов от майнинга — «эффективная прибыль» или «пустой майнинг»?

BitFuFu Inc. (NASDAQ: FUFU), поставщик услуг по добыче цифровых активов и решений для облачного майнинга, недавно сообщил о впечатляющем росте выручки во втором квартале 2024 года. Однако, несмотря на столь значительный рост выручки, компания продолжает сталкиваться с проблемами в области управления затратами и рентабельности, о чем свидетельствует снижение чистой прибыли и скорректированного показателя EBITDA.

Обзор финансовых показателей за второй квартал

Во втором квартале 2024 года общий доход BitFuFu составил $129,4 млн, что на 69,7% больше, чем $76,3 млн в том же квартале 2023 года. Доля решений для облачного майнинга составила $77,0 млн, продемонстрировав рост на 66,8% по сравнению с $46,2 млн в предыдущем квартале. На сайте Бизнес по самостоятельной добыче биткоина принес 51,1 млн долларов, что на 81,0% больше, чем 28,2 млн долларов в предыдущем квартале. Это говорит о том, что компания добилась заметного прогресса в масштабировании своего бизнеса и привлечении новых клиентов.

Несмотря на значительный рост выручки, чистая прибыль BitFuFu значительно снизилась — на 74,5 %, с 5,1 млн долларов во II квартале 2023 года до 1,3 млн долларов во II квартале 2024 года. Кроме того, скорректированный показатель EBITDA упал на 39,6%, с $13,8 млн во II квартале 2023 года до $8,3 млн во II квартале 2024 года. Это снижение произошло в основном из-за нереализованных убытков по справедливой стоимости биткойна в размере 16,4 млн долларов, что свидетельствует о негативном влиянии волатильности рынка на финансовое состояние компании.

Что касается затрат, то средняя стоимость одного BTC при самостоятельной добыче BitFuFu выросла на 168,3 %, с 19 344 долларов во II квартале 2023 года до 51 887 долларов во II квартале 2024 года.

Более того, по состоянию на 30 июня 2024 года общая сумма денежных средств, их эквивалентов и цифровых активов BitFuFu составила 155 миллионов долларов, что на 103,9 % больше, чем 76 миллионов долларов по состоянию на 31 декабря 2023 года. Хотя увеличение денежных резервов является заметным, значительное снижение чистой прибыли указывает на то, что компании необходимо сосредоточиться на контроле расходов и операционной эффективности, чтобы справиться с волатильностью рынка и сохранить финансовое благополучие.

Финансовые показатели

• Общая выручка: $129,4 млн во II квартале 2024 года, что на 69,7% больше, чем $76,3 млн во II квартале 2023 года.
• Доходы от решений для облачного майнинга: 77,0 млн долл. во 2 кв. 2024 г., что на 66,8% больше, чем 46,2 млн долл. во 2 кв. 2023 г.
• Доход от самостоятельного майнинга биткоинов: 51,1 млн долл. во 2 кв. 2024 г., что на 81,0% больше, чем 28,2 млн долл. во 2 кв. 2023 г.
• Чистая прибыль: $1,3 млн во 2 кв. 2024 г., что на 74,5% меньше, чем $5,1 млн во 2 кв. 2023 г.
• Скорректированный показатель EBITDA: $8,3 млн во II квартале 2024 года, что на 39,6% меньше, чем $13,8 млн во II квартале 2023 года.
• Итого денежные средства, денежные эквиваленты и цифровые активы: 155 миллионов долларов на 30 июня 2024 года, что на 104% больше, чем 76 миллионов долларов на 31 декабря 2023 года.

Замечания генерального директора и финансового директора

Лео Лу, председатель совета директоров и генеральный директор BitFuFu, подчеркнул высокие показатели компании: общий доход увеличился на 70 % за год. Он отметил, что база пользователей облачного майнинга BitFuFu значительно расширилась, достигнув более 395 000 пользователей по состоянию на 30 июня, что на 87 % больше, чем за год, и на 23 % больше, чем в первом квартале 2024 года.

На облачный майнинг пришлось около 60 % выручки компании во втором квартале. Лу подчеркнул, что бизнес облачного майнинга позволяет BitFuFu эффективно хеджировать волатильность цен на биткоин, и эта стратегия оказалась особенно ценной во время недавнего падения цен.

Калла Чжао, финансовый директор BitFuFu, отметила, что к концу второго квартала компания сохранила здоровый баланс: чистые денежные средства (включая цифровые активы) составили 52,5 миллиона долларов. Это обеспечивает прочную основу для стратегии роста BitFuFu.

Анализ и комментарии

Несмотря на впечатляющий рост выручки BitFuFu во втором квартале 2024 года, компании все еще необходимо оптимизировать рентабельность и управление затратами. Рост доходов, обусловленный как облачными решениями для майнинга, так и самостоятельной добычей биткоина, свидетельствует об успехе компании в масштабировании деятельности и привлечении новых клиентов.

Однако значительное падение чистой прибыли на 74,5% по сравнению со вторым кварталом 2023 года указывает на то, что BitFuFu находится под давлением необходимости управления расходами и повышения операционной эффективности, тем более что скорректированный показатель EBITDA также снизился на 39,6%.

Нереализованный убыток по справедливой стоимости биткойна еще больше повлиял на прибыльность компании. Увеличение денежных средств и цифровых активов является положительным знаком, однако способность компании оптимизировать структуру затрат и повысить рентабельность будет иметь решающее значение для устойчивого роста.

Анализ доходов и затрат

Выручка

Во втором квартале 2024 года общий доход BitFuFu достиг $129,4 млн, увеличившись на 69,7 % по сравнению с $76,3 млн во втором квартале 2023 года. Этот доход был получен в основном за счет решений для облачного майнинга ($77,0 млн), самостоятельного майнинга биткоинов ($51,1 млн) и услуг хостинга ($1,1 млн).

Доход от решений для облачного майнинга в размере 77,0 млн долларов США во II квартале 2024 года увеличился на 66,8 % по сравнению с 46,2 млн долларов США во II квартале 2023 года. Этот рост был обусловлен повторными покупками у существующих клиентов и приобретением новых клиентов.

Примечательно, что по состоянию на 30 июня 2023 года доход от действующих клиентов составил 47,4 млн долларов, или 61,5% от дохода облачного майнинга, а доход от новых клиентов составил 29,6 млн долларов, или 38,5% от дохода облачного майнинга.

Во втором квартале 2024 года выручка от самостоятельной добычи биткоинов составила 51,1 млн долларов, что на 81,0 % больше, чем 28,2 млн долларов во втором квартале 2023 года. Этот рост был обусловлен главным образом увеличением средней цены биткойна на 135,0 %, что способствовало увеличению выручки на 38,2 млн долларов.

Однако снижение добычи биткоинов привело к уменьшению дохода на 15,3 млн долларов. Добыча биткоинов BitFuFu снизилась с 1 014 BTC во II квартале 2023 года до 780 BTC во II квартале 2024 года, что на 23,1 % меньше из-за увеличения сложности блокчейна и снижения вдвое вознаграждения за блокчейн в апреле 2024 года.

Кроме того, доход от услуг хостинга во втором квартале 2024 года составил 1,1 млн долларов, что на 40,7% меньше, чем 1,9 млн долларов во втором квартале 2023 года, в основном из-за того, что некоторые клиенты приостановили или прекратили предоставление услуг хостинга после снижения вознаграждения за блокчейн в два раза в апреле 2024 года.

Стоимость и расходы

Операционные расходы BitFuFu во II квартале 2024 года составили $118,4 млн, увеличившись на 74,2 % по сравнению с $68,0 млн во II квартале 2023 года. Это увеличение расходов соответствует росту доходов компании, обусловленному расширением решений для облачного майнинга и самостоятельной добычи.

Расходы на продажи и маркетинг выросли на 50 % до 0,6 млн долларов во II квартале 2024 года по сравнению с 0,4 млн долларов во II квартале 2023 года, что было обусловлено увеличением расходов на рекламу и промо-акции. Однако соотношение расходов на продажи и маркетинг к выручке от облачного майнинга осталось стабильным и составило 0,8 %, что говорит о том, что BitFuFu сохранила высокий уровень операционной эффективности, несмотря на увеличение расходов.

Общие и административные расходы выросли до $1,4 млн во II квартале 2024 года, на 133,3% по сравнению с $0,6 млн во II квартале 2023 года. Этот рост был вызван, главным образом, увеличением юридических и консультационных услуг, связанных с развитием бизнеса, ростом расходов на персонал, а также дополнительными расходами, понесенными в качестве публичной компании после листинга BitFuFu в марте 2024 года.

Расходы на исследования и разработки остались на уровне 0,3 млн долларов, не изменившись по сравнению со вторым кварталом 2023 года.

Во втором квартале 2024 года BitFuFu избежала убытков от обесценения цифровых активов, что является положительным изменением по сравнению с убытками от обесценения в размере 2,2 млн долларов, зафиксированными во втором квартале 2023 года. Это отражает более осторожное управление цифровыми активами компании в 2024 году, что позволило избежать убытков из-за падения рыночной цены или обесценивания активов.

Кроме того, с 1 января 2024 года BitFuFu перешла на новый стандарт учета — стандарт FASB по учету справедливой стоимости (ASU № 2023-08 «Учет и раскрытие информации о криптоактивах»). Согласно этому стандарту, компания должна регулярно оценивать и сообщать об изменениях справедливой стоимости криптоактивов, таких как биткоин. Во II квартале 2024 года BitFuFu зафиксировала неденежный убыток от изменения справедливой стоимости биткоина в размере 16,4 млн долларов, что свидетельствует о падении рыночной цены биткоина в течение квартала.

Благодаря росту продаж биткоинов и повышению спотовых цен на момент продажи BitFuFu получила прибыль в размере 9,9 млн долларов по сравнению с 2,9 млн долларов во II квартале 2023 года. Эта прибыль свидетельствует о стратегическом управлении компанией, позволяющем использовать благоприятные рыночные условия.

Заключение

Несмотря на впечатляющие показатели выручки BitFuFu во втором квартале 2024 года, отражающие успехи компании в расширении масштабов бизнеса и привлечении новых клиентов, существуют явные проблемы в области рентабельности и контроля затрат. Рост выручки на 69,7 % был компенсирован снижением чистой прибыли на 74,5 %, что свидетельствует о том, что компания испытывает трудности с управлением расходами и операционной эффективностью.

Особое беспокойство вызывает значительное увеличение средней стоимости одного BTC, которая выросла на 168,3% со 2 квартала 2023 года по 2 квартал 2024 года. Это увеличение в первую очередь связано с ростом затрат на электроэнергию и влиянием повышенной сложности блокчейна, усугубленной снижением вознаграждения за блок в два раза в апреле 2024 года. Эти факторы создают значительные проблемы для прибыльности компании, особенно в сфере самостоятельной добычи биткоинов.

Чтобы обеспечить устойчивый рост, BitFuFu должна сосредоточиться на улучшении управления затратами и повышении операционной эффективности. Стратегическая ориентация компании на облачный майнинг, на который пришлось около 60 % выручки за второй квартал, является ключевым фактором, позволяющим смягчить влияние волатильности цены биткоина. Однако компания должна продолжать оптимизировать свою деятельность, чтобы повысить рентабельность и сохранить устойчивый баланс в условиях рыночных проблем.