Грядущий регламент ЕС MiCA: Bitstamp и Binance исключают из списка не соответствующие требованиям стабильные монеты

В последнее время значительное внимание привлекает предстоящее введение регулирования рынков криптоактивов (MiCA) в ЕС. Это постановление способно оказать глубокое влияние на криптовалютную индустрию, особенно на рынок стейблкоинов.

MiCA предписывает, что стабильные монеты, обеспеченные фиатной валютой, должны поддерживать достаточный запас ликвидности и получить «лицензию на электронные деньги». Кроме того, в нем установлены ограничения на объем торгов стабильными монетами и изложены другие требования к поддержке активов. 30 июня наступает критический срок, в течение которого биржи должны исключить из списка стабильные монеты, не соответствующие этим стандартам.

В ответ на постановление MiCA крупнейшие криптовалютные биржи в ЕС принимают упреждающие меры. На этой неделе биржа Bitstamp объявила об исключении из списка стабильных монет, не отвечающих требованиям MiCA, таких как EURT от Tether, и напрямую связалась с пострадавшими клиентами.

Binance также запретила пользователям использовать неавторизованные стейблкоины и сервисы копи-трейдинга, посоветовав им конвертировать их в соответствующие требованиям цифровые активы или фиатную валюту. В отличие от них, Coinbase пока не приняла явных превентивных мер, но заявила, что будет продолжать следить за ситуацией, чтобы обеспечить соответствие MiCA.

Внедрение регламента MiCA создает множество проблем для криптовалютного рынка ЕС. Учитывая, что большинство стейблкоинов привязаны к доллару США, многим стейблкоинам может быть сложно соответствовать требованиям MiCA в краткосрочной перспективе, что приведет к ограничению торговли и снижению ликвидности.

Джаспер де Маер, руководитель отдела исследований Outlier Ventures, отметил, что новое регулирование может ограничить торговую деятельность и возможности криптоинвестирования для европейских граждан и вынудить компании сократить свою деятельность в ЕС, что повлияет на инновации в отрасли и доступ на потребительский рынок.

Несмотря на проблемы с соблюдением требований и неопределенность рынка, вызванные регулированием MiCA, оно также обеспечивает правовую ясность и защиту инвесторов. В будущем, по мере того как все больше бирж и эмитентов стейблкоинов будут корректировать свои стратегии в соответствии с требованиями MiCA, ожидается, что криптовалютный рынок ЕС продолжит развиваться в рамках новой нормативной базы.

Эксперты отрасли считают, что MiCA играет положительную роль в обеспечении правовой ясности и защите инвесторов, потенциально устанавливая ориентир для международного регулирования криптовалют.

Потенциальные последствия введения регламента MiCA

1: Делистинг приватных монет

Криптоактивы со встроенными функциями анонимности (например, «монеты конфиденциальности» Monero, Zcash и т. д.) будут допускаться на торговые платформы только в том случае, если CASP (поставщик услуг криптоактивов) или соответствующие регулирующие органы смогут идентифицировать владельцев токенов и истории их транзакций.

Поскольку это практически неосуществимо, ожидается, что регулируемые ЕС криптовалютные биржи исключат монеты конфиденциальности из своих предложений.

2: Упрощенное лицензирование для CASP с существующими европейскими лицензиями

CASP, которые уже получили лицензии в рамках национальных систем, смогут воспользоваться упрощенным процессом авторизации MiCA, и у них будет до 18 месяцев на получение окончательной лицензии MiCA. Например, регулируемые криптокастодианы в Германии могут извлечь выгоду из этих упрощенных процедур и переходных мер.

Однако только CASP с лицензией MiCA будут иметь возможность предлагать услуги на всем едином рынке ЕС через так называемое трансграничное лицензирование. Именно поэтому ожидается, что большинство криптовалютных компаний подадут заявки на получение разрешения MiCA как можно скорее.

3: Единый европейский рынок

Регламент MiCA обеспечит единое регулирование, повышая конкурентоспособность и способствуя институциональному развитию. До сих пор криптовалютные компании ЕС, желающие обслуживать весь рынок ЕС, должны были обращаться в регулирующие органы каждой страны, что приводило к большим затратам и сложностям.

Согласно MiCA, одни и те же обязательные требования ЕС будут применяться во всех 27 странах-членах. Получив лицензию MiCA в одной стране, компания сможет предлагать лицензированные услуги на всем едином рынке ЕС посредством «трансграничного лицензирования».

4: Ограничение оффшорных компаний, выгода для предприятий ЕС

После вступления в силу MiCA оффшорные, нерегулируемые компании не смогут активно привлекать клиентов из ЕС. Даже правила, позволяющие иностранным предприятиям принимать клиентов при активном обращении к ним пользователей из ЕС, станут более строгими.

Это означает, что криптовалютные предприятия, регулируемые MiCA, отвоюют большую долю рынка ЕС у этих нерегулируемых оффшорных конкурентов.

5: Содействие институциональному участию, ускорение развертывания европейских банков

MiCA может привести к росту институционального принятия и активности на криптовалютном рынке ЕС. По данным Bloomberg, только 4 % европейских институциональных фондов работают с криптоактивами. Неопределенность нормативно-правовой базы является основной проблемой, препятствующей вхождению институтов в эту сферу.

Ожидается, что в течение ближайших 48 месяцев крупнейшие европейские банки запустят услуги по работе с криптоактивами, будь то хранение, торговля или выпуск токенов электронных денег или токенов, привязанных к активам.

6: Влияние на эмитентов стейблкоинов

Новые регуляторные правила MiCA создадут значительные проблемы для эмитентов стейблкоинов, таких как Tether, особенно если учесть, что Tether по-прежнему не раскрывает полную информацию о состоянии и составе своих резервов, а также не проводит комплексные аудиторские проверки авторитетными независимыми агентствами.

Компания Tether также была вовлечена в многочисленные судебные процессы и расследования, включая урегулирование спора с Генеральной прокуратурой штата Нью-Йорк на сумму 18,5 млн долларов США и расследование Министерства юстиции США по обвинению в банковском мошенничестве, отмывании денег и незаконных операциях. В дальнейшем эмитенты стейблкоинов, такие как Tether, столкнутся с существенными затратами на реформу системы соответствия.

Для решения этих проблем компании Tether следует активно развивать свои процессы обеспечения соответствия и устанавливать хорошие отношения сотрудничества с регулирующими органами ЕС и сторонними аудиторскими агентствами, чтобы повысить доверие к рынку и конкурентоспособность.

В ответ на все более жесткие требования регулирующих органов Tether принимает меры по совершенствованию процесса обеспечения соответствия. Например, недавно Tether объявила о партнерстве с итальянским отделением BDO International, пятой по величине бухгалтерской фирмы в мире, которая будет отвечать за аудит резервных гарантий компании и отчетов о доказательствах. Они также планируют увеличить частоту выпуска аудиторских отчетов с ежеквартальных до ежемесячных.

В рамках MiCA эмиссия стейблкоинов станет более совместимой и прозрачной. Эмитентам стейблкоинов, таким как Tether, необходимо ускорить процесс обеспечения соответствия, чтобы адаптироваться к новой нормативной среде и сохранить конкурентоспособность на рынке ЕС.

7: Влияние МиКа на DeFi

MiCA распространяется на предприятия — как физические, так и юридические лица — а также на «некоторые другие организации». Эти «другие организации» могут включать организации, не созданные на основании закона, но ЕС уточнил, что децентрализованные ДАО и протоколы на этот раз не являются новыми объектами.

В параграфе 22 MiCA поясняется: «Если услуги криптоактивов предоставляются полностью децентрализованно, без каких-либо посредников, они не должны подпадать под действие данного регулирования». Это основное положение было поддержано многочисленными публичными заявлениями ключевых чиновников Европейской комиссии и парламента.

Однако дьявол кроется в деталях. Законопроект предполагает, что даже если некоторые виды деятельности или услуг осуществляются децентрализованно, MiCA все равно может применяться. Это означает, что если некоторые части или сегменты проекта DeFi не являются полностью децентрализованными, они все равно должны соответствовать соответствующим положениям MiCA.

В какой степени децентрализация (техническая, управленческая, правовая и т. д.) должна быть выведена за рамки сферы применения — это субъективное суждение. Я ожидаю, что некоторые правоприменительные и судебные дела будут вращаться вокруг этого вопроса.

ЕС обычно неохотно применяет свои законы в других странах, но если некоторые проекты DeFi номинально претендуют на децентрализацию, но на самом деле являются централизованными и работают в европейском регионе или предоставляют услуги пользователям из ЕС, ЕС обратит на это особое внимание.

У проектов DeFi есть два варианта, чтобы не выходить за рамки:

1. Доказать полную децентрализацию (высокий порог)
2. Блокировать пользователей из ЕС

Тем не менее, заслуживает одобрения тот факт, что ЕС исключил действительно децентрализованные проекты DeFi при разработке правил для традиционных финансовых компаний. Если некоторые аспекты MiCA смогут стать глобальными стандартами, это будет хорошей новостью.

8: Вызовы и неопределенности

Однако реальный успех MiCA в значительной степени зависит от стандартов внедрения и практики правоприменения, установленных регулирующими органами ЕС в течение следующих 12-18 месяцев.

Некоторые положения могут обременить участников отрасли, причем их полное влияние станет очевидным только после того, как стандарты технического внедрения станут практическим руководством к действию.

9: Высокие затраты на соблюдение нормативных требований и ограничения на инновации

Подобно недавней ситуации в Гонконге, высокие затраты на соблюдение требований могут привести к бегству бизнеса, а затраты на соблюдение требований MiCA могут аналогичным образом заставить эмитентов стейблкоинов покинуть ЕС. Требования к раскрытию информации и обязанности бирж могут оказаться слишком обременительными для потребителей, что сделает их продукты менее конкурентоспособными по сравнению с офшорными конкурентами.

Потребители ЕС могут быть либо отрезаны от инноваций, либо продолжать использовать (и подвергаться риску) крупнейшие пулы офшорной ликвидности и полезности. Кроме того, регулирующие органы могут посчитать, что большинство NFT и DeFi проекты фактически попадают в сферу действия MiCA, требуя соответствия — это остается открытой дверью для интерпретации в преамбуле MiCA. Это неизбежно приведет к миграции команд и ресурсов за пределы ЕС.

Девять модулей законопроекта MiCA

1. Определение и сфера применения законопроекта
2. Требования к прозрачности и раскрытию информации при выпуске криптовалютных проектов
3. Заявления на получение лицензии и обязательства
4. Меры по защите прав инвесторов и потребителей
5. Требования по предотвращению инсайдерской торговли и манипулирования рынком
6. Штрафы за нарушения
7. Международное сотрудничество и скоординированное регулирование
8. Потенциальные последствия законопроекта о МиКа
9. Может ли законопроект MiCA стать мировым стандартом?