Institucionalna akumulacija in hitra rast Bitcoin ETF
Eno najbolj kritičnih vprašanj v svetu kriptovalut je, ali bodo institucije in profesionalni vlagatelji v veliki meri namenili sredstva kriptovalutam. To vprašanje je bolj ključno kot izid predsedniških volitev, obeti za zakonodajo o kriptovalutah v kongresu ali razvoj tehnologije veriženja blokov.
Zakaj je to tako pomembno? Podatki govorijo sami zase.
Večino svetovnih naložbenih sredstev imajo v lasti profesionalci. Raziskave kažejo, da institucije nadzorujejo približno 80 % ameriškega trga vrednostnih papirjev. V nasprotju s tem so institucionalna imetja kriptovalut minimalna. Najbolj agresivne ocene kažejo, da bi institucije lahko imele v lasti le okoli 10 % celotne ponudbe bitcoinov.
Predstavljajte si, da bi institucije želele imeti 50-odstotni tržni delež – morale bi kupiti Bitcoin v vrednosti približno 500 milijard dolarjev. To bi nedvomno močno vplivalo na ceno Bitcoina.
Ključno vprašanje pa je, ali bodo kupili?
Po uvedbi Bitcoin ETF-jev ameriška Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) zahteva, da institucije četrtletno razkrivajo svoje deleže v ETF-jih prek prijav 13F. Na podlagi teh podatkov lahko zdaj odgovorimo na to vprašanje. Zadnji sveženj prijav 13F, ki zajema drugo četrtletje leta 2024, je bil objavljen prejšnji teden in je razkril nekaj zanimivih spoznanj. Tukaj so trije ključni izsledki:
Vpogled 1: Institucije aktivno kupujejo Bitcoin ETF
Najpomembnejša ugotovitev je, da so institucije v drugem četrtletju še naprej kupovale Bitcoin ETF.
Kljub 12-odstotnemu padcu cene bitcoina v drugem četrtletju leta 2024 se institucionalni vlagatelji niso ustrašili. Število institucionalnih vlagateljev, ki imajo v lasti ETF-je Bitcoin, se je v primerjavi s prejšnjim četrtletjem povečalo za 14 %, in sicer z 965 na 1.100.
Njihov delež vseh sredstev v upravljanju (AUM) v Bitcoin ETF se je prav tako povečal z 18,74 % na 21,15 %, preostalih 79 % pa je v lasti malih vlagateljev. Skupno so imele institucije ob koncu četrtletja v lasti za 11 milijard dolarjev Bitcoin ETF-jev.
Pretok sredstev je bil zdrav, saj je 112 vlagateljev prodalo svoja imetja v ETF Bitcoin iz prejšnjega četrtletja, 247 novih podjetij pa je opravilo svojo prvo naložbo. Skupaj so skladi Bitcoin ETF pridobili 135 novih institucionalnih vlagateljev.
Po mojem mnenju je to pozitiven znak. Če institucije kupujejo bitcoine v obdobjih nestanovitnosti cen, si je težko predstavljati, kako se bodo odzvale na bikovskem trgu.
Vpogled 2: Bitcoin ETF se uvajajo z nezaslišano hitrostjo
Kritiki pogosto trdijo, da so ETF za bitcoin predvsem v lasti malih vlagateljev, ki predstavljajo približno 79 % AUM ETF za bitcoin, kar kaže na šibko institucionalno povpraševanje.
To je popolnoma napačno. Institucije sprejemajo Bitcoin ETF-je najhitreje v zgodovini ETF-jev.
Preučil sem institucionalne deleže desetih najhitreje rastočih ETF vseh časov na podlagi njihove vrednosti sredstev v enem mesecu po ustanovitvi. Natančneje, analiziral sem število institucionalnih imetnikov in skupno institucionalno AUM dve četrtletji po njihovi uvrstitvi na borzo ter jih primerjal s trenutnimi imetji Bitcoin ETF.
Hitrost sprejemanja teh 10 ETF-jev je v primerjavi z ETF-ji za bitcoin zelo majhna. Najbližji konkurent je Invescov QQQ, ki je bil uveden marca 1999. Vendar nisem našel nobenih zgodovinskih podatkov 13F do prvega četrtletja leta 2001. Z drugimi besedami, številke za QQQ predstavljajo njegovo institucionalno sprejetje devet četrtletij po njegovi uvedbi. Tudi takrat je število kupcev Bitcoin ETF trikrat večje od števila kupcev QQQ.
Nekateri bi lahko trdili, da je primerjava Bitcoin ETF kot celote z enim samim ETF nepravična. Toda tudi če upoštevamo le en ETF za bitcoin, se še vedno uvršča na sam vrh. Na primer, Bitwiseov Bitcoin ETF (ob koncu drugega četrtletja je bil na četrtem mestu po AUM med Bitcoin ETF-ji) ima več institucionalnih imetnikov (139) kot velikan SPDR GLD (118).
Skladi ETF so edinstveni naložbeni produkti, ki jih lahko imajo tako institucionalni kot mali vlagatelji. Ne smemo dovoliti, da bi zgodovinsko sprejetje Bitcoin ETF-ov na drobno zasenčilo drugo dejstvo:
Bitcoin ETF so bolj priljubljeni tudi med institucionalnimi vlagatelji kot kateri koli drug ETF v zgodovini.
Vpogled 3: Večina institucij še vedno preizkuša možnosti
Pomembno je tudi, da je mediana vlagateljev v drugem četrtletju v ETF za bitcoin namenila le 0,47 % svojega portfelja.
To je spodbuden podatek. Po šestih letih upravljanja tveganja kriptovalut za profesionalne vlagatelje smo opazili trend, da institucije sčasoma gradijo svoje pozicije. Mnoge začnejo z 1 % ali manj svojega portfelja, vendar se ta številka sčasoma pogosto poveča na 2,5 % ali celo 5 %.
Pričakujem, da bodo alokacije institucionalnih vlagateljev v Bitcoin ETF v enem letu presegle 1 % in se še naprej povečevale.
Zaključek: Institucionalni ETF za bitcoin bodo vsako leto rasli
Na splošno se mi zdijo prijave 13F za drugo četrtletje 2024 spodbudne. Kljub Cena Bitcoina se je znižala, institucije so v drugem četrtletju še naprej kupovale Bitcoin ETF-je. Na stotine novih institucionalnih vlagateljev je opravilo svoj prvi nakup. Poleg tega se sprejetje Bitcoin ETF-jev s strani institucij dogaja hitreje kot pri katerem koli drugem ETF-ju v zgodovini.
Kot nekdanji izvršni direktor družbe ETF.com sem bil v zadnjih dveh desetletjih priča uvedbi različnih skladov ETF in opazil, da se večina deležev v skladih ETF sčasoma poveča. Prvo leto je lahko namenjeno preizkušanju, vendar se zagon pogosto poveča v drugem, tretjem, četrtem in petem letu.
Enako se bo zgodilo z ETF-ji za bitcoin. Navsezadnje so velike institucije šele začele odpirati dostop do Bitcoin ETF-jev (Morgan Stanley jih je odobril v začetku tega meseca). Pričakujem, da bodo prilivi v Bitcoin ETF leta 2025 presegli prilive leta 2024, leta 2026 pa 2025. Institucije vztrajno vstopajo v ta prostor in to v vedno večjem številu.