Zakaj sem skeptičen glede čistih žetonov za igre Web3
Zelo se navdušujem nad igrami Web3, velik del svojih naložb pa imam v igralne žetone NFT in žetone. Vendar sem še vedno zelo skeptičen glede žetonov za čiste igre.
Potreba po normalizaciji trga
Trenutno ne verjamem v projekte iger, ki so po dogodkih, povezanih z ustvarjanjem žetonov, izgubili zagon. Če bi bil trgovec, bi več obetov videl v tistih, ki trgujejo z memecoini ali stavijo na razcvet sektorja umetne inteligence.
Trenutno ni veliko razlogov za velike stave na igralne žetone, saj trg odraža to realnost. Razlogi za to so različni, predvsem pa gre za pomanjkanje kritičnih dejavnikov, ki bi podpirali napihnjena tržna vrednotenja.
1. Precenjevanje igralnih žetonov
Le malo iger iz spleta 3 lahko upraviči svojo tržno vrednost. Tudi če upoštevamo tržno vrednost namesto popolnoma razredčenega vrednotenja (FDV), so številne igre še vedno precenjene. Na primer,
Za ponazoritev si oglejte primerjavo z delnicami: Južnokorejsko podjetje Shift Up, ki se ukvarja z igrami, je pred kratkim vstopilo na borzo s tržno vrednostjo 2,4 milijarde dolarjev in prihodki 140 milijonov dolarjev za leto 2023. Trg ga zaradi njegovega potenciala dojema kot precenjenega.
Nasprotno ima Nexon tržno vrednost 16,3 milijarde dolarjev in 3 milijarde dolarjev letnih prihodkov, Krafton pa 12,3 milijarde dolarjev in 1,5 milijarde dolarjev prihodkov. Običajno letni dobiček velikih igralniških podjetij znaša 10-20 % njihove tržne vrednosti.
CATIZEN se na prvi pogled zdi zdrav projekt, vendar so mehanizmi odklepanja izziv. Tradicionalna podjetja za igre na srečo potrebujejo finančna sredstva za razširitev, medtem ko se igralni žetoni Web3 odklenejo samodejno.
V resnici je malo verjetno, da bodo projekti, ki temeljijo zgolj na igrah, brez trdne infrastrukture rasli. Pri večini iger se ob zagonu pojavijo začetni skoki uporabnikov, ki jim sledi postopno upadanje – to je industrijska norma. Zamisel, da se lahko igre Web3 same cenijo, je v nasprotju s tržnimi načeli.
2. Memecoini so privlačnejši
Sposobnost prepoznavanja draguljev z nizko tržno kapitalizacijo je dragocena veščina, najpreprostejši kazalnik pa je obseg trgovanja. Majhen obseg trgovanja kaže na pomanjkanje tržnega zanimanja, kar vodi v šibek zagon navzgor. Kdo bi želel trgovati v sektorju, ki od svojega nastanka beleži upadanje?
Primerjava grafov NEIRO, CATI in HMSTR na borzi Binance. Medtem ko CATI po prihodkih in vključenosti v družbene medije prekaša tradicionalne igre Web3, je njegova tržna uspešnost pomanjkljiva. Obseg trgovanja z NEIRO in CATI se na borzi Binance razlikuje za približno desetkrat.
Glede na trenutno razpoloženje na trgu in željo po uvrstitvi na borzo je to eden najslabših časov za igralne žetone za TGE. Igre neizogibno poganja tvegani kapital in projekti, ki ne morejo konkurirati, bodo hitro izstopili s prodajo NFT ali TGE.
Zato sta lahko trgovanje in posedovanje memecoinov bolj ugodna kot posedovanje igralnih žetonov.
Menim, da cene delnic določajo tri načela: pričakovanja glede prihodnje vrednosti podjetja, zgodovina njegovega poslovanja ter nihanja v tržni ponudbi in povpraševanju. Trenutno igralni žetoni nimajo zgodovine uspešnosti in so prekomerno ponujeni, zaradi česar je njihova konkurenčnost kot čistih iger brez edinstvenih tržnih strategij nezanesljiva.
Čeprav primerjava igralnih žetonov z delnicami ni povsem ustrezna, ponuja nekaj vpogleda. Ključno je ugotoviti, kateri projekti lahko vodijo tržne zgodbe. Če je prihodnja vrednost podjetja odvisna samo od njegove igre, bo morda težko preživelo. Potrebuje infrastrukturo in tehnološki zagon.
Druga možnost je, da se vsi žetoni odklenejo naenkrat in se cena določi na trgu.
Končne misli
Menim, da bo trg kriptovalut v prvem četrtletju leta 2025 doživel znatno rast. Kot mnogi imam rad igre Web3, vendar menim, da se morajo vrednosti FDV žetonov čistih iger Web3 znižati. Če imaš infrastrukturo ali tehnološki jarek (kot igralna veriga), lahko dosežeš višje vrednotenje. Vendar pa veliko visoko vrednotenih iger trenutno služi le igralnemu sektorju.
To je lahko najslabši čas za projekte iger ali pa pomeni proces normalizacije. Letos sem sodeloval v več krogih financiranja KOL za projekte iger, ki so večinoma nedonosni. Vključevanje tveganega kapitala je zvišalo vrednosti FDV, strukture zaklepanja žetonov pa nasprotujejo povprečnim tržnim načelom.
Kljub temu bodo nekateri projekti iger ta proces preživeli, osredotočiti pa se moramo na tiste, ki se lahko na podlagi prihodkov razširijo na platforme in infrastrukturo. Ne pozabite, da gibanje trga pogosto poganja nekaj velikanov, mi pa smo v položaju pred trgovci, kar nam omogoča, da najprej izberemo vodilne projekte. Vendar pa je lahko naša šibka točka obsedenost s prihodnostjo iger na srečo. Čeprav imamo radi igre, si moramo prizadevati za njihovo učinkovito komercializacijo.