Dilema ujetja vrednosti ethereja

V zadnjem letu je bila cena ethereja nezadovoljiva. Kljub rasti v ekosistemu Ethereum se je ETH v primerjavi s svojimi konkurenti le stežka pocenil. Razmerje ETH/BTC, ki je ključni kazalnik relativne moči ETH, je v zadnjem letu padlo za več kot 32 %.

To razočaranje nad ceno je vzbudilo zaskrbljenost, zlasti glede na osrednji položaj ethereuma na področju decentraliziranih financ (DeFi) in pametne pogodbe. Upočasnitev rasti cene je sprožila razpravo o potencialu ETH za dolgoročno zajemanje vrednosti, zlasti zaradi vse večje konkurence drugih verig blokov 1. plasti in zapletov, ki jih uvajajo rešitve za skaliranje 2. plasti.

Rešitve plasti 2, ki vodijo k zmanjšanju povpraševanja po ETH

Ethereumove Rešitve plasti 2, kot so rollupi, so se pojavile, da bi zmanjšale prezasedenost glavnega omrežja Ethereum. Z obdelavo transakcij zunaj verige in njihovim paketnim pošiljanjem nazaj v glavno verigo te rešitve ponujajo hitrejše in cenejše transakcije, kar znatno izboljša uporabniško izkušnjo. Vendar pa ta premik predstavlja potencialne izzive za zajemanje vrednosti ethereuma.

Ker se vse več transakcij obdeluje na rešitvah na drugi plasti, se pristojbine in gospodarske dejavnosti, ki bi koristile glavnemu omrežju Ethereum, vse bolj preusmerjajo. To bi lahko privedlo do zmanjšanja povpraševanja po ETH, saj bodo uporabniki namesto z osnovno plastjo Ethereum več sodelovali z omrežji plasti 2, kot sta Arbitrum in Optimism. Ekonomske spodbude, ki spodbujajo vrednost ETH, lahko oslabijo, kar bi lahko vplivalo na njegovo ceno in uporabnost kot osnovnega sredstva v ekosistemu.

Čeprav lahko Ethereum služi kot raven razpoložljivosti podatkov (DA) za te protokole 2. plasti, so pristojbine in vrednost, ki jih pridobi ETH, še vedno bistveno nižje, kot če bi transakcije potekale neposredno na 1. plasti. Čeprav je vloga DA ključna, ne more v celoti nadomestiti zmanjšanja vrednosti neposrednih transakcij v glavnem omrežju Ethereum.

Znatno znižanje pristojbin za plin

Julija in avgusta 2024 so se pri ethereumu drastično znižale pristojbine za plin in dosegle raven, ki je nismo videli že več kot pet let. Ta trend gre v veliki meri pripisati trenutnim učinkom nadgradnje Dencun in povečani dejavnosti na rešitvah plasti 2.

Do sredine avgusta so se pristojbine za plin v ethereumu znižale na 0,6 gweija, transakcije z nizko prioriteto pa so stale le 1 gweij ali manj. To pomeni več kot 95-odstotno zmanjšanje v primerjavi z najvišjo vrednostjo 83 gwei, ki je bila opažena med aktivnostjo omrežja marca 2024.

Nadgradnja Dencun, izvedena marca 2024, je imela ključno vlogo pri zmanjšanju transakcijskih stroškov v omrežjih plasti 2. Pomemben vidik nadgradnje Dencun je uvedba proto-dankshardinga, ki Ethereumu omogoča učinkovitejšo obdelavo podatkov o transakcijah na plasti 2 z uporabo nove vrste začasnih podatkov, imenovanih “blobs”. Ti blobi se po določenem obdobju izbrišejo iz verige blokov, kar znatno zmanjša stroške shranjevanja, povezane s transakcijami plasti 2.

Povečanje ponudbe ETH

Bistveno znižanje pristojbin za plin je vplivalo tudi na količino sežganega ETH, kot je določeno z mehanizmom EIP-1559. EIP-1559 je za vsako transakcijo določil osnovno pristojbino, ki se dinamično prilagaja glede na povpraševanje po prostoru v bloku.

Ta osnovna pristojbina se sežge, s čimer se ETH trajno umakne iz obtoka. Ta mehanizem uvede deflacijski pritisk na ETH, če stopnja sežiga presega izdajo iz nagrad za vložke. Če pa povpraševanje po ETH za plačilo pristojbin za plin ni zadostno, lahko izdaja iz nagrad za stavljanje privede do povečanja skupne ponudbe ETH.

Zaradi zmanjšanega izgorevanja ETH se je skupna ponudba ethereja v zadnjih mesecih povečevala, in sicer s približno 120 milijonov ETH marca na približno 120,3 milijona avgusta. Če povpraševanje ne bo dohajalo povpraševanja, bi to povečanje ponudbe lahko povzročilo pritisk na znižanje cene ETH.

Težave z interoperabilnostjo in zapletenostjo s plastjo 2

Prizadevanje za rešitve plasti 2 je povzročilo težave z interoperabilnostjo in povečalo zapletenost za razvijalce, zaradi česar imajo uporabniki v primerjavi z drugimi omrežji plasti 1, kot je Solana, večje težave pri doseganju brezhibne izkušnje.

Vsaka rešitev plasti 2, kot so Arbitrum, Optimism in zkSync, deluje kot ločeno okolje z lastnim naborom pravil in standardov. Ta razdrobljenost pomeni, da se sredstva in podatki ne morejo nemoteno premikati med različnimi omrežji plasti 2, kar ustvarja silose znotraj ekosistema Ethereum.

Razvijalci morajo zgraditi ali integrirati zapletene mehanizme med verigami, da dosežejo interoperabilnost med temi plastmi, kar je lahko zamudno in nagnjeno k napakam.

Trenutno je v Ethereumu 64 rešitev 2. stopnje, 18 rešitev 3. stopnje in 81 projektov 2. in 3. stopnje, ki so v pripravi. Zaradi izoliranosti različnih okolij plasti 2 je nemotena interakcija med decentraliziranimi aplikacijami (dApps) in uporabniki v teh omrežjih otežena.

Poleg tega številne rešitve plasti 2 znatno povečujejo zapletenost gradnje in uvajanja dApps. Razvijalci se morajo odločiti, na katerem omrežju plasti 2 bodo gradili, pri čemer morajo pretehtati dejavnike, kot so baza uporabnikov, stroški transakcij in tehnične specifikacije. Poleg tega vzdrževanje dApps v več rešitvah plasti 2 povečuje delovno obremenitev pri razvoju in vzdrževanju zaradi različnih orodij, vmesnikov API in značilnosti delovanja.

Te težave z interoperabilnostjo in zapletenostjo ne vplivajo le na razvijalce, temveč tudi na uporabniško izkušnjo. Uporabnike lahko zmede krmarjenje med različnimi omrežji plasti 2, od katerih ima vsako svojo denarnico, postopke transakcij in pristojbine. Ta razdrobljena izkušnja lahko ovira sprejetje in zmanjša brezhibno izkušnjo, ki jo želi zagotoviti Ethereum.

Ali ima ETH denarno premijo?

Denarna premija se nanaša na dodatno vrednost, ki jo ima sredstvo poleg svoje lastne ali uporabne vrednosti, pogosto zato, ker se obravnava kot hranilnik vrednosti, menjalno sredstvo ali obračunska enota. Za ethereum že dolgo velja, da ima denarno premijo, kar je prispevalo k njegovemu statusu druge največje kriptovalute po tržni kapitalizaciji.

Denarna premija za ethereum je posledica več dejavnikov:

1. Uporabnost v ekosistemu: Ethereum podpira veliko število decentraliziranih aplikacij (dApps), platform DeFi in neplačljivih žetonov (NFT). Povpraševanje po ETH za plačevanje pristojbin za plin in sodelovanje v dejavnostih na verigi dodaja vrednost, ki presega njegovo tehnično funkcionalnost.
2. Dojemanje kot skladišče vrednosti: Zaradi široke uporabe, velike tržne kapitalizacije in prepričanja o dolgoročni rasti ethereuma nekateri vlagatelji na ETH gledajo kot na hrambo vrednosti, podobno bitcoinu. To dojemanje povečuje denarno premijo ETH.
3. Možnosti stav in zaslužka: imetniki ETH lahko s stavljenjem svojih žetonov zaslužijo nagrade, kar še dodatno poveča njihovo vrednost in njihovo denarno premijo.

Za razliko od bitcoina, ki ima fiksno omejitev ponudbe na 21 milijonov, pa ethereum nima fiksne omejitve ponudbe. Kritiki trdijo, da to pomanjkanje omejitve zmanjšuje sposobnost ETH, da bi služil kot zanesljiva hranilnica vrednosti, saj bi se njegova ponudba lahko sčasoma povečala, kar bi razvodenelo vrednost.

Po podatkih EIP-1559, ko je povpraševanje po ETH visoko, ETH postane deflacijsko sredstvo, ker se del pristojbin za plin sežge. Ko pa povpraševanje upade, se ETH spremeni v inflacijsko sredstvo, kar oslabi njegov predlog za hrambo vrednosti.

Poleg tega se Ethereum pogosto osredotoča na to, da je “svetovni računalnik” in ne le denarno sredstvo. Ta večplastna vloga je sicer koristna, vendar lahko spodkoplje njegovo dojemanje kot preprostega in zanesljivega hranilnika vrednosti, v nasprotju z Bitcoinom, ki se osredotoča na to, da je “digitalno zlato”.

Glavno vprašanje se vrti okoli ponudbe vrednosti Ethereuma. Če je glavni cilj Ethereuma delovati kot svetovni računalnik, mora transakcije prenesti na rešitve na drugi plasti za hitrejšo obdelavo in nižje stroške. Vendar ta premik neizogibno prenese del vrednosti na protokole plasti 2, kar oslabi akumulacijo vrednosti ETH kot sredstva. Izziv se skriva v uravnoteženju potreb po skalabilnosti z ohranjanjem in povečevanjem vrednosti ETH.

Če želi ethereum ohraniti svoj status “izjemno trdnega denarja”, mora zagotoviti, da bodo rešitve plasti 2 ponujale poceni transakcije in hkrati ohranjale vrednost njegovega prvotnega sredstva. To občutljivo ravnovesje je ključnega pomena, da ETH ohrani svojo denarno premijo.