Zakaj se Bitcoin ni dvignil skupaj s cenami zlata sredi pretresov na trgu?
Cena zlata je dosegla zgodovinsko najvišjo vrednost 2.500 USD za unčo. Ob upoštevanju inflacije to še vedno ni blizu cene zlata iz januarja 1980, vendar se tej ravni približuje.
Cene zlata naraščajo, ker se vlagatelji pripravljajo na nižje ameriške obrestne mere, slabitev dolarja in morebitni zlom tehnoloških delnic. Zakaj se torej bitcoin ni pridružil tej rasti?
Vsekakor je cena bitcoina veliko višja, kot je bila konec leta 2022. Vendar pa se stalna rast cen zlata od leta 2000 razlikuje od nenadnega porasta Cene Bitcoina.
Razlika je v tem, da se vlagatelji, ki jih skrbi finančna nestabilnost, obrnejo k zlatu. Po drugi strani pa je bitcoin skrajno tvegano sredstvo z značilnostmi tehnološkega sredstva.
Bitcoin ni varovalo pred depreciacijo
Bitcoin ni varovalo pred depreciacijo, prav tako ni varovalo pred tehnološkim balonom.
Več vrhunskih vlagateljev, kot sta Warren Buffett in George Soros, je pred kratkim objavilo, da so zapustili nekatera področja visokotehnološke industrije.
Hedge sklad Elliott je opozoril, da je razcvet umetne inteligence hipec, zlasti v primeru cene delnic družbe Nvidia. Kot pravijo, je umetna inteligenca vstopila v območje mehurčka. Avtor se v veliki meri strinja s to oceno.
Razlog za to je, da ta revolucija ne bo zaustavila dolgoročnega upadanja rasti produktivnosti na Zahodu. ZDA so uspešno obrnile trend upočasnjevanja rasti produktivnosti, vendar če izvzamemo tehnološko industrijo, se ZDA ne razlikujejo veliko od Kanade ali Evrope.
Čudež produktivnosti v tehnološki industriji je povezan z borzo, ki sektorju zagotavlja poceni kapital. Ko se bo ta kapitalski tok končal, se bo razlika v produktivnosti med ZDA in Evropo predvidoma zmanjšala.
Če se rast produktivnosti upočasni, kako utemeljiti visoko rast dobička podjetja? Glede na sedanje vrednotenje menijo, da je tako. Dolgoročno bi pričakovali, da se bosta ti dve trditvi uskladili.
Bruto domači proizvod (BDP) lahko obravnavamo na različne načine. Eden od načinov je, da ga obravnavamo kot vsoto vseh dobičkov in vseh plač.
Večino tega stoletja je rast dobička presegala rast BDP in s tem rast plač, saj so politični in demografski dejavniki dajali prednost dobičkom podjetij.
Te razmere se zdaj spreminjajo. Do prejšnjega stoletja se je razmerje med ceno in dobičkom indeksa S&P 500 gibalo med nekaj manj kot 10 in 20. To je bilo obdobje razmeroma visoke produktivnosti.
Trenutno je razmerje med ceno in dobičkom 26. Nasdaq ima vrednost 40. Težko si je predstavljati, kako je mogoče ohraniti takšna vrednotenja, če se bo dolgoročna rast produktivnosti zmanjšala.
Tehnološke delnice z visoko vrednostjo
Izjemno visoka vrednotenja delnic tehnoloških podjetij in kriptožetonov temeljijo na izjemno optimističnih predpostavkah o prihodnji rasti dobičkov.
Kriptotehnologija prinaša upanje za finančne inovacije, vendar bo morda trajalo še desetletje ali dve, da bo postala pomembna za makroekonomijo.
Umetna inteligenca bo nedvomno vplivala na življenja ljudi. Vendar so tako utopične kot distopične zgodbe o umetni inteligenci pretirane.
ChatGPT je uporaben za tehnične naloge, zlasti programiranje, vendar se zdi, da ne pomaga veliko pri novinarstvu.
Se spomnite leta 2017, ko so vsi napovedovali, da bomo že imeli samovozeče avtomobile? Do te utopije je še veliko let.
Če bomo imeli srečo, bomo morda že čez 10 let na avtocestah videli avtomobile, ki bodo vozili avtonomno.
Bitcoin Boom?
Kaj se bo zgodilo z bitcoini, če se trg sesuje? Bitcoin je zagotovo odporen na inflacijo kot zlato, če ne še bolj.
Zlato je izpostavljeno tveganjem v zvezi z dobavo. Centralne banke lahko trg preplavijo z zlatimi rezervami. Lahko pa pride do novih odkritij zlata. Vendar novih bitcoinov ne bo nikoli odkritih, zato ni možnosti, da bi prišlo do ponudbenega šoka.
Na žalost to ne reši težave. Usoda bitcoina je trenutno prepletena z usodo tehnološke industrije. Številni vlagatelji vidijo kriptovalute kot del svojega tehnološkega portfelja.
Kriptožetoni, zlasti Bitcoin, so v preteklih letih z borzami, stablecoini in promptnimi ETF-i pridobili tradicionalne naložbene značilnosti.
Zlato se nahaja na drugem koncu naložbenega spektra – na varnem in dolgočasnem delu.
Ljudje na splošno ne vlagajo v zlato, da bi zaslužili veliko denarja. Vlagatelji v zlato se obnašajo bolj kot sekta. Avtor se je vedno spraševal, zakaj toliko starejših moških ljubiteljev zlata nosi metuljčke. To je nenavadna skupina ljudi.
Tudi v svetu kriptovalut je veliko čudakov, vendar se bistveno razlikujejo od zlata.
To velja tudi za njun odziv na razpočitev balona. V tem primeru bo iz sistema odtekla likvidnost. Trgovci bodo pohiteli, da bi izpolnili pozive k doplačilu kritja.
Finančni svet ni več tako krhek, kot je bil leta 2008. Vendar avtor meni, da bi lahko pričakovani zlom tehnoloških delnic postal vir finančne nestabilnosti.
Če se trg sesuje, se zato pričakuje, da se bo sesul tudi Bitcoin. Vendar si bodo Bitcoin in druga kriptoaktivna sredstva sčasoma opomogli, opomogle pa si bodo tudi nekatere (vendar ne vse) trenutno hitro rastoče tehnološke delnice.
Avtor je dolgoročno optimističen zato, ker imajo kriptožetoni pomembno skupno lastnost z zlatom: zaradi redkosti so varna dolgoročna naložba.
Čeprav večina vlagateljev zdaj na bitcoin ne gleda tako, je to res tako.
Pred nekaj leti se avtor ni strinjal z idejo, da ima pomanjkanje notranjo vrednost, saj je menil, da mora biti povezana z nečim drugim, na primer z industrijsko uporabo, estetsko vrednostjo ali, v primeru zlata, s preverjenim konsenzom, da ima vrednost že po naravi.
Danes si je avtor glede tega premislil. V svetu, kjer centralne banke brezobzirno širijo svoje bilance stanja, vlade pa svoje valute spreminjajo v geopolitično orožje, ima zagotavljanje pomanjkanja samo po sebi vrednost.
Toda to je dolgoročno. Če bo v naslednjem letu ali dveh mehurček počil, pričakujte, da bo Bitcoin padel z njim. Zlato pa ne.