AB’nin Yaklaşan MiCA Yönetmeliği: Bitstamp ve Binance Uyumlu Olmayan Stablecoinleri Listeden Çıkardı

AB’nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) yönetmeliğinin yaklaşan uygulaması son zamanlarda büyük ilgi gördü. Bu düzenleme, kripto para birimi endüstrisi, özellikle de stabilcoin piyasası üzerinde derin bir etkiye sahip olmaya hazırlanıyor.

MiCA, itibari para birimi ile desteklenen sabit paraların yeterli likidite rezervi tutmasını ve bir “elektronik para lisansı” almasını zorunlu kılmaktadır. Ayrıca, stabilcoinlerin işlem hacmine sınırlar koyar ve diğer varlık destek gereksinimlerini ana hatlarıyla belirtir. 30 Haziran, borsaların bu standartlara uymayan stabilcoinleri listeden çıkarmasını gerektiren kritik bir son tarih.

MiCA düzenlemesine yanıt olarak, AB’deki büyük kripto para borsaları proaktif önlemler alıyor. Bu hafta Bitstamp, Tether’in EURT’si gibi MiCA gerekliliklerini karşılamayan sabit coinleri listeden çıkaracağını duyurdu ve etkilenen müşterilerle doğrudan iletişime geçti.

Binance ayrıca kullanıcıların yetkisiz sabit coinleri ve kopya alım satım hizmetlerini kullanmalarını kısıtlayarak kullanıcılara uyumlu dijital varlıklara veya itibari para birimine geçmelerini tavsiye etti. Buna karşılık Coinbase henüz açık önleyici tedbirler almadı ancak MiCA uyumluluğunu sağlamak için durumu izlemeye devam edeceğini belirtti.

MiCA düzenlemesinin uygulanması, AB kripto para piyasası için çeşitli zorluklar ortaya koymaktadır. Çoğu sabit coinin ABD dolarına sabitlendiği göz önüne alındığında, birçok sabit coin kısa vadede MiCA gerekliliklerini karşılamakta zorlanabilir ve bu da ticaretin kısıtlanmasına ve likiditenin azalmasına neden olabilir.

Outlier Ventures Araştırma Müdürü Jasper De Maere, yeni düzenlemenin Avrupa vatandaşları için ticaret faaliyetlerini ve kripto yatırım fırsatlarını sınırlayabileceğini ve işletmeleri AB’deki faaliyetlerini azaltmaya zorlayarak sektördeki yenilikleri ve tüketici pazarına erişimi etkileyebileceğini belirtti.

MiCA düzenlemesinin getirdiği uyum zorluklarına ve piyasa belirsizliklerine rağmen, yasal netlik ve yatırımcı koruması da sağlıyor. İleriye bakıldığında, daha fazla borsa ve stablecoin ihraççısı stratejilerini MiCA gerekliliklerine uyacak şekilde ayarladıkça, AB kripto para piyasasının bu yeni düzenleyici çerçeve içinde gelişmeye devam etmesi bekleniyor.

Sektör uzmanları, MiCA’nın yasal netlik sağlama ve yatırımcıları koruma konusunda olumlu bir role sahip olduğuna ve potansiyel olarak uluslararası kripto düzenlemesi için bir ölçüt oluşturduğuna inanıyor.

MiCA Tüzüğünün Potansiyel Etkileri

1: Gizlilik Paralarının Listeden Çıkarılması

Yerleşik anonimlik özelliklerine sahip kriptografik varlıklara (Monero, Zcash vb. “gizlilik paraları” gibi) yalnızca CASP (Kripto Varlık Hizmet Sağlayıcısı) veya ilgili düzenleyici makamlar token sahiplerini ve işlem geçmişlerini belirleyebiliyorsa ticaret platformlarında izin verilecektir.

Bu pratikte mümkün olmadığından, AB tarafından düzenlenen kripto para borsalarının gizlilik paralarını tekliflerinden çıkarması beklenmektedir.

2: Mevcut Avrupa Lisanslarına Sahip CASP’ler için Daha Kolay Lisanslama

Ulusal çerçeveler kapsamında halihazırda lisans almış olan CASP’ler, kolaylaştırılmış bir MiCA yetkilendirme sürecinden yararlanacak ve nihai MiCA lisansını almak için 18 aya kadar süreye sahip olacaklardır. Örneğin, Almanya’daki düzenlenmiş kripto saklama kuruluşları bu basitleştirilmiş prosedürlerden ve geçiş önlemlerinden faydalanabilir.

Bununla birlikte, yalnızca MiCA lisansına sahip CASP’ler, sınır ötesi lisanslama yoluyla tüm AB tek pazarında hizmet sunma fırsatına sahip olacaktır. Bu nedenle çoğu kripto işletmesinin mümkün olan en kısa sürede MiCA yetkilendirmesi için başvurması beklenmektedir.

3: Birleşik Bir Avrupa Pazarı

MiCA düzenlemesi, rekabet gücünü artırarak ve kurumsal gelişimi teşvik ederek birleşik bir düzenleme getirecektir. Şimdiye kadar, tüm AB pazarına hizmet vermek isteyen AB kripto şirketleri, her ülkenin düzenleyici otoritesine başvurmak zorundaydı ve bu da yüksek maliyet ve karmaşıklığa neden oluyordu.

MiCA kapsamında, aynı bağlayıcı AB gereklilikleri 27 üye ülkenin tamamı için geçerli olacaktır. Bir şirket bir ülkede MiCA lisansı aldıktan sonra, “sınır ötesi lisanslama” yoluyla tüm AB tek pazarında lisanslı hizmetler sunabilecektir.

4: Offshore Şirketlerin Sınırlandırılması, AB İşletmelerinin Yararlanması

MiCA yürürlüğe girdikten sonra, offshore, düzenlenmemiş şirketler AB müşterilerini aktif olarak çekemeyecek. Yabancı işletmelerin, AB kullanıcıları aktif olarak kendileriyle iletişime geçtiğinde müşteri kabul etmelerine izin veren kurallar bile daha katı hale gelecektir.

Bu, MiCA tarafından düzenlenen kripto işletmelerinin bu düzenlenmemiş offshore rakiplerinden daha fazla AB pazar payı alacağı anlamına geliyor.

5: Kurumsal Katılımın Teşvik Edilmesi, Avrupa Bankalarının Yayılımının Hızlandırılması

MiCA, AB kripto pazarında kurumsal benimsemenin ve faaliyetlerin artmasına yol açabilir. Bloomberg verilerine göre, Avrupa kurumsal fonlarının yalnızca %4’ü kripto varlıklarına maruz kalmaktadır. Düzenleyici belirsizlik, kurumların bu alana girmesini engelleyen önemli bir endişe kaynağı.

Önümüzdeki 48 ay içinde, büyük Avrupa bankalarının saklama, ticaret veya e-para tokenleri ya da varlık referanslı tokenlerin ihracı gibi kripto varlık hizmetlerini başlatması bekleniyor.

6: Stablecoin İhraç Edenler Üzerindeki Etkisi

MiCA’nın yeni düzenleyici kuralları, özellikle Tether’in rezerv koşulları ve bileşimi hakkında tam açıklama yapmamasının yanı sıra yetkili bağımsız kuruluşlar tarafından kapsamlı denetimlerin yapılmadığı göz önüne alındığında, Tether gibi stabilcoin ihraççıları için önemli uyum zorlukları yaratacaktır.

Tether ayrıca New York Eyaleti Başsavcılığı ile 18,5 milyon dolarlık bir uzlaşma ve ABD Adalet Bakanlığı tarafından banka dolandırıcılığı, kara para aklama ve yasadışı operasyonlar iddiasıyla söylentilere göre soruşturmalar da dahil olmak üzere çok sayıda dava ve soruşturmaya dahil olmuştur. İleriye dönük olarak, Tether gibi stabilcoin ihraççıları önemli uyum reformu maliyetleriyle karşı karşıya kalacaktır.

Bu zorlukların üstesinden gelmek için Tether, uyum süreçlerini aktif bir şekilde ilerletmeli ve piyasadaki güvenilirliğini ve rekabet gücünü artırmak için AB düzenleyicileri ve üçüncü taraf denetim kurumları ile iyi işbirliği ilişkileri kurmalıdır.

Giderek daha sıkı hale gelen yasal gerekliliklere yanıt olarak Tether, uyum sürecini ilerletmek için önlemler almıştır. Örneğin, Tether kısa bir süre önce dünyanın en büyük beşinci muhasebe firması olan BDO International’ın İtalya şubesi ile şirketin rezerv güvencelerini ve kanıt raporlarını denetlemekten sorumlu olacak bir ortaklık kurduğunu duyurdu. Ayrıca denetim raporu yayınlama sıklığını üç aylıktan aylık olarak artırmayı planlıyorlar.

MiCA çerçevesi altında, stabilcoin ihracı daha uyumlu ve şeffaf hale gelecektir. Tether gibi stabilcoin ihraççılarının yeni düzenleyici ortama uyum sağlamak ve AB pazarında rekabet gücünü korumak için uyum süreçlerini hızlandırmaları gerekiyor.

7: MiCA’nın DeFi Üzerindeki Etkisi

MiCA, hem gerçek hem de tüzel kişiler olan işletmelerin yanı sıra “belirli diğer kuruluşlar” için de geçerlidir. Bu “diğer kuruluşlar” kanunla kurulmamış kuruluşları içerebilir, ancak AB, merkezi olmayan DAO’ların ve protokollerin bu sefer yeni hedeflenen konular olmadığını açıkladı.

MiCA Paragraf 22, “Kripto varlık hizmetleri herhangi bir aracı olmadan tamamen merkezi olmayan bir şekilde sağlanırsa, bu düzenlemenin kapsamına girmemelidir.” Bu temel ifade, Avrupa Komisyonu ve Parlamentosu’nun kilit yetkililerinden gelen çok sayıda kamuoyu açıklamasıyla desteklenmiştir.

Ancak, şeytan ayrıntıda gizlidir. Tasarı, bazı faaliyetler veya hizmetler merkezi olmayan bir şekilde gerçekleştirilse bile MiCA’nın yine de geçerli olabileceğini önermektedir. Bu, bir DeFi projesinin belirli bölümlerinin veya segmentlerinin tamamen merkezi olmaması durumunda, yine de MiCA’nın ilgili hükümlerine uymaları gerekebileceği anlamına gelir.

Kapsam dışı olmak için ademi merkeziyetçiliğin (teknik, yönetişim, yasal, vb.) ne ölçüde gerekli olduğu öznel bir yargıdır. Bazı uygulama ve davaların bu konu etrafında döneceğini tahmin ediyorum.

AB genellikle yasalarını diğer ülkelerde uygulama konusunda isteksizdir, ancak bazı DeFi projeleri nominal olarak ademi merkeziyetçilik iddia ediyorsa, ancak aslında merkezileştirilmişse ve Avrupa bölgesinde faaliyet gösteriyorsa veya AB kullanıcılarına hizmet sağlıyorsa, AB özel dikkat gösterecektir.

DeFi projelerinin kapsam dışında kalmak için iki seçeneği vardır:

1. Tam ademi merkeziyetçiliğin kanıtlanması (yüksek bir eşik)
2. AB kullanıcılarını engelleyin

Bununla birlikte, AB’nin geleneksel finans şirketleri için düzenlemeler hazırlarken gerçekten merkezi olmayan DeFi projelerini hariç tutması övgüye değerdir. MiCA’nın bazı yönleri küresel standartlar haline gelebilirse, bu iyi bir haber olacaktır.

8: Zorluklar ve Belirsizlikler

Bununla birlikte, MiCA’nın gerçek başarısı büyük ölçüde önümüzdeki 12-18 ay içinde AB düzenleyicileri tarafından belirlenen uygulama standartlarına ve yaptırım uygulamalarına bağlıdır.

Bazı hükümler sektör katılımcılarına yük getirebilir ve bunların tam etkisi ancak teknik uygulama standartları pratik operasyonel kılavuzlar sağladıktan sonra ortaya çıkabilir.

9: Yüksek Uyum Maliyetleri ve İnovasyon Kısıtları

Hong Kong’daki son durumlara benzer şekilde, yüksek uyum maliyetleri ticari kaçışa yol açabilir ve MiCA’nın uyum maliyetleri de benzer şekilde stabilcoin ihraççılarının AB’yi atlamasına neden olabilir. Borsalar için açıklama gereklilikleri ve sorumlulukları, tüketicilere fayda sağlamak için çok külfetli olabilir ve ürünlerini offshore rakiplerine kıyasla daha az rekabetçi hale getirebilir.

AB tüketicileri ya inovasyondan mahrum kalabilir ya da en büyük offshore likidite ve fayda havuzlarını kullanmaya (ve bunlara maruz kalmaya) devam edebilir. Buna ek olarak, düzenleyiciler çoğu NFT’ler ve DeFi projeleri aslında MiCA’nın kapsamına giriyor ve uyumluluk gerektiriyor – bu, MiCA’nın girişinde yorumlama için açık bir kapı olmaya devam ediyor. Bu durum kaçınılmaz olarak ekiplerin ve kaynakların AB dışına göç etmesine yol açacaktır.

MiCA Yasa Tasarısının Dokuz Modülü

1. Tasarının tanımı ve kapsamı
2. Kripto para birimi proje ihracı için şeffaflık ve açıklama gereklilikleri
3. Lisans başvuruları ve yükümlülükler
4. Yatırımcı ve müşteri haklarını korumaya yönelik tedbirler
5. İçeriden öğrenenlerin ticaretini ve piyasa manipülasyonunu önleme gereklilikleri
6. İhlaller için cezalar
7. Uluslararası işbirliği ve eşgüdümlü düzenleme
8. MiCA yasa tasarısının olası etkileri
9. MiCA tasarısı küresel bir standart haline gelebilir mi?