Jüpiter, Solana’ya Yatırım Yapmak İçin Bir Amplifikatör Olacak mı?

Solana “Ethereum Katili” mi?

Solana, FTX çöküşünden güçlü bir geri dönüş yaparak 2023’ün 4. çeyreğinde kripto piyasasındaki ralliye öncülük etti ve 2024’te ekolojik airdroplar ve yüksek büyüme oranına sahip MEME tokenları aracılığıyla piyasa duyarlılığını ateşlemeye devam ederek kendisini “Ethereum katili” olmak için en iyi rakip olarak konumlandırıyor. Solana ekosisteminin büyümesini veri, piyasa duyarlılığı ve ekolojik refah gibi perspektiflerden inceleyerek, bu döngüde Solana ekosistemindeki konumlandırmanın neden önemli ölçüde yükseltilmesi gerektiğini açıklıyoruz.

Solana‘nın ölçümleri hızla yükseliyor. Solana’nın TVL’si 2023’ün 4. çeyreğinde keskin bir şekilde yükselmeye başladı ve 1 Ekim 2023’te yaklaşık 500 milyon dolardan 8 milyar dolara çıktı – iki çeyrek içinde %1500’lük bir artışla Kasım 2021’deki 12 milyar dolarlık zirveye yaklaştı. MEME tokenlarının etkisiyle DEX işlem hacmi hızla artmakta olup, işlem hacmi 16 Mart’ta 3,8 milyar $ ile rekor kırarak Ethereum’a yaklaşmış ve hatta geçici olarak geçmiştir. Token performansı da güçlüdür; Solana’nın token fiyatı Ekim 2023’ten bu yana sürekli yükselmiş ve 250 $’lık zirveye yaklaşarak önceki boğa piyasasının piyasa değerini aşmıştır.

Solana FTX olayının olumsuz etkilerinin ötesine geçti: SBF davası sonuçlanırken, FTX çöküşü de sona yaklaşıyor. Solana ekosistemi açısından bakıldığında, ekolojik gelişme, yatırımcı perspektifi veya piyasa duyarlılığı açısından FTX’in düşük seviyesinden kademeli olarak toparlanmıştır. FTX olayının Solana üzerindeki olumsuz etkisi dağıldı. The Block’a göre, FTX tarafından kilitlenen 41 milyon SOL birden fazla alıcıyı cezbetti ve SOL tokenlerini satın almak için piyasa talebi yüksek, bu da Solana’nın hem sermaye hem de kurumsal duyarlılık açısından gelecekteki büyümesi için olumlu göstergeler sağlıyor.

Solana, DePIN projeleri için önemli bir üs haline geldi ve çok sayıda ekolojik proje yakında token çıkaracak: Düşük ücretleri ve yüksek performansıyla Solana, DePIN anlatısını taşıyan ana ekosistem haline geldi. Helium, Shadow ve Hivemapper gibi en iyi DePIN projelerinin yanı sıra, io.net, Render, Grass, Nosana vb. dahil olmak üzere bir dizi AI×DePIN projesi de Solana ekosistemini seçti. Bu arada, Solana ekosistemindeki io.net ve Magic Eden gibi birkaç proje henüz token ihraç etmemiştir. JUP ve JTO’ya atıfta bulunarak, bu yaklaşan ihraçlar ve airdroplar Solana ekosistemine sürekli olarak canlılık katacaktır.

Solana ürün-pazar uyumunu sağlamıştır ve bu turda perakende ve yeni kullanıcılar için ana etkileşim ekosistemi haline gelebilir: Solana’nın yüksek performansı ve son derece düşük işlem ücretleri, onu perakende ticaret için son derece uygun hale getirmekte ve yeni kullanıcıların önündeki engelleri azaltmaktadır. Ethereum L1’in işlem ücretleri, ETH fiyatları arttıkça yükselen bir rakam olarak, yüksek dönemlerde onlarca hatta yüzlerce dolara ulaşabilir. L2 likiditesi dağınıktır ve yeni kullanıcılar için işlem karmaşıklığı artar. Ayrıca, Adil Lansman kavramı bu döngüde Ethereum’u genellikle VC oyunlarının hakimiyetinde gören perakende yatırımcılar arasında popülerdir. Buna karşılık, Solana’nın MEME coinlerine verdiği güçlü destek, aşağıdan yukarıya piyasa duyarlılığını artırmaktadır. Basit işlemler, düşük maliyetli tokenler ve servet yaratma etkileri, yeni perakende yatırımcıları çeken ana etkenler olacaktır.

Genel olarak, ister veri performansı, ister ekolojik refah ya da piyasa duyarlılığı açısından olsun, Solana ekosistemi güçlü bir kabiliyet ve sürekli büyüme potansiyeli göstermiş ve boğa piyasasında büyüme için mantıklı bir yol sunmuştur. Solana “Ethereum katili” olsun ya da olmasın, yatırım perspektifinden bakıldığında Solana ekosistemi Ethereum’unkine benzer bir statüyü hak etmektedir ve büyüme potansiyeli açısından bakıldığında daha da agresiftir.

Jüpiter Solana ile Yankılanacak

Jüpiter, Solana ekosistemindeki likidite altyapısı olarak Solana ile aynı frekansta rezonansa girecektir.

İlk olarak, Solana ağında Jupiter işlem hacminin yaklaşık %50-%60’ını ve organik işlem hacminin %80’inden fazlasını (Ticaret botları hariç) yönlendirmektedir; bu da Solana ekosistemindeki çoğu işlemin, Ticaret botlarını kullananlar dışında, Jupiter’in ön ucuyla etkileşime girmesi gerektiği anlamına gelmektedir. Jupiter, ticaret altyapısı statüsü ve muazzam müşteri yakalama hacmi ile Solana ekosistemindeki en önemli protokollerden biri haline gelmiştir. Dahası, bir DEX toplayıcısı olarak, Solana ekosistemi için önemi aslında 1inch’in Ethereum için öneminden çok daha büyüktür, çünkü Solana doğal olarak likidite toplayıcıları için daha uygundur. Birden fazla parçaya bölünmüş bir işlem daha yüksek gaz maliyetleri yaratacaktır ki bu da zaten yüksek gaz ücretleri olan Ethereum için sorun teşkil edecektir. Ancak Solana’da kullanıcılar için maliyet minimum düzeyde kalmaktadır. Dolayısıyla, işlem hacmi açısından Jupiter esasen Uniswap ile aynı seviyededir ve hatta geçici olarak onu geçerek Solana ekosisteminin Uniswap’i haline gelmiştir.

İkinci olarak Jupiter, Jupiter Start ve Launchpad’i piyasaya sürdü.

Jüpiter’in Solana ekosistemindeki muazzam kullanıcı ve trafik yakalaması göz önüne alındığında, Solana ekosistemindeki gelecekteki projelerin, Jüpiter Launchpad veya JUP sahiplerine doğrudan airdrop yoluyla Jüpiter ile yüksek derecede bir ilişkiye sahip olacağı ve Jüpiter’e büyük fayda sağlayacağı öngörülebilir.

Token performansı açısından, Jupiter ve Solana’nın fiyat artışı senkronize olmuştur; JUP’un artışı geçtiğimiz ay SOL’unkini aşmıştır ve bu da JUP’un SOL üzerinde kaldıraçlı bir oyun haline geleceğini göstermektedir.

Likidite Toplama

Token fiyatları hızla değişmektedir ve en iyi alım satım fiyatları her zaman tek bir DEX’te olmayıp birden fazla DEX’te alım satım kombinasyonlarını içerebilir. Bir likidite toplayıcısı olarak Jupiter, Solana’daki tüm büyük DEX’ler ve AMM’ler arasında en uygun fiyat rotalarını bulacak, kayma ve işlem ücretlerini en aza indirerek ticaret sürecini daha verimli ve kullanıcı dostu hale getirecektir. Toplayıcılar temel olarak iki şekilde çalışır: Multi-hop yönlendirme ve emir bölme. Multi-hop, token A token B’den daha iyi bir değişim elde etmek için bir aracı token C (A-C-B) kullanmayı içerirken, emir bölme, bir işlemi farklı DEX’lerde tamamlanmak üzere birden fazla parçaya bölmeyi içerir.

Jupiter şu anda Solana’nın hızlı blok süreleri içinde en iyi fiyat rotalarını sağlamayı amaçlayan Metis adlı bir yönlendirme algoritması kullanmaktadır. V1 ve V2 ile karşılaştırıldığında Metis, daha iyi fiyat keşfi için daha esnek ve karmaşık işlem yolları sunar. Ayrıca, Metis algoritması desteklenen DEX’lerin sayısını artırdı ve büyük işlemlerde daha güçlü teklif verme yetenekleri gösterdi. Jupiter’in resmi verilerine göre, Metis’in kotasyon yetenekleri V2 motorundan ortalama %5,22 daha yüksektir ve bu iyileşme işlem miktarıyla birlikte hızla artmaktadır.

Şu anda, Jüpiter toplayıcısı kullanıcılardan ücret almamakta, esas olarak bir kullanıcı ticaret ön ucu olarak hizmet vermekte, Solana ekosisteminden dikkat ve trafik çekmekte ve Launchpad işlemleri için son derece uygun hale getirmektedir. Bununla birlikte, son Solana MEME dalgası sırasında, Jüpiter’in bir ticaret ön ucu olarak konumunun Ticaret botları tarafından etkilendiği unutulmamalıdır. Bir yandan, alım satım botları, doğal olarak MEME tokenları için doğmuş olan sniping ve token bilgisi sorgulama özellikleriyle donatılmış daha kullanıcı dostu işlemler sunar. Öte yandan, Jüpiter’in token güncelleme hızı, piyasaya sürüldüklerinde MEME tokenlerinin talebini karşılayamaz ve tokenlerin Jüpiter’de görünmeden önce belirli likidite gereksinimlerini karşılaması gerekir.

Limit Emirleri

Jupiter, kullanıcılara CEX benzeri bir ticaret deneyimi sunarak zincir üzerindeki hızlı fiyat değişikliklerinin neden olduğu kayma ve MEV gibi sorunları önleyen bir limit emri işlevi sağlar. Diğer zincir üstü limit emir platformlarında olduğu gibi, Jupiter’in limit emirleri bir emir defteri sistemi değildir, ancak zincir üstü fiyatları izlemek ve fiyatlar belirlenen standartları karşıladığında işlemleri gerçekleştirmek için Jupiter Price API kullanan Keeper’lar tarafından gerçekleştirilir. Jupiter’in likidite toplama özelliğinden yararlanan limit emirleri, işlemleri tamamlamak için Solana’daki birden fazla likidite çiftini de kullanabilir.

Jupiter şu anda herhangi bir token çifti arasındaki işlemleri desteklemektedir ve aslında CEX’lerden daha uygun bir ticaret deneyimi sunmaktadır. Jupiter ayrıca Birdeye ve TradingView ile işbirliği yapmaktadır; Birdeye zincir üzerinde fiyat verileri sağlarken, TradingView daha uygun grafik veri gösterimi için ön uca entegre olmaktadır. Jupiter şu anda %0,1 platform ücreti almaktadır.

Perps Ticaret

Perps ticareti, likidite sağlayan LP’lere ve fiyat verileri sağlayan Pyth oracle’larına dayanmaktadır ve şu anda beta test aşamasındadır. Perps ticaretinin operasyonel mekanizması GMX’in GLP havuz modeline benzemektedir. LP’ler JLP havuzuna likidite sağlar ve sözleşme tacirleri çeşitli Solana varlıklarını teminat olarak kullanır, 1,1x ila 100x kaldıraç oranlarını seçerek JLP havuzundan karşılık gelen likiditeyi ödünç alır (örneğin, uzun SOL sözleşmeleri, kaldıraç oranına göre karşılık gelen SOL miktarını ödünç almayı gerektirir, kısa SOL ise sabit coinleri ödünç almayı gerektirir). Pozisyonları kapattıktan sonra, tüccarlar kar elde eder / zararları kapatır ve kalan tokenleri JLP havuzuna iade eder. Örneğin, tüccarlar uzun bir SOL pozisyonundan kâr ederse, JLP havuzundaki SOL sayısı azalır ve tüccarların kârı JLP havuzundan gelir.

Şu anda JLP havuzu beş varlığı desteklemektedir: SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. JLP havuzu, pozisyon açma ve kapama ücretlerinin yanı sıra borçlanma için faiz ücretlerini de içeren borsa gelirinin %70’ini alacaktır (ilgili ücret standartları aşağıdaki tabloda gösterilmiştir). JLP havuzunun mevcut TVL’si 331.384.506,56 $’dır ve buna karşılık gelen varlık oranları aşağıdaki şekilde gösterilmiştir.

LFG Launchpad

Jupiter, Ocak 2024’te Launchpad’in beta sürümünü başlattı ve JUP, WEN ve ZEUS’un token ihraçlarını tamamladı. Launchpad’deki katılımcılar temel olarak üç gruba ayrılır: proje ekipleri, JUP topluluğu ve token alıcıları.

Proje ekipleri için Jüpiter, Solana’daki en büyük trafik girişidir ve Jüpiter’i bir launchpad olarak seçmek Solana ekosistemi kullanıcılarını büyük ölçüde yakalar. Ayrıca, Launchpad’e katılan projelerin JUP topluluğunu ve ekibini teşvik etmek için belirli miktarda token (genellikle tokenlerin %1’i) sağlaması gerekir.

JUP topluluğu, JUP’a sahip olan ve JUP’u hisseden, oylama yoluyla Jüpiter’de bir sonraki projenin başlatılmasına karar veren ve ilgili ödülleri alan seçmenlerden oluşur. Oylama kuralları açısından, kullanıcılar karşılık gelen sayıda oylama hakkı elde etmek için belirli miktarda JUP kilitlemektedir. Oylama için minimum token gereksinimi yoktur, ancak her cüzdan yalnızca bir proje için oy kullanabilir. Jetonların kilidi 30 gün sonra açılır, bu süre zarfında kullanıcılar yine de oy kullanabilir, ancak oylama güçleri orantılı olarak azalır. Oylamanın ardından Jüpiter’de başlatılacak iki proje Zeus Network ve Sharky olacak. JUP sahipleri için staking ve oylamanın faydaları şunlardır:

• Launchpad projesi airdropları: Örneğin Zeus Network, Jupiter LFG Launchpad oylamasına katılan 181.889 adrese airdrop yaptığını duyurdu. JUP oylarını çekmek için, projelerin seçmenlere airdrop yapması kaçınılmaz olabilir.
• Jüpiter yönetişim ödülleri: 100 milyon JUP ve Launchpad ücretlerinin %75’i yönetişim teşvikleri için kullanılacak ve ödüller üç ayda bir dağıtılacaktır. Bu çeyreğin ödülleri 50 milyon JUP ve bu çeyreğin Launchpad ücretleri olacak, kalan 50 milyon JUP ise bir sonraki çeyrekte verilecektir. Launchpad ücreti, proje tarafından JUP DAO’ya ödenen toplam token arzının %0,75’idir.

JUP Launchpad, token alıcıları için token satışlarında DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) modelini kullanır. DLMM modeli, bir fiyat aralığını birden fazla ayrık fiyat aralığına böler. Ekip esas olarak Token likiditesi sağlar ve kullanıcılar USDC likiditesi sağlayarak bu süreçte token satışını tamamlar. Ek olarak, karmaşık mekanizmaların kullanıcılar üzerindeki etkisini azaltmak için Jupiter hala DCA ve limit emri işlevleri sunarak kullanıcıların satış süresi boyunca uygun stratejilere dayalı olarak token alımlarını tamamlamalarına olanak tanır.

Şu anda, Jupiter Launchpad’deki ilk resmi olmayan proje olan Zeus Network satışta olup, ZEUS Launchpad’de 0,3 ila 0,85 $ fiyat aralığında başlayıp 1,11 $’a kadar çıkmakta ve şu anki fiyatı 0,83 $’dır (11 Nisan itibariyle veriler). Bu fiyatla, JUP seçmenleri tarafından paylaşılan airdrop değeri 8.300.000 $’dır (%1 ZEUS). Ayrıca, ihraç edilen JUP ve WEN’de katılımcıların büyük çoğunluğu 3 kattan fazla getiri elde etmiştir.

Solana’daki En İyi Kaldıraçlı Oyun Kim?

Jupiter, bir ticaret toplayıcısı olarak Solana ekosisteminde benzersiz bir konuma sahiptir. Benzersiz özellikleri ve işlem hacmini önemli ölçüde yakalamasıyla, şu anda Solana ekosistemindeki başka hiçbir işlem protokolü Jupiter ile doğrudan rekabet edememektedir. Bu nedenle, Solana ekosisteminde kaldıraçlı bir oyun seçmemiz gerektiğinde JUP’un iyi bir seçim olup olmadığını düşünmemiz gerekir.

Solana ekosisteminden yararlanmak için birçok seçenek vardır: altyapı (JUP gibi), lider MEME (WIF gibi) ve diğer ekosistem projeleri (AI, DePIN projeleri gibi), ancak getiriler kategoriye göre değişir. MEME daha güçlü bir belirsizliğe sahipken, diğer ekosistem projelerinin kendi anlatılarıyla daha büyük bir ilişkisi vardır (örneğin, RNDR, Solana ekosisteminin büyümesinden değil, AI anlatısının büyümesinden fayda sağlayacaktır). Dolayısıyla, Solana ile en uyumlu projeler, ticaret altyapısı (Raydium/Orca/Jupiter), likidite stake protokolleri (Jito) ve oracle’lar (Pyth) gibi Solana ekosisteminin altyapı protokolleridir. Bu projelerle karşılaştırıldığında, Jüpiter’in avantajları temel olarak şunlardır:

Temel iş perspektifinden bakıldığında Jupiter, Solana ekosisteminde daha fazla kullanıcı ve trafik yakalar. Tüm işletmeler arasında, kullanıcıların ihtiyaç duyduğu en temel işletme ticarettir, özellikle de Solana ekosisteminin son zamanlardaki ana talebi Memecoin etrafında döndüğünden, ticaretin önemini daha da vurgulamaktadır. Jüpiter’in Solana’nın ticaret ön ucundaki tekel konumuna dayanarak, Solana ekosistemine giren kullanıcılar doğal olarak Jüpiter kullanıcıları haline geliyor. Jüpiter, Solana ekosistemindeki kullanıcılar için ilk durak haline gelecek, Solana ekosistemiyle en güçlü ve en doğrudan bağlayıcı ilişkiye sahip olacak ve onu en güçlü şekilde temsil edecektir;
Yeni ekosistem airdropları açısından bakıldığında, Jüpiter’in launchpad işlevi JUP sahiplerinin yeni projelerden airdrop ödülleri almasını sağlarken, Raydium/Orca ve Jito bu alanda henüz güçlü bir rekabet gücü gösterememiştir. Diğer potansiyel airdrop yakalama projeleri arasında Pyth yer almaktadır ve halihazırda Pyth stakerlarına airdrop ödülleri sağlayan birden fazla proje (Wormhole gibi) bulunmaktadır. Jüpiter’in fırlatma rampasının ilerlemesine ve çıkarılan tokenlerin servet yaratma etkisine sürekli dikkat edilmelidir. Jüpiter, lansman için birçok yüksek kaliteli projeyi çekmek için trafik avantajını kullanırsa, JUP sahipleri daha yüksek getiri elde edecek ve yeni Solana ekosistem projelerinden daha fazla değer elde edecektir.

Ticaretle ilgili eksiksiz bir ürün matrisi oluşturarak kullanıcı ticaret deneyimini büyük ölçüde geliştirmiştir. Jüpiter’in işlem hacmi hızla artarak Uniswap’in yanındaki en büyük ikinci ticaret altyapısı haline geldi.

Jupiter tarafından yakalanan güçlü trafik ve kullanıcı tabanının desteğiyle Jupiter, Solana ekosistemindeki yeni projelerden daha fazla değer elde etmek ve JUP token sahiplerine çok sayıda yeni proje airdrop ödülü sağlamak için bir launchpad kurdu. Şu ana kadar başlatılan birkaç proje iyi bir fiyat performansı elde etti.

Sermaye perspektifinden bakıldığında, JUP tokenleri önümüzdeki üç çeyrekte büyük ölçekli kilit açma ve satış baskısıyla karşılaşmayacak ve bu da çip yapısını nispeten istikrarlı hale getirecektir. Fiyat performansı açısından bakıldığında, JUP en düşük maliyet aralığından çıkıp yeni bir büyüme alanına girmiştir.

Solana ekosistemiyle yakın bağları olan Jupiter, Solana üzerinde kaldıraçlı bir oyun olarak düşünülebilir. Solana bu döngüde Ethereum kadar önemli hale geldikçe ve Solana’nın piyasa değeri yeni zirvelere ulaştıkça, Solana’da uzun gitmek için daha iyi bir yol, bir amplifikatör olarak JUP’u seçmek olabilir.

Jüpiter için mevcut olabilecek riskler şunlardır:

• Solana ekosisteminin büyümesi beklentileri karşılamıyor;
• Jüpiter’in ilk ticaret girişi olarak konumunu zorlayan çok sayıda Ticaret botu veya diğer ticaret ön uçlarındaki gelişmeler;
• Jüpiter’in tokenlerinde pratiklik eksikliği, potansiyel olarak token fiyat artışını engelliyor;
• Jupiter Launchpad’in etkinliği (projelerin sayısı, kalitesi ve servet yaratma etkisi dahil) beklentileri karşılamıyor.