Özel Kripto Girişim Sermayesi Duyarlılığı Dibe Vurdu: Önümüzde Ne Var?
Özel kripto girişim sermayesindeki duyarlılık 2022’nin 4. çeyreğinden bu yana en düşük noktasına ulaştı. Bu yıl kaynak yaratmanın son aşamasına yaklaşırken, işte mevcut manzara ve geleceğin neler getirebileceğine dair bazı düşünceler.
Son Çeyreklerde Değerlemelerde Düşüş
Geçtiğimiz çeyrekte, tohum öncesi ve tohum aşamalarındaki ortalama değerlemeler önemli ölçüde düştü. Tohum öncesi değerlemeler şu anda 10 milyon ila 20 milyon dolar arasında değişirken, tohum aşaması değerlemeleri 20 milyon ila 30 milyon dolar arasında değişiyor. Bu durum, değerlemelerin bu rakamların neredeyse iki katına çıktığı 2024 yılının ilk çeyreği ile tam bir tezat oluşturuyor.
Bu gerilemenin sebebi nedir?
1. Girişim Sermayesi Finansman Kuraklığı
Birçok risk sermayedarı fon döngülerinin sonuna yaklaşmakta, yeni fonlar bulmakta zorlanmakta ya da bunu yapmakta güçlük çekmektedir. Sınırlı ortaklar (LP’ler) yeniden yatırım yapmadan önce getiri beklemekte, bu da VC’leri kalan sermayelerini dağıtma konusunda tereddütte bırakmaktadır.
2. 2023’te Kaçırılan Fırsatlar
2022-2023 piyasası sırasında temkinli davranan bazı risk sermayedarları, piyasa 2023’ün 4. çeyreğinde toparlandığında fırsatı kaçırdı. Sonuç olarak, 2024’ün ilk çeyreğindeki sıcak piyasaya aşırı yatırım yaptılar ve şu anda ellerinde fon olmasına rağmen bekle ve gör yaklaşımını benimseyerek bunun sonuçlarıyla yüzleşiyorlar.
3. Girişim Tokenlarının Düşük Performansı
VC tokenleri, meme coinleri de dahil olmak üzere ana akım varlıklara kıyasla önemli ölçüde düşük performans göstermiştir. Bu durum, VC’leri yatırımlarını nereye yönlendirecekleri konusunda kararsız bıraktı:
- Özel piyasalar getirilerin çoğunu tüketmiştir.
- Düşük likidite ve yüksek tam seyreltilmiş değerlemeler (FDV’ler) ciddi enflasyon risklerini beraberinde getirmiştir.
- Girişim tokenları kamu piyasalarında mücadele etmeye devam ediyor.
4. Algılanan İnovasyon Eksikliği
Kripto topluluğundaki tartışmalar ölçeklendirme çözümleri, L2’ler, modüler ve monolitik mimariler ve işlem ücretleri etrafında dönerek bir sıfır toplamlı oyun sinyali veriyor. Ekosistem gelişiyor olsaydı, yeni kullanıcıları çekmek ve çığır açan yenilikleri finanse etmek için çabalar görürdük.
5. Seçimle İlgili Riskler
Siyasi belirsizlik de tereddütleri artırıyor. Gary Gensler gibi düzenleyici figürler, kripto düzenlemelerini hafifletme belirtisi göstermiyor ve bir sonraki yönetim altında sektör için potansiyel bir dört yıllık rüzgar yaratıyor.
Harika Bir Fikrim Varsa ve Fon Toplamak İstiyorsam Ne Yapmalıyım?
Fon toplamaktan çekinmeyin, ancak temkinli hareket edin.
Kaynak yaratma, temelde projeniz için talep yaratmakla ilgilidir. Bir kurucu olarak, değerleme, sulandırma ve ortak kalitesi arasında bir denge kurmanız gerekir, ancak projenizin piyasada nasıl fiyatlandırılacağı konusunda tam bir görünürlüğe sahip olmayabilirsiniz.
Birçok kurucu, değerlemelerini yatırımcılarla görüşmeden önce belirliyor ki bu da günümüz koşullarında riskli bir hareket.
Gerçekçi Değerleme Beklentileri Belirleyin
Değerleme beklentileriniz çok yüksekse, piyasanın projenize beklediğinizden çok daha düşük bir değer biçtiğini görerek zaman kaybedebilirsiniz. Bu durum fırsatların kaçırılmasına ve nihayetinde sizi daha az ideal ortaklardan daha düşük teklifler kabul etmeye zorlayabilir. Tercih ettiğiniz yatırımcılara daha düşük bir değerleme ile geri dönmek, risk sermayedarlarının %95’i sizi reddedeceğinden, kaybettiren bir stratejidir:
- Başkalarının projenizi es geçtiğine işaret eder.
- Başka fırsatlara yöneldiler.
Bunun yerine, daha düşük bir değer belirlemeyi veya değerinizi piyasanın belirlemesine izin vermeyi düşünün. İlgi arttıkça, değerlemeniz her zaman artabilir. İlginç bir şekilde, halihazırda taahhütte bulunmuş olan yatırımcılar, anlaşmayı “kazandıkları” için daha yüksek bir fiyat ödemenin haklı olduğunu düşünebilir.
Daha İyi Piyasa Koşullarını mı Bekliyorsunuz? Tekrar düşünün.
Bazı kurucular kaynak yaratma ortamı iyileşene kadar beklemeyi düşünebilir. Ancak 6, 12, hatta 18 ay beklemek size değerli zaman kaybettirebilir. Fon toplamak, fikirlerinizi test etmek ve ilerlemek varken, daha iyi koşullar beklentisiyle boş oturmak kötü bir stratejidir.
İyimserlik için Nedenler
Olumsuzluklara odaklanmak kolaydır, ancak özel kripto girişim sermayesinin geleceği konusunda iyimser olmak için hala nedenler vardır.
- Kilit Sektörlerin Olgunluğu
Sabit coinler, merkezi olmayan altyapı (DePIN) ve merkezi olmayan finans (DeFi) hayal kırıklığı çukurundan çıkmıştır. Bu sektörlerin olgunlaşması beş yıldan fazla zaman aldı ve şimdi sürdürülebilir büyüme için güçlü bir potansiyel gösteriyorlar. - Faiz Oranları ve Piyasa Likiditesi
Piyasa likiditesini önemli ölçüde artırabilecek olan faiz oranlarındaki düşüşün eşiğindeyiz. Bitcoin ve Ethereum ETF’leri (ve potansiyel olarak Solana ETF’leri) piyasaya yeni kurumsal girişler getirmeye hazırlanıyor. - Yüksek Değerli Kaynak Yaratmayı Yeniden Düşünmek
Kurucular, yüksek değerlemelerle büyük meblağlar toplamanın uzun vadede topluluklarına fayda sağlayıp sağlamadığını giderek daha fazla sorguluyor. Bazı önemli projeler yeni fonları aktif olarak geri çeviriyor ve daha makul değerlemelerle yola çıkıyor. - Daha Sağlıklı Bir Pazar Ortamı
Karamsarlık çoğu spekülatörü ve kaldıracı ayıkladı, geriye sadece uzun vadeli inşaatçılar kaldı – ki bunların çoğuna doğrudan e-posta yoluyla ulaşılabilir. Şimdi benzer düşünen bireylerle işbirliği yapmak ve mevcut yeteneklerden yararlanmak için ideal bir zaman.
Sonuç
Özel kripto girişim sermayesindeki duyarlılık düşük olsa da, mevcut manzarada dikkatli ve gerçekçi bir şekilde gezinmek isteyen kurucular için hala fırsatlar var. Uygun değerlemeler belirleyerek, mevcut piyasa koşullarından yararlanarak ve uzun vadeli sürdürülebilirliğe odaklanarak, kurucular zorluklara rağmen yenilik yapmaya ve gelişmeye devam edebilirler.