Piyasa Kargaşasının Ortasında Bitcoin Neden Altın Fiyatlarıyla Birlikte Yükselmedi?
Altın fiyatı ons başına 2.500 dolarla tarihin en yüksek seviyesine ulaştı. Enflasyona göre ayarlandığında bu fiyat hala Ocak 1980’deki altın fiyatına yakın değil, ancak bu seviyeye yaklaşıyor.
Altın fiyatları yükseliyor çünkü yatırımcılar daha düşük ABD faiz oranlarına, zayıflayan bir dolara ve teknoloji hisselerinde potansiyel bir çöküşe hazırlanıyor. Peki Bitcoin neden bu ralliye katılmadı?
Elbette Bitcoin’in fiyatı 2022’nin sonundakinden çok daha yüksek. Ancak, 2000 yılından bu yana altın fiyatlarındaki istikrarlı artış, Bitcoin fiyatlarındaki ani artıştan farklıdır.
Aradaki fark, yatırımcıların finansal istikrarsızlıktan endişe duymaları halinde altına yönelmelerinde yatmaktadır. Öte yandan Bitcoin, bir teknoloji varlığının özelliklerine sahip nihai risk varlığıdır.
Bitcoin Değer Kaybına Karşı Bir Korunma Değil
Bitcoin değer kaybına karşı bir koruma olmadığı gibi teknoloji balonuna karşı da bir koruma değildir.
Warren Buffett ve George Soros gibi birçok üst düzey yatırımcı yakın zamanda yüksek teknoloji sektörünün belirli alanlarından çıktıklarını açıkladı.
Hedge fonu Elliott, özellikle Nvidia’nın hisse senedi fiyatı söz konusu olduğunda, yapay zeka patlamasının aldatmaca olduğu konusunda uyardı. Dedikleri gibi, yapay zeka balon bölgesine girdi. Yazar bu değerlendirmeye büyük ölçüde katılıyor.
Bunun nedeni, bu devrimin Batı genelinde verimlilik artışındaki uzun vadeli düşüşü durduramayacak olmasıdır. ABD, yavaşlayan üretkenlik artışı eğilimini başarılı bir şekilde tersine çevirdi, ancak teknoloji endüstrisini hariç tutarsanız, ABD’nin Kanada veya Avrupa’dan çok da farklı olmadığını görürsünüz.
Teknoloji endüstrisindeki verimlilik mucizesi, borsanın sektöre ucuz sermaye sağlamasıyla ilgilidir. Bu sermaye akışı sona erdiğinde, ABD ile Avrupa arasındaki verimlilik farkının daralması bekleniyor.
Verimlilik artışı yavaşlarsa, şirket kar büyümesini yüksek tutmak için ne gibi bir gerekçe olabilir? Mevcut değerlemelere bakılırsa, onlar da buna inanıyor. Uzun vadede bu ikisinin aynı hizaya gelmesini beklersiniz.
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla’ya (GSYH) bakmanın çeşitli yolları vardır. Bir yol, bunu tüm karların ve tüm ücretlerin toplamı olarak görmektir.
Bu yüzyılın büyük bir bölümünde, siyasi ve demografik faktörler şirket karlarını desteklediği için, kar artışı GSYİH artışını ve dolayısıyla ücret artışını geride bırakmıştır.
Bu durum artık değişiyor. Geçen yüzyıla kadar S&P 500’ün fiyat/kazanç oranı 10’un biraz altı ile 20 arasında dalgalanıyordu. Bu dönem nispeten yüksek verimliliğin olduğu bir dönemdi.
Şu anda fiyat-kazanç oranı 26’dır. Nasdaq ise 40 seviyesinde. Uzun vadeli verimlilik artışı azalırsa bu değerlemelerin nasıl sürdürülebileceğini hayal etmek zor.
Yüksek Değerli Teknoloji Hisseleri
Teknoloji hisselerinin ve kripto varlıkların aşırı yüksek değerlemeleri, gelecekteki kazanç artışına ilişkin aşırı iyimser varsayımlara dayanmaktadır.
Kriptoteknoloji finansal inovasyon için umut veriyor, ancak makroekonomiyle alakalı hale gelmesi için bir ya da iki on yıl daha geçmesi gerekebilir.
Yapay zeka şüphesiz insanların hayatlarını etkileyecek. Ancak yapay zeka hakkındaki hem ütopik vizyonlar hem de distopik hikayeler abartılıyor.
ChatGPT teknik görevler, özellikle programlama için yararlıdır, ancak gazetecilik konusunda pek yardımcı olmuyor gibi görünüyor.
2017 yılında herkesin şimdiye kadar sürücüsüz araçlara sahip olacağımızı tahmin ettiğini hatırlıyor musunuz? Bu ütopyadan hala uzun yıllar uzaktayız.
Eğer şanslıysak, 10 yıl içinde otoyollarda otonom sürüş yapan otomobiller görebiliriz.
Bitcoin Patlaması mı?
Peki piyasa çökerse Bitcoin’e ne olacak? Kuşkusuz, Bitcoin enflasyona karşı altın kadar, hatta daha fazla dayanıklıdır.
Altın arz riskleri taşır. Merkez bankaları piyasayı altın rezervleriyle doldurabilir. Ya da yeni altın keşifleri yapılabilir. Ancak hiçbir zaman yeni Bitcoin bulunmayacak ve bir arz şoku olasılığı yok.
Ne yazık ki bu sorunu çözmüyor. Şu anda Bitcoin’in kaderi teknoloji endüstrisinin kaderiyle iç içe geçmiş durumda. Birçok yatırımcı kripto paraları teknoloji portföylerinin bir parçası olarak görüyor.
Kripto varlıklar, özellikle de Bitcoin, borsalar, sabit coinler ve spot ETF’ler aracılığıyla yıllar içinde geleneksel yatırım özellikleri kazanmıştır.
Altın, yatırım yelpazesinin diğer ucunda yer alır – güvenli, sıkıcı bir kısım.
İnsanlar genellikle büyük paralar kazanmak için altına yatırım yapmazlar. Altın yatırımcıları daha çok bir tarikat gibi davranırlar. Yazar, neden bu kadar çok yaşlı erkek altın meraklısının papyon taktığını hep merak etmiştir. Garip bir grup insan.
Kripto para dünyasında da pek çok tuhaflık var, ancak altından temelde farklı.
Bu aynı zamanda ikisinin bir balon patlamasına nasıl tepki vereceği için de geçerlidir. Bu durumda likidite sistemden çekilecektir. Yatırımcılar teminat çağrılarını karşılamak için acele edecektir.
Finans dünyası 2008’de olduğu kadar kırılgan değil. Ancak yazar, beklenen türden bir teknoloji hissesi çöküşünün finansal istikrarsızlık kaynağı olabileceğine inanıyor.
Bu nedenle, eğer piyasa çökerse, Bitcoin’in de çökmesi beklenmektedir. Ancak Bitcoin ve diğer kripto varlıkları eninde sonunda toparlanacak ve şu anda yükselen teknoloji hisselerinin bir kısmı (hepsi değil) da toparlanacaktır.
Yazarın uzun vadede iyimser kalmasının nedeni, kripto varlıklarının altınla önemli bir özelliği paylaşmasıdır: kıtlık, onları güvenli bir uzun vadeli yatırım haline getirir.
Çoğu yatırımcı şu anda Bitcoin’i bu şekilde görmese bile, durum gerçekten de böyle.
Birkaç yıl önce yazar, kıtlığın içsel bir değere sahip olduğu fikrini kabul etmiyor, bunun endüstriyel kullanım, estetik değer ya da altın örneğinde olduğu gibi, doğası gereği değer taşıdığına dair zaman içinde test edilmiş bir fikir birliği gibi başka bir şeye bağlı olması gerektiğine inanıyordu.
Bugün yazar bu konudaki fikrini değiştirmiş durumda. Merkez bankalarının bilançolarını pervasızca genişlettiği ve hükümetlerin para birimlerini jeopolitik silahlara dönüştürdüğü bir dünyada, kıtlığı garanti altına almanın kendisinin bir değeri vardır.
Ancak bu uzun vadede geçerli. Önümüzdeki bir ya da iki yıl içinde balon patlarsa, Bitcoin’in de onunla birlikte düşmesini bekleyin. Ancak altın düşmeyecektir.