Saf Web3 Oyun Jetonları Hakkında Neden Şüpheciyim?

Web3 oyunlarına karşı derin bir tutkum var ve yatırımlarımın önemli bir kısmı oyun NFT’lerine ve tokenlarına. Bununla birlikte, saf oyun tokenları konusunda oldukça şüpheci olmaya devam ediyorum.

Piyasa Normalleşmesi İhtiyacı

Şu anda, Token Üretme Etkinliklerinden (TGE’ler) bu yana ivme kaybeden oyun projelerine çok az inancım var. Bir tüccar olsaydım, Memecoin ticareti yapanlarda veya gelişen yapay zeka sektörüne bahis oynayanlarda daha fazla umut görürdüm.

Şu anda, piyasa bu gerçeği yansıttığı için oyun tokenlarına büyük bahisler oynamak için çok az gerekçe var. Bunun çeşitli nedenleri var, ancak esas olarak şişirilmiş piyasa değerlemelerini destekleyen kritik faktörlerin eksikliğinden kaynaklanıyor.

1. Oyun Jetonlarının Aşırı Değerlenmesi

Çok az Web3 oyunu piyasa değerlerini haklı çıkarabilir. Tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) yerine piyasa değeri dikkate alındığında bile, birçok oyun hala aşırı fiyatlandırılmaktadır. Örneğin, CATIZEN, yıllık 20 milyon dolar gelir varsayımıyla yaklaşık 200 milyon dolarlık piyasa değeriyle öne çıkan oyunlardan biridir.

Örnek vermek için hisse senetleriyle bir karşılaştırma yapmayı düşünün: Güney Koreli oyun şirketi Shift Up kısa süre önce 2,4 milyar dolarlık piyasa değeri ve 140 milyon dolarlık 2023 geliriyle halka açıldı. Piyasa, potansiyeli nedeniyle aşırı değerli olarak algılıyor.

Buna karşılık, Nexon yıllık 3 milyar dolar gelirle 16,3 milyar dolar piyasa değerine sahipken, Krafton 1,5 milyar dolar gelirle 12,3 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Tipik olarak, büyük oyun şirketleri yıllık kârlarının piyasa değerlerinin %10-20’sini oluşturduğunu görürler.

CATIZEN ilk bakışta sağlıklı bir proje gibi görünmektedir, ancak kilit açma mekanizmaları bir zorluk teşkil etmektedir. Geleneksel oyun şirketleri ölçeklendirmek için finansmana ihtiyaç duyarken, Web3 oyun tokenleri otomatik olarak açılır.

Gerçekte, sağlam bir altyapıya sahip olmayan saf oyun projelerinin büyümesi pek olası değildir. Çoğu oyun, piyasaya sürüldüğünde ilk kullanıcı artışlarını yaşar ve bunu kademeli düşüşler takip eder – bu bir endüstri normudur. Web3 oyunlarının kendi kendini değerlendirebileceği fikri piyasa ilkeleriyle çelişmektedir.

2. Memecoinler Daha Cazip

Ticarette düşük hacimli mücevherleri belirleme becerisi değerli bir beceridir ve en basit gösterge işlem hacmidir. Düşük işlem hacimleri piyasa ilgisinin eksik olduğunu gösterir ve bu da yukarı yönlü ivmenin zayıf olmasına yol açar. Başlangıcından bu yana düşüşte olan bir sektörde kim işlem yapmak ister?

NEIRO, CATI ve Binance’teki HMSTR net bir fark göstermektedir. CATI, gelir ve sosyal medya etkileşiminde geleneksel Web3 oyunlarından daha iyi performans gösterirken, piyasa performansı cansızdır. NEIRO ve CATI’nin işlem hacmi Binance’te yaklaşık on kat farklılık gösteriyor.

Mevcut piyasa duyarlılığı ve borsa listelerine yönelik iştah göz önüne alındığında, bu, oyun tokenlerinin TGE’lerden geçmesi için en kötü zamanlardan biridir. Oyun kaçınılmaz olarak risk sermayesi tarafından yönlendirilmektedir ve rekabet edemeyen projeler NFT satışları veya TGE’ler yoluyla hızla çıkacaktır.

Bu nedenle, Memecoin ticareti yapmak ve elde tutmak, oyun jetonlarını elde tutmaktan daha avantajlı olabilir.

Hisse senedi fiyatlarını üç ilkenin belirlediğine inanıyorum: bir şirketin gelecekteki değerine ilişkin beklentiler, performans geçmişi ve piyasa arz ve talebindeki dalgalanmalar. Şu anda, oyun token’ları performans geçmişinden yoksun ve aşırı arz edilmiş durumda, bu da benzersiz pazarlama stratejileri olmadan saf oyunlar olarak rekabet edebilirliklerini güvenilmez kılıyor.

Oyun tokenlarını hisse senetleriyle karşılaştırmak tamamen uygun olmasa da, bazı bilgiler sunmaktadır. Önemli olan, hangi projelerin piyasa anlatılarını yönlendirebileceğini belirlemektir. Bir şirketin gelecekteki değeri yalnızca oyununa bağlıysa, hayatta kalmak için mücadele edebilir. Altyapıya ve teknolojik ivmeye ihtiyacı vardır.

Alternatif olarak, tüm tokenların kilidini bir kerede açmak, fiyatı piyasanın belirlemesine izin verebilir.

Son Düşünceler

Kripto para piyasasının 2025 yılının ilk çeyreğinde önemli bir büyüme göstereceğine inanıyorum. Birçokları gibi ben de Web3 oyunlarını seviyorum, ancak saf Web3 oyun tokenlarının FDV’lerinin düşmesi gerektiğini düşünüyorum. Altyapınız veya teknolojik bir hendeğiniz varsa (bir oyun zinciri gibi), daha yüksek bir değerlemeye sahip olabilirsiniz. Ancak, yüksek değerli birçok oyun şu anda yalnızca oyun sektörüne hizmet ediyor.

Bu, oyun projeleri için en kötü zaman olabilir ya da bir normalleşme sürecine işaret ediyor olabilir. Bu yıl, çoğu kârlı olmayan oyun projeleri için birkaç tur KOL finansmanına katıldım. VC katılımı FDV’leri yükseltti ve token kilit yapıları ortalama piyasa ilkelerine meydan okuyor.

Bununla birlikte, bazı oyun projeleri bu süreçten sağ çıkacaktır ve gelire dayalı platformlara ve altyapıya ölçeklenebilecek olanlara odaklanmalıyız. Unutmayın, piyasa hareketi genellikle birkaç dev tarafından yönlendirilir ve biz tüccarların önünde konumlandık, bu da önde gelen projeleri ilk önce seçmemize olanak tanıyor. Bununla birlikte, zayıflığımız oyunların geleceğine olan takıntımız olabilir. Oyunları seviyor olsak da, onları etkili bir şekilde ticarileştirmeye çalışmalıyız.