MiCA Stablecoin Kuralları Haziran Ayında Yürürlüğe Girecek: AB Ülkeleri Nasıl Uygulayacak?
- AB üye ülkeleri, ulusal düzenleyici kurumların lisans vermesini ve hizmet sağlayıcıları denetlemesini gerektiren dönüm noktası niteliğindeki bir kripto yasası olan MiCA’yı uygulamaya hazırlanıyor.
- Politika gözlemcileri, MiCA’nın AB çapında bir düzenleme olmasına rağmen, ülkelerin kripto firmalarının kesinlikle uyması gereken biraz farklı teknik standartlar uygulayabileceğini belirtiyor.
Politika gözlemcileri, 27 AB üye ülkesinin tamamının bu yıl dönüm noktası niteliğindeki kripto yasalarını uygulamaya hazırlandığını ve AB’de faaliyet göstermek isteyen işletmelerin ulusal makamlar tarafından alınan önlemlere dikkat etmesi gerektiğini belirtiyor.
Birkaç ay içinde, Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) çerçevesi kapsamında stabilcoin ihraççılarını hedefleyen özel düzenlemeler yürürlüğe girecek ve bunu Aralık ayında kripto firmaları için geniş lisanslama ve diğer gereklilikler izleyecek.
Üç yıl süren düzenleyici çerçevelerin hazırlanmasının ardından, MiCA 2023 yılında oylanarak yasalaştı. Yasa yürürlüğe girdiğinde, herhangi bir üye devlette lisans alan ihraççılar, borsalar ve cüzdan sağlayıcıları gibi kripto firmaları tüm AB’de faaliyet gösterebilecek.
Bu, her yargı alanının AB çapındaki düzenlemeleri yerel yasalara aktarması, hangi düzenleyici kurumun kriptoyu denetleyeceğini seçmesi ve token ihraç edenlere ve diğer hizmet sağlayıcılara lisans vermeye hazırlanması gerektiği anlamına gelir.
Almanya ve Fransa gibi kriptoyu dahili olarak düzenlemede katı rejimleri tercih eden bazı AB ülkeleri için MiCA dönemine geçiş önemli bir değişim olmayabilir. Diğerleri için bu değişiklik önemli olabilir ve yerel makamlara yeni yükler getirebilir.
En az 10 ülke yerel mevzuatı tamamlamakta ya da tamamlamış durumda. Diğerleri o kadar ilerlemiş değil, ancak uzmanlar her şeyin düzenli olmasını sağlamak için hala zaman olduğunu öne sürüyor.
DLA Piper hukuk firmasında fintech ve dijital finansal hizmetlere odaklanan bir ortak olan Sophie Lessar, MiCA’nın AB çapında bir düzenleme olduğunu, yani kararlaştırılan zaman çizelgesi içinde tüm AB’de doğrudan yürürlüğe gireceğini belirtiyor.
“Kurallar yürürlüğe girecek. Hiçbir düzenleyici kurum bu durumu önlemek için herhangi bir işlem yapmayacak” dedi.
Ancak Lessar, bazı teknik gerekliliklerin ulusal düzeyde uygulanması gerektiğini de sözlerine ekliyor.
Ulusal makamlar MiCA kapsamında muafiyet sürelerinin ne kadar süreceği veya düzenleyici ücret yapısının ne olacağı gibi bazı daha esnek teknik standartlara karar verirken, kripto firmaları da uyum için hazırlanmalı ve ulusal düzeyde uygulama sürecindeki ince farklılıkların farkında olmalıdır.
“Önemli olan insanların şunu anlamasını sağlamak: Bu benim işim için ne anlama geliyor? Nerede iş yapıyorum? Eğer ulusal makamlar MiCA kapsamında biraz farklı yaklaşımlar uygulama kabiliyetine sahipse, herhangi bir farklılık var mı?” Lessar şunları söyledi.
Düzenleyici Kurum Seçimi
Avrupa ülkeleri MiCA’yı yerel hukuka aktarmanın çeşitli aşamalarındadır; bu da MiCA metninde Ulusal Yetkili Makamlar (NCA’lar) olarak anılan kriptoyu denetlemekten hangi yerel düzenleyici kurumun sorumlu olacağına ve rejimin izin verdiği geçiş döneminin kullanılıp kullanılmayacağına karar vermeyi içerebilir.
Ulusal mevzuattaki ilerlemeyi takip eden Avrupa Kripto Girişimi’nin (EUCI) kurucu ortağı Marina Markezic, MiCA ile yerel düzenleyici sorumlulukların bir ülkenin piyasa düzenleyicisi ve merkez bankası (sabit paraların işlenmesi için) arasında bölünebileceğini öne sürüyor.
Örneğin, Fransa halihazırda mali düzenleyicisi AMF’yi ve bankacılık düzenleyicisi contrôle prudentiel et de resolution’ı (ACPR) 9 sayılı Fransız Kanunu kapsamında MiCA düzenleyicileri olarak belirlemiştir.
AMF, mevcut dijital varlık hizmet sağlayıcısı düzenleme gerekliliklerini MiCA’nın yetkilendirme gereklilikleriyle uyumlu hale getirmek için çalıştığını belirtiyor.
Hırvatistan da benzer bir mekanizma kurmayı hedeflemektedir ve ulusal mevzuat kabul edildikten sonra MiCA sorumlulukları Hırvatistan Merkez Bankası ile Finansal Hizmetler Denetleme Kurumu (Hanfa) arasında paylaştırılacaktır.
Hanfa yaptığı açıklamada, “Hanfa, kripto para birimi varlık hizmeti sağlayıcılarının çalışması için lisanslar verecek ve bunları denetleyecektir… Ancak, MICA’nın gerekliliklerine göre, Hanfa kripto para birimi beyaz kağıtlarını onaylamayacaktır” dedi.
Slovakya ve Macaristan gibi iki mali düzenleyicisi olmayan bazı ülkeler, kripto gözetiminden yalnızca merkez bankalarını sorumlu tutabilir. Macaristan Ulusal Bankası (MNB), ulusal MiCA mevzuatı aracılığıyla Macaristan için kripto düzenleyicisi olarak belirlendiğini doğruladı.
Bu daha çok kurumsal bir mesele olsa da, düzenleyici kurumlar lisanslama gereklilikleri nedeniyle yük altında kalabilir.
Litvanya Bankası Danışma Kurulu Danışmanı Rosvaldas Krušna, kripto firmalarının onay alması için yeni gerekliliklerin “lisanslama konularından sorumlu merkez bankası için önemli zorluklar yaratacağını” söyledi.
Krušna, “Litvanya’nın yaklaşık 580 (kripto varlık hizmet sağlayıcısı) olmasıyla birlikte, Litvanya Bankası önceden hazırlanmaya başladı ve tamamen hazır olduğumuza inanıyoruz” dedi. “Denetim için gereken ek personel ve araçlar da dahil olmak üzere hazırlık için önemli kaynaklar ayırdık.”
EUCI’de politika uzmanı olan Anja Blaj, Slovakya’nın ikinci bir düzenleyici kurum kurmak için yeterince büyük bir finans piyasasına sahip olmayabileceğini belirtiyor.
“Blaj sözlerine şöyle devam etti: “Bunun aynı zamanda AB üye ülkelerinin işleyiş biçimindeki genel parçalanma ve finans piyasalarındaki farklılıklarla da ilgili olduğunu söyleyebilirim. “Bu alanda çok sayıda yönetmeliğimiz ya da daha fazla yönetmeliğimiz olmasına rağmen, bu hala üye ülkelere özgü bir şey olduğu için, hala üye ülkelere özgüdür.”
Blaj ve EUCI ekibi, her ülkenin kripto endüstrisinin uygulama, önerilen yasalar ve NCA atamaları konusunda kendi endişeleri olduğunu söyleyen üye devletlerden endüstri temsilcileriyle görüşmelerde bulunuyor.
Ulusal Mevzuat
Düzenleyici kurumlara göre, Avusturya, Estonya, Danimarka ve Hırvatistan gibi ülkeler MiCA ile uyumlu ulusal mevzuat için hala parlamento onayı beklemektedir.
“Danimarka Parlamentosu şu anda Danimarka Mali Denetim Otoritesini (DFSA) Danimarka MiCA’sı için ulusal yetkili makam olarak yetkilendiren ulusal mevzuatı kabul ediyor. DFSA’nın Fintech, Ödeme Hizmetleri ve Yönetişim Başkanı Tobias Thygesen şunları söyledi: “Bunun ilkbaharda uygulamaya konulması bekleniyor.”
Hanfa, Hırvatistan’ın MiCA kurallarını 2024 yılının ikinci yarısında ulusal mevzuat yoluyla uygulamayı planladığını belirtirken, Portekiz Merkez Bankası ülkenin henüz ulusal bir yetkili makam belirlemediğini söyledi.
Diğer ülkelerin yanı sıra İrlanda, Slovenya, Polonya ve Litvanya da taslak mevzuat konusunda kamuoyu görüşüne başvurmuştur.
Bu yazı yazıldığı sırada Belçika, Bulgaristan, Yunanistan, Malta, Romanya, Slovakya ve İsveç’teki düzenleyici kurumlar yanıt vermemiş, İtalya ve Çek Cumhuriyeti’ndekiler ise yorum yapmayı reddetmiştir.
Muafiyet Süresi
Lessar, ülkelerin MiCA’yı uygulamada farklılık gösterebilecekleri bir alanın muafiyet dönemleri olduğunu ve kripto firmalarının yeni rejime geçerken eski kurallar altında faaliyet göstermeye devam etmelerine izin verdiğini belirtiyor.
Kripto şirketlerinin faaliyete başlarken AB genelinde farklı geçiş dönemleri arasında dikkatli davranmaları gerektiğini de sözlerine ekliyor.
MiCA isteğe bağlı 18 aylık bir geçiş dönemine izin verirken, AB piyasa gözlemcileri daha sonra bunun 12 ayla sınırlandırılmasını istedi.
İspanya’nın mali düzenleyicisi Ulusal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu (CNMV), MiCA tarafından yetkilendirilmiş kripto şirketlerinin ve yetkisiz kripto firmalarının “aynı anda faaliyet göstermesine” izin veren 12 aylık bir muafiyet dönemi uygulayacağını kaydetti.
CNMV, “Bu, NCA’lar için önemli bir zorluk olacak” dedi ve düzenleyicilerin ayrımları kullanıcılar için net hale getirmek için “büyük” çaba sarf etmeleri gerektiğini ekledi. CNMV, MiCA ve AB Siber Güvenlik Yasası DORA’yı ele almak için 70 çalışanı işe almayı planladığını söyledi.
Finlandiya’nın mali düzenleyicisi FIN-FSA, Finlandiya’nın hala ulusal mevzuatı hazırladığı için ülkede kayıtlı kripto şirketlerine bir geçiş dönemi uygulayıp uygulamayacağına karar vermediğini belirtti.
“Yasa teklifinin Finlandiya Parlamentosu tarafından kabul edilmesi gerekiyor. Ulusal mevzuatın yine de 2024 yılının ilk yarısında kabul edilmesi bekleniyor,” diyen FIN-FSA Piyasalar Müdürü Elina Pesonen, sözlerini şöyle sürdürdü
Letonya Bankası Finansal Teknoloji Denetim Başkanı Marine Krasovska, Banka’nın lisanslama sürecini başlatmayı ve 18 aylık bir muafiyet döneminden altı ay sonra, 1 Ocak 2025’te başvuruları kabul etmeyi planladığını söyledi. Süreci kolaylaştırmak için ülkede faaliyet göstermek isteyen kripto firmalarını önceden değerlendireceğini de sözlerine ekledi.
Hollanda’nın mali düzenleyicisi AFM, 22 Nisan 2024 tarihinde kripto firmalarından lisans başvurularını kabul etmeye başladığını söyledi. Onaylanırsa, lisanslar MiCA 30 Aralık 2024’te yürürlüğe girdiğinde yürürlüğe girecek. Ülkenin merkez bankası (DNB) stabilcoin düzenlemesini ele alıyor.
Hırvatistan’ın Hanfa’sına göre, 18 aylık muafiyet süresinin tamamını kullanabilir.
“Mevcut yasa teklifine göre, kayıtta listelenen herkes (2024 sonu itibariyle) MiCA geçiş döneminde (Haziran 2026’ya kadar) ayarlama yapabilecek ve bu süre zarfında operasyonlarını ayarlamaları ve Hanfa’nın MiCA yetkisini almaları gerekecek. kripto para birimi varlık hizmet sağlayıcıları olarak faaliyet göstermek. Hanfa, 2024 yılı sonuna kadar kripto para birimi hizmetleri sağlamayan ve bu tarihten sonra hizmet vermeye başlamak isteyen kuruluşların bu tür hizmetleri sağlamak için bir lisans almaları gerektiğini belirtti.
Geleceğe Bakış
Kripto şirketlerine ilk kez lisans veren düzenleyici kurumlar iş yükünde bir artış bekliyor. İspanya’nın CNMV’sinin yeni personel almayı planlaması gibi, diğer düzenleyiciler de ekiplerini güçlendiriyor ya da yaklaşan değişiklikler için onlara eğitim veriyor.
CNMV, “Ulusal yetkili makamlar kapasitelerini ve işgüçlerini ayarlamak için çalışıyorlar” dedi.
Thygesen, Danimarka ulusal mevzuatı tamamladığında, DFSA’nın işletmelerden gelen başvuruları derhal kabul edeceğini ve uygulamayı denetlemek üzere özel bir MiCA ekibinin kurulacağını söyledi.
Macaristan’ın kripto düzenleyicisi, “MiCA’nın ortaya çıkardığı zorluklara etkili bir şekilde yanıt vermek için MNB, çeşitli organizasyonel değişiklikler gerçekleştirdi ve MiCA ile ilgili konulara odaklanan özel bir kurul kurdu” dedi.
EUCI’den Markezic, MiCA kapsamında üye devletlerin lisanslama ve uyum ücreti yapılarını şekillendirmede söz sahibi olduğunu ve bunun caydırıcı olmaktan ziyade AB işletmelerini çekmek ve teşvik etmek için daha elverişli olabileceğini öne sürüyor.
“Üye devletler kendi finans piyasaları üzerinde oldukça fazla egemenliğe sahipler. Bunlar kendi pazarlarıdır, yani bir dereceye kadar davranışları şuna benzer: ‘Ekosistemime mümkün olduğunca çok proje girmesini istiyorum çünkü bunu destekleyebilecek bir ekosistemim var. Bir bakıma, diğer üyelerle bu şekilde rekabet ediyorum'” dedi.
Bu arada, Fransa’nın AMF’si de dahil olmak üzere çok sayıda düzenleyici kurum, MiCA kapsamındaki teknik standartlar konusunda Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) ve Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) ile de istişarelerde bulunduklarını belirtiyor.
ESMA’nın İcra Direktörü Verena Ross, düzenleyicilerin MiCA’nın uygulanmasındaki rolünü, piyasaya daha ayrıntılı rehberlik sağlamak ve düzenleyicileri bir araya getirmek olarak tanımladı.
Düzenleyici teknik standartlar ve kamuoyu rehberliği için ilk son tarih olarak Haziran ayını, nihai son tarih olarak da yıl sonunu belirlemiştir.
AB politika yapıcıları MiCA’nın kapsamını genişletebilecek ve bazı kuralları sıkılaştırabilecek revizyonları değerlendirmektedir.
Almanya’nın kripto düzenleyicisi BaFin, “MiCA, kripto varlık hizmetlerini ve sağlayıcılarını düzenlemede önemli bir ilk adımdır” dedi. “Ayrıca, havuzlama, ödünç verme ve rehin verme, yani kripto varlıklarını bedel karşılığında ödünç verme gibi düzenleyici gerekliliklerin daha da geliştirilmesini sağlıyor. BaFin bu süreçte aktif bir rol oynayacaktır.”
Uygulama büyük ölçüde amaçlandığı gibi ilerliyor gibi görünüyor.
“Şu ana kadar yetkilendirme mevzuatı ve uygulama kuralları yolunda gitmiştir. Ayrıca, MiCA’nın sadece ‘stabilcoin’ hükümlerinin (3. ve 4. bölümler) Haziran sonunda yürürlüğe gireceğini unutmayın” dedi Avrupa Komisyonu Finansal Hizmetler Departmanı Dijital ve Siber Güvenlik Danışmanı Peter Kerstens.
“Dolu dolu bir yaz, dolu dolu bir sonbahar ve hatta biraz da kış var” diye ekledi.