El mercado bajista sirve como la prueba de estrés definitiva para los protocolos, revelando dónde están los usuarios reales. Este artículo presenta una inmersión profunda en el estado actual de las soluciones Ethereum Layer 2 (L2), con el apoyo de visualizaciones de datos en la cadena.
Desde 2023, Ethereum ha visto un aumento de nuevas soluciones L2. En la actualidad, L2Beat sigue a 74 L2 y 30 L3s. Sin embargo, sólo unas pocas Rollups de propósito general han ganado la atención de la corriente principal, atrayendo importantes TVL (Valor Total Bloqueado) y actividad de usuarios. Este análisis se centra en las nueve mayores L2.
1. Capitalización bursátil: Capitalización bursátil circulante frente a capitalización bursátil totalmente diluida
La mayoría de los L2 tienen actualmente un Valoración totalmente diluida (FDV) de miles de millones, mientras que su capitalización bursátil en circulación se mantiene por debajo de los 1.000 millones de dólares. Esto sugiere que una gran parte de sus tokens aún no ha entrado en circulación.
La única excepción es Mantle (@0xMantle), donde ya se ha desbloqueado el 52% de su reserva de fichas, lo que la convierte en la única L2 con una capitalización de mercado en circulación superior a 1.000 millones de dólares.
Esta disparidad entre el elevado VDF y la escasa oferta circulante es una de las razones por las que muchas de las recientes airdrops no han cumplido las expectativas de los usuarios. Estimar las valoraciones actuales es todo un reto, con la incertidumbre que rodea a las posibles tendencias a la baja en el futuro.
2. Valor total bloqueado (TVL)
En cuanto a la TVL, la mayoría de las cadenas pasaron un verano difícil, salvo las Scroll (@Scroll_ZKP), Linea (@LineaBuild) y Mantle (@0xMantle), que tienen programas de incentivos en marcha.
Sin embargo, el programa de lanzamiento desde el aire del Línea lleva en marcha casi un año, y el interés de la comunidad ha decaído en comparación con iniciativas más recientes, como el Pergamino.
Durante el mercado bajista, zkSync (@zksync) y Blast (@blast) fueron las más afectadas. Ambas cadenas emitieron tokens este año, lo que provocó la migración de la liquidez a plataformas más atractivas.
3. Comisiones y actividad transaccional
Desde el Mejora de Dencun, el disponibilidad de datos (DA) ya no tiene un impacto significativo en la economía de Ethereum, afectando a las tasas tanto en Ethereum como en los L2. Esto hace que sea esencial estudiar la relación entre la dinámica de las tasas y la actividad de las transacciones.
Debido a la demanda especulativa y a su condición de plataforma preferida para nuevos memecoin lanzamientos en Ethereum L2s, Base (@base) ha mostrado un fuerte crecimiento con un volumen de transacciones en constante aumento.
En cambio, a pesar de los continuos incentivos de la Línea, la zkSync y, sorprendentemente, la Línea han obtenido peores resultados.
4. Usuarios activos mensuales (MAU)
Dinámica MAU son un indicador clave de la retención de usuarios en las cadenas L2 y revelan tendencias similares. Mantle (@0xMantle) y Base (@base) obtuvieron los mejores resultados, mientras que Starknet (@StarknetFndn), zkSync (@zksync) y Blast (@blast) se quedaron atrás.
Si se comparan los datos de MAU con los de FDV, queda claro que el Starknet está significativamente sobrevalorado en comparación con el Arbitrum, el Optimismo e incluso el zkSync.
5. Entradas y salidas de puentes
El flujo neto de puentes, que mide el flujo de activos que entran y salen de una cadena, es una métrica clave para evaluar las entradas de nuevos usuarios y de capital. Entre las L2, Arbitrum (@Arbitrum), Starknet (@StarknetFndn), Optimismo (@Optimismo), Base (@base) y Mantle (@0xMantle) tienen flujos netos positivos, siendo Mantle la que muestra la mayor diferencia entre entradas y salidas.
En cambio, Linea (@LineaBuild), zkSync (@zksync) y Blast (@blast) han registrado flujos netos negativos.
El caso más sorprendente es el del Blast (@blast), que ahora cuenta con más de 300 desarrolladores principales (la mayoría de los L2 suelen tener entre 30 y 50). Este gran equipo también está enviando una cantidad significativa de código. ¿En qué están trabajando exactamente? De momento, no se ha revelado ningún detalle.
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