Grafik volume transaksi on-chain Bitcoin terbaru dari laporan mingguan Glassnode cukup menyesatkan. Struktur Simple Moving Average 30-hari (SMA) dari volume transaksi dari Oktober 2023 hingga saat ini memiliki kemiripan yang kuat dengan volume transaksi dari Oktober 2020 hingga September 2021. Kemiripan ini dapat membuat beberapa pelaku pasar menyimpulkan bahwa “kita sudah berada dalam pasar super bullish dan sudah separuh jalan.”
Namun, aspek yang menyesatkan dari grafik ini terletak pada fakta bahwa struktur volume transaksi yang digunakan sebagai perbandingan telah mengalami perubahan yang signifikan. Sejak tahun 2023, transaksi Taproot Witness yang terkait dengan prasasti dan rune telah berkembang pesat, dengan puncaknya mencapai 41,8% dari volume transaksi-sebuah fenomena yang tidak terjadi pada siklus sebelumnya.
Poin ini juga dapat diverifikasi dengan melihat perubahan biaya penambang Bitcoin. Tidak termasuk dampak dari periode inscription/rune boom, tingkat dasar biaya penambang sejak tahun 2023 sama sekali tidak dapat dibandingkan dengan pasar bullish dari Maret 2020 hingga Juli 2021; hanya sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan pasar bearish pada tahun 2022.
Oleh karena itu, apa yang disebut “pasar bullish” yang kita alami dari Oktober 2023 hingga Maret 2024 bukanlah pasar super bullish yang sesungguhnya. Sebaliknya, ini adalah pasar yang terdiri dari dua tren musiman (reli musim gugur dan reli musim semi) yang dikombinasikan dengan lonjakan penerbitan aset baru.
Tren volume perdagangan spot valuta asing dari November 2022 hingga saat ini juga menegaskan hal ini. Seperti yang ditunjukkan pada grafik, hanya ada fluktuasi musiman tanpa tren kenaikan.
Singkatnya, mitos “separuh mengarah ke pasar bullish setiap empat tahun” telah dipatahkan tahun ini. Alasan mitos ini bertahan adalah karena siklus halving Bitcoin selalu bertepatan dengan siklus moneter Federal Reserve. Karena Bitcoin lahir selama krisis subprime mortgage, setiap halving empat tahunan terjadi pada akhir siklus pemotongan suku bunga The Fed, selama fase pemulihan jam Merrill Lynch.
Namun, dalam siklus ini, karena siklus moneter Federal Reserve yang tertunda satu tahun, meskipun 2024 adalah tahun yang terbagi dua, hanya ada aktivitas pasar musiman dan tidak ada pasar super bullish. Namun demikian, tidak perlu pesimis tentang hal ini; tidak adanya pasar super bullish di tahun 2024 menyiratkan bahwa pasar super bullish kemungkinan besar akan terjadi di tahun 2025-2026.
Bacaan Terkait: Apakah Siklus Halving BTC Masih Efektif?
-
-
-
-
-
-
-
-
