Cancunのアップグレード、特にEIP-4844の実装はEthereumに大きな変化をもたらしました。本記事では、ETH燃焼率の最新動向、Layer 2 (L2)ネットワークの魅力の高まり、L2とイーサリアムの経済的関係の進展という3つの主要分野に焦点を当てながら、アップグレード後の動向を掘り下げていきます。
ETH燃焼率の推移
EIP-1559とMergeのアップグレードの後、ETHがキャッシュフローを生み出す資産になるという興奮があった。当初、ETHの供給量は減少し、2022年9月から2024年4月にかけて約0.38%減少した。しかし、燃焼率が鈍化するにつれてこの傾向は逆転し、ETHの供給量は着実に増加しました。
過去12ヶ月間、ETHのステーキングの報酬率は低下傾向にある。この減少は主に、過去1年間でイーサリアムのバリデータが79%増加したことと、レイヤー1（L1）の取引手数料が減少したことによるものです。燃焼率は鈍化しているものの、Uniswap、Tether、1inch、MetaMaskのようなアプリケーションやプロトコルは、イーサリアム上で大幅なガス消費を続けています。
2023年には、アービトラムとZKsyncは主要なガス消費者であったが、彼らの活動は今年大幅に減少した。この減少は、主にEIP-4844に起因している。EIP-4844は、L2ネットワークがより効率的にデータを公開し、データストレージの要件を削減することを可能にする。
高まるL2ネットワークの魅力
過去2年半の間、イーサリアムのトランザクション数は比較的停滞していたが、2024年8月の時点でL2ネットワークのトランザクション総数がL1を10倍上回った。
L2活動の成長は、新しいL2ネットワークの立ち上げと既存のネットワークの爆発的な成長に起因している。3月以降、BaseとArbitrumは一貫してイーサリアムそのものよりも高い日次取引を記録している。
このチャートは複数のL2からのトランザクションを集約していますが、各L2はイーサリアムに代替ブロック空間を提供しており、L1からL2への大きなシフトを強調しています。このシフトはDEXの市場シェアにも反映されており、EIP-4844のアップグレード以降、L2がイーサリアムの優位性を60%以下にまで下げています。
しかし、この成長はロールアップ・ネットワーク全体の流動性の分断にもつながった。その成功にもかかわらず、L2は現在、EIP-4844のアップグレードにより、イーサリアム上でデータを公開するために支払う金額が大幅に減少しています。このアップグレードは2024年3月に実施され、「ブロブ」と呼ばれる新しいデータ保存メカニズムが導入されました。
L2とイーサリアムの経済力学
2024年3月、L2はイーサリアムに10,000ETH以上の手数料を支払っていましたが、7月までにこの数字は400ETH未満に急落し、96%減少しました。コストが下がったことで、L2はETHの燃焼に貢献する量が減り、イーサリアムのメインネットのガス料金が減少しました。
L2が膨大な量のトランザクションサマリーデータをオンチェーンで公開する必要性を考慮し、彼らはすぐにblobを採用した。6月上旬以降、イーサリアムでは毎日少なくとも16,000件のblobが公開されている。その結果、主要なL2が支払う手数料総額の割合が激減し、2024年の12%からわずか1%に低下した。
EIP-4844 の導入以来、L2の営業利益率は大幅に改善した。今年、シーケンサーの総収入（L2ネットワークで支払われる料金）は約48％減少したが、運営コストは約87％減少したため、ロールアップは収入の大半を維持することができた。主流のL2は、大幅なコスト削減をユーザーに転嫁した後でも、今や90％を超える営業利益率を誇っている。ユーザーはこの恩恵を受けており、ブロブを使用するネットワークの手数料は過去1年間で約90%減少し、トランザクションコストの中央値は通常0.01ドルを下回っている。
イーサリアムL1への影響と今後の考察
L2の利用が急増しているにもかかわらず、資産としてのETHへの直接的な利益は依然として不明確である。ここ数カ月、L2利益の大幅な増加は、ETH燃焼率の低下と一致しており、その結果、ETHに流入する価値が減少している。
これはイーサリアムのエコシステムにとっていくつかの重要な問題を提起している：
- L2トークンの役割： L2の利用が拡大し続ける中、L2トークンはどのような役割を果たすのか？L2 トークンは ETH と比較してどの程度の価値を獲得するのか？
- 経済バランス： イーサリアムを犠牲にしてロールアップに流れるメリットは過剰なのか、それともこのバランスはより多くのユーザーや開発者をより広範なイーサリアムのエコシステムに惹きつけるために理想的なのか？
- 相互運用性と流動性： より多くのL2が立ち上がる中、ユーザーと流動性はこれらの異なるネットワーク間でどのように相互作用するのだろうか？
- 開発者の選択 イーサリアムのメインネット手数料が歴史的に低くなっている今、開発者はL1に直接デプロイすることを再考するのでしょうか、それともL2の方がまだ魅力的な選択肢なのでしょうか？
これらの検討は、イーサリアムの将来と、拡大するL2エコシステムとの関係を形作るだろう。
