PayFi（ペイメント・ファイナンス）は、ブロックチェーンと暗号通貨の領域において、決済機能と金融サービスを組み合わせた革新的なアプリケーション・モデルである。その中核は、単に取引に焦点を当てるのではなく、暗号通貨の送受信と決済のプロセスを中心に展開している。
このモデルは、暗号通貨の支払いや取引だけでなく、融資、資産管理、国境を越えた支払いなど、さまざまな金融活動を包含している。分散型技術を活用することで、PayFiは金融活動のスピード、セキュリティ、効率を高め、従来の金融システムに内在する摩擦やコストを削減する。この進歩により、シームレスなグローバル価値移転と金融包摂が促進される。
PayFiの誕生
PayFiは、2024年7月のEthCC会議において、Lily Liu氏（ソラナ財団会長）によって紹介された。リュー氏はPayFiを、貨幣の時間価値（TVM）を中心とした金融プリミティブと商品体験を創造し、金融市場を構築する斬新な方法と見なしている。このアプローチは、従来の金融、あるいはWeb2金融では困難、あるいは不可能なことを実現することを目指している。
PayFiのビジョンは、ブロックチェーン技術を通じて決済システムに革命を起こし、より効率的で費用対効果の高い取引を可能にすることである。新たな金融体験を提供し、より複雑な金融商品やアプリケーションを創造し、統合されたバリューチェーンを構築することで、新たな金融クラスターの形成を目指している。
ペイファイビットコインの決済ビジョンを拡張する
ビットコインの始まりは、サトシ・ナカモトの革命的な白書「Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System」によって推進された。この白書は、分散型決済の概念を紹介した。このビジョンは、従来の金融機関の限界を克服し、より効率的で透明性の高い価値移転を実現するために設計された、仲介者のいないグローバルな決済システムを提案した。ナカモトは、高い手数料、長い決済時間、金融排除を排除することで、決済システムの改革を目指した。
しかし、ビットコインは暗号通貨革命を大きく前進させたが、日常的な決済媒体としての本来の意図は完全には実現されていない。ビットコインはしばしば、日常的な取引のための実用的な通貨というよりも、むしろ価値の保存庫と見なされてきた。
このギャップを部分的に埋めたのが、ステーブルコインの登場である。不換紙幣の価値をブロックチェーン上にマッピングすることで、ステーブルコインは暗号通貨と現実世界の金融システムとのギャップを埋め、ブロックチェーン決済の最初の実用的なユースケースを推進している。
2014年以来、ステーブルコインは飛躍的に成長し、ブロックチェーン決済に対する市場の強い需要を証明している。現在、ステーブルコインは年間約2兆ドルの決済を促進しており、Visaの年間決済処理量に迫る勢いだ。
にもかかわらず、ブロックチェーン決済は、貧弱なユーザーエクスペリエンス、トランザクションの遅延、高コスト、規制上の問題などの課題にまだ直面しており、主流の決済手段としての普及を制限している。
金融手段と資金調達メカニズムの役割
クレジットカード、貿易金融、クロスボーダー決済といった従来の金融ツールは、流動性と資金調達の選択肢を提供することで、グローバルな決済アプリケーションを大いに促進してきた。
ブロックチェーンは新興産業として、市場を完全に再構築する必要はないが、ブロックチェーン技術を通じて、より価値のある製品やソリューションで既存の市場を強化することができる。こうした背景がPayFiを生み出した。
先進的なパブリック・ブロックチェーンの高性能かつ低コストの取引機能を活用することで、PayFiは従来の金融メカニズムを凌駕し、より流動的で適応性の高いグローバルな金融市場を創出することを目指している。
この進化は、ビットコインの本来の意図への回帰であると同時に、ビットコインの基盤の上に築かれた重要な革新でもある。PayFiは、ブロックチェーン決済システムの可能性を最大限に引き出し、世界の金融システムをより効率的で包括的な未来へと推進することを約束する。
PayFiのコアコンセプトお金の時間価値（TVM）
「時間はお金よりも価値がある。お金を増やすことはできても、時間を増やすことはできない。
貨幣の時間価値（Time Value of Money、TVM）は、金融の基本的な概念であり、異なる時点における貨幣の価値差を強調するものである。TVMの基本原則は、現在の金額は将来の同額よりも一般的に価値が高いということである。これは、現在の資金をすぐに投資してリターンを得たり、すぐに消費に充てることができるためである。
要するに、TVMとは “機会費用 “のことである。すぐに使わないでお金を持っていると、投資の機会や潜在的なリターンを逃してしまう。例えば
- ローンと住宅ローン：銀行ローンの金利はTVMに基づいており、支払利息が銀行の資金使途を補償する。
- 投資評価：投資家は株式、債券、不動産投資を評価する際、将来のリターンの現在価値を考慮する。
- 資本予算：企業は、プロジェクトの将来キャッシュフローを評価し、それを現在価値に割り引いて有利な投資決定を行う。
PayFiは、ブロックチェーン技術を活用し、オンチェーンでの貨幣の時間価値を効率的に実現することで、ユーザーは仲介者なしに資金を管理・投資することができ、資金活用を最大化することができる。このモデルは取引コストを大幅に削減し、取引時間を短縮することで、迅速な市場再投資やその他の用途を可能にする。
さらに、PayFiのインフラは、オンチェーン信用市場、分割払いシステム、スマートコントラクト。この拡大は、統合されたバリューチェーンの創造につながり、新たな “金融クラスター “を形成するだろう。
RWAとDeFiの融合：PayFiを中心とした新しい金融クラスターの構築
金融システムにおいて、実物資産（RWA）と分散型金融（DeFi）にはそれぞれ独自の利点と課題がある。RWAは大きな市場規模と安定した価値を持つが、流動性や透明性の低下といった問題に直面している。DeFiは効率的な取引メカニズムとグローバルな流動性を提供するが、暗号資産に大きく依存しており、実体経済との直接的な結びつきがない。
PayFiは単にRWAのサブセットに過ぎないという一部の見方に反して、CGVリサーチはRWAをPayFiエコシステムの構成要素とみなしている。PayFiは、より広範な暗号資産、スマートコントラクト主導の金融サービス、分散型決済・決済システムを包含している。DeFiをRWAに組み込むことは、PayFiの中核機能の重要な要素である。
RWAとブロックチェーンの橋渡し
デジタル化とオンチェーン統合
PayFiプラットフォームは、スマートコントラクトを通じてRWAをデジタル化し、ブロックチェーン上での表現と取引を可能にする。このプロセスにより、RWAの価値と所有権の透明性と安全性がチェーン上で確保され、従来の資産をグローバルな取引と投資のために小さな単位に分割することが可能になる。
スマートコントラクトと決済システム
デジタル化されたPayFiは、スマートコントラクトを利用して取引・決済プロセスを自動化し、取引スピードを加速させ、コストを削減し、透明性と安全性を確保する。PayFiのオンチェーン決済システムは、資産移転と決済を簡素化し、従来の金融における決済遅延や高い手数料といった問題に対処する。
流動性プールと資金調達チャネル
PayFiの流動性プールはRWAに十分な資金を提供し、グローバルな投資家を惹きつけている。RWAを担保にすることで、PayFiはDeFiの資金調達活動への参加を可能にし、安定した資金調達源と多様な投資機会を提供している。
リスク管理と透明性
ブロックチェーン技術は、RWA取引の透明性と検証可能性を確保し、情報の非対称性とオペレーショナル・リスクを軽減する。
スマート・コントラクトによる自動実行は人為的介入リスクを最小限に抑え、ブロックチェーンの不変性は取引記録の安全性を保証し、市場の信頼を高め、RWAとDeFiの統合をさらに推進する。
PayFiの今後の展望と課題
市場成長の可能性
PayFiは、貨幣の時間的価値をオン・チェーン化し、よりプログラム可能で、サブ・カストディアルかつ分散化された方法で金融システムを再構築することを目指している。世界的なステーブルコインの急速な増加と暗号通貨インフラの継続的な改善により、PayFiは伝統的な金融を変革する大きな力になる準備が整っている。
Statistaによると、世界のデジタル決済取引額は2023年に約9兆4,600億ドルに達し、その後も成長を続け、2027年には14兆ドルに達する可能性があると予想されている。Mordor Intelligence社は、2024年のDeFi市場規模を466億1,000万ドル、2029年には784億7,000万ドル（年平均成長率10.98%）に成長すると予測している。
CGVリサーチは、仮にPayFiが世界のデジタル決済取引量の10％を獲得した場合（控えめに見積もって）、その市場規模は2030年までに1兆8000億ドルに達し、DeFi市場規模（870億ドル）の20倍に達すると推定している。これは、PayFiの巨大な市場ポテンシャルと、世界のデジタル決済分野で重要な役割を果たす可能性を示している。
規制とコンプライアンスの課題
世界的にステーブルコインの発行が増加するにつれ、中央銀行のステーブルコインに対する態度は緩やかになっている。主にステーブルコインを利用したPayFiの決済活動は、依然としてソブリン通貨制度の規制を受けている。
現在のPayFiプロジェクトはコンプライアンスに重点を置いており、通常、認可を受けた機関のみが参加でき、個人は厳格なKYCプロセスを受ける。さらに、多くのPayFiプロジェクトは、規制障壁の低い発展途上国を対象としており、コンプライアンス・リスクを軽減している。
技術的リスクとセキュリティ・リスク
DeFiのセキュリティは大きく進歩したが、未解決の問題も残っている。セキュリティの脆弱性は、厳格な監査を通じて特定され、対処されており、オンチェーンでのPayFiのセキュリティは従来のDeFiと同等であることが保証されている。
しかし、オフチェーン・コンポーネントには技術的な課題が残っている。オンチェーンとオフチェーンのロジックを整合させることは依然として課題であり、現在の解決策には中間エンティティが関与しているため、さらなる改良が必要である。
結論
PayFiは決済金融の新しい波として、そのユニークな魅力で世界の金融エコシステムを再構築している。ビットコインの決済ビジョンを拡張するだけでなく、ブロックチェーンの革新を通じて金融サービスの効率性と包括性を高めている。Solanaのような高性能パブリック・ブロックチェーンに支えられ、PayFiの市場規模は指数関数的に成長し、将来の金融市場の主要な原動力となることが期待されている。
リリー・リュウが思い描くように、PayFiはRWAとDeFiを統合し、統合されたバリューチェーンを構築し、新たな金融クラスターを形成する。この革命的なイノベーションは、世界の金融システムをより効率的で包括的な未来へと前進させるだろう。
