Glassnode’un haftalık raporundaki en son Bitcoin zincir içi işlem hacmi grafiği oldukça yanıltıcıdır. Ekim 2023’ten günümüze işlem hacminin 30 günlük Basit Hareketli Ortalamasının (SMA) yapısı, Ekim 2020’den Eylül 2021’e kadar olan dönemle güçlü bir benzerlik göstermektedir. Bu benzerlik bazı piyasa katılımcılarının “hali̇hazirda süper boğa pi̇yasasinin i̇çi̇ndeyi̇z ve yarisina geldi̇k bi̇le.”
Ancak bu grafiğin yanıltıcı yönü, karşılaştırma için kullanılan işlem hacmi yapısının önemli değişikliklere uğramış olmasında yatmaktadır. Taproot Witness’ın yazıtlar ve rünlerle ilgili işlemleri 2023’ten bu yana hızla artmış ve işlem hacminin %41,8’ini oluşturarak zirveye ulaşmıştır ki bu önceki döngüde görülmeyen bir olgudur.
Bu nokta, Bitcoin madenci ücretlerindeki değişiklikler incelenerek de doğrulanabilir. Yazıt/rune patlaması döneminin etkisi hariç tutulduğunda, 2023’ten bu yana madenci ücretlerinin temel seviyesi Mart 2020’den Temmuz 2021’e kadar olan boğa piyasasıyla tamamen kıyaslanamaz; 2022’deki ayı piyasasından yalnızca biraz daha yüksektir.
Bu nedenle, Ekim 2023’ten Mart 2024’e kadar yaşadığımız sözde “boğa piyasası” gerçek bir süper boğa piyasası değildir. Bunun yerine, iki mevsimsel trendin (bir sonbahar rallisi ve bir ilkbahar rallisi) yeni varlık ihraçlarındaki artışla birleşmesinden oluşan bir piyasadır.
Kasım 2022’den günümüze borsa spot işlem hacimlerindeki eğilim de bu noktayı doğrulamaktadır. Grafikte gösterildiği gibi, herhangi bir yükseliş eğilimi olmadan sadece mevsimsel dalgalanmalar vardır.
Özetle, “yarılanma her dört yılda bir boğa piyasasına yol açar” efsanesi bu yıl çürütülmüştür. Bu efsanenin devam etmesinin nedeni, Bitcoin’in yarılanma döngüsünün her zaman Federal Rezerv’in parasal döngüsüyle yakından çakışmış olmasıdır. Bitcoin subprime mortgage krizi sırasında doğduğundan beri, her dört yıllık yarılanma Fed’in faiz indirim döngüsünün sonunda, Merrill Lynch saatinin toparlanma aşamasında gerçekleşti.
Ancak bu döngüde, Federal Rezerv’in parasal döngüsünün bir yıl gecikmesi nedeniyle, 2024 bir yarılanma yılı olmasına rağmen, yalnızca mevsimsel piyasa faaliyeti vardır ve süper boğa piyasası yoktur. Yine de bu konuda kötümser olmaya gerek yok; 2024’te süper boğa piyasasının olmaması, süper boğa piyasasının 2025-2026‘de gelmesinin muhtemel olduğu anlamına geliyor.
İlgili Okuma: BTC Yarılanma Döngüsü Hala Etkili mi?
-
-
-
-
-
-
-
-
